La croissance de la cryptographie est désormais revenue à ses fondamentaux, l’ère de la collecte de fonds facile étant révolue. Les grands fonds de capital-risque choisissent toujours les meilleurs projets de cryptographie, mais avec un œil plus critique sur la qualité et les produits.
Le marché de la cryptographie pourrait sortir des cycles d’investissement irrationnel et se concentrer sur les fondamentaux. Une analyse récente de Theia Research révèle que les investisseurs pourraient être déçus, car les prochains mois pourraient ne pas répéter les cycles maniaques des marchés haussiers précédents.
Les conditions de 2021 pourraient ne pas se répéter, malgré les attentes d’une augmentation des liquidités et d’un nouveau cycle de manie. Le cycle haussier précédent et la création de nouveaux projets sont arrivés alors que l'argent cherchait à affluer vers de nouvelles startups. Pendant cette période, la plupart des anciens projets de l’ICO avaient évolué ou échoué. Le moment était idéal pour les fondateurs, qui construisaient le prochain lot de projets.
Actuellement, les jetons mèmes absorbent la demande d’actifs spéculatifs, alors qu’il existe une réticence à prendre en charge les jetons non testés. Les acheteurs peuvent se concentrer sur des projets qui disposent d’une bonne équipe et d’un bon historique, ou proposer un modèle commercial viable basé sur des frais.
Les investisseurs particuliers disposent également de fonds limités à affecter, tout en étant plus sceptiques quant à d’éventuels retraits de tapis. Même pour les projets légitimes, les acheteurs sont conscients des déverrouillages potentiels de jetons, ainsi que du faux trafic et des incitations.
Le ralentissement des ventes de nouveaux jetons a fait évoluer le modèle vers les parachutages. Au lieu d’acheter directement des jetons, les utilisateurs devaient interagir avec des protocoles. Cela coûte souvent aux utilisateurs une somme importante en gaz et autres frais, qui étaient ensuite conservés par le projet. Les parachutages constituaient donc un moyen indirect de lever des fonds de détail, tout en faisant également appel aux capitaux-risqueurs. L’agriculture Airdrop était un moyen de montrer la présence d’activité, un problème pour de nombreux projets de cryptographie qui se retrouvaient sans utilisateurs.
Le marché des ICO n'est pas entièrement gelé
L’époque des L1 et L2 à grande échelle est peut-être révolue, et les ICO collectant des milliards pour une nouvelle blockchain sont désormais rares. Malgré cela, les ventes d’ICO se poursuivent, mais avec des objectifs plus modestes. Les dernières statistiques d'ICO et de collecte de fonds montrent la prévalence d'un nombre croissant de petits projets, au lieu de quelques jetons de premier plan.
DeFi, GameFi et d'autres formes de financement sont parmi les principaux objectifs des nouveaux projets ICO. Mais il existe également des ICO basées sur les mèmes, qui tentent d'attirer l'attention des acheteurs de jetons mèmes. Les deux principales plateformes de vente de jetons sont Ethereum, leader avec 530 ICO, et Solana, avec 80 ICO au cours des 12 derniers mois.
La nouvelle vague d’ICO est également relativement plus petite et repose sur des rampes de lancement. Avec les escroqueries et les faux jetons, les plateformes sont essentielles pour atteindre les investisseurs particuliers, qui souhaitent au moins un contrôle préliminaire des ventes de jetons. Les ICO directes ne représentent que 2,5 % du total, le modèle évoluant vers un IDO basé sur une plateforme ou un IEO basé sur une bourse avec une cotation décentralisée immédiate. CoinList est le leader avec 1,2 milliard de dollars levés, suivi de Fjord Foundry avec 773 millions de dollars.
Launchpads classés par tableau des fonds collectés. (Source : CryptoRank)
Les ventes ICO utilisent un modèle de prévente de longue durée, divisée en étapes sur quelques mois. Les cycles d'amorçage ou stratégiques se concentrent sur des produits spécifiques, au lieu de créer un fonds polyvalent. Les nouveaux projets ICO sont également privés d’ETH circulant librement, car la plupart des jetons sont verrouillés pour le jalonnement comme moyen de retour plus sûr.
Des dizaines de jetons sont encore disponibles à la vente, parmi les parachutages et les listes d'échange direct. L’évolution vers la qualité se reflète également dans la sélection des fonds de capital-risque. Le retour sur investissement des projets dépend du nombre d’entreprises licornes créées. Actuellement, Paradigm affiche les meilleurs rendements, soit plus de 30,61 fois l'investissement initial, et a soutenu 18 projets répertoriés sur Binance et 5 licornes. Andreessen Horowitz a obtenu le plus grand succès avec 14 licornes, mais un taux de rendement inférieur, soit 17,9 fois le financement initial.
Le financement du capital-risque est également plus sélectif et se tourne vers des produits et des modèles plus complexes. Au lieu de fonctionner avec une nouvelle chaîne pour concurrencer Ethereum, les entreprises se concentrent désormais sur les défis spécifiques du trading DEX, des outils de liquidité et d’autres activités Web3.
Certains projets ICO parient toujours sur un autre cycle de manie, mais pourraient répéter la stagnation de 2022, lorsque les lancements de jetons ont entraîné des retards dans les échanges, une faible demande et une diminution de la liquidité.
Reportage cryptopolitain de Hristina Vasileva
