Auteur : Nicolas Jasinski
Un programme politique conservateur largement diffusé pour la prochaine administration présidentielle posera des contraintes importantes sur l'autorité de la Réserve fédérale et la mise en œuvre des outils de politique monétaire.
Les principales recommandations pour la Fed dans le soi-disant « Projet 2025 » proposé par le groupe de réflexion conservateur Heritage Foundation sont les suivantes : se concentrer sur le contrôle de l'inflation, réduire la taille de son bilan et mettre fin à son rôle de prêteur en dernier ressort. D’autres propositions ramèneraient les États-Unis à l’étalon-or ou aboliraient complètement la Réserve fédérale.
La vaste plate-forme politique du Plan 2025 est présentée dans un livre d'environ 900 pages intitulé « Autonomiser le leadership : la promesse des conservateurs ». Le livre a été édité par Paul Dans et Steven Groves (tous deux dans l’administration de Donald Trump) et inclut environ 400 conservateurs. Pour leurs contributions, ils ont fourni des conseils détaillés à la Maison Blanche et à chaque agence fédérale.
Le chapitre sur la Réserve fédérale critique sévèrement la gestion « incompétente » de la Fed de la masse monétaire américaine et ses pratiques de réglementation financière depuis sa création par le Congrès en 1913. Le rapport souligne que les responsabilités de la Fed se sont élargies au fil des années et affirme que la Fed fait face à des pressions politiques pour stimuler la croissance économique et financer le déficit budgétaire du gouvernement avant les élections.
Le livre écrit : « Un problème central du contrôle gouvernemental de la politique monétaire est qu'il est confronté à deux pressions politiques inévitables : la pression pour imprimer de la monnaie pour subventionner les déficits gouvernementaux, et la pression pour imprimer de la monnaie pour stimuler artificiellement l'économie jusqu'aux prochaines élections. deux pressions sont toujours entre les mains de politiciens intéressés, donc le seul remède permanent est de retirer le volant monétaire de la Fed et de le rendre au peuple.
Le Plan 2025 formule plusieurs recommandations générales à l’intention de la Fed. La première consiste à éliminer le double mandat, qui garantit actuellement la stabilité des prix et le plein emploi. Le livre soutient que cela a créé un biais préjudiciable contre l’inflation au nom de la nécessité d’éviter une récession.
"Les partisans de ce mandat plus large prétendent que la politique monétaire est nécessaire pour aider l'économie à éviter ou à sortir de la récession", peut-on lire dans le livre. "Cette vision axée sur le compromis est fausse. En fait, la même politique monétaire accommodante peut conduire à une série de problèmes". Les échecs déclenchent à leur tour une récession. En d’autres termes, les doubles mandats peuvent par inadvertance exacerber la récession au lieu de la réparer.
Au lieu de cela, affirme le livre, la Fed devrait se concentrer uniquement sur la réduction de l’inflation. Changer le double mandat nécessiterait une loi du Congrès. Ces dernières semaines, les responsables de la Fed ont commencé à mettre de plus en plus l’accent sur l’aspect travail du double mandat. L'inflation a fortement ralenti depuis 2022, même si elle reste supérieure à l'objectif annuel de 2 % de la Fed, tandis que le marché du travail a commencé à se calmer après des niveaux de surchauffe.
Le plan 2025 propose de réduire progressivement la taille du bilan de la Fed, qui dépasse actuellement 7 000 milliards de dollars, et de limiter les futurs achats d'actifs aux bons du Trésor américain. Après la crise financière de 2007-2008, la Réserve fédérale a mis en œuvre plusieurs séries de politiques d’assouplissement quantitatif et son bilan s’est considérablement élargi. Pendant l'épidémie, le bilan de la Réserve fédérale a de nouveau gonflé alors qu'elle tentait d'injecter des liquidités dans le système bancaire américain par le biais d'achats à grande échelle de bons du Trésor et de titres adossés à des créances hypothécaires. En juin 2022, la Réserve fédérale a commencé à réduire progressivement son bilan, un processus connu sous le nom de resserrement quantitatif (QT).
Les auteurs du Projet 2025 soutiennent que le QE fait augmenter le déficit budgétaire fédéral au détriment des autres emprunts dans l’économie, tandis que les achats de titres adossés à des créances hypothécaires font grimper les prix des logements et les loyers en maintenant les taux hypothécaires à un niveau bas.
En outre, le livre recommande d'abolir le rôle de la banque centrale en tant que prêteur en dernier ressort. En période de tensions financières extrêmes, la Réserve fédérale peut fournir, et fournit effectivement, des liquidités aux banques et autres institutions financières au nom de la prévention des paniques bancaires et de la contagion des crises à d’autres domaines du système financier.
Le Plan 2025 estime que cela entraînera un aléa moral et une spéculation excessive, ainsi que la création d’institutions « trop grandes pour faire faillite ».
Le livre écrit : « Cela équivaut à un plan de sauvetage à long terme et encourage les banques et les institutions financières non bancaires à s’engager dans des prêts inconsidérés et même dans la spéculation. Cela non seulement exacerbe les fluctuations du cycle économique, mais peut également conduire à la nécessité d’une crise financière. en 1992 et 2008. sauvetage de la crise financière.
D’autres recommandations plus larges mais moins réalisables politiquement formulées dans le livre incluent le passage à un système bancaire libre, un retour à l’étalon-or et une approche plus formelle ou fondée sur des règles en matière d’élaboration de la politique monétaire.
"Dans un système bancaire libre, ni les taux d'intérêt ni la masse monétaire ne sont contrôlés par le gouvernement, la Réserve fédérale est effectivement abolie et le Département du Trésor est en grande partie responsable uniquement de la gestion des fonds gouvernementaux", peut-on lire dans le livre.
Le projet 2025 s'oppose également à la création d'une monnaie numérique de banque centrale que la Réserve fédérale étudie depuis des années en raison de préoccupations concernant une éventuelle surveillance fédérale des transactions financières.
Trump a accepté la nomination républicaine cette semaine et devrait regagner la Maison Blanche en novembre. Il a récemment tenté de prendre ses distances avec ce plan, mais celui-ci a été préparé par plusieurs anciens responsables et conseillers de l’administration Trump.
Le chapitre sur la Réserve fédérale est principalement rédigé par l'économiste Paul Winfree, qui dirige actuellement le Center for Economic Policy Innovation à Washington, D.C. et a été deux fois membre de la Heritage Foundation en 2015-2016 et 2018-2022. Recherche. Pendant cette période, Winfrey a occupé plusieurs postes à la Maison Blanche de Trump, commençant dans l'équipe de transition présidentielle en 2016, puis occupant les fonctions d'assistante adjointe du président pour la politique intérieure, de directrice adjointe du Conseil de politique intérieure et de directrice de la politique budgétaire.
Parmi les autres contributeurs à ce chapitre sur la Réserve fédérale figurent les économistes Alexander Salter, Peter St Onge et Judy Shelton, Trump. Ils ont été nommés au Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale en 2019 mais n'ont pas été confirmés par le Sénat.