Écrit par : CryptoMemento
Compilé par : Vernacular Blockchain
Le marché baissier de la cryptographie tourne à nouveau.
C’est le moment idéal pour écrire quelque chose sur Bitcoin. Avec l’émergence de nouvelles concernant de nombreux protocoles de restauration, nous avons beaucoup de choses à dire.
Dans l'article d'aujourd'hui, nous vous amènerons à comprendre les changements de positionnement de Bitcoin sur la piste Bitcoin Staking/Restaking, les utilisations du Bitcoin liquid staking, les participants actifs et les prévisions de tendances futures.
Résumé : Le cœur de Bitcoin est la stabilité et la sécurité, mais au milieu de sujets brûlants tels que les ordinaux, les Bitcoin NFT et les inscriptions, la communauté Bitcoin connaît une renaissance du Bitcoin alors que les entrepreneurs tentent de construire la couche et l'écosystème Bitcoin. Bitcoin est un protocole sans autorisation sur lequel tout le monde peut s'appuyer, y compris ceux qui souhaitent créer des systèmes financiers et des systèmes de crédit alimentés par Bitcoin. Le jalonnement et le re-staking de Bitcoin pourraient suivre un chemin similaire, avec des projets majeurs (tels que Babylon) continuant de jeter les bases de la « légitimité », tandis que de nombreux protocoles de re-staking liquides se font concurrence et définissent leurs rôles, élargissant finalement les frontières et formant un réseau. système d’écosystème en réseau. Actuellement, la piste à gros enjeux comprend des projets tels que Babylon, Lorenzo, Pell Network, OrangeLayer Protocol, Chakra, Bedrock et Lombard, et des dizaines d'autres projets devraient rejoindre l'espace. La piste reste sur le point de réaliser une percée majeure. Actuellement, Babylone est temporairement en avance sur l'industrie locale à gros enjeux, mais il convient toujours de prêter attention aux nouveaux acteurs dotés d'innovation et d'itération technologiques. Les objectifs importants de ces projets sont de trouver la voie avec le coût d'incitation le plus bas, d'établir un mécanisme d'incitation et de transmission efficace, d'obtenir un TVL (volume total verrouillé) suffisant et, finalement, de former un effet de volant d'inertie.
1. Le point de départ de l’effet de levier : rendre le BTC plus efficace en termes de capital
Avant d’aborder les pistes de Bitcoin Staking et Resttaking, je voudrais décrire l’évolution du positionnement et de l’identité de Bitcoin depuis sa naissance :
2008-2017 : Système de monnaie électronique peer-to-peer, mettant l’accent sur sa fonction de paiement, mais les performances du Bitcoin (TPS) limitent l’évolutivité de cette fonction. Sur cette base, Lightning Network (LN) a fait des explorations majeures dans les paiements Bitcoin, mais a finalement échoué.
2017-2023 : L'or numérique, en tant qu'actif de détention, outil anti-inflationniste, offre une valorisation monétaire similaire à celle du dollar américain, et sa fonction principale est un magasin de valeur/un support de valeur.
2023 à aujourd'hui : La montée de la renaissance du Bitcoin et la construction des tendances Bitcoin, accélérant l'exploration des limitations de performances du Bitcoin (évolutivité, programmabilité des contrats intelligents) et essayant de construire la couche Bitcoin et l'économie Bitcoin.
2024 à aujourd'hui : Bitcoin est considéré comme un actif financier par les institutions financières traditionnelles, et les ETF au comptant BTC impliquent davantage d'investisseurs. À la base, Bitcoin est une question de stabilité et de sécurité et se concentre sur un usage unique, mais les choses changent constamment.
Avançons rapidement jusqu’en 2023 et 2024, et des actifs tels que les ordinaux, les Bitcoin NFT, les mèmes, les inscriptions et les runes commencent à augmenter comme un fou. Les investisseurs profitant de la flambée des prix de ces actifs proposent un « nouveau » Bitcoin qui transforme le Bitcoin de « moyen de valeur » en « culture ». S’appuyant sur l’esprit cohérent (quoique quelque peu farfelu) du Bitcoin, ils tentent de fournir un cadre de tarification permettant de réévaluer la valeur du Bitcoin et de créer naturellement un besoin de crédit et de revenus pour les détenteurs de Bitcoin.
