Source : Presto Research ; Compilé par : Tao Zhu, Golden Finance ;
Résumé
Poussé par un public féru de technologie, le marché sud-coréen des crypto-monnaies se caractérise par des investissements intensifs dans le commerce de détail, ce qui entraîne des phénomènes uniques tels que la « prime au kimchi » et le « boom des cotations ».
L’histoire des cryptomonnaies en Corée du Sud a été marquée par d’importantes évolutions réglementaires, principalement axées sur le renforcement de l’intégrité du marché et de la protection des investisseurs.
Cependant, malgré des volumes de transactions élevés et des progrès réglementaires fluides, les constructeurs de marchés sont toujours confrontés à des défis en raison de la perception du public à l'égard des crypto-monnaies et du manque de réglementation dans ce domaine.
Figure 1 : Le won sud-coréen a toujours été les deux principales devises en termes de volume d'échanges mondiaux de devises fiduciaires.
Préface
Grâce à un accès Internet généralisé et à une population experte en technologie, la Corée du Sud est devenue une puissance technologique et joue un rôle majeur dans l’espace mondial des crypto-monnaies. Caractérisée par sa base d’investisseurs particuliers enthousiastes, la Corée du Sud présente des phénomènes de marché uniques tels que la « prime kimchi » et le « boom des cotations », reflétant l’enthousiasme des citoyens coréens pour l’investissement en crypto-monnaie. Cependant, ces actions ont également suscité des inquiétudes parmi les régulateurs et les observateurs du marché, conduisant à l’introduction de nouvelles réglementations qui devraient avoir un impact sur le marché mondial des cryptomonnaies.
Dans cet article de recherche, nous (1) présentons l'histoire des crypto-monnaies en Corée du Sud, (2) examinons l'état actuel du secteur, en particulier les phénomènes susmentionnés et les nouvelles réglementations, et (3) explorons certains des acteurs clés du marché national. marché .
L'histoire des crypto-monnaies sud-coréennes
~2017 :
Avant 2017, les crypto-monnaies n’étaient pas courantes en Corée du Sud, ce qui correspond aux tendances mondiales. Certains événements notables incluent Korbit qui est devenu le premier échange de crypto-monnaie de Corée du Sud en 2013, suivi de Bithumb en 2014.
2017 :
Bull Run : 2017 a marqué le début de l’engouement pour la cryptographie en Corée du Sud. La course haussière a attiré des millions d'investisseurs particuliers, Bithumb se classant régulièrement parmi les meilleures bourses au monde en termes de volume de transactions quotidien, avec des primes de cornichon (nous en parlerons plus tard) atteignant 30 à 40 %.
Interdiction des ICO : en septembre 2017, la Commission des services financiers (FSC) de Corée du Sud a annoncé l'interdiction de toutes les formes d'offres initiales de pièces de monnaie (ICO) afin de protéger les investisseurs et de prévenir d'éventuelles fraudes et spéculations financières. À ce jour, des plateformes telles que CoinList sont toujours interdites en Corée du Sud.
2018 :
« Crise de Park Sang-ki » : en janvier 2018, le ministre de la Justice Park Sang-ki a annoncé que le gouvernement envisageait de fermer toutes les bourses de crypto-monnaie, déclenchant d'importantes perturbations sur le marché et une forte baisse des prix du Bitcoin.
Figure 2 : Le prix du $ BTC a fortement chuté après ses commentaires.
Trading sous nom réel : Le 30 janvier 2018, le « système de nom réel » a été mis en œuvre, exigeant que toutes les bourses de crypto-monnaie coopèrent avec les banques et fournissent des comptes d'authentification sous nom réel pour les transactions. Cette décision vise à accroître la transparence et à prévenir le blanchiment d'argent. .
2020/2021 :
Amendement à la loi spéciale sur les informations financières : en mars 2020, le Congrès a adopté un amendement à la loi sur la déclaration et l'utilisation des informations sur les transactions financières spécifiées (communément appelée loi spéciale sur les informations financières ou 특금법), qui inclurait une réglementation. L'amendement exige que tous les fournisseurs de services d'actifs virtuels (VASP) s'inscrivent auprès de la Commission des services financiers (FSC) et se conforment aux réglementations anti-blanchiment d'argent (AML) et de connaissance du client (KYC). La loi entre en vigueur en mars 2021.
