Auteur : hyphin, Onchaintimes Traduction : Golden Finance Xiaozou ;
Les graines semées l’année dernière dans un climat d’incertitude commencent enfin à porter leurs fruits. Les investisseurs particuliers ont montré leurs atouts à tout le monde, mais personne ne sait quelles cartes le capital-investissement a en main. Sur quel résultat parient-ils ? Depuis la dernière fois que Bitcoin s’échange au niveau actuel, le capital-investissement a été écorché par un excès d’enthousiasme et a joué la sécurité. La stratégie sera-t-elle différente cette fois-ci ?
1. Introduction
Quelles que soient les conditions du marché, le financement ne s’arrêtera jamais complètement car le moteur créatif de l’industrie de la cryptographie est suffisamment efficace pour récompenser ceux qui le soutiennent financièrement. Cependant, la positivité dépend fortement des prévisions. Historiquement, les conditions prometteuses ont eu tendance à attirer les capitaux de démarrage, car les bénéfices potentiels dépassaient de loin les risques associés. Pour de nombreux spectateurs, la présence croissante de ces entités à but lucratif signale soit que la fête a commencé, soit qu’elle est sur le point de commencer. Il est clair que nous sommes dans un marché haussier depuis un certain temps et que la forteresse est à proximité. Dans ces conditions, on peut prédire que le financement cumulé dépassera ou du moins sera proche des normes du cycle précédent.
Le graphique ci-dessous présente la situation de financement en 2024 : montant mensuel cumulé du financement en 2024 par rapport à la moyenne sur quatre ans.
On peut affirmer que ces attentes optimistes ont été mises à l'épreuve par la réalité, puisque l'indicateur mensuel de cette année est bien inférieur à sa moyenne sur quatre ans. Comparés à ceux de 2018, 2021 et 2022, ces chiffres ne sont qu’une goutte d’eau dans l’océan de l’ère des taux d’intérêt nuls et de l’argent bon marché. Même si les données financières publiées ne méritent pas d'être examinées de plus près, elles suggèrent qu'à mesure que nous passons à la nouvelle normalité, les chances d'obtenir un capital de démarrage initial important ont considérablement diminué à mesure que l'activité semble s'être évaporée. Cependant, le nombre de tours de table pour les projets investis est en réalité supérieur à la moyenne.
Le graphique ci-dessous montre la fréquence de financement en 2024 : cycles de financement mensuels en 2024 par rapport à la moyenne sur quatre ans.
La diffusion des annonces de financement s’est considérablement accélérée avant que le prix du Bitcoin n’atteigne des sommets historiques, ce qui suggère que les gens étaient activement impliqués dans les coulisses du lancement des opérations. Une grande partie de cette hausse est due au fait que des acteurs marginalisés entrent en masse sur le marché et participent à plus de tours que d’habitude. Cependant, l’activité a lentement diminué et l’été a toujours été plutôt paisible.
Voici un aperçu de la participation au financement (2021-2024) : Créez des graphiques interactifs, réactifs et magnifiques, aucun code requis.
Certes, le chèque moyen adressé à un fondateur n'est certainement plus aussi important qu'avant, ce qui oblige les développeurs à être plus réfléchis et à gérer judicieusement leur taux de combustion pour réussir à amener les produits qu'ils construisent au niveau supérieur.
2. Émotion/positionnement
Grâce à un aperçu de la situation financière actuelle, nous pouvons juger avec confiance que le capital-risque aura un certain potentiel de hausse dans un avenir imprévu. Même si l’ampleur du financement n’inspire pas beaucoup de confiance, l’appétit pour le risque pourrait le faire. Le financement peut être ciblé sur différentes étapes de développement de l’entreprise, et chaque étape a ses propres considérations et fourchettes de montants standard de l’industrie.
En classant les types d'investissement selon leurs caractéristiques individuelles, nous pouvons leur attribuer un score de risque approximatif. Cela nous permet de mesurer globalement la tolérance globale au risque de toutes les parties données, déterminant ainsi la confiance dans la poursuite ou l’évolution des tendances en quantifiant leur propension collective à s’engager dans des activités spéculatives.