Conformément au principe selon lequel l’existence est raisonnable, il n’est pas réaliste de s’attendre à ce que les produits de revenus Bitcoin disparaissent. Par conséquent, nous ne jugeons plus les extrémistes du Bitcoin ou la culture fondamentaliste du Bitcoin, car Bitcoin est un protocole sans autorisation sur lequel tout le monde peut s’appuyer, y compris ceux qui souhaitent construire un système financier alimenté par le Bitcoin — —Cela introduit inévitablement du crédit et de l’effet de levier.
À ce stade, le récit de cette piste peut essentiellement revenir à « rendre le BTC plus efficace en termes de capital ». Selon Mikhil Pandey, co-fondateur et directeur de la stratégie de Persistence Labs, les obstacles à l'amélioration de l'efficacité du capital du Bitcoin peuvent être largement cristallisés dans les facteurs suivants :
Manque d’opportunités de revenus durables
Friction pour les détenteurs averses au risque de « déplacer » BTC
Manque de produits de rendement adaptés aux institutions
Risques de sécurité inconnus liés au retrait du BTC du réseau Bitcoin
Contrecoup de certains détenteurs de Bitcoin OG
Il est indéniable que la piste pour obtenir des rendements plus diversifiés basés sur Bitcoin en est encore à ses débuts, surtout après l'effondrement d'institutions centralisées telles que Celsius, BlockFi et FTX en 2022, la plateforme/projet de rendement centralisé des actifs cryptographiques est en cours. Il faut rétablir davantage de confiance au cours de l’expansion du marché.
2. Comprendre le protocole Bitcoin Staking/Restaking
Pour comprendre le staking Bitcoin, vous devez d’abord comprendre comment le staking est généré et d’où viennent les récompenses.
La plus grande caractéristique des blockchains Bitcoin, Ethereum et Solana est qu'elles créent un réseau sans confiance. Les mineurs et les nœuds du monde entier mettent à jour l'ensemble de l'état du réseau (données, transactions, soldes, etc.) sur la base de certaines règles de consensus et maintiennent la cohérence. Parmi eux, le réseau PoW s'appuie sur la puissance de calcul (mining), tandis que la chaîne PoS exige que les validateurs blockchain s'engagent à mettre en gage des jetons avant de proposer ou de voter pour des blocs. Cela permet aux protocoles PoS de tenir les contrevenants pour responsables et de confisquer leurs jetons mis en jeu en guise de punition. Bien entendu, les participants honnêtes reçoivent des récompenses en bloc, un mécanisme conçu pour maintenir et assurer la cohérence du réseau.
Comme mentionné dans notre précédent rapport bihebdomadaire Bitcoin, Bitcoin Staking est la deuxième plus grande piste unifiée de l'écosystème Bitcoin après Bitcoin L2, et le marché primaire et les entrepreneurs ont un consensus relativement unifié à ce sujet. La logique est la suivante : en raison du manque d'incitations économiques externes, la sécurité de nombreuses chaînes PoS émergentes (de nouveaux projets émergent toujours, principalement des chaînes PoS) est limitée par l'échelle de l'économie en chaîne, et il existe des risques de contrôle. . Les protocoles Bitcoin Staking et Resttaking assurent la sécurité des réseaux PoS en introduisant Bitcoin, l'actif le plus consensuel.
Nous pouvons obtenir des informations sur cette piste auprès du projet d'écosystème Ethereum EigenLayer et de ses projets d'écosystème.
EigenLayer est un protocole de restauration basé sur Ethereum qui permet à l'ETH promis sur le réseau Ethereum d'améliorer la sécurité du réseau grâce à la restauration. Il permet le fonctionnement sécurisé d’autres protocoles et applications blockchain en tirant parti de l’ETH déjà mis en jeu sur Ethereum, un processus appelé Resttaking. La restauration permet aux validateurs Ethereum d'utiliser tout ou partie de leurs ETH mis en jeu pour prendre en charge d'autres services de validation active (AVS) tels que les protocoles de pont, les ordres et les oracles. En règle générale, ces services nécessitent leurs propres mécanismes de jalonnement et de vérification pour sécuriser le réseau, mais grâce à la fonctionnalité de jalonnement importante d'EigenLayer, ils peuvent obtenir une sécurité de niveau Ethereum sans attirer eux-mêmes de grandes quantités de capitaux.
