Écrit par : Nancy, PANews

À mesure que le volume du marché augmente de jour en jour, les variations de capital des ETF au comptant Bitcoin sont devenues un indicateur important pour l'observation du marché, et la forte dynamique d'absorption de l'or peut donner un coup de pouce au secteur. Parmi ces ETF, bien que Grayscale continue d'être controversé en raison des sorties de capitaux, GBTC dispose toujours d'un avantage de premier plan en termes d'échelle de gestion d'actifs avec des frais bien plus élevés que ses pairs.

Cet article, PANews, expliquera les raisons de la forte accumulation de fonds dans Grayscale GBTC du point de vue du retour sur investissement, de la liquidité, du spread et de la fiscalité. Il convient de noter qu’à mesure que le cycle de réduction des frais pour les ETF tels que FBTC, ARKB, BITB, BTCO et EXBC approche, il peut avoir un certain impact sur la part de concurrence sur le marché.

Les sorties nettes cumulées du GBTC dépassent 18,6 milliards de dollars, Grayscale a l'intention de diviser les ETF pour atténuer la pression sur les frais

Grayscale GBTC est confronté à des sorties de capitaux depuis sa conversion en ETF au comptant en janvier 2024. Les données de SoSoValue montrent qu’au 11 juillet, les sorties nettes historiques de GBTC ont atteint 18,66 milliards de dollars, ce qui équivaut presque aux entrées nettes totales de BlackRock.

En plus des bénéfices réalisés par les investisseurs, les frais de gestion sont également une raison importante de l'importance des fonds en niveaux de gris. Comparé à des émetteurs tels que BlackRock, Fidelity et Bitwise, qui facturent tous des frais de gestion de 0,25 % et moins, GBTC facture 1,5 %. Même avant que la SEC américaine n'approuve l'ETF au comptant Bitcoin, les 10 autres ETF ont tous réduit leurs frais pour gagner la faveur des investisseurs, mais le GBTC ne s'est pas ajusté.

Pour les investisseurs soucieux des coûts, le GBTC n’est tout simplement pas attrayant. À cet égard, Michael Sonnenshein, PDG de Grayscale, a expliqué un jour que les frais du GBTC sont raisonnables compte tenu de la taille, de la liquidité et des bonnes performances du fonds au cours de la dernière décennie. Dan McArdle, co-fondateur de Messari, a également spéculé : « L'explication la plus simple est peut-être la plus probable. Par exemple, Grayscale a peut-être pris en compte tous les facteurs, et maintenir des taux élevés peut les aider à gagner plus d'argent. quel pourcentage des fonds seront versés à un rythme si élevé et quel pourcentage restera pendant de nombreuses années.

Cependant, afin de faire face à la pression concurrentielle des frais de traitement de ces concurrents, Grayscale a également demandé une version mini de GBTC avec un taux de frais de seulement 0,15 %. Grayscale injectera plus de 63 000 Bitcoins dans le Mini Fonds, ce qui représente sur les actifs existants de GBTC. Et pour fidéliser les investisseurs existants, le mini-GBTC leur permet également d’éviter de payer l’impôt sur les plus-values ​​lors des transferts automatiques vers de nouveaux fonds.

En plus de l'ETF au comptant Bitcoin, les ETF au comptant Ethereum, y compris Grayscale, pourraient également être lancés prochainement, et l'analyste de Bloomberg ETF, Eric Balchunas, prédit que la SEC pourrait l'approuver le 18 juillet. Mais en ce qui concerne la question des frais, Grayscale ne l’a pas encore divulgué dans les dépôts S-1 révisés pour l’Ethereum Spot ETF et l’Ethereum Mini Trust. Selon les prévisions du secteur, les frais de gestion sont utilisés par les émetteurs pour payer les coûts de maintenance des fonds, tels que les dépenses de marketing, les salaires et les services de garde. La plupart des émetteurs d'ETF au comptant Bitcoin choisissent des taux compris entre 0,19 % et 0,3 %, et Ethereum pourrait en être de même. pour les émetteurs d’ETF.

Ayant obtenu la présentation de 671 institutions cotées, ces facteurs pourraient devenir le principal moteur de l'occupation de postes.

Bien que GBTC ait été confronté à une fuite de capitaux au cours des derniers mois, la taille de son marché reste relativement importante par rapport à ses concurrents. Les données de SoSoValue montrent qu'au 11 juillet, la valeur liquidative de GBTC atteignait toujours 15,65 milliards de dollars, ce qui représente environ 30,9 % de la taille totale des ETF au comptant Bitcoin, juste derrière BlackRock, ancien joueur d'argent.

