introduction
Pendle vise à fournir un marché commercial à « rendement jusqu'à l'échéance » pour les « jetons générateurs de rendement ». Pendle introduit le concept de « séparation du principal et des intérêts » sur le marché financier traditionnel dans le domaine Defi, divisant les jetons pouvant générer des revenus en jetons principaux et jetons de revenu, tout en fournissant une liquidité commerciale pour ces deux jetons.
Grâce à Pendle, les utilisateurs peuvent maximiser l'utilisation des actifs et obtenir de multiples avantages, apportant ainsi de nouvelles possibilités au marché DeFi.
Informations de base sur le projet
projet de groupe
équipe de base
TN Lee : Fondateur, il était membre fondateur de l'équipe et chef d'entreprise de Kyber Network. Il a créé Dana Labs en 2019, principalement pour fabriquer des semi-conducteurs personnalisés FPGA.
Vu Nguyen : Co-fondateur, a déjà occupé le poste de CTO chez Digix DAO, spécialisé dans les projets RWA pour la tokenisation des actifs physiques. Il a co-fondé Pendle avec TN Lee.
Long Vuong Hoang : superviseur en ingénierie, a obtenu un baccalauréat en informatique de l'Université nationale de Singapour. A rejoint Jump Trading en tant que stagiaire en génie logiciel en mai 2021, a rejoint Pendle en tant qu'ingénieur de contrats intelligents en janvier 2021, et a ensuite été promu en ingénierie. Superviseur.
Ken Chia : directeur des relations institutionnelles. Il a obtenu un baccalauréat de l'Université Monash. Il a travaillé comme stagiaire en banque d'investissement chez CIMB, la deuxième plus grande banque de Malaisie, puis comme expert en planification d'actifs dans la banque d'investissement privée chez JPMorgan Chase. est entré dans Web3 en 2018 et a travaillé dans une bourse. A servi en tant que COO et a rejoint Pendle en avril 2023 en tant que directeur institutionnel, responsable des marchés institutionnels : sociétés de négociation propriétaires, fonds de crypto-monnaie, trésorerie DAO/protocole et family offices.
Statut de financement :
Tour de graines :
En avril 2021, Mechanism Capital a dirigé l'investissement, HashKey Capital, Crypto.comCapital, imToken Ventures, SpartanGroup, Alliance DAO, Lemniscap, LedgerPrimeParataxis Capital, Signum Capital, Harvest Finance Youbi Capital Sora ventures, D1 ventures, OriginCapital, Bitscale Capital. , Fisher8 Capital, Hongbo Taiyang Zhang a également participé à l'investissement, pour un montant de 3,7 millions de dollars.
Tour de placement privé :
En avril 2023, Bixin Ventures a annoncé son investissement dans Pendle, mais le montant n'a pas été annoncé.
En août 2023, Binance Labs a annoncé son investissement dans Pendle, mais le montant n'a pas été annoncé.
À en juger par la situation financière de Pendle, les principales sociétés d’investissement du marché sont très optimistes quant à ses perspectives.
Force de développement
Pendle a été lancée en 2020 et fondée par le fondateur Yong Ming Lau. Les événements clés du développement du projet sont présentés dans le tableau ci-dessous :
temps
les évènements clés
calendrier
2020
Pendle annonce un projet
Finition
2021
Mechanism Capital mène le tour de table de Pendle
Finition
2021
Le jeton PENDLE est en ligne
Finition
2021
Lancement du réseau principal Pendle sur Ethereum
Finition
2022
Plan Project Permissionless proposé, permettant à quiconque d'ouvrir un pool d'actifs dessus
Finition
2022
Pendle lance la version V2
Finition
2023
PENDLE est répertorié sur Binance LaunchPool
Finition
2023
Binance annonce un investissement dans Pendle
Finition
À en juger par les événements clés du développement de Pendle, Pendle a réalisé des progrès constants et les opérations de son projet sont stables.
mode de fonctionnement
Pendle regroupe les jetons qui génèrent des revenus dans SY (jeton de revenu standardisé), puis SY est divisé en deux parties : le principal et le revenu, à savoir PT (jeton principal) et YT (jeton de revenu), qui peuvent être personnalisés respectivement V2 AMM pour le trading. . Les utilisateurs peuvent acheter des actifs à prix réduit, des rendements longs et courts et des titres à revenu fixe à faible risque.
