Auteurs : Zhao Yuhe, Li Dan, Du Yu, Fang Jiayao, Wall Street Insights

 

La Réserve fédérale est restée sur la touche lors de la réunion du FOMC de juillet, décidant de maintenir la fourchette cible des taux des fonds fédéraux entre 5,25 % et 5,5 % et de continuer à réduire ses avoirs en titres. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré qu'il était raisonnable de se rapprocher d'une baisse des taux et que le FOMC pourrait discuter d'une réduction des taux en septembre.

La résolution de la Fed et la conférence de presse de Powell ont fait allusion à la possibilité d'une baisse des taux d'intérêt en septembre. Le "New Fed Speaker" a analysé que la déclaration de la Fed avait supprimé la mention "forte inquiétude" concernant les risques d'inflation au cours des deux dernières années. significative et indique que l’inflation pourrait ne plus constituer un obstacle à la baisse des taux, d’autant plus que le marché du travail continue de se calmer.

Le S&P et le Nasdaq ont enregistré leurs gains les plus importants en cinq mois. Le S&P 500 a augmenté de plus de 2 % au cours de la séance, et le Nasdaq a déjà augmenté de plus de 3 %, réalisant tous deux leurs meilleures performances sur une seule journée depuis février.

Revirement dans la décision de la Fed

Mercredi 31 juillet, heure de l'Est, la Réserve fédérale a annoncé après la réunion du Comité de politique monétaire du FOMC que la fourchette cible du taux des fonds fédéraux serait toujours comprise entre 5,25 % et 5,50 %. Le comité de vote du FOMC de la Réserve fédérale a voté à l'unanimité en faveur de la décision sur les taux d'intérêt pour la 17e réunion consécutive.

Jusqu’à présent, dans le cycle de resserrement actuel qui a débuté en mars 2022, la Réserve fédérale n’a pas augmenté ses taux d’intérêt depuis huit réunions consécutives. Depuis le relèvement des taux en juillet dernier, la Fed a maintenu ses taux directeurs inchangés à leur plus haut niveau depuis plus de deux décennies.

Comme prévu par le marché, la Réserve fédérale a continué de maintenir des taux d'intérêt élevés, mais a en même temps émis un signal selon lequel elle pourrait réduire les taux d'intérêt en septembre : la Réserve fédérale a en outre confirmé qu'elle avait fait des progrès dans la réduction de l'inflation. Face à l’inflation, la Réserve fédérale a commencé à mettre l’accent sur la nécessité d’éviter les risques liés à l’emploi.

La déclaration de résolution a été modifiée pour dire que l'inflation est restée « quelque peu » élevée, que « quelques » progrès supplémentaires ont été réalisés dans la réduction de l'inflation, que la croissance de l'emploi a « ralenti » et que le taux de chômage reste faible mais « a augmenté ».

Le communiqué de résolution ne déclare plus qu’il « reste très préoccupé par le risque d’inflation », mais indique plutôt qu’il est préoccupé par les risques qui pèsent sur sa double mission d’emploi et d’inflation.

La déclaration de résolution continue de réitérer qu’il n’est pas approprié de réduire les taux d’intérêt tant qu’il n’y aura pas plus de confiance dans la réduction de l’inflation et que les risques pour l’emploi et l’inflation continueront d’être plus équilibrés.

"New Fed News Service" a déclaré que la Réserve fédérale avait ouvert la voie à une baisse des taux d'intérêt en septembre et traitait les objectifs d'emploi et d'inflation de manière plus équitable pour la première fois en deux ans. Ce changement majeur signifie que l'inflation pourrait ne plus être un obstacle. à des baisses de taux d’intérêt.

Après l'annonce de la résolution, Timiraos a publié un article criant qu'une baisse des taux d'intérêt en septembre était imminente. L'article était intitulé "La Réserve fédérale ouvre la voie à une baisse des taux d'intérêt en septembre". L’article soulignait que même si les taux d’intérêt étaient restés inchangés, les responsables de la Fed avaient cette fois opéré un changement important, en mettant l’accent sur une attention plus égale au double objectif de l’emploi et de l’inflation, et ils laissaient entendre qu’ils se rapprochaient d’une réduction des taux d’intérêt.

George Goncalves, responsable de la stratégie macro américaine chez Mitsubishi UFJ Financial Group, a déclaré que la déclaration de décision de la Fed montre que la Fed a modifié suffisamment d'éléments et qu'elle a soigneusement réfléchi à la manière d'exprimer son mouvement d'assouplissement.

Certains analystes ont également déclaré que la résolution était légèrement moins conciliante que prévu et n'exprimait pas une plus grande confiance dans la réduction de l'inflation.

Powell évoque une baisse des taux en septembre

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré qu'il était raisonnable de se rapprocher d'une baisse des taux et que le FOMC pourrait discuter d'une réduction des taux en septembre.

Il a déclaré que la Fed continuerait de prendre des décisions réunion par réunion, car réduire les restrictions politiques trop tôt ou trop pourrait conduire à un renversement des progrès réalisés en matière d'inflation. Dans le même temps, une réduction trop tardive ou insuffisante des restrictions politiques pourrait affaiblir indûment l’activité économique et l’emploi.

Powell a déclaré que le FOMC évaluerait soigneusement les dernières données, l'évolution des perspectives et l'équilibre des risques.

Si l’économie reste solide et que l’inflation persiste, la Fed peut maintenir la fourchette cible actuelle du taux des fonds fédéraux pendant une période appropriée. La Fed est également prête à réagir si le marché du travail s'affaiblit de manière inattendue ou si l'inflation chute plus rapidement que prévu. La politique de la Réserve fédérale est prête à faire face aux risques et aux incertitudes auxquels elle est confrontée dans la poursuite de sa double mission.

