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En avril 2023, l’Union européenne a déployé une législation complète pour enfin régner sur l’industrie de la cryptographie et de la blockchain. La réglementation des marchés de crypto-actifs (MiCA) est une initiative audacieuse et pionnière visant à appliquer un cadre réglementaire unifié au secteur et à établir des lois plus claires pour les fournisseurs de services de crypto-actifs et les émetteurs de jetons.

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Considérée comme une étape importante dans le paysage réglementaire de la cryptographie, la MiCA a récemment approuvé une disposition visant à traiter les pièces stables, qui ont longtemps été considérées comme des actifs compliqués à réglementer en raison de leur classification peu claire et de leur utilisation courante dans les transactions transfrontalières. Suite à la disposition approuvée, Circle, l’émetteur du stablecoin USDC, est devenu le premier émetteur de stablecoin à être officiellement reconnu comme conforme à la législation cryptographique de l’UE. 

Le statut nouvellement accordé à Circle a conduit de nombreuses personnes à réfléchir aux implications de MiCA sur l’offre globale de pièces stables de 160 milliards de dollars ainsi que sur l’économie plus large de la cryptographie et du Web3.

Bien que l’idée derrière la tentative la plus approfondie de réglementation de la cryptographie soit de protéger les investisseurs en imputant la responsabilité aux organisations émettant des actifs numériques et fournissant des services, en intégrant de nouveaux utilisateurs et en favorisant l’innovation tout en garantissant la concurrence, il faudra un certain temps pour en évaluer pleinement l’impact. 

L’idée de MiCA est née d’une vague d’ICO en 2017 et 2018 qui a soulevé des inquiétudes concernant les escroqueries, fraudes et autres manipulations susceptibles de perturber la stabilité financière au sein du bloc européen. Après des années de recherche, de diligence raisonnable et de bonnes intentions, MiCA mérite beaucoup de crédit pour son approche visant à équilibrer réglementation et innovation – une reconnaissance claire des avantages technologiques et commerciaux de la cryptographie et de la blockchain. De plus, MiCA renforce la stabilité, la confiance des investisseurs, la transparence et la surveillance grâce à son cadre juridique complet.

Mais MiCA a quelques angles morts. 

Bien que le cadre réglementaire reconnaisse l’importance de rapprocher les fournisseurs de services d’actifs cryptographiques et la finance traditionnelle, il n’offre pas grand-chose sur la manière d’en faire une réalité. En effet, le chevauchement croissant des actifs commerciaux et numériques est de bon augure pour stimuler l’adoption et a probablement contribué à la maturation de l’écosystème cryptographique, mais MiCA impose des limites aux pièces stables qui semblent contre-productives. 

Les pièces stables non liées à l'euro ne sont pas autorisées à être utilisées dans les transactions de biens et de services et sont confrontées à des limitations quotidiennes quant au nombre de transactions (jusqu'à un million) et à leur valeur totale (200 millions d'euros). Cela impose essentiellement des limites d'utilisation à l'USDC et à l'USDT, les deux principales pièces stables, même si elles sont certifiées conformes à MiCA.

Et comme les pièces stables sont si cruciales pour faciliter les transactions, permettre le défi et stimuler presque tous les aspects de l’industrie, ces restrictions pourraient potentiellement avoir un impact sur la liquidité et perturber l’innovation et l’activité de défi, sapant ainsi un pilier essentiel de la mission de MiCA. 

De plus, ces limites sont aggravées par le fait que MiCA ne met pas l’accent sur l’interopérabilité, l’un des besoins les plus urgents du secteur, et ne semble pas non plus intéressé à encourager les solutions de paiement crypto-fiat – des voies clés pour renforcer la liquidité et stimuler l’innovation au-delà de la cryptographie.

Bien qu’il soit trop tôt pour comprendre comment l’approche stablecoin de MiCA se déroulera, les régulateurs européens peuvent faire davantage pour aborder l’interopérabilité et les paiements inter-écosystèmes afin de pérenniser leur économie et d’éviter la fragmentation du marché. Cela peut être amélioré en travaillant avec des organisations européennes comme Horizon Europe et le Conseil européen de l'innovation pour trouver des startups innovantes qui abordent les domaines négligés par MiCA.

Par exemple, Kima, un protocole de transfert d'argent et de paiement peer-to-peer indépendant des actifs, fournit une couche de règlement interopérable pour les transactions interchaînes et crypto-fiat. En supprimant les barrières entre les blockchains et entre les instruments financiers traditionnels et les réseaux blockchain ou les applications décentralisées, le protocole de Kima permet aux développeurs d'accéder à de plus grandes quantités de liquidités. Cela profite également aux utilisateurs non crypto-natifs et aux institutions financières en permettant aux fonds de circuler dans toutes les directions. 

MiCA servira sans aucun doute de porte-drapeau pour la réglementation de la cryptographie, guidant d’autres pays et blocs économiques sur la manière de réguler un marché en plein essor, complexe et volatil qui offre beaucoup de promesses. Il est important que, dans son juste désir de protéger ses intérêts monétaires, il ne néglige pas d’autres domaines qui ont un impact sur la capacité de croissance de l’industrie. 

L’UE a montré sa volonté de s’adapter et d’étudier les tendances à mesure qu’elles émergent, et dans le monde en évolution rapide de la cryptographie, cela est nécessaire pour garantir que des mesures appropriées soient prises pour protéger les investisseurs ainsi que l’intégrité de l’ensemble du secteur. 

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