原文标题：《Où en sommes-nous dans le cycle cryptographique actuel et où allons-nous à partir de maintenant ?》
Auteur : Tom Dunleavy
Compilé par : Joyce, BlockBeats

NDLR : L'impact des ventes de pièces de monnaie des gouvernements allemand et américain et de l'affaire Mentougou sur le marché touche progressivement à sa fin et le sentiment de la communauté a atteint son plus bas niveau. Où devrait aller le marché de la cryptographie ensuite ? De nombreux facteurs doivent être pris en compte dans ce processus. Tom Dunleavy, l'auteur de cet article, reste optimiste quant à l'avenir du marché, estimant que le marché actuel du cryptage se trouve à un tournant historique, que Bitcoin a un grand potentiel et que les fluctuations du marché ne sont que des ajustements temporaires.

Contrairement aux simples déclarations haussières générales, Tom Dunleavy a donné des raisons spécifiques de cette tendance haussière du point de vue des indicateurs techniques, de la macro-liquidité et de la structure du marché, et a fait sa propre analyse des nouvelles crises potentielles sur le marché de la cryptographie. Les lecteurs ayant une attitude haussière ou baissière peuvent s’inspirer de cet article.

Dans cet article, je discuterai de :

État actuel du marché : Nous nous trouvons à un tournant historique, le Bitcoin a un énorme potentiel et la volatilité du marché est un ajustement temporaire.

Perspectives pour les 18 prochains mois : L'augmentation de la liquidité mondiale et l'afflux de fonds institutionnels continueront de stimuler le marché, et les perspectives sont prometteuses.

Conseil en investissement : il est crucial de choisir des domaines prometteurs et des projets à un stade précoce, et d'investir avec concentration et prudence.

Bref, vous n'êtes pas assez optimiste.

Après un désendettement massif, le marché est sur le point de redémarrer

Tout d’abord, passons en revue les conditions actuelles du marché. Au quatrième trimestre 2023, les attentes selon lesquelles les États-Unis approuveraient bientôt un ETF Bitcoin ont déclenché une vague d’enthousiasme qui a marqué le début de ce cycle. Au premier semestre 2024, le marché a attiré environ 15 milliards de dollars de nouveaux flux de capitaux. En particulier, le lancement de l'ETF Ethereum le 23 mai a fait grimper le prix de plus de 30 %. Bien qu'il y ait eu une correction ces dernières semaines, il ne s'agit que d'une fluctuation normale du cycle et il n'y a pas lieu de s'inquiéter non plus. beaucoup.

Dans le même temps, nous avons également connu un désendettement massif. À la fin du deuxième trimestre, près d’un milliard de dollars d’actifs ont été liquidés en un seul week-end. Même si cela peut paraître effrayant, cela aide en réalité le marché à se débarrasser du fardeau du surendettement, le rendant ainsi plus sain et plus stable.

Indicateurs clés : MVRV

Examinons un indicateur de marché très important - le MVRV, qui est le rapport entre la valeur marchande et la valeur réalisée. Ce ratio est une référence importante pour juger si le marché est surévalué ou sous-évalué, et c'est également l'indicateur le plus fiable des conditions de vente à découvert ou de survente du BTC. Actuellement, le ratio MVRV de BTC est de 1,5, ce qui indique que le marché est relativement sous-évalué.

Les faibles valeurs actuelles du MVRV suggèrent un potentiel de hausse supplémentaire sur le marché, car un effet de levier important est supprimé du marché. Les données historiques montrent que lorsque le ratio dépasse 4, c'est souvent un signal de vente, tandis que lorsqu'il est inférieur à 1, c'est le bon moment pour acheter. Par conséquent, de ce point de vue, Bitcoin a encore beaucoup de marge de croissance à l’avenir.

