Auteur original : ECOINOMETRIQUE
Compilation originale : Shenchao TechFlow
Si vous vous éloignez des fluctuations quotidiennes des principales classes d’actifs, vous remarquerez une grande tendance.
Cette tendance relie le Bitcoin, l’or et les grandes entreprises occupant des positions importantes sur le marché boursier, et elle affecte tout en aval.
C’est la situation d’ensemble sur laquelle nous devrions nous concentrer.
Points principaux
Cette semaine, nous nous détournons des corrélations à court terme et adoptons une vision à plus long terme. Lorsque nous regardons la situation dans son ensemble, ce que nous avons appris :
Les tendances des prix du Bitcoin sont étroitement liées à l’or et au Nasdaq sur le long terme, principalement en raison des conditions de liquidité mondiales.
De nombreux actifs cryptographiques, mineurs et actions associées suivent les mouvements de Bitcoin. Investir dans ces actifs, c’est essentiellement parier sur l’orientation du Bitcoin.
Les conditions financières aux États-Unis s’assouplissent, créant un environnement favorable au Bitcoin et aux actifs associés.
La liquidité actuelle soutient Bitcoin, mais une potentielle récession américaine reste un risque majeur à surveiller.
Comprendre ces tendances à long terme et ces macrocorrélations est essentiel pour naviguer efficacement sur le marché de la cryptographie.
Regardez les corrélations macro
Depuis que nous avons commencé ce rapport de corrélation, je me suis généralement concentré sur des périodes plus courtes. Pour nous, « court » signifie une échelle mensuelle, nous étudions donc généralement les changements de corrélation sur une fenêtre glissante d'un mois.
Cette approche permet d'identifier les points tournants potentiels, mais introduit également du bruit relativement (et nécessite donc quelques conjectures dans l'analyse).
Parfois, il vaut la peine d’adopter une vision à plus long terme pour mieux comprendre les tendances à long terme.
Il y a environ 15 ans, lorsque je me suis lancé dans le secteur quantitatif, les avantages de l'information pouvaient encore être obtenus sur des délais courts. Mais au fil du temps, ces avantages deviennent de plus en plus difficiles à exploiter, et je pense que le véritable avantage réside dans une compréhension approfondie de l’ensemble du trading à long terme.
Aujourd’hui, j’ai donc décidé d’ajuster certains paramètres et d’étudier l’évolution des scores de similarité des tendances du Bitcoin par rapport à plusieurs actifs « macro » sur une fenêtre glissante d’un an.
Cette approche permet de garantir que les arbres ne cachent pas la forêt et nous donne une vision globale plus claire.
Voilà le résultat. Pour rappel, un score de similarité de tendance proche de 1 signifie que deux actifs évoluent dans le même sens, tandis qu'un score proche de -1 indique qu'ils évoluent dans des directions opposées.
Le Bitcoin est-il fortement affecté par les fluctuations de la force du dollar américain (DXY) ? pas du tout. Le score de similarité des tendances fluctue uniquement entre des valeurs positives et négatives.
Le Bitcoin est-il lié aux variations des taux d’intérêt ? Cela a également peu d’impact. La corrélation de tendance que nous observons est similaire au modèle du DXY.
Cependant, lorsque vous regardez l’or et le Nasdaq, vous constatez une relation plus cohérente. Surtout depuis que nous avons surmonté le récent marché baissier, la corrélation entre Bitcoin, l’or et le Nasdaq est très forte.
Ce n'est pas une coïncidence. Il existe un facteur commun qui relie les trois : la liquidité mondiale.
La liquidité mondiale alimente ces actifs en affectant l’appétit pour le risque et les flux d’investissement. Une politique monétaire souple a non seulement stimulé les actifs à risque tels que le Bitcoin et les actions technologiques du Nasdaq, mais aussi l’or comme protection contre l’inflation potentielle. Ces actifs ont tendance à évoluer en tandem à mesure que la liquidité fluctue, reflétant la conjoncture économique plus large et le sentiment des investisseurs.
Cela a des effets en aval.
Les effets en aval du Bitcoin
Nous parlons ici de corrélation et non de causalité potentielle.
Cependant, il est juste de dire que nous pouvons diviser le monde entre dirigeants et suiveurs.
Par exemple, Global Liquidity est le leader et Bitcoin est le suiveur. Ou Bitcoin est le leader et MicroStrategy est le suiveur.
Lorsqu’il s’agit de followers Bitcoin, on peut identifier plusieurs catégories naturelles :
Crypto-actifs (par exemple Ethereum)
Actifs qui tirent de la valeur du Bitcoin (par exemple, mineurs, MicroStrategy)
Actifs qui profitent indirectement de la croissance de la valeur du Bitcoin (par exemple Coinbase)
En examinant les scores de similarité des tendances de ces actifs sur une période d’un an, nous pouvons observer certains modèles de comportement typiques. Regardons quelques exemples :
La règle est essentiellement la suivante : sur un horizon temporel suffisamment long (disons un an), la corrélation de tendance entre Bitcoin et tous les actifs directement ou indirectement liés est très élevée.
En fait, le mot « très élevé » n’est pas assez précis. Je dois dire que ces tendances sont très fortement corrélées.
Parier sur l’un de ces actifs revient essentiellement à faire un pari directionnel sur Bitcoin. Oui, certains de ces actifs connaîtront une croissance plus rapide que d’autres. Mais ils prospèrent ou déclinent tous ensemble.
La bonne nouvelle est que les conditions actuelles semblent propices au développement de ces actifs.
Vent favorable en matière de liquidité
Il y a quelques mois, nous avons évoqué le fait que les conditions financières américaines se trouvaient à un moment critique.
Il y a deux situations possibles :
Si l’inflation s’aggrave, nous serons confrontés au risque de « taux d’intérêt plus élevés pendant plus longtemps » et de nouvelles hausses des taux d’intérêt. Même cette menace pourrait conduire à un durcissement des conditions financières et à une réduction de la liquidité des actifs financiers.
Si l’inflation s’améliore, la Fed pourrait commencer à réduire les taux d’intérêt. Cela entraînera probablement des conditions financières plus souples que celles qui prévalaient à l’époque. Finalement, le scénario le plus souple a prévalu. Cela se reflète déjà dans l'évolution de l'indice des conditions financières du pays.
Combattre la liquidité est très dangereux. Après la crise financière de 2008, la liquidité est devenue le moteur de tout.
À mesure que les conditions financières s’assouplissent en prévision des baisses de taux d’intérêt, Bitcoin (et ses actifs associés) connaîtra des vents favorables.
La seule chose qui pourrait perturber cette situation serait si les États-Unis tombaient en récession. C’est pourquoi je porte une attention particulière à la rapidité avec laquelle le marché du travail évolue.