À Pendle, les propriétaires de SY ont décidé de séparer les bénéfices et le capital, créant ainsi PT et YT. Puisque YT représente le droit à des bénéfices futurs, le prix de PT sera inférieur au prix de l'obligation initiale (ST). La valeur du PT représente en fait la valeur de récupération du principal à l'échéance de l'obligation. À mesure que la date d'échéance approche, la valeur marchande du PT augmentera progressivement car les acteurs du marché s'attendent à ce qu'à l'échéance, les détenteurs du PT soient en mesure de payer. à un prix égal à la valeur de l'actif sous-jacent (c'est-à-dire le montant principal de l'obligation). Si la valeur nominale de l’obligation est de 100 $, alors en théorie, le prix du PT devrait progressivement remonter jusqu’à 100 $. À l'échéance, les détenteurs de PT peuvent utiliser PT pour payer le principal de l'obligation équivalant à 100 $ US. Par conséquent, même si PT se négocie initialement avec une décote (par exemple 95 $), à mesure que le temps passe et que la date d'expiration approche, sa valeur augmentera progressivement, pour finalement revenir à la valeur totale de l'actif sous-jacent, qui est de 100 $. Parmi les contreparties, les gens négocient ou couvrent les rendements futurs. Vendre du YT signifie lisser la courbe des rendements futurs à l'avance et encaisser, ou être baissier sur les rendements futurs, tandis qu'acheter du YT signifie être optimiste quant aux rendements futurs. Acheter du PT signifie que vous pouvez l'acheter avec une certaine remise et croire que le rendement sera inférieur pendant cette période.
Diagramme schématique de la division du jeton SY
Tokenisation des revenus
YT représente un accès en temps réel à tous les avantages générés par le jeton de revenu de base, et les avantages générés peuvent être réclamés manuellement à partir du tableau de bord Pendle à tout moment. Si un utilisateur possède 1 YT-stETH et que le rendement annuel moyen de stETH est de 3,4 %, alors l'utilisateur accumulera 0,034 stETH après l'expiration. YT peut être échangé à tout moment, même avant l'expiration.
Pendle AMM
Dans le projet Pendle, l'AMM V2 de Pendle est requis pour l'échange mutuel entre SY, PT et YT. L'AMM V2 est également au cœur du financement de Pendle. L'AMM V2 de Pendle est conçu pour les rendements commerciaux, la courbe AMM évoluant pour tenir compte des rendements au fil du temps et rétrécissant la fourchette de prix du PT à l'approche de l'expiration. En concentrant la liquidité dans une fourchette étroite et significative, l'efficacité du capital des rendements commerciaux augmente à mesure que le PT approche de son échéance. De plus, grâce à l'AMM, nous sommes en mesure de faciliter les swaps PT et YT en utilisant un seul pool de liquidités. Grâce au pool PT/SY, PT peut échanger directement avec SY, tandis que YT peut également échanger via flash swap. La conception Pendle V2 AMM garantit que les problèmes d'IL (perte impermanente minimale) sont négligeables. L'AMM de Pendle libère l'appréciation naturelle du prix du PT en atténuant l'IL lié au temps (perte minimale impermanente) en déplaçant la courbe AMM, poussant le prix du PT vers sa valeur sous-jacente au fil du temps.
La courbe AMM de Pendle peut être personnalisée pour prendre en compte les jetons présentant différentes fluctuations de rendement. Les rendements sont souvent cycliques et fluctuent souvent entre des hauts et des bas.
