Récemment, avec la vente du gouvernement allemand, environ 48 000 actifs Bitcoin ont afflué sur le marché. À l’heure actuelle, la redistribution des actifs appartenant à l’origine au Mont Gox est sur le point d’avoir lieu. Dans cet article, nous examinerons comment ces nouvelles forces sur le marché côté vente et les produits ETF feront évoluer les prix du marché.
Résumé
État actuel des avoirs en devises des grandes entités : Actuellement, les grandes entités détiennent un total d'environ 4,9 millions de BTC, ce qui représente 25 % de l'offre du marché. Parmi eux, les dépositaires CEX et ETF représentent la plus grande proportion des actifs.
Réaction du marché : après que le gouvernement allemand a vendu Bitcoin, le marché a favorisé les vendeurs à court terme, puis de nouveaux flux de capitaux ont afflué à nouveau, soutenant à nouveau le marché.
Rentabilité du marché : malgré la volatilité, la majorité de l’offre de Bitcoin reste inférieure aux prix au comptant actuels, ce qui indique que la rentabilité du marché reste très forte.
Évaluer les grandes entités
Le paysage des détenteurs de Bitcoin est en constante évolution, nous devons donc adapter notre cadre de recherche au fil du temps. Ses principaux participants comprennent des mineurs, des plateformes de négociation, des entités indépendantes (telles que les administrateurs de Mt. Gox), des forces de l'ordre gouvernementales, des dépositaires et des ETF au niveau institutionnel. Ces grandes entités ont une influence significative sur le marché.
Analyse des avoirs
Le graphique ci-dessous montre le montant de BTC détenu par ces grandes entités.
CEX : Détient environ 3 millions de Bitcoins et constitue la plus grande source de pression sur les vendeurs sur le marché.
Solde des ETF américains : avec le lancement de 11 nouveaux ETF au comptant américains, il détient un total de 887 000 Bitcoins, devenant ainsi le deuxième plus grand détenteur d'actifs Bitcoin.
Mineurs, dont Patoshi : 705 000 Bitcoins, bien qu’ils aient été une source majeure de pression sur les vendeurs dans le passé, leur influence a progressivement diminué au fur et à mesure que l’événement de réduction de moitié progressait.
Entités gouvernementales : détenez 207 000 Bitcoins, dont les organismes gouvernementaux chargés de l’application des lois vendent régulièrement les Bitcoins saisis par lots, ce qui a un impact à court terme sur le marché.
Mt. Gox Trustee : Responsable de la garde des actifs de Mt. Gox après sa faillite. Il détient actuellement 139 000 Bitcoins. Sa redistribution des actifs affectera le marché.
Figure 1 : Soldes Bitcoin détenus par les grandes entités
Analyse dynamique du marché
Dans la figure ci-dessous, en comparant les changements de flux nets de Miner et CEX, ainsi que des portefeuilles sur la chaîne ETF, nous pouvons voir l'étendue de l'impact des différentes entités sur le marché. Le flux net du groupe Miner fluctue moins, tandis que les actifs de CEX et ETF fluctuent considérablement, ce qui a un impact plus important sur le marché.
Flux nets des mineurs : au cours des 12 derniers mois, les variations hebdomadaires ont généralement été d'environ ± 500 BTC, ce qui indique un affaiblissement de la corrélation entre l'offre et l'offre du marché.
CEX vs ETF : la volatilité des actifs atteint généralement ± 4 000 BTC, ce qui indique que ces entités peuvent avoir un impact 4 à 8 fois plus important sur le marché que Miner.
Figure 2 : Comparaison du trafic total des grandes entités (somme de 7 jours)
Analyse de la pression du vendeur
L’analyse séparée des sorties nettes d’actifs des grandes entités permet de mesurer la pression vendeuse qu’elles génèrent. Nous pouvons tirer trois résultats importants :
Pression des mineurs : lorsque les prix fluctuent, la pression des vendeurs de la part des mineurs augmente souvent.