Stimulation positive de la liquidité mondiale

La liquidité mondiale est un moteur important des cycles de marché. Tout le monde sait que les politiques de relance des banques centrales et des gouvernements mondiaux ont un impact profond sur le marché, en particulier aux États-Unis. En tant que plus grande économie mondiale, les changements de politique aux États-Unis sont cruciaux pour le marché. Actuellement, les marchés s'attendent à ce que la Fed réduise ses taux d'intérêt à deux reprises cette année, la Citibank prévoyant même huit réductions de taux au cours des 12 prochains mois. Cela augmentera considérablement la liquidité du marché, ce qui est sans aucun doute une bonne nouvelle pour le marché des cryptomonnaies.

Crossbordercap, une institution axée sur la liquidité, a appelé à augmenter la croissance de la liquidité à 20 % au second semestre 2024. En outre, la Suède et la Banque centrale européenne ont également annoncé qu'elles commenceraient à assouplir leur politique monétaire. De tels changements de politique injecteront davantage de fonds sur le marché et feront grimper les prix des actifs risqués.

L'impact du cycle électoral

L’impact des cycles électoraux sur les marchés ne peut pas non plus être ignoré. Les dépenses publiques ont tendance à augmenter chaque année électorale, ce qui constitue également un signe positif pour les marchés. En particulier, les gouvernements actuels augmentent généralement les dépenses directes et indirectes pendant les campagnes électorales, ce qui se traduit souvent par de bonnes performances des marchés en début d’année, une légère accalmie en été, puis un nouveau rebond au second semestre. Le cycle électoral de 2024 ne fait pas exception et les marchés devraient connaître de bonnes performances au second semestre.

Nouveau pouvoir d’achat de FTX

Nous disposons d’autres catalyseurs haussiers, avec 12 à 14 milliards de dollars de demandes d’indemnisation FTX qui devraient affluer sur le marché en octobre et novembre 2024. Cela injectera une grande quantité d’argent frais sur le marché des cryptomonnaies, ce qui fera encore grimper les prix du marché. Pour les investisseurs, c’est sans aucun doute une très bonne nouvelle.

Réduire de moitié la « tradition »

Cela dit, nous ne pouvons ignorer les leçons tirées du passé. Historiquement, les marchés des cryptomonnaies ont eu tendance à suivre un cycle de quatre ans centré sur la réduction de moitié du Bitcoin. La première année après la réduction de moitié, le marché augmentera rapidement ; la deuxième année, la hausse commencera à ralentir ; la troisième année, le prix restera à peu près le même ; la quatrième année, le prix diminuera fortement ; . Les prix culminent généralement environ 500 jours après la réduction de moitié. Si le cycle suit cette fois le même schéma, le marché pourrait culminer vers octobre 2025.

Si l'on s'en tient à cette « tradition », nous sommes encore aux premiers stades du cycle et le marché devrait être relativement calme en juillet et en août avant une hausse rapide au cours des 12 prochains mois.

Comment contrôler ce marché haussier sans profiter de la situation ?

Même si nous pensons que le marché dans son ensemble suivra les cycles précédents à la hausse, le marché présente certaines nuances dans ce cycle.

Variables de marché qui ne peuvent être ignorées

L’impact des admissions institutionnelles

Dans ce cycle, nous voyons de nouveaux facteurs. Premièrement, il y a l’influence croissante des produits institutionnels. Depuis l’approbation de l’ETF Bitcoin, le marché a attiré plus de 15 milliards de dollars d’entrées. Et seulement 25 % environ des conseillers financiers américains sont actuellement en mesure de recommander ces produits à leurs clients, ce qui signifie qu'il y a une grande marge de croissance à venir.

L’ETF or a connu des entrées nettes pendant cinq années consécutives depuis son approbation, nous pouvons donc nous attendre à ce que l’ETF Bitcoin continue d’attirer également des entrées. Cela contribuera à réduire la volatilité des marchés et à prolonger la durée du cycle.

Plus de jetons et un plus grand carnet de cheveux

Deuxièmement, le nombre de jetons disponibles à l’achat a considérablement augmenté. En 2021, il y avait environ 400 000 tokens sur le marché, et aujourd'hui ce nombre dépasse les 3 millions, avec 100 000 nouveaux tokens ajoutés chaque jour. De plus, un grand nombre de jetons ont été débloqués lors des émissions précédentes, avec 350 millions de dollars de jetons débloqués rien qu'en juillet. Une telle augmentation de l’offre aurait sans aucun doute un impact sur le marché.