VePendle
VePENDLE est le jeton de gouvernance de Pendle. Si vous engagez PENDLE, vous obtiendrez VePENDLE Holding VePENDLE pourra participer à la gestion et au vote de Pendle, et en même temps partager les revenus du protocole Pendle. Les détenteurs de VePENDLE reçoivent des revenus comprenant :
Les intérêts perçus sur YT (environ 3 %) et les récompenses PT expirées (revenus excédentaires générés lorsque PT n'est pas racheté à temps après l'expiration) constituent l'APY de base de VePENDLE ;
Les électeurs VePENDLE ont également droit à 80 % des frais de swap du pool de vote ;
Si vous déposez VePENDLE dans le pool LP pour fournir des liquidités, vous serez récompensé par PENDLE dans le pool LP, de sorte que les revenus seront encore augmentés, jusqu'à 250 %.
VePENDLE obtenu après le staking PENDLE sera débloqué linéairement sur une période de temps (jusqu'à deux ans).
Comment obtenir PENDLE : déposez des jetons LST ou d'actifs natifs dans le pool LP du PT sélectionné pour obtenir des récompenses, ou déposez VePENDLE dans le pool LP pour fournir des liquidités et obtenir des récompenses.
Diagramme schématique du principe de fonctionnement de VePENDLE
Avantages du projet :
Concept de séparation du principal et des intérêts
En s'appuyant sur le mécanisme de Pendle consistant à séparer les revenus du principal et des intérêts, les utilisateurs peuvent développer de manière plus flexible diverses stratégies de gestion des revenus en fonction de leur propre situation.
Si les utilisateurs estiment que le taux de rendement annualisé diminuera, par exemple après la mise à niveau d'Ethereum Shanghai, la proportion d'ETH promis augmentera, ce qui entraînera une diminution du taux de rendement promis, ils pourront alors choisir de vendre YT. actifs, ce qui équivaut à encaisser les revenus par anticipation. À l'expiration d'un an, les utilisateurs peuvent racheter des actifs YT, les associer à des actifs PT et les échanger contre des actifs SY ;
Si les utilisateurs estiment que le revenu annualisé augmentera, ils peuvent acheter des actifs YT, car leur valeur augmentera à l'avenir. Étant donné que les actifs YT représentent un taux de rendement, la valeur est moins chère que le principal. Par exemple, parmi 100 aUSDC, l’actif YT vaut 5 dollars américains. Cela équivaut à ce que les utilisateurs puissent amplifier leurs bénéfices par 20 ;
Si les utilisateurs estiment que le taux de rendement restera inchangé, un pool de liquidité peut être fourni pour fournir des liquidités aux utilisateurs qui achètent et vendent des actifs PT et YT. Les utilisateurs peuvent recevoir des frais de transaction supplémentaires tout en obtenant leur revenu d'origine.
une plus grande efficacité du capital
Pendle utilise un mécanisme de teneur de marché automatique (AMM), et le mécanisme AMM de Pendle est un protocole spécialement conçu pour le marché des revenus. Cela signifie qu'il y aura moins de glissement au cours de la transaction et que la courbe AMM changera au fil du temps pour refléter les rendements générés au fil du temps. À mesure que le PT (Pendle Token) approche de son expiration, la courbe AMM rétrécira sa fourchette de prix. À l’approche de l’expiration du PT, la fourchette des prix possibles se rétrécit, concentrant la liquidité dans une fourchette significative. Cette conception peut améliorer l’efficacité du capital et améliorer les rendements des transactions.
Opérations et choix plus faciles
Bien que le modèle économique de Pendle soit très complexe, comprenant SY, PT et YT, un AMM soit spécialement mis en place pour le trading de PT et YT. Cependant, les utilisateurs utilisent le produit Pendle de manière très simple et concise. Après avoir choisi de créer SY, ils sélectionnent simplement la quantité de PT et de YT, et il existe 42 pools LP. La page de mise en jeu de PENDLE est également très concise et facile à utiliser pour les utilisateurs. . Dans d'autres projets, le principal et les intérêts sont généralement attribués à un jeton, tel que stETH, etc. De cette façon, les utilisateurs seront confrontés au dilemme de ne pas vouloir renoncer à détenir de l'ETH tout en s'attendant à ce que les rendements des mises diminuent à l'avenir. Avec Pendle, ce problème peut être facilement résolu. Vous pouvez séparer le capital et les revenus et formuler votre propre stratégie en fonction de votre propre jugement sur les attentes futures.
modèle de projet
modèle d'affaires
Le modèle économique de Pendle se compose de deux rôles : les fournisseurs de liquidité et les traders participants.
