Mini-programme : examen quotidien des points de vue des banques d'investissement et des institutions
1. UniCredit : la Fed se rapproche d’une baisse des taux d’intérêt
UniCredit Bank a écrit dans "Markets Today" qu'hier, dans son témoignage, Powell a laissé entendre que la Fed était sur le point de réduire les taux d'intérêt, bien qu'il ait refusé de commenter le calendrier des actions futures. Powell a réitéré la nécessité de disposer de données plus fiables pour accroître sa confiance dans la poursuite de l'inflation vers 2 %, mais a déclaré que l'inflation n'est pas le seul risque et que les conditions du marché du travail se sont considérablement refroidies par rapport à il y a deux ans ; Powell a décrit le marché du travail comme étant désormais totalement rééquilibré et, lors de sa conférence de presse sur la politique monétaire en juin, il a déclaré que le marché du travail était relativement tendu mais pas surchauffé. Ce changement subtil mais important signifie que si le marché du travail s'affaiblit davantage, la Fed pourrait réduire les taux d'intérêt même si l'inflation reste élevée (étant donné le double mandat de la Fed de promouvoir un emploi maximum et la stabilité des prix).
2. Barclays : la Fed devrait mettre fin au resserrement quantitatif en décembre
Le stratège de Barclays, Joseph Abate, a réitéré dans une note que la Fed pourrait devoir mettre fin au resserrement quantitatif en décembre, ce qui porterait les réserves bancaires à 3 100 milliards de dollars. La normalisation du bilan de la Fed s'est déroulée sans problème et n'a pas exercé de pression sur les marchés de financement. "Le point de bascule des réserves dépend de la relation entre l'offre de la Fed et 'des niveaux inconnus, significatifs et variables dans le temps de la demande bancaire'", a déclaré Abate.
3. Citi : les banques centrales devraient continuer à augmenter vigoureusement leurs réserves d'or
Malgré la récente réduction des achats, il est peu probable que les banques centrales se désintéressent de l’or. Les analystes de Citi prévoient que les banques centrales achèteront un volume record d'environ 1 100 tonnes d'or en 2024, soit une augmentation de 5,8 % sur un an. Dans le scénario haussier du marché, les banques centrales pourraient même acheter plus de 1 250 tonnes d’or l’année prochaine. Citi estime que la demande d'or de la banque centrale a chuté de 63 tonnes à 227 tonnes au deuxième trimestre par rapport au niveau record du premier trimestre, mais il pourrait y avoir une augmentation saisonnière des achats au troisième trimestre. Depuis 2022, la demande d'or du secteur officiel s'est stabilisée à un niveau record de 28 à 30 % de la production des mines d'or, ce chiffre étant susceptible d'augmenter jusqu'à 35 % l'année prochaine en raison des frictions commerciales et des inquiétudes concernant les finances américaines (cas haussier).
4. Morgan Stanley : les pénuries d'approvisionnement pourraient continuer à faire grimper les prix de l'argent
Après trois années consécutives de pénurie d'argent, l'écart d'approvisionnement en argent devrait encore se creuser en 2024, alimentant la vision optimiste de Morgan Stanley sur l'argent. Alors que les prix de l’argent sont en hausse de 30 % depuis le début de l’année et se négocient déjà autour de l’objectif de cours de Morgan Stanley pour le quatrième trimestre, soit 31 dollars l’once, les analystes de la banque « voient de bonnes raisons pour un rebond » et estiment qu’il y a encore de la place pour la hausse. Les analystes ont déclaré que l'objectif haussier pour les prix de l'argent au quatrième trimestre est d'environ 39 dollars l'once. Si la demande de l'industrie solaire se renforce et que les prix élevés ne parviennent pas à augmenter l'offre du marché, les prix de l'argent pourraient atteindre ce niveau.
5. Capital Economics : les commentaires de la RBNZ semblent conciliants
Abhijit Surya, économiste chez Capital Economics, a déclaré que même si le taux d'intérêt officiel de la RBNZ restait inchangé à 5,50 %, les commentaires de la banque semblaient plutôt conciliants. Le message de la banque centrale a donné aux gens davantage confiance dans le fait qu'elle entamera un cycle d'assouplissement en novembre. Surya a déclaré qu'il y avait quelques points positifs dans la déclaration politique qui suggéraient que la RBNZ était désormais sur le point de réduire les taux d'intérêt. Il a noté que la politique monétaire restrictive avait considérablement réduit l'inflation des prix à la consommation, alors qu'en mai, elle avait seulement noté que la politique monétaire restrictive avait réduit les pressions sur les capacités de l'économie néo-zélandaise et réduit l'inflation des prix à la consommation. En outre, il a ajouté que cette fois, la RBNZ ne dit plus que les taux d'intérêt doivent rester restrictifs pendant une période prolongée.
6. Mitsubishi UFJ : Si le marché estime généralement que la Banque du Japon réduira ses achats d'obligations de 3 000 milliards de yens, les obligations japonaises chuteront.
Akio Kato, directeur principal du département de recherche et d'investissement de Mitsubishi JFJ, a déclaré que si le marché estime généralement que la Banque du Japon réduira la taille de ses achats d'obligations d'au moins 3 000 milliards de yens, alors les obligations d'État japonaises pourraient être sous pression. Toutefois, si le marché obligataire baisse en prévision d’une baisse aussi importante, il est possible que les achats d’obligations reprennent plus tard. Il est peu probable que la banque centrale augmente ses taux d’intérêt tout en réduisant ses achats d’obligations d’au moins 3 000 milliards de yens.
