Les actions de la société minière Bitcoin IREN, anciennement connue sous le nom d'Iris Energy, ont chuté de 24 % sur le Nasdaq à la suite d'un rapport de la société de vente à découvert Culper Research.
Le journal, publié le 11 juillet, a qualifié la société de « sauvagement surévaluée » et a suggéré que ses actions devraient être évaluées entre 52 et 79 % en dessous de son cours actuel sur le marché.
Plans HPC et sous-investissement
Suite au rapport, selon les données de Google Finance, les actions d'IREN ont chuté de 24,5 % à 10,36 $ avant de se redresser partiellement à 11,20 $ à la fin des heures de bourse.
Culper Research a accusé l'entreprise d'avoir fait des déclarations grandioses sur ses projets de calcul haute performance (HPC) tout en sous-investissant dans l'infrastructure nécessaire.
"IREN parle beaucoup de ses projets HPC mais semble finalement totalement désintéressé de faire ce qu'il faut pour être compétitif dans l'espace", indique le rapport.
Culper a noté que l'entreprise avait dépensé moins d'un million de dollars par mégawatt pour construire son centre de données actuel. Le développement d’un centre de données compatible HPC coûterait entre 10 et 20 millions de dollars par mégawatt. "Pour faire une analogie, IREN affirme qu'il est sur le point de remporter le Grand Prix de Monaco, mais qu'il vient d'arriver sur la piste dans une Toyota Prius", indique le rapport.
D’autres allégations ont fait état de divergences dans l’évaluation par l’IREN des terrains non bâtis et des accords énergétiques. Selon Culper, IREN a affirmé que ces actifs valaient entre 5 et 12 millions de dollars par mégawatt, malgré une dépense de seulement 4,7 millions de dollars pour son gisement d'interconnexion de 1 400 MW dans l'ouest du Texas.
Culper a accusé IREN d'avoir mal cité une note de recherche de Morgan Stanley qui faisait référence à la valeur des infrastructures entièrement construites, et non aux actifs non développés. La note estime les coûts de développement initiaux à 12 millions de dollars par mégawatt, ce qui dépasse de loin les dépenses déclarées par l’IREN.
Culper Research affirme qu'IREN est surévalué
Le rapport de Culper a également souligné les écarts dans la valorisation d’IREN par rapport à ses pairs. Alors qu’IREN se négocie à 7,6 millions de dollars par mégawatt, les récentes fusions et acquisitions du secteur, telles que l’offre de CoreWeave sur Core Scientific et l’offre de CleanSpark sur GRIID, ont été évaluées à des chiffres inférieurs allant de 2,3 à 2,8 millions de dollars par mégawatt. Si la valorisation d’IREN s’alignait sur ces chiffres, ses actions pourraient chuter jusqu’à 55 %.
Le rapport a examiné les opérations d'extraction de crypto-monnaie d'IREN : « Nous attribuons une valeur de 0 à 100 millions de dollars aux opérations d'extraction de crypto-monnaie de la société, ce qui, encore une fois, nous semble généreux étant donné que l'entreprise a historiquement brûlé de l'argent », a déclaré Culper.
Culper a également souligné l'échec de l'IREN à atteindre ses objectifs de hashrate, atteignant seulement 5,5 exahashes par seconde d'ici avril 2023, n'ayant pas réussi à atteindre son objectif de 10 exahashes par seconde. Le rapport fait également état de ventes d’initiés par les co-PDG d’IREN, Daniel et Will Roberts, depuis février 2024, ce qui pourrait avoir alimenté les inquiétudes des investisseurs.
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