Le sentiment affiché dans notre graphique sera représenté par une métrique composite, calculée en ajoutant des scores pondérés basés sur la fréquence et le volume en utilisant les valeurs que nous avons déterminées précédemment.
Les valeurs inférieures de l'indice composite indiquent des tendances défensives, tandis que les valeurs plus élevées indiquent des tendances offensives. Les changements entre ces positions peuvent être déterminés par le fait que la valeur de l'indicateur composite dépasse la moyenne (ligne pointillée verte dans le graphique).
Vous trouverez ci-dessous le sentiment de financement (2021-2024) : le graphique montre le sentiment du capital-risque, basé sur les tendances de participation à des financements à plus haut risque, en utilisant des valeurs normalisées (inférieure = défensive ; plus élevée = offensive). Les scores de financement sont déterminés par les facteurs de risque perçus du type de financement, qui sont ensuite utilisés pour calculer les scores de fréquence et de montant. L'indicateur composite est la somme de ces deux valeurs pondérées.
Bien qu’il s’agisse d’une généralisation, le graphique donne un aperçu intéressant de la façon dont le positionnement et les investissements ont évolué au fil du temps. Au cours du cycle précédent, un faible montant de financement et un score de fréquence de financement élevé conduiraient à un indicateur composite relativement modéré, avec une grande quantité de fonds affluant principalement vers des financements en série à forte valorisation. De nombreuses entreprises bien capitalisées font des paris importants sur le secteur en investissant dans les infrastructures et les produits institutionnels. Ce sentiment a commencé à changer vers la fin de la reprise actuelle, avec un financement de démarrage plus risqué devenant plus important alors que les investisseurs se concentraient davantage sur l'incubation de projets émergents tout en maintenant des engagements conservateurs. Un changement dans le rythme des financements peut être observé vers le dernier trimestre 2022, lorsque des financements individuels à grande échelle ont eu lieu lors de l’effondrement du FTX et que l’avenir des crypto-monnaies a été remis en question. Après la capitulation désastreuse et la formation d’un creux de marché, le capital-investissement a pris le pari et a considérablement élargi le soutien financier aux entreprises en développement jusqu’au quatrième trimestre 2023. Par la suite, des placements privés plus importants et une série de financements stratégiques ont occupé le devant de la scène. Cette tendance s'est poursuivie pendant une grande partie de l'année, entraînant une baisse des scores de fréquence malgré une activité record. Cela montre que les investisseurs sont plus prudents dans l'allocation des investissements, sélectionnent soigneusement et préfèrent les investissements plus sûrs.
3. Analyse du financement
Ce fut une année difficile pour la plupart des altcoins, seuls quelques-uns surperformant les principaux actifs. Même ceux qui reçoivent des jetons à prix réduit ne sont pas à l’abri, car le potentiel de baisse des investissements plus spéculatifs s’est avéré être un gouffre presque sans fond. Choisir le bon créneau est plus important que jamais. Pour avoir un aperçu des flux de financement et filtrer les récits les plus populaires, nous pouvons examiner le montant collecté par catégorie. Par souci de cohérence, toutes les sociétés minières Bitcoin cotées en bourse sont exclues. Il convient de noter que tous les financements n’ont pas de valeurs spécifiques, la composition réelle peut donc varier légèrement.
L’intérêt des investisseurs a indéniablement diminué par rapport à l’année dernière, certaines industries traditionnelles auparavant négligées gagnant davantage de terrain aux côtés de nouveaux domaines à mesure que les financiers adoptent une approche écologique et infrastructurelle plus large. Cela conforte l’idée selon laquelle les risques sont soigneusement évalués et l’exposition aux récits nouvellement formés ou réémergents est limitée.