Après la promulgation de la loi, seules 29 bourses sur 63 ont été enregistrées avec succès. Parmi eux, seuls 5 échanges (Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit et plus tard Gopax) ont obtenu la certification ISMS et des comptes en nom réel, et eux seuls peuvent exploiter le marché du won coréen.
La loi s'applique également aux bourses étrangères, obligeant des bourses comme Binance à fermer le support en langue coréenne et les services P2P. Désormais, trois principes s'appliquent : pas de soutien au won coréen, pas d'utilisation du coréen et interdiction des ventes directes en coréen.
2022 :
Effondrement de Terra Luna : L'effondrement de Terra (LUNA) et de son stablecoin $UST en mai 2022 a provoqué des turbulences majeures sur le marché mondial des crypto-monnaies. Cet incident a eu un impact significatif sur l'ensemble du marché, notamment sur la psychologie des investisseurs coréens. Cela soulève également des inquiétudes quant à la stabilité et à la surveillance réglementaire des pièces stables. Compte tenu des liens étroits de Terra avec la Corée du Sud, notamment à travers Do Kwon et son écosystème, l'incident a un impact significatif sur le paysage sud-coréen des crypto-monnaies.
Figure 3 : Déclin de l'écosystème Terra.
DAXA : La Digital Asset Exchange Alliance (DAXA) est composée des principales bourses coréennes (Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit et Gopax) pour renforcer la coopération et établir des normes industrielles afin de mieux protéger les investisseurs et l'intégrité du marché.
Règle de voyage : Conformément aux directives du GAFI, la Corée du Sud a introduit une « règle de voyage » pour accroître la transparence du commerce des cryptomonnaies et réprimer les activités illégales.
2023/2024 :
Faillite Haru Invest/Delio : En 2023, deux sociétés de gestion d’actifs numériques de crypto-monnaie ont fait faillite en raison de prétendues stratagèmes de Ponzi. L'incident a ajouté au sentiment négatif qui a suivi l'effondrement de Luna, mettant en évidence les lacunes réglementaires et les problèmes de protection des investisseurs au milieu d'accusations de mauvaise gestion et d'irrégularités financières.
Orientations sur les offres de jetons de sécurité (STO) : en février 2023, la Commission des services financiers a annoncé des orientations sur la réglementation des jetons de sécurité en vertu de la loi sur les marchés des capitaux. Les orientations se concentrent sur les principes permettant de déterminer si un jeton est admissible en tant que titre et sur les réglementations régissant l'émission et l'émission de titres symboliques.
Loi sur la protection des utilisateurs d'actifs virtuels : adopté en juin 2023, ce projet de loi vise à protéger les investisseurs en imposant des amendes en cas de manipulation de prix et d'autres abus de marché. Il s'agit de la première phase d'un projet de loi global visant à fournir un cadre réglementaire complet pour les actifs numériques.
2024+ :
Loi sur la protection des utilisateurs d'actifs virtuels : le projet de loi ci-dessus sera mis en œuvre le 19 juillet 2024. Alors que cette phase se concentre sur la protection des utilisateurs et la prévention des transactions abusives, la deuxième phase se concentrera probablement sur l'entrée sur le marché et les opérations des fournisseurs de services d'actifs virtuels. Cependant, les discussions pour la phase 2 n'ont même pas encore commencé, et étant donné qu'il a fallu 20 mois pour que la phase 1 soit adoptée, il faudra peut-être encore plus de temps pour voir ce qui sera inclus et le calendrier.
Taxe sur les crypto-monnaies : la taxe sur les crypto-monnaies en Corée du Sud a été un problème clé pendant la saison électorale. La mise en œuvre de la taxe sur les cryptomonnaies a été retardée à plusieurs reprises depuis 2022 dans le cadre des efforts du gouvernement pour attirer les électeurs avant les élections générales. À compter d'aujourd'hui, un impôt forfaitaire de 20 % sur les plus-values sera prélevé sur les gains annuels supérieurs à 2,5 millions de wons (environ 1 900 dollars) à partir de 2025.
Figure 4 : Taxes sur les cryptomonnaies par pays.
Loi sur la protection des utilisateurs d'actifs virtuels
Alors que la cotation sur une bourse coréenne est devenue une étape importante pour les projets de cryptographie, les lignes directrices et les réglementations régissant le processus de cotation ont suscité un vif intérêt. Actuellement, les bourses coréennes n’ont pas de réglementation claire sur la cotation et la radiation des crypto-monnaies. Les seules lignes directrices existantes proviennent de DAXA, une alliance de cinq grandes bourses coréennes, qui a fourni un premier cadre pour les nouvelles cotations en mars 2023. Cependant, le code a été critiqué pour son manque de clarté, c'est pourquoi DAXA est en train de le modifier pour le peaufiner davantage, sous l'œil vigilant du régulateur. Cela sera mis en œuvre dans le cadre de la loi sur la protection des utilisateurs des actifs virtuels, qui promet de constituer un grand pas en avant dans la réglementation coréenne à laquelle tout le monde devrait prêter attention.
