Bitcoin a rencontré des vents contraires malgré un afflux important de 1,91 milliard de dollars dans ses fonds négociés en bourse (ETF) au comptant aux États-Unis depuis le 5 juillet. Alors que le S&P 500 et l’or ont atteint de nouveaux sommets, Bitcoin a eu du mal à maintenir son élan au-dessus de la barre des 65 000 $. Cet article examine les facteurs sous-jacents contribuant à la sous-performance de Bitcoin.

Même si les flux entrants d’ETF peuvent généralement signaler un sentiment haussier, la situation est plus nuancée dans le cas du Bitcoin. Une partie de ces flux pourrait provenir d’investisseurs recherchant des avantages fiscaux ou de ceux utilisant les actions d’ETF comme garantie pour des transactions financières traditionnelles. En outre, les hedge funds connus pour leurs stratégies d'arbitrage, notamment Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International et Bracebridge Capital, sont d'importants détenteurs d'ETF. Ces fonds s'engagent souvent dans des stratégies de trading complexes, telles que l'arbitrage cash-and-carry, qui impliquent simultanément la vente de contrats à terme Bitcoin et l'achat de la position ETF au comptant équivalente. De telles stratégies ne reflètent pas nécessairement des paris haussiers sur le prix du Bitcoin.

Impact de l'intérêt ouvert sur les contrats à terme Bitcoin du CME

L’intérêt croissant pour les contrats à terme Bitcoin du CME, qui s’élèvent actuellement à 10,2 milliards de dollars, met en évidence la présence d’importantes positions courtes sur le marché. Cela suggère que de nombreux acteurs du marché parient contre le prix du Bitcoin. La prime du marché à terme, actuellement à un taux annualisé de 11 %, encourage davantage les stratégies de trading basées sur l’arbitrage. Bien que ces stratégies neutralisent l’impact du marché à court terme, elles peuvent contribuer à la volatilité des prix et entraver une dynamique haussière durable.

La proposition de valeur du Bitcoin repose souvent sur son statut de couverture contre l’inflation et d’alternative potentielle aux monnaies fiduciaires traditionnelles. Cependant, la récente baisse de l’inflation aux États-Unis et le renforcement des bons du Trésor américain ont remis en cause ce discours. Les investisseurs privilégient de plus en plus les actifs refuges traditionnels comme les bons du Trésor américain, qui offrent des rendements relativement attractifs et sont perçus comme moins risqués que le Bitcoin.

L’amélioration des perspectives macroéconomiques aux États-Unis, conjuguée aux efforts de la Réserve fédérale pour contrôler l’inflation, a réduit l’attrait du Bitcoin comme couverture contre l’incertitude économique. Ce changement de sentiment des investisseurs a contribué à la sous-performance du Bitcoin par rapport aux autres classes d’actifs.

L’évolution du prix du Bitcoin est influencée par une multitude de facteurs, notamment les flux entrants des ETF, les stratégies de trading institutionnelles, les conditions macroéconomiques et le sentiment des investisseurs. Bien que les flux entrants récents des ETF constituent une évolution positive, leur impact sur le prix du Bitcoin a été atténué en raison de forces contraires. L’interaction continue entre ces facteurs continuera de façonner la trajectoire du Bitcoin dans les mois à venir.