Ignorez l'hopium. Le jalonnement ne viendra pas de sitôt repérer les fonds négociés en bourse (ETF) Ethereum (ETH) – et probablement pas jusqu'à ce que les régulateurs américains adoptent une position plus douce sur la cryptographie. Cela laisse peu d’options aux investisseurs particuliers aux États-Unis. Pour l’instant, miser sur une bourse au comptant réglementée – comme Coinbase ou Gemini – est le meilleur choix.
Les ETF Spot ETH – qui ont finalement été cotés sur les bourses américaines en juillet – sont censés établir la référence en matière d’investissement ETH. À bien des égards, ils l’ont fait. Une liquidité élevée, des frais peu élevés, une protection robuste des investisseurs et une comptabilité simple constituent de solides arguments en faveur de fonds tels que Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH) et l'ETF Franklin Ethereum (EZET) de Franklin Templeton.
Malheureusement, sans miser, les investisseurs cherchant à maximiser les rendements doivent chercher ailleurs.
Ne laissez pas l'Ether sur la table
Le jalonnement consiste à bloquer l’ETH comme garantie auprès d’un validateur sur la chaîne Beacon d’Ethereum. Les Stakers gagnent des paiements ETH grâce aux frais de réseau et à d’autres récompenses, mais risquent de « réduire » – ou de perdre la garantie ETH – si le validateur se comporte mal. Ce risque est négligeable sur les plateformes de jalonnement réputées. Le jalonnement rapporte actuellement environ 3,2 % de TAEG – ou légèrement plus avec des services tels que Flashbots.
Investir dans l’ETH sans miser est un gaspillage – un peu comme jeter les dividendes des actions. C’est pourquoi tant d’émetteurs – dont Fidelity, 21Shares et Franklin Templeton – ont exhorté les régulateurs à autoriser la participation dans les ETF ETH. Ces demandes ont été rejetées en mars. Aujourd’hui, sur les huit ETF ETH négociés aux États-Unis, aucun ne paie de récompense de mise.
Connexe : Les ETF Ethereum arrivent – Voici ce que vous devez savoir
Les régulateurs avaient des raisons d’être hésitants. Les ETF Spot ETH ne ressemblent pas aux fonds indiciels classiques. Ils s’appuient sur une structure moins courante – connue sous le nom de Grantor Trust – destinée principalement aux fonds passifs de matières premières. Le jalonnement, qui nécessite sans doute une gestion active, peut être interdit.
Une autre préoccupation est la liquidité. Les délais varient, mais le retrait d’ETH mis en jeu prend souvent des jours. Cela rendrait presque impossible le rachat rapide d’actions – une caractéristique essentielle des ETF. Trouver la bonne solution n’est pas facile et dépend fortement de la volonté de coopération des régulateurs. Ne vous attendez pas à des progrès avant les élections de novembre.
Choix limités
En attendant, les choix sont limités. Une option consiste à s'inspirer de l'un des dizaines de protocoles de finance décentralisée (DeFi) traitant des dérivés de jalonnement liquide (LSD). Malgré l'apparente diversité, ils s'inspirent tous essentiellement de Lido Finance, le leader du marché avec plus de 30 milliards de dollars de valeur totale verrouillée (TVL). Les utilisateurs du Lido échangent de l'ETH au comptant contre du stETH, une créance symbolique sur le pool de jalonnement du Lido.
L'écosystème DeFi est un terrain de jeu pour les LSD, avec des options sans autorisation allant du trading à effet de levier au retaking et bien plus encore. Le problème est que les LSD aggravent les risques pour les investisseurs et sont largement non réglementés, du moins aux États-Unis. Cela laisse peu de recours aux détenteurs en cas de problème.
La nouvelle plate-forme institutionnelle du Lido – qui combine le stETH composable avec l'infrastructure de Fireblocks et Taurus – peut se démarquer, mais elle n'est pas destinée aux investisseurs ordinaires.
Les échanges cryptographiques au comptant réglementés, notamment Coinbase et Gemini, constituent une approche plus sûre. Ils ne bénéficient pas de la solide protection des investisseurs offerte par les ETF, mais sont néanmoins soumis à une surveillance significative. Coinbase et Gemini sont toutes deux des entreprises de monnaie virtuelle réglementées par le Département des services financiers de l'État de New York (NYDFS).
Related: L'avenir d'Ethereum repose sur 10 000 blockchains
Ils adhèrent également aux meilleures pratiques en matière de cybersécurité – notamment en assurant les comptes contre certains exploits – et mettent en jeu l’ETH auprès de validateurs gérés par des professionnels. En 2022, Coinbase a ajouté le middleware open source MEV-Boost de Flashbots qui aide les validateurs à commander des transactions pour maximiser les récompenses. Coinbase affirme qu'aucun utilisateur n'a jamais perdu de crypto en misant sur sa plate-forme et, avec Gemini, promet de rembourser les utilisateurs pour les pertes erratiques.
La différence la plus significative entre Coinbase et Gemini réside dans les frais. Ils facturent tous deux des commissions sur les récompenses de mise, plutôt que sur la mise et le retrait des cryptomonnaies. Coinbase prend généralement 25 % des récompenses de mise en ETH – et 35 % sur les altcoins tels que Polygon (MATIC) et Solana (SOL). Les Gémeaux, quant à eux, ne reçoivent qu’une réduction de 15 % des récompenses. (N'oubliez pas de toujours faire vos propres recherches et de déterminer attentivement si le jalonnement vous convient.)
En fin de compte, les investisseurs méritent tous les avantages des ETF et les avantages du staking. Jusque-là, tout n’est qu’un pis-aller. Heureusement, le climat réglementaire glacial de l’Amérique commence déjà à se dégeler. Il ne faudra pas longtemps avant que les émetteurs d’ETH ETF trouvent une voie à suivre.
Alex O'Donnell est rédacteur principal pour Cointelegraph. Il a auparavant fondé le développeur DeFi Umami Labs et a travaillé pendant sept ans en tant que journaliste financier chez Reuters, où il a couvert les fusions et acquisitions et les introductions en bourse. Il est également responsable de la croissance de la cryptographie chez l'accélérateur de startups Expert Dojo.
Cet article est destiné à des fins d’information générale et n’est pas destiné à être et ne doit pas être considéré comme un conseil juridique ou en investissement. Les points de vue, pensées et opinions exprimés ici appartiennent uniquement à l’auteur et ne reflètent pas ou ne représentent pas nécessairement les points de vue et opinions de Cointelegraph.