Loi sur la protection des utilisateurs d'actifs virtuels (Loi sur la protection des utilisateurs d'actifs virtuels)
La loi sur la protection des utilisateurs d'actifs virtuels devrait entrer en vigueur le 19 juillet 2024 et se concentrera sur les activités des investisseurs sur les bourses, notamment :
Protéger les dépôts des clients
Renforcer les responsabilités de garde
Surveiller les transactions suspectes
délit d'initié
Directives d'inscription/radiation
Sous la supervision du FSC/FSS, DAXA prévoit de mettre en œuvre « les meilleures pratiques pour le respect de la loi sur la protection des utilisateurs des actifs virtuels » suite à la mise en œuvre de la loi sur la protection des utilisateurs des actifs virtuels. Les lignes directrices contiennent des normes d’inscription et de radiation et acceptent actuellement les commentaires de l’industrie. Les normes d'examen des inscriptions comprennent neuf exigences, révisées chaque trimestre, couvrant quatre domaines principaux :
Réputation de l'émetteur
Défaut de divulguer des informations importantes liées aux actifs virtuels, ou d'apporter des modifications répétées et arbitraires sans raisons justifiables.
Les informations principales du portefeuille de l'émetteur et de l'opérateur ne sont pas vérifiées.
Mesures de protection des utilisateurs
Défaut de vérification des documents explicatifs importants (livres blancs) liés aux actifs virtuels préparés par les émetteurs et les opérateurs.
Manque d'outils de surveillance des transactions en chaîne (blockexplorer).
sécurité technique
Des incidents de sécurité inexpliqués ou insolubles se produisent avec les actifs virtuels, les portefeuilles ou les registres distribués.
Le code source du contrat intelligent de jeton inhérent au grand livre distribué n’a pas été vérifié et les fonctions d’événements importants sont mal définies.
Se conformer à la réglementation
Monnaies auto-émises et autres actifs virtuels considérés comme illégaux.
Soutenez le commerce d’actifs virtuels susceptibles d’être utilisés pour des activités illégales ou de violer les réglementations en vigueur.
Tous les actifs virtuels liés aux huit éléments ci-dessus sont considérés comme non conformes et ne doivent pas être répertoriés. Par ailleurs, les autorités financières ont introduit une neuvième norme d’examen qualitatif, qui comprend les éléments suivants :
Les capacités, la réputation sociale et les antécédents opérationnels des entités concernées en matière d'émission, d'exploitation et de développement.
Divulgation d’informations importantes liées aux actifs virtuels.
Modifications du plan général d'émission et de circulation, plan d'affaires, transparence et raisons des modifications.
Si les paramètres de contrôle d'accès pour les fonctions liées aux événements importants du contrat intelligent de jeton sont appropriés.
Ces directives évolutives visent à fournir un environnement structuré et sécurisé pour le trading de cryptomonnaies en Corée du Sud, à lever les ambiguïtés actuelles et à renforcer l'intégrité du marché.
Alors où en sommes-nous maintenant ?
fanatisme du commerce de détail
La frénésie du commerce de détail en Corée du Sud peut être attribuée à des facteurs culturels tels que l'adoption généralisée de la technologie en raison des vitesses Internet rapides, une culture amoureuse de l'aventure et une société monoethnique où les tendances se développent rapidement. En conséquence, la Corée du Sud est l’un des plus grands marchés dans le domaine des crypto-monnaies depuis 2017, ses bourses devenant une plate-forme clé pour les projets cherchant à être cotés. Même aujourd'hui, Upbit figure systématiquement parmi les cinq premières bourses en termes de volume moyen de transactions, et est généralement deuxième derrière Binance. Ceci est particulièrement surprenant étant donné que l'échange coréen est limité aux résidents sud-coréens, contrairement aux échanges avec un public plus large tels que Binance, Coinbase et HTX.
Figure 5 : Upbit se classe au deuxième rang en termes de volume de transactions moyen.
