Auteur original : David C, Bankless

Source originale : Golden Finance

Réimprimé : Koala, Mars Finance

Il y a deux semaines, un article a été écrit sur les protocoles dotés de fondamentaux solides (tels que des revenus excédentaires ou une offre de jetons) qui se sont révélés prometteurs lors de la dernière vague de hausses de prix.

Nous adoptons désormais la même approche axée sur les fondamentaux et examinons de plus près L1 et L2.

Qu’il s’agisse d’un afflux d’investissements institutionnels ou d’une déception générale face à l’émission élevée de jetons FDV, la récente augmentation présente une opportunité potentielle d’examiner de plus près les fondamentaux globaux de la blockchain, y compris non seulement ses revenus, mais également ses bénéfices.

Aujourd’hui, nous allons explorer cela, analyser les 4 principaux L1 et L2 en termes de revenus, puis examiner le montant des revenus (le cas échéant) que ces blockchains conservent réellement.

REMARQUE : tout comme TradFi, il existe de nombreuses façons sophistiquées de filtrer les retours pour divers projets. Dans l'article d'aujourd'hui, nous allons rester simple et définir les revenus comme les revenus totaux moins l'émission de jetons (le nombre de jetons natifs distribués aux utilisateurs) et les dépenses d'exploitation (le coût de développement, de maintenance et de mise à niveau du protocole).

Quelles blockchains L1 sont rentables ?

Éthereum

Ethereum est loin devant toutes les autres blockchains (y compris L1 et L2) en termes de revenus générés, avec 2,22 milliards de dollars de revenus au cours de l'année écoulée.

Cependant, malgré des revenus impressionnants, Ethereum a enregistré une perte nette de 15 millions de dollars. Pourquoi? La perte est en grande partie due à l’émission de nouveaux jetons dépassant ses revenus, qui sont devenus négatifs jusqu’à présent cette année après une solide performance au second semestre 2023. Cela peut être largement attribué au déplacement des activités de transaction vers L2, réduisant ainsi les paiements directs vers l’ordinateur mondial. Par conséquent, malgré le volume élevé de transactions et l’activité du réseau d’Ethereum, cette migration a entraîné une baisse de ses gains.

Tron

Le géant discret Tron se classe deuxième en termes de chiffre d'affaires total, avec 1,4 milliard de dollars de revenus au cours de l'année écoulée.

Ce succès peut être directement attribué à la vaste activité stable du réseau, Tron se classant au deuxième rang derrière Ethereum parmi les réseaux avec les pièces les plus stables, grâce aux économies en développement telles que l'Argentine, la Turquie et divers pays africains. L'inflation élevée reste un problème persistant dans ces pays. Même si certains pourraient qualifier cela de coup d’État, ce « coup de maître » a généré 271 millions de dollars de revenus au cours de l’année écoulée, ce qui en fait la blockchain la plus rentable à ce jour.

Solana

Comme on pouvait s'y attendre, Solana fait également partie des protocoles les plus rentables, avec 157 millions de dollars de revenus au cours de l'année écoulée.

Sa popularité en tant que plateforme de memecoin, la croissance du capital provenant des parachutages, les mises à niveau technologiques pour résoudre les problèmes de spam et la prise en charge des principales tendances telles que l'IA ont tous contribué à sa visibilité importante et à ses revenus élevés ce cycle. Toutefois, cette croissance ne s’est pas traduite par des bénéfices. En tenant compte de l'émission de jetons aux investisseurs et des coûts opérationnels, Solana a enregistré des pertes nettes de 2,53 milliards de dollars au cours des quatre derniers trimestres complets, anéantissant complètement ses revenus et tombant dans le rouge.

Avalanche

L1 Avalanche, qui possède son propre fonds memecoin, se classe quatrième, avec un chiffre d'affaires de 69 millions de dollars au cours de l'année écoulée.

Avalanche, connu pour ses solutions de mise à l'échelle de sous-réseaux et sa concentration sur les jeux, est sur le point de lancer une mise à niveau majeure appelée ACP-77 qui améliorera l'expérience de déploiement et de gestion de sous-réseaux, la rendant plus abordable, augmentant potentiellement les revenus. Dans cet esprit, la blockchain a encore un long chemin à parcourir, car elle a subi une perte nette de 860,6 millions de dollars au cours de l'année écoulée en raison de l'émission de jetons et des coûts d'exploitation.