Il existe également sur le marché un certain nombre de projets privés prêts à être lancés. Ces projets devraient organiser des événements de génération de jetons à l’automne. Plus de 1 000 projets financés en 2023 et début 2024 n’ont pas encore émis de jetons, l’offre totale devant atteindre des milliards de dollars. L'émission de ces nouveaux tokens pourrait avoir un impact significatif sur le marché.

conditions macroéconomiques

Les conditions macroéconomiques aux États-Unis ont également un impact important sur le marché. Actuellement, le taux de chômage aux États-Unis reste faible, l’inflation continue de baisser, les inscriptions au chômage stagnent et la croissance des salaires stagne. Ces facteurs fournissent à la Fed une raison de réduire les taux d’intérêt. Nous nous attendons à des réductions des taux d’intérêt en 2024 et 2025, ce qui réduira le coût du capital pour les entreprises, réduira les taux d’endettement des consommateurs et fournira davantage de financement pour les actifs à risque.

Fonds de réserve du capital-risque

En 2021 et 2022, plusieurs fonds axés sur les crypto-monnaies de plus d’un milliard de dollars ont été levés avec succès. Ces fonds ont généralement un calendrier de déploiement de capitaux de 3 à 4 ans. En raison de l’impact du FTX, de nombreux fonds investiront avec prudence fin 2022 et début 2023. Cependant, la récente reprise du marché a pris par surprise de nombreuses sociétés de capital-risque, ce qui a entraîné la mise de côté d'importantes réserves au cours de ce cycle. Une grande partie des fonds de réserve est activement déployée au premier et au deuxième trimestre de 2024.

Un environnement réglementaire plus clair

Enfin, les changements dans l’environnement réglementaire ont également un impact important sur le marché. Même si les réglementations à venir pourraient être controversées, des règles claires peuvent réduire l’incertitude du marché. Le MiCA de l’UE a été lancé et il existe plusieurs projets de loi aux États-Unis concernant la structure du marché, les services bancaires et les pièces stables. Si les républicains remportent la présidence et le Sénat, ces projets de loi pourraient être présentés rapidement au premier trimestre 2024.

Comment voyez-vous ce cycle ?

Plus long et moins volatil

Dans l’ensemble, nous pensons que ce cycle sera probablement plus long et moins volatil que les cycles précédents. Les actifs de grande capitalisation seront en tête de la reprise, avec d'importantes réserves provenant des sociétés de capital-risque soutenant une multitude de nouveaux projets, mais nous aurons toujours besoin de nouveaux acheteurs nets pour soutenir davantage d'actifs. Bien que nous ayons de nombreux acheteurs via l’ETF, il est peu probable que ces acheteurs soient des utilisateurs de la chaîne soutenant la valorisation d’autres jetons.

Les actifs à grande capitalisation mènent les gains et la « saison des altcoins » n’est plus

Nous nous attendons à ce que les actifs à grande capitalisation soient en tête des gains au cours de ce cycle, tandis que les actifs à longue traîne seront plus volatils. De nombreux actifs de premier plan peuvent être inclus dans des produits de qualité institutionnelle. Par rapport aux cycles passés, de nombreux protocoles petits ou émergents seront au point mort à mesure que la concurrence pour les capitaux s’intensifiera. Au cours de ce cycle, l’investissement et les performances des protocoles à longue traîne divergeront considérablement.

Le choix et la concentration sont cruciaux

Dans ce cycle, la sélection des actifs est plus importante que jamais. L’ancienne méthode consistant à « lancer un filet pour attraper du poisson » ne fonctionne plus. À mesure que l’offre augmente, l’attention est presque aussi importante que les fondamentaux (voire plus dans certains secteurs verticaux). Les investisseurs doivent se concentrer sur les secteurs verticaux et les protocoles aux stades Seed et Series A.