Récemment, le volume des échanges de cryptomonnaies en Corée du Sud a dépassé celui du KOSDAQ et du KOSPI. L’augmentation du volume des échanges met en évidence la profonde intégration des crypto-monnaies dans le paysage financier du pays. Le fort intérêt pour les crypto-monnaies a conduit à des phénomènes de marché intéressants : la prime au cornichon et le boom des cotations.
Kimchi Premium
La prime kimchi fait référence à la différence de prix entre les crypto-monnaies sur les bourses coréennes et les bourses mondiales. Il existe généralement une prime de 2 à 3 %, ce qui signifie que les crypto-monnaies se négocient à des prix plus élevés sur les bourses coréennes, car les défis réglementaires entravent l'arbitrage. Cependant, lors des périodes de marché particulièrement haussières, comme en avril, cette prime peut atteindre environ 14 %.
Figure 6 : Les primes du kimchi montent en flèche lors de marchés haussiers à volume élevé.
Pompe de liste
Un autre phénomène intéressant est le listing bump, qui se produit lorsque Upbit ou Bithumb annonce le listing d'un projet. En fonction de facteurs tels que la capitalisation boursière, la liquidité et la disponibilité de contrats perpétuels, les prix des crypto-monnaies nouvellement cotées peuvent augmenter immédiatement après les annonces. Même si la cotation sur une bourse coréenne améliore effectivement la liquidité et est souvent considérée comme un élément positif fondamental, les flambées de prix qui en résultent sont généralement de courte durée et ont tendance à être des événements ponctuels plutôt que des tendances durables.
Figure 7 : Les prix des actifs augmentent après l'annonce de la cotation d'Upbit.
Malgré les progrès réalisés dans la régulation des échanges et la protection des investisseurs, les perspectives des opérateurs et constructeurs Web3 en Corée du Sud sont très contrastées. Actuellement, il n’existe aucun projet coréen local significatif dans le top 100 par capitalisation boursière, ce qui est surprenant compte tenu de la popularité de cette classe d’actifs. Les principaux facteurs dissuasifs semblent être l’attitude du public à l’égard des crypto-monnaies et l’incertitude réglementaire entourant le projet Web3.
Bien que la crypto-monnaie soit populaire en Corée du Sud, elle est souvent considérée comme une forme de jeu plutôt que comme un investissement à long terme dans la technologie Web3. Les comportements erratiques du marché, tels que les hausses de cotations/radiations (par exemple, les hausses de prix autour des annonces de radiations de jetons) renforcent cette perception et, par conséquent, l'accent reste mis sur la spéculation à court terme plutôt que sur le long terme, basé sur les fondamentaux du Web 3. De plus, l’effondrement de LUNA en mai 2022 a accru le sentiment négatif du public à l’égard des crypto-monnaies, conduisant à un examen minutieux par les médias de tous les projets de cryptographie en cours en Corée du Sud. En outre, malgré le véritable enthousiasme du public coréen, ces projets sont devenus la cible des politiciens, posant ainsi des défis au développement durable de la Corée.
Figure 8 : Les Coréens préfèrent les altcoins aux principales devises.
Des réglementations peu claires ajoutent également à cette complexité. Bien que les responsables gouvernementaux élaborent activement des cadres réglementaires, les réglementations actuelles se concentrent principalement sur la protection des investisseurs et accordent peu d’attention au soutien à l’innovation et au développement des industries. Par exemple, les exigences de licence du fournisseur de services d'actifs virtuels (VASP) s'appliquent uniquement aux bourses, aux portefeuilles et aux dépositaires, tandis que la phase initiale de la loi sur la protection des utilisateurs des actifs virtuels concerne principalement les aspects opérationnels des bourses. De plus, l'interdiction des jeux P2E par la Corée du Sud a souvent des résultats mitigés, les plus grands studios de jeux Web2 au monde s'installant en Corée du Sud pour avoir accès aux talents locaux, mais finissant par servir les marchés étrangers. Cette ambiguïté et ce retard réglementaires ont contraint de nombreux développeurs coréens à délocaliser leurs opérations vers des juridictions plus favorables telles que Singapour, étouffant l'innovation locale malgré les capacités technologiques du pays.
Acteurs majeurs du marché sud-coréen des crypto-monnaies
échange
Bien qu’il n’existe pas de réglementation claire, le trading de contrats à terme sur cryptomonnaies n’est en principe pas autorisé en Corée du Sud en raison des restrictions imposées par la Commission des services financiers (FSC). En conséquence, le marché coréen des crypto-monnaies est dominé par cinq principales bourses au comptant : Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit et Gopax. Ces bourses représentent une part importante du marché, Upbit et Bithumb représentant près de 96 % du volume total des transactions.