Sorties d’ETF : Après que les prix du Bitcoin ont atteint de nouveaux sommets en mars, les sorties d’actifs des ETF ont dominé, et elles provenaient principalement des produits GBTC.
Vente du gouvernement : Les 48 000 Bitcoins vendus par le gouvernement allemand ont été rapidement consommés en peu de temps, ce qui a eu un impact significatif sur le marché. Mais la plupart des sorties de capitaux se sont produites après que le prix soit tombé à 54 000 dollars, ce qui suggère que le marché a effectivement devancé la nouvelle.
Figure 3 : Ventes totales des grandes entités
Le graphique ci-dessous montre les sorties nettes cumulées de ces grandes entités depuis le sommet historique de 73 000 $. Nous pouvons en déduire que, comparée au torrent d’actifs provenant des vendeurs gouvernementaux, des produits ETF et des plateformes de négociation, la pression des vendeurs de Miner est relativement faible.
Les actifs détenus par CEX restent la source de pression de vente la plus importante et la plus persistante. Cependant, même si les sorties d’actifs du CEX sont irréalisables, nous pouvons toujours constater l’horrible ampleur de la récente vente d’actifs de la part du gouvernement allemand.
Figure 4 : Volume total des ventes des grandes entités
Stabilité du marché et spéculation
Stabilité des marchés : un signe positif pour les flux des ETF
Après avoir subi des chocs de prix à long terme, tous les produits ETF ont connu une période de sorties nettes d’actifs. Alors que le prix est tombé à 54 000 $, les actifs des détenteurs d'ETF sont désormais tombés en dessous de leur coût de base moyen et ne s'élèvent actuellement qu'à 58 200 $.
En réponse au déclin prolongé du marché, les produits ETF ont enregistré des investissements positifs significatifs pour la première fois depuis début juin, avec des entrées dépassant 1 milliard de dollars la semaine dernière.
Figure 5 : Flux des fonds des ETF au comptant Bitcoin aux États-Unis
Moins spéculatif : changement d’intérêt des investisseurs
Le montant des fonds entrant et sortant d’une plateforme de trading est souvent un indicateur solide de l’intérêt des investisseurs et de la liquidité du marché. Alors que le prix du Bitcoin a atteint un niveau record en mars, le flux de fonds vers les plateformes de trading a considérablement diminué, tandis que le volume des échanges de Bitcoin est depuis resté à environ 1,5 milliard de dollars par jour.
Par rapport à la structure des entrées/sorties d’Ethereum, l’intérêt des investisseurs pour Bitcoin est plus stable. Le volume d’entrées/sorties d’Ethereum, qui était comparable à celui de Bitcoin au plus fort du marché haussier en 2021, a maintenant considérablement réduit, ce qui confirme une fois de plus la réduction de l’intérêt spéculatif des investisseurs.
Figure 6 : Volume d'entrées/sorties de Bitcoin/Ethereum sur la plateforme de trading
Équilibre de l’offre et de la demande et mentalité de marché
Les données de gains/pertes réalisées révèlent l’équilibre délicat entre l’offre et la demande sur le marché.
Bien que le marché ait corrigé de plus de 25 % par rapport à ses plus hauts, les pertes réalisées n'ont pas augmenté de manière significative, ce qui indique que le marché n'est pas tombé dans la panique. Au contraire, les investisseurs semblent attendre un meilleur moment pour entrer sur le marché, et la mentalité du marché tend à être prudemment optimiste.
Figure 7 : Gains/pertes réalisés
Transformation d'un marché de vendeurs nets à un marché d'acheteurs
Considérez les entrées de Bitcoin et d'Ethereum vers les bourses comme une pression côté vente, par rapport aux entrées de pièces stables - puisque les entrées de pièces stables représentent la demande du marché, grâce à cette mesure, nous sommes en mesure d'évaluer la façon dont le marché évolue entre les acheteurs et les vendeurs pour atteindre un équilibre général entre eux.