En se concentrant sur les éléments populaires, l'infrastructure se distingue à juste titre comme l'épine dorsale de l'industrie, avec des projets comme EigenLayer ouvrant la voie à de nouvelles primitives et générant beaucoup de valeur et d'activité économiques. De manière inattendue, diverses plateformes de négociation et services financiers visant à développer les activités existantes et à lancer de nouveaux produits adaptés aux institutions et aux utilisateurs ordinaires ont également reçu un financement généreux. La dernière fois que l’accent a été sérieusement mis sur ce segment du marché, c’était en 2021, lorsque les efforts visant à amorcer et à rationaliser les rendements atteignaient un niveau record. Pour les autres projets du tableau, les montants de financement ont soit diminué, soit sont restés relativement stables par rapport à l'année dernière, ne laissant place qu'à une poignée d'observations dignes de mention.
Les plus grandes collectes de fonds en 2024
La figure ci-dessous présente les financements les plus importants en 2024 : classement par montant de financement cumulé à ce jour et leurs catégories respectives.
(1) Récupération de L1 et L2
Après quelques tours de table de grande envergure, l’espace d’investissement blockchain est à nouveau sous les projecteurs. Bien que le marché L1 soit devenu saturé, des sociétés telles que Monad (225 millions de dollars) et Berachain (100 millions de dollars) ont reçu d'importantes injections de liquidités, similaires à celles de 2022. L'investissement total dans le secteur a presque triplé par rapport à l'année dernière. Rollup a également partagé ce succès, avec son montant de financement cumulé légèrement supérieur à celui de la chaîne de base, en raison de nouveaux développements passionnants dans le domaine du rollup. Alors que les solutions Ethereum L2, ou les solutions qui exploitent la technologie sous-jacente d’Ethereum, ont été au centre de l’attention, les machines virtuelles alternatives et les déploiements en chaîne montrent des signes d’intérêt croissant. Bitcoin et Solana en sont d’excellents exemples.
(2) L'essor des réseaux sociaux
Bien que les plateformes sociales décentralisées existent depuis un certain temps, elles ont du mal à gagner une large base d’utilisateurs et à attirer des financements importants. Le plus grand défi auquel sont confrontées ces plateformes est la conversion des utilisateurs de Twitter, qui reste le véritable centre de discussion dans le domaine des cryptomonnaies. Cependant, Farcaster, lancé fin 2023, a été un énorme succès, levant 150 millions de dollars lors d'un cycle de série A d'un milliard de dollars mené par Paradigm, après avoir atteint près de 40 000 utilisateurs actifs quotidiens.
(3) Contribution écologique
Ethereum et ses récentes solutions de mise à l'échelle ont été un centre majeur d'investissement dans les écosystèmes, mais leur domination diminue d'année en année, les écosystèmes émergents offrant une richesse d'opportunités moins courantes dans les environnements matures et établis.
La plupart des flux sont intégrés à Ethereum, Bitcoin et Solana, laissant les autres chaînes avoir du mal à rivaliser. Par rapport à l'année précédente, le statut de Solana s'est amélioré, avec un afflux d'utilisateurs actifs dotés d'adresses uniques, d'énormes volumes de transactions et la popularité de ses machines virtuelles. On ne peut pas en dire autant de Bitcoin, qui n’a pas réussi à maintenir son élan et a été dépassé par Solana, en partie à cause du changement d’orientation de l’opération minière. Malgré cela, l’écosystème Bitcoin se développe rapidement et en est encore, dans une certaine mesure, à ses balbutiements.
4. Conclusion
Malgré l’évolution favorable des prix du Bitcoin et la force des institutions participantes, le financement cumulé était étonnamment faible, ne s’améliorant que légèrement par rapport à l’année précédente. L’activité a brièvement augmenté, mais est depuis retombée en dessous de la moyenne, reflétant des tendances saisonnières. Jusqu’à présent, le sentiment du marché a été relativement négatif et le capital-risque reste à l’affût avec prudence. À quatre mois de l’Année du Serpent, Bitcoin a encore tout le temps d’établir une fourchette et de montrer une direction claire. Une nette cassure à la hausse, associée au fait que les altcoins deviennent enfin sûrs à acheter, devraient donner le feu vert à une participation plus risquée.