Figure 9 : Part du marché des changes coréen à ce jour.
Upbit : Upbit, propriété de Dunamu, est sans aucun doute l'échange de crypto-monnaie numéro un en Corée du Sud. Dunamu exploite également la plateforme de négociation d'actions Luniverse (un produit Web3) et possède même des activités telles qu'une plateforme de surveillance secondaire. Dunamu est actuellement évalué à environ 2,5 milliards de dollars sur le marché de gré à gré et a déclaré un chiffre d'affaires de 2,7 milliards de dollars en 2023. Aujourd'hui, Upbit propose la paire KRW/BTC/USDT, la majorité du volume des transactions provenant du marché KRW.
Bithumb : Bien que la structure de gouvernance de Bithumb ne soit pas claire, la bourse est actuellement évaluée à environ 289 millions de dollars sur le marché OTC et a annoncé son intention d'une introduction en bourse en 2025. Bithumb a conservé la position de numéro un sur le marché des changes jusqu'en 2020, mais a perdu une grande part de marché au profit d'Upbit. Néanmoins, Bithumb a récemment regagné des parts de marché et continue d’exercer une influence significative grâce à sa politique de frais agressive, comme le démontre souvent le « boom des cotations » de la bourse.
Figure 10 : L’historique des parts de marché des changes coréens montre que Bithumb occupait autrefois la première place jusqu’en 2020.
Coinone : Coinone détient une part de marché de 1,1 % et est la première bourse en Corée du Sud à lister Ethereum.
Gopax : Binance a acquis une participation majoritaire de 72,26 % dans Gopax dans le cadre d'une démarche stratégique pour entrer sur le marché coréen. Cependant, le processus est toujours soumis à l'approbation du gouvernement en raison de l'incertitude réglementaire.
Korbit : Avec une part de marché de 0,4%, Korbit est la plus ancienne bourse de crypto-monnaie de Corée du Sud.
projet
i) Ici
Kaia est né de la fusion de Klaytn et Finschia. Il s’agit d’un nouveau projet Layer-1 dirigé par les géants coréens de la technologie Kakao (du côté de Klaytn) et Naver’s Line (du côté de Finschia). La fusion vise à intégrer les plateformes blockchain respectives dans un système unifié nommé d'après le mot grec « et », qui symbolise la connexion. Le projet devrait être lancé d’ici la fin de cette année et deviendra la principale blockchain de couche 1 de Corée du Sud. Cette fusion est également l’une des rares fusions et acquisitions dans le secteur du cryptage à ce jour et mérite qu’on s’y intéresse.
ii) Travaux pratiques
La Corée du Sud est un leader dans le domaine des jeux Web2, avec de grandes entreprises comme Nexon, Netmarble, NCSOFT et Krafton qui dominent le marché mondial. Il y a donc naturellement beaucoup d'expérimentations en cours dans l'espace P2E (Play-to-Earn), avec des personnes de grands studios de jeux, et même des studios entiers eux-mêmes, qui entrent dans l'espace Web3, comme Wemade et Nexon. Le studio de jeux coréen Delabs Games, filiale de 4:33 Games, s'inscrit dans cette tendance. Fondé par l'ancien patron de Nexon, Joon Mo Kwon, Delabs Games fait sa marque dans l'espace Web3.
Résumer
Le marché sud-coréen des crypto-monnaies présente des défis complexes en matière d’investissement de détail et de réglementation. Malgré l’importante population du pays passionnée par la technologie, le manque de projets nationaux importants de blockchain met en évidence les obstacles persistants en matière de réglementation et de sensibilisation du public. La prochaine loi sur la protection des utilisateurs d’actifs virtuels marque une étape vers la résolution de ces problèmes, visant à accroître l’intégrité du marché et à fournir des directives opérationnelles plus claires. Cependant, si la Corée du Sud veut véritablement capitaliser sur ses prouesses technologiques et l’enthousiasme du marché, elle devra créer un environnement propice à l’innovation blockchain, surmonter l’opinion publique négative et garantir un cadre réglementaire équilibré qui encourage les investissements à long terme dans les sociétés Web3. parvenir à une croissance durable. Cette approche équilibrée est essentielle pour que la Corée du Sud s’impose comme un leader mondial dans le domaine en pleine croissance de la cryptographie.