Des valeurs proches de zéro indiquent que le marché est en équilibre, avec des afflux d'acheteurs proportionnels à la pression des vendeurs sur les deux principaux actifs.
Les valeurs positives indiquent que le marché est dans un état d’acheteur, où les acheteurs de stablecoins sont plus nombreux que les vendeurs de l’actif principal.
Les valeurs négatives indiquent que le marché est dans un état de vente, où les volumes d'actifs survendus sont absorbés par de nouveaux afflux de pièces stables sur le marché.
Comme le montre la figure 8, le marché est vendeur net depuis mi-2023. Mais depuis quelques mois, la situation s’est déplacée de l’autre côté.
Figure 8 : Afflux d’actifs acheteurs/vendeurs pour les principaux actifs numériques
Le delta cumulé du volume spot (CVD, qui mesure la différence nette entre les volumes d'achat et de vente sur CEX) montre également une dynamique de marché similaire.
Nous pouvons constater que les vendeurs ont dominé le marché depuis que Bitcoin a atteint des sommets historiques en mars. Cependant, la semaine dernière, CVD a enregistré son premier indicateur d'acheteur net depuis juillet, indiquant que la pression des vendeurs sur le marché au comptant s'est atténuée.
Figure 9 : Indicateurs CVD de toutes les plateformes de trading (moyenne mobile sur 7 jours)
La rentabilité des investisseurs reste solide
Alors que le prix du Bitcoin est tombé au plus bas local de 53 500 $, la proportion de l’offre détenue à perte par les investisseurs a augmenté, atteignant environ 25 % de l’offre totale. Cela a entraîné une forte baisse de l'indicateur du pourcentage d'offre de bénéfices, tombant à 75 % de sa moyenne à long terme, atteignant des creux historiques lors des précédentes corrections du marché haussier.
Figure 10 : Fluctuations du pourcentage d’offre de profit
L'analyse de la rentabilité des investisseurs révèle la réaction du marché des différents groupes d'investisseurs.
Au cours des 30 derniers jours, les détenteurs à court terme ont subi des pertes plus importantes lors de la correction du marché et leur rentabilité a fortement chuté, plus de 66 % de l'offre transformant les bénéfices en pertes.
Toutefois, les détenteurs de long terme ont fait preuve d’une plus grande résilience, leur rentabilité étant à peine affectée. Cela montre que les investisseurs à long terme ont une plus grande confiance dans le marché et se concentrent davantage sur la valeur à long terme que sur les fluctuations à court terme.
Figure 11 : Évolution de la rentabilité des différents groupes d'investisseurs
Résumer
Bien que les mineurs aient toujours été une source majeure de pression de vente, nous avons remarqué qu’à chaque réduction de moitié, leur impact sur le marché a diminué. Au contraire, les actifs issus des produits ETF et CEX ont commencé à jouer un rôle de plus en plus important dans les prix du marché.
Suite aux actions du gouvernement allemand, le marché a absorbé 48 000 Bitcoins le mois dernier. La pression vendeuse exercée par le gouvernement allemand a été absorbée par la demande réémergente des acheteurs, ce qui a atténué la forte pression vendeuse à laquelle le marché était initialement confronté. Depuis lors, une nouvelle demande est réapparue, ce qui a stimulé une orientation future positive des prix.
Les détenteurs à court terme ont certainement été mis à rude épreuve au cours du mois précédent, le récent repli mettant une partie importante de leurs avoirs dans le rouge.
En revanche, les investisseurs matures restent fidèles et leur rentabilité n’a pratiquement pas diminué, ce qui témoigne de leur ferme confiance dans le marché et de la poursuite de la mise en œuvre de stratégies d’investissement solides.
Source de l'article : https://insights.glassnode.com
Auteurs originaux : UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode
Lien d'origine : https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-29-2024/
Relecture : Akechi, Anna
Composition : Anna
Révisé par : Ambre