EigenLayer présente les caractéristiques suivantes :
Établissez un nouveau modèle de partage de sécurité : permettez à différents protocoles de blockchain de partager l'infrastructure de sécurité d'Ethereum sans avoir besoin de construire un vaste réseau de validateurs, réduisant ainsi considérablement les coûts de démarrage des nouveaux protocoles de blockchain. De plus, un jalonnement important augmente la résistance globale du réseau aux attaques, car attaquer tout protocole protégé nécessiterait de surmonter la sécurité supplémentaire liée à un jalonnement important.
Améliorer l’efficacité du capital de l’ETH : le même ETH peut desservir plusieurs réseaux en même temps. Les utilisateurs peuvent profiter des récompenses de mise originales tout en recevant des récompenses supplémentaires en participant à d'autres protocoles AVS.
Abaisser le seuil de participation : Grâce au mécanisme d’engagement lourd, les petits acteurs peuvent également participer à la sécurité du réseau Ethereum. Les parties prenantes n'ont pas besoin d'atteindre le seuil de mise complet de 32 ETH ; les parties prenantes individuelles peuvent participer via Liquid Staking Token (LST).
Décentralisation accrue : en jalonnant de petites sommes, l'ensemble du réseau peut être moins dépendant des grands jalonneurs.
3. Types et caractéristiques des annonces de contributions importantes
Actuellement, EigenLayer prend en charge deux méthodes de restauration : la restauration native et la restauration liquide.
Native Resttaking implique les validateurs de nœuds Ethereum PoS connectant leur ETH mis en jeu dans le réseau à EigenLayer pour participer au processus de vérification AVS.
Liquid Restaking permet la circulation de certificats de gage émis par LSP (Liquid Staking Protocol). Ces certificats représentent les droits originaux de mise en gage d'ETH et peuvent être utilisés librement dans divers protocoles de finance décentralisée (DeFi) sans affecter les droits des jalonneurs sur Ethereum. et la collecte de récompenses. De plus, Liquid StakingToken (LST) peut être utilisé pour générer des revenus supplémentaires dans les protocoles DeFi ou être vendu sur le marché sans avoir à attendre de longues périodes de jalonnement, gagnant ainsi des points de plateforme EigenLayer et d'autres avantages.
En revanche, le réinvestissement natif n'implique pas de jetons intermédiaires, ce qui réduit les risques causés par les fluctuations ou la mauvaise gestion des jetons, mais le réinvestissement liquide offre une meilleure liquidité et des délais de déverrouillage et de transfert d'actifs plus courts.
Actuellement, l'écosystème EigenLayer a commencé à prendre en charge plusieurs AVS et à s'intégrer à plusieurs protocoles DeFi bien connus et à d'autres services blockchain. Il permet d'utiliser différents types de preuves de garantie (telles que le LST et l'ETH natif) pour prendre en charge ces services, améliorant ainsi l'efficacité de l'utilisation du capital.
Actuellement, Bitcoin Staking et Resttaking peuvent suivre un chemin similaire. Les projets grand public (tels que Babylon) continuent de construire des fondations « orthodoxes », tandis que de nombreux protocoles de staking à forte teneur en liquides se font concurrence et définissent leurs rôles, élargissant finalement leurs frontières et formant un écosystème en réseau. .
4. Cartographie de l'écosystème de restauration du Bitcoin
Après avoir examiné la plupart des projets de cette filière, nous pouvons identifier plusieurs récits communs qu'ils utilisent pour justifier leur existence et convaincre le marché de leur pertinence. Voici quelques expressions familières, mais soyez prudent :
Bitcoin est la blockchain la plus sécurisée qui existe, et aucun actif ne repose sur une base de confiance plus solide que Bitcoin.
Libérez le potentiel économique du Bitcoin et générez 1,5 billion de dollars de Bitcoin liquide, offrant ainsi à ses détenteurs des opportunités de revenus durables.