Selon les statistiques de PANews, parmi les 5 meilleurs ETF au comptant Bitcoin, GBTC dépasse de loin les autres ETF avec 671 institutions détentrices. Les données Fintel montrent que les sociétés cotées détenant GBTC comprennent le géant de la gestion d'actifs SIG, la société de gestion d'actifs Horizon Kinetics Asset Management, le géant de Wall Street Morgan Stanley, le principal hedge fund Millennium Management, etc. Ces institutions détiennent un total de plus de 7 735 actions de GBTC, avec une valeur actuelle de près de 39,4 cent millions de dollars américains.

Ci-dessous, PANews compare les performances du marché des 5 meilleurs ETF au comptant Bitcoin et explore les multiples avantages du GBTC en niveaux de gris dans la guerre des ETF.

Base d'utilisateurs basée sur l'avantage du premier arrivé

Comparé à d'autres émetteurs d'ETF au comptant Bitcoin, le GBTC de Grayscale a fait ses débuts dès 2013, a une avance de plus de dix ans et dispose d'une base d'utilisateurs relativement importante. Au cours de cette période, outre l’espace premium élevé (jusqu’à plus de 43 %) qui a également attiré les arbitragistes, la décote substantielle de l’ancien GBTC (jusqu’à plus de 48 %) a fini par se rétrécir, ce qui lui a également valu la confiance de nombreux investisseurs. De plus, les premiers détenteurs reçoivent également des retours sur investissement extrêmement élevés. Google Finance montre qu’au 11 juillet, les gains du GBTC atteignaient jusqu’à présent 9 325,9 %.

Retour sur investissement et résilience

Le taux de rendement et le contrôle des risques sont des facteurs importants à prendre en compte par les investisseurs. Du point de vue des retours sur investissement, le rendement moyen des cinq premiers ETF spot Bitcoin depuis leur cotation le 11 janvier 2024 est de 25,7%, dont GBTC a augmenté de 38,2%, devant IBIT, FBTC, ARKB, etc. De plus, le taux de retrait maximum moyen de ces ETF est de 22,7 %, et il n'y a pas d'écart évident entre eux dans leur capacité à résister aux risques.

Performance de la liquidité et de la demande

La liquidité a une certaine corrélation avec l'échelle du produit.Le niveau de liquidité aura une incidence sur la commodité et les coûts des transactions pour les investisseurs. Plus la valeur marchande de la circulation est élevée, meilleure est la liquidité et moins l'impact des transactions sur les prix est important. Les données de VettaFi montrent que le volume mensuel moyen des transactions des 5 meilleurs ETF au comptant Bitcoin a atteint 287 millions de dollars, avec un IBIT, un FBTC et un GBTC supérieurs à la moyenne. Bien que GBTC se classe troisième avec 233 millions de dollars, les deux premiers, BlackRock et Fidelity, disposent de prestige et de riches ressources dans le domaine financier traditionnel, et leurs produits Bitcoin ETF sont plus susceptibles de gagner la confiance des utilisateurs en dehors du cercle. Et l'écart acheteur-vendeur, une mesure de l'offre et de la demande pour un actif, est en moyenne de 0,04 % pour ces ETF, BlackRock étant à la traîne des autres ETF à 0,02 %.

Problèmes fiscaux potentiels

Bien que le lancement des ETF Bitcoin au comptant offre à davantage d’investisseurs un moyen d’investissement plus pratique et plus sûr, ils sont également soumis à l’impôt sur les plus-values, avec des taux d’imposition spécifiques en fonction de la période de détention de l’investisseur. Cela signifie également que les détenteurs de GBTC doivent choisir entre les frais et l’impôt sur les plus-values.

Auparavant, Shehan Chandrasekera, directeur fiscal de CoinTracker, a publié un article expliquant que si les actifs Bitcoin ETF sont vendus après les avoir détenus pendant moins d'un an, les plus-values ​​à court terme qui en résulteront seront soumises à l'impôt sur le revenu ordinaire, et le taux d'imposition peut être en fonction du revenu imposable global et du statut de déclaration, allant de 10 % à 37 % si les actifs de l'ETF sont détenus pendant plus de 12 mois puis vendus, les plus-values ​​à long terme seront soumises à l'impôt sur les plus-values, qui peut être 0%, 15% ou 20% si les revenus dépassent un certain seuil, un impôt de 3,8% peut être dû en plus de l'impôt sur les plus-values ​​mentionné ci-dessus.