Quelles blockchains L2 sont rentables ?

Base

Bien qu'elle ait moins d'un an, la base L2 de Coinbase a été lancée avec OP Stack et a rapidement généré 66,6 millions de dollars de revenus depuis sa création.

Notamment, Base a réussi à conserver 63 % de ses revenus, gagnant 42 millions de dollars au cours de la même période. Ce succès peut être attribué à deux facteurs clés.

  • Premièrement, Base a considérablement réduit ses coûts grâce à la mise en œuvre des blobs EIP-4844, réduisant ces coûts de 9,34 millions de dollars au premier trimestre 2024 à 699 000 dollars au deuxième trimestre 2024.

  • Deuxièmement, Base n’a pas de jeton natif, ce qui le rend plus compétitif et évite les frais liés à la distribution encourus par les autres L2.

Décision

Arbitrum est le plus grand L2 de TVL avec 17,2 milliards de dollars bloqués et généré 61,14 millions de dollars de revenus au cours de l'année écoulée.

Arbitrum est au cœur de DeFi, avec les principaux protocoles DeFi comme GMX et Pendle qui y ont élu domicile, tandis que son SDK est l'infrastructure principale pour les L3 comme Sanko, la chaîne Degen et Xai. Bien que les niveaux de revenus d'Arbitrum ne soient pas encore tout à fait au niveau de base, l'entreprise a généré 21,8 millions de dollars de bénéfices au cours de l'année écoulée et a connu un deuxième trimestre solide, avec des dépenses tombées à seulement 613 000 dollars, contre 20 millions de dollars au premier trimestre.

L'ère zkSync

Le zkSync Era est l'un des principaux L2 basés sur ZK, générant 53,3 millions de dollars de revenus au cours de l'année écoulée.

Après le largage de juin 2023, la TVL du réseau a augmenté alors que ZK a ajouté environ 850 millions de dollars à la chaîne, bien que ce chiffre ait progressivement diminué à mesure que les utilisateurs vendaient des jetons largués. Néanmoins, la chaîne est rentable, gagnant 15,3 millions de dollars au cours de la dernière année – et 17,5 millions de dollars au cours des quatre derniers trimestres complets. Cela fait de zkSync le troisième L2 le plus rentable.

SUR le réseau principal

L'optimisme est la pièce maîtresse de l'hyperchaîne, générant 44,6 millions de dollars de revenus au cours de l'année écoulée grâce aux frais de commande sur sa chaîne principale et dans des réseaux comme Zora et Base.

L’activité en ligne d’Optimism a atteint un niveau record au deuxième trimestre 2024. Malgré le ralentissement du marché, les adresses actives quotidiennes moyennes ont bondi à 121,6 000, soit une augmentation de 37 % d'un mois à l'autre, et le volume de transactions quotidiennes a atteint 601 000, soit une augmentation de 28 % d'un mois à l'autre. Quant aux autres L2, l'EIP-4844 a contribué de manière significative à cette croissance, se traduisant par une baisse des frais et donc une augmentation de l'activité du réseau, augmentant la rentabilité nette d'Optimism de plus de 150 %.

Malgré sa croissance, Optimism reste profondément dans le rouge, confronté à une perte nette de 239 millions de dollars au cours de la dernière année en raison des largages rétroactifs, des programmes d'incitation et des coûts d'exploitation.

Récit et principes fondamentaux

Lorsque vous regardez ces chiffres, rappelez-vous que, comme pour TradFi, la rentabilité n’est qu’une partie de l’histoire. Personne ne parie des milliards sur la situation financière actuelle de Nvidia ; c'est le récit qui stimule sa croissance.

L’investissement narratif est souvent l’option par défaut pour les acheteurs de cryptomonnaies qui risquent leur argent dans l’espoir de rendements démesurés, mais il est important de se rappeler qu’il existe encore des réseaux qui créent des entreprises massives dans l’activité actuelle.

En approfondissant les principaux revenus et bénéfices des L1 et L2, nous avons une image plus claire de la santé sous-jacente de ces réseaux et de leur place dans le paysage concurrentiel.