En héritant de la fondation sans confiance de Bitcoin, nous construisons un système financier BTC qui s’appuie sur la sécurité d’origine de Bitcoin pour générer des rendements ou rendre BTC plus efficace en termes de capital.
Nous comblons le fossé entre les systèmes blockchain PoW et PoS, en tirant parti de la sécurité du Bitcoin.
Les actifs dérivés garantis par Bitcoin ont un énorme potentiel de marché, y compris la construction de pièces stables garanties, d'emprunts et de prêts renouvelables dérivés, de produits structurés, d'accords de gestion des liquidités, d'accords de gestion du rendement ou de swap de taux d'intérêt et d'accords de gestion des droits de gouvernance.
Pour avoir un aperçu du circuit actuel des enjeux importants, nous avons examiné plusieurs projets et fourni de brèves introductions et critiques.
1）Babylone
Babylon est une infrastructure/middleware à usage général pour le partage sécurisé de Bitcoin. L'équipe a développé deux mécanismes de partage de sécurité : le protocole d'horodatage Bitcoin et le protocole de jalonnement Bitcoin pour partager la sécurité Bitcoin avec la chaîne PoS ou la couche 2 de manière sans confiance et en auto-garde, obtenant ainsi les rendements de sécurité correspondants tout en démontrant qu'ils réduisent leur propre inflation. .
Stade de développement actuel : le testnet-4 de jalonnement Bitcoin a été lancé.
Bref commentaire : Actuellement, la plupart des protocoles à lourdes garanties choisissent Babylon comme point de départ de la puissance du projet, dans l'espoir d'utiliser davantage de protocoles de couche d'actifs comme « agents » pour créer des sources d'actifs et un partage des coûts plus diversifiés. Bien entendu, ces projets nécessitent également Babylone comme source de revenus.
2）Lorenzo
Basé sur Babylon, Lorenzo permet aux détenteurs de Bitcoin de convertir BTC en stBTC, de participer au jalonnement Bitcoin et de gagner des récompenses sans bloquer de fonds. Dans le même temps, Lorenzo a divisé Liquid ResttakingToken (LRT) en Liquidity Principal Token (LPT) et Yield Accumulation Token (YAT), et prévoit de créer des swaps de taux d'intérêt, des accords d'emprunt, des produits de revenu structurés BTC et des pièces stables à l'avenir. Ce projet se concentre sur la création d’un marché efficace d’allocation de liquidités Bitcoin et d’actifs de liquidité.
Stade de développement actuel : le réseau principal bêta a été lancé.
Données actuelles : sur invitation uniquement, le réseau principal bêta a déposé 1 000 BTC.
Bref commentaires : L'un des acteurs, le plus grand point fort du marketing est la participation de BN.
3）Réseau Pell
Le réseau Pell est un réseau Active Validation Service (AVS) construit sur le protocole à enjeux importants de l'écosystème Bitcoin. Son objectif est de regrouper BTC et ses actifs liquides LSD dispersés sur différentes couches 2 dans un registre de réseau Pell unifié, créant ainsi un réseau de services écosystémiques AVS décentralisé.
Volume total verrouillé (TVL) actuel : 172 millions de dollars
4）ProtocoleOrangeLayer
OrangeLayer est une infrastructure qui fournit le staking de Bitcoin, visant à intégrer la sécurité cryptoéconomique du Bitcoin dans l'écosystème Ethereum et à fournir une gamme plus large de services de protection Bitcoin (BPS). Contrairement aux protocoles tels qu'EigenLayer et Babylon qui s'appuient sur l'ETH ou le BTC comme sécurité, OrangeLayer prend en charge la conversion de toutes les formes de Bitcoin (natif, enveloppé ou indexé) en actifs générateurs de rendement.
Étape de développement actuelle : étape de testnet, le lancement du réseau principal étant prévu au troisième trimestre 2024.
5）Chakras
Chakra est un protocole de re-garantie Bitcoin piloté par zéro connaissance (ZK). L'équipe a proposé le concept de SCS (Settlement Consumer Service) pour intégrer la re-garantie Bitcoin dans le système PoS. Le projet prévoit de s'intégrer à Babylon.