Lors de la séance de questions et réponses qui a suivi, Powell a déclaré qu'il était raisonnable pour le marché de penser que le FOMC était sur le point de réduire les taux d'intérêt. Il a déclaré qu'une réduction des taux d'intérêt pourrait être une option lors de la réunion de politique monétaire du FOMC de septembre, et que le FOMC choisirait de réduire les taux d'intérêt dès septembre. Il a révélé que l'opinion générale du FOMC est qu'il approche du moment opportun pour réduire les taux d'intérêt, mais qu'il n'a pas encore complètement atteint ce point.

Un résumé des points clés de la conférence de presse de Powell est le suivant :

  • Perspectives de baisse des taux d'intérêt : Il est raisonnable que le marché estime que le FOMC est sur le point de réduire les taux d'intérêt dès septembre. Il faut peser le risque d'agir trop tôt et d'attendre trop longtemps. Par conséquent, « zéro à plusieurs baisses des taux d’intérêt cette année » sont tous des scénarios envisageables.

  • Inflation : La baisse actuelle de l’inflation est meilleure qu’en 2023 et plus large. Grâce à ces bonnes données, notre confiance dans la poursuite de la baisse de l’inflation vers l’objectif de 2 % s’est renforcée.

  • Emploi : Les conditions du marché du travail sont revenues aux niveaux d’avant la pandémie, solides mais sans surchauffe. Les risques baissiers pour le marché du travail sont en réalité faibles. Une attention particulière est accordée aux besoins d'emploi du secteur privé.

  • Élections : je crois absolument que la baisse potentielle des taux d'intérêt de la Fed en septembre n'a rien à voir avec des facteurs politiques. La Fed n'a jamais utilisé d'outils (politiques) pour s'opposer à un parti ou aux résultats des élections, et ne déterminera pas la politique du FOMC en fonction des résultats. de l'élection américaine.

  • Monnaie numérique : le FOMC n’a pas du tout discuté (de l’opportunité d’émettre) la monnaie numérique de la Réserve fédérale. Les progrès concernant la monnaie numérique de la banque centrale (CBDC) n’ont pas été significatifs et il n’est pas prévu de discuter de cette question avec le Congrès.

Hausse des marchés : le S&P Nasdaq enregistre sa plus forte hausse en cinq mois, Nvidia bondit de près de 13 %, les prix du pétrole bondissent de 4 %

La résolution de la Réserve fédérale et la conférence de presse de Powell ont toutes deux fait allusion à une possible baisse des taux d'intérêt en septembre. Les actions américaines, les obligations américaines, le pétrole brut, l'or et le yen japonais ont augmenté, et les attentes du marché en matière de baisse des taux d'intérêt ont augmenté.

L'outil FedWatch du groupe CME montre que les traders s'attendent à ce que la Fed réduise ses taux d'intérêt à trois reprises avant la fin de l'année, pour un total de 70 points de base cette année. La marge de réduction des taux était auparavant estimée à 64 points de base. Des appels se font entendre sur le marché en faveur de réductions des taux d'intérêt, le « nouveau roi des obligations » Gundlach et le membre démocrate du Sénat américain et « combattant antitrust » Warren Warren exhortant à une réduction des taux d'intérêt maintenant.

Les attentes en matière de baisse des taux ont d’abord diminué, puis ont bondi

L'indice boursier américain a continué de progresser dans son ensemble, atteignant un nouveau sommet quotidien lors de la conférence de presse de Powell vers 3 heures du matin, heure de Pékin. Le Nasdaq, dominé par les valeurs technologiques, a augmenté de près de 3,2% en fin de séance et a dominé les principales valeurs. les indices ; l'indice S&P 500 a augmenté d'un maximum de plus de 2,1 % ; et l'indice Dow Jones Industrial Average, qui est étroitement lié au cycle économique, a augmenté de plus de 1,1 % à son plus haut niveau ; de plus de 2,5% à son plus haut.

Les actions de puces ont fortement rebondi, le Nasdaq ayant augmenté de plus de 3 % en cours de journée, le S&P de plus de 2 %, NVIDIA de près de 13 %, l'indice des actions de puces en hausse de 7 % et l'indice des actions à petite capitalisation en hausse. de 10%, le meilleur de l'année.

Powell a laissé entendre qu'il réduirait les taux d'intérêt dès septembre. Les rendements obligataires américains ont chuté, le rendement à deux ans ayant chuté de 9 points de base et de plus de 48 points de base en juillet.

En fin de séance, le rendement du Trésor américain à deux ans, plus sensible à la politique monétaire, a chuté de 8,87 points de base à 4,2698 %. Il a atteint un sommet quotidien de 4,3894 % lorsque la déclaration de résolution des taux d'intérêt du FOMC a été publiée à 02h00. heure de Pékin, puis a chuté. Le président de la Réserve fédérale, Powell. Après avoir fait allusion à une baisse des taux d'intérêt dès septembre, dans un contexte de tensions géopolitiques au Moyen-Orient, l'indice est tombé à un plus bas quotidien de 4,2554% à 03h59 (juste une minute avant). la bourse américaine a fermé), un total de 48,36 points de base en juillet.

Le rendement des obligations de référence du Trésor américain à 10 ans a chuté de 10 points de base, atteignant un plus bas de 4,0392 % le jour de l'actualisation, avec une baisse cumulée de 35,31 points de base en juillet.