7. Société Générale : septembre pourrait être le bon moment pour que la Banque centrale européenne baisse ses taux d'intérêt
Anatoli Annenkov, observateur de la BCE auprès de Société Générale, a déclaré dans un rapport que l'augmentation des données et l'incertitude politique dans la zone euro indiquent qu'il existe une marge pour un nouvel assouplissement de la politique de la BCE. "Nous prévoyons toujours que l'inflation globale se rapproche de l'objectif en septembre et octobre, ce qui suggère qu'une baisse des taux en septembre pourrait être un bon moment", a-t-il déclaré, ajoutant que la situation au-delà de septembre n'était pas si claire. "Dans le contexte économique actuel, malgré la faiblesse de l'activité économique et un marché du travail clairement tendu, il reste difficile de savoir si ces indicateurs de pressions inflationnistes sous-jacentes peuvent s'ajuster rapidement sans un ralentissement marqué de l'activité économique", a déclaré Annenkov.
8. Bank of America : des défis structurels pourraient maintenir le yen faible plus longtemps
Bank of America a déclaré que le yen resterait probablement faible pendant un certain temps même si la Réserve fédérale commençait à réduire ses taux d'intérêt en décembre, car les décideurs japonais auront du mal à remédier immédiatement aux problèmes structurels. Les analystes de Bank of America ont déclaré dans une note que le taux de change effectif du yen est resté faible en raison de sorties de capitaux structurelles, notamment du déficit commercial à long terme et d'une augmentation des investissements directs étrangers nets, sans réagir aux différentiels de taux d'intérêt à long terme. "Ces sorties de capitaux reflètent des problèmes structurels de l'économie japonaise, tels qu'une faible productivité, une détérioration des termes de l'échange et une diminution de l'offre de main-d'œuvre." le troisième trimestre atteint des sommets.
9. ING : Le marché est resté calme après le discours de Powell et le dollar s'est temporairement stabilisé
Le dollar est resté stable après que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a réitéré mardi lors de son témoignage au Congrès que davantage de données économiques étaient nécessaires pour justifier une réduction des taux d'intérêt. Francesco Pesole, analyste chez ING, a déclaré dans une note : « Les commentaires de Powell visaient plutôt à ne pas changer grand-chose, et nous pensons qu'avec certaines données commençant à évoluer dans la bonne direction, Powell est heureux de maintenir le marché relativement stable à ce stade. " Calme. " Powell a subtilement signalé que la Fed se rapprochait d'une baisse des taux en soulignant la faiblesse de l'activité économique et de l'emploi. Mais il a ajouté qu'une stricte dépendance aux données signifiait que le marché des swaps, qui anticipait déjà une baisse des taux de 19 points de base en septembre, s'en désintéressait "plutôt".
10. ING : L'instabilité politique française devrait continuer à faire pression sur l'euro
L'euro risque de chuter en raison de l'incertitude politique persistante après les élections parlementaires françaises qui ont abouti à un « Parlement sans majorité ». "Il est de plus en plus clair que les négociations de coalition en France seront un processus long et complexe", a déclaré Francesco Pesole, analyste chez ING, dans une note. Sortir de l'impasse pourrait prendre des semaines, et les marchés obligataires pourraient se sentir mal à l'aise face à cette situation. L'EUR/USD s'échange actuellement autour de 1,08 alors que nous attendons les développements sur le front américain. Il a déclaré que des données d'inflation américaines plus faibles jeudi pourraient pousser la paire EUR/USD autour de 1,09, mais que l'intérêt à la vente pourrait renaître d'ici là, les inquiétudes concernant la politique et les finances françaises restant non résolues.
11. Morgan Stanley : le crédit américain n'est pas bon marché et il existe des opportunités d'investissement ailleurs
Les analystes du département de recherche de Morgan Stanley ont déclaré dans un rapport que les obligations d'entreprises américaines ne sont pas bon marché et qu'il existe de meilleures opportunités d'investissement sur les marchés des valeurs mobilières et du crédit émergents et européens. Ce n’est cependant pas une bonne raison pour être négatif à l’égard du crédit américain. À elles seules, les valorisations actuelles ne constituent pas une raison suffisante pour se montrer prudent à l’égard du crédit américain. Morgan Stanley s'attend à ce que les écarts sur les obligations américaines à haut rendement restent proches des niveaux actuels, et que les écarts sur les obligations de qualité investissement pourraient se rétrécir légèrement.
12. Deutsche Bank : L'amélioration de l'économie britannique a allégé la pression sur le nouveau gouvernement
Sanjay Raja, économiste en chef britannique à la Deutsche Bank, a écrit dans un rapport qu'une légère amélioration de l'économie britannique renforcerait la confiance dans le nouveau gouvernement travailliste. Il a déclaré que la croissance économique britannique avait commencé à se redresser en mai après un mois de stagnation et qu'elle pourrait désormais dépasser les prévisions de l'Office for Budget Responsibility (OBR). Une croissance économique plus forte compensera en partie les augmentations attendues des coûts des taux d’intérêt. Une meilleure croissance serait une aubaine pour le nouveau gouvernement travailliste, freiné par l’austérité.
Article transmis de : Golden Ten Data