Stade de développement actuel : Le testnet est en ligne.
Volume total verrouillé actuel (TVL) : 257,64 BTC
6）Socle rocheux
Bedrock est un protocole de garantie à forte liquidité développé par RockX. Prend actuellement en charge uniETH, uniIOTX et uniBTC comme actifs de base pour les opérations à lourdes garanties, permettant aux détenteurs de gagner plus grâce à l'intégration de l'écosystème.
Volume total verrouillé (TVL) actuel : 141,55 millions de dollars
7）Lombard
Lombard est un protocole de jalonnement Bitcoin. Lorsque les utilisateurs misent du Bitcoin via Babylon, Lombard utilisera le jeton LBTC pour libérer la liquidité et la représentation des revenus du Bitcoin mis en jeu, débloquant ainsi la liquidité. Lombard prévoit d'intégrer LBTC dans le protocole DeFi d'Ethereum plus tard cette année.
Stade de développement actuel : phase de tests internes.
5. Résumé
Il se passe des choses intéressantes dans l’espace Bitcoin.
Je suis personnellement enthousiasmé par la manière dont ces éléments de base s'assemblent. Ce qui suit est mon résumé et mes perspectives sur l’état actuel du jalonnement et du re-staking de Bitcoin. Bien entendu, étant donné les changements importants survenus dans le secteur, ces points de vue devront peut-être être continuellement réitérés et ajustés.
Le crédit peut fournir une structure économique plus complexe et plus efficace, mais le marché actuel est toujours dominé par un petit nombre de grands détenteurs de Bitcoin qui constituent la majorité du TVL. Le marché manque de dynamisme et nécessite une formation continue.
Il convient de noter que l’ensemble de la piste est encore dans une phase de changement dynamique rapide. Le positionnement sur le marché et les solutions des projets phares sont également constamment mis à jour.
Actuellement, Babylon est à la tête de la chaîne industrielle locale à gros enjeux en tirant parti de l’accumulation de technologies (horodatages Bitcoin et protocoles de jalonnement Bitcoin pour faire face aux attaques à longue portée et aux problèmes d’inflation et de sécurité élevés dans les nouveaux projets) et à l’approbation institutionnelle. Il convient de noter que les indicateurs de stabilité, de sécurité et d’efficacité de Babylon nécessitent une vérification temporelle et que le protocole Restaking dépend fortement de Babylon. Nous continuerons à prêter attention aux nouveaux acteurs dotés d’innovation et d’itération technologiques.
La plupart des protocoles entrant dans cette voie sont positionnés pour fournir un Restaking de Liquides, en fournissant des services directement aux fournisseurs de manière flexible et efficace. Le marché est encore en phase d’ajustement structurel et aucun leader doté d’un pouvoir de négociation absolu n’a encore émergé. Des dizaines de projets devraient être lancés dans ce domaine à l'avenir.
Bien que l'attrait du marché du PoW vers le PoS soit suffisamment important, il existe encore un écart considérable entre les deux écosystèmes, et les fournisseurs de services tels qu'EigenLayer ont établi une forte mentalité d'utilisateur. Il reste à voir si le protocole de mise en jeu important de l’écosystème Bitcoin peut conquérir le marché existant.
À en juger par l’expérience passée, le service de vérification active (AVS) devrait entrer dans la planification de la feuille de route de nombreux protocoles. Leur moyen le plus direct de se différencier consiste à fournir un accès AVS exclusif aux gros investisseurs, que ce soit par le biais de subventions ou d'accords de partenariat personnalisés. Ils créeront progressivement des avantages compétitifs, et certains projets pourront même créer des effets de réseau.
Par rapport à la piste de jalonnement Ethereum, la piste Bitcoin est encore au stade pré-épidémie. En termes de quantité et de qualité, l’écosystème Bitcoin nécessite encore une certaine quantité de technologie et d’accumulation de temps, et suscite davantage de demande pour de nouveaux microservices de sécurité en chaîne.
À ce stade, les objectifs importants du projet de voie sont de trouver la voie d'incitation la moins coûteuse, d'établir un mécanisme d'incitation et de transmission efficace, d'obtenir suffisamment de TVL et, à terme, de créer un effet de volant positif.