Fournisseur de liquidité : le fournisseur de liquidité est un élément important de Pendle. Le mécanisme AMM est au cœur du fonctionnement de Pendle. Ce n'est qu'en maintenant suffisamment de liquidités que Pendle peut fonctionner normalement. À Pendle, SY agit comme un jeton pour le pool SWAP. les fournisseurs de liquidité doivent donc fournir des paires commerciales de jetons YT-SY/PT-SY. À partir de là, les fournisseurs de liquidité peuvent obtenir des frais de swap générés par le pool minier, des récompenses de jetons PENDLE et des incitations de protocole émises par les actifs sous-jacents en guise de récompenses pour encourager davantage de fournisseurs de liquidité à fournir des liquidités.
Traders participants : les utilisateurs de Pendle sont des traders participants. Grâce au trading de PT et YT, ils peuvent acheter des actifs à prix réduit, acheter des rendements longs et courts et des titres à revenu fixe à faible risque et en tirer des bénéfices.
Le principal revenu de Pendle est :
Frais YT : Pendle prélève des frais de 3 % sur tous les revenus générés par YT (Yield Token). De plus, Pendle prélève des frais sur le produit de tout SY qui n'est pas échangé contre du PT.
Frais de transaction : Pendle prélève 0,1 % du montant de la transaction.
Modèle de jeton
Distribution de jetons
L’offre totale en circulation actuelle de PENDLE est de : 155 807 014,67. Les jetons de l’équipe ont tous été débloqués (13,75 millions). L’offre diminuera de 1,1 % chaque semaine jusqu’en avril 2026, date à laquelle 2 % de l’émission annuelle sera utilisée comme incitation.
Autonomisation des jetons
La conception du jeton de Pendle fait référence au modèle Ve de Curve, donnant au jeton plus de pouvoir pour augmenter la valeur.
Fonction de gouvernance : en jalonnant PENDLE pour obtenir vePENDLE, les utilisateurs peuvent lancer des propositions en chaîne et participer au vote, affectant directement les décisions du projet.
Valeur incitative : les utilisateurs peuvent également obtenir davantage d'avantages économiques après avoir misé sur PENDLE. Pendle facture des frais de 3 % sur tous les revenus YT. 100 % de ces frais sont alloués aux détenteurs de vePENDLE, et les électeurs de vePENDLE ont également droit à 80 % des frais de swap de taux d'intérêt du pool de vote.
Performance du prix des jetons
Selon les statistiques de Coingecko, le prix du PENDLE a augmenté plus de 16 fois au cours de l'année écoulée depuis juillet 2023 (le point le plus bas est de 0,465 $ et le point le plus élevé est de 7,538 $). Les principales plateformes de négociation sont des bourses de première ligne telles que Binance et Bybit. .
TVL
La TVL actuelle s'élève à 3,693 milliards de dollars américains
Statistiques TVL du protocole Pendle
Bien que le TVL de Pendle ait considérablement diminué depuis le 27 juin 2024, le TVL total reste toujours à environ 3 milliards de dollars américains, se classant parmi les meilleurs dans le domaine Defi.
Taux de gage des jetons
Statistiques des données de jalonnement des jetons Pendle
Le nombre de promesses verrouillées est de 55 873 398 et le taux de promesses de don est de : 36,02 %. Le taux de croissance du nombre de promesses reste stable, mais le taux de croissance actuel des promesses n'est pas suffisant pour mettre Pendle dans un état déflationniste.
Principaux facteurs d'influence sur les prix des jetons
Le 27 juin 2024, Blast a effectué un largage de jetons. La méthode de distribution des jetons a provoqué le mécontentement des utilisateurs de baleines, la raison principale étant que Blast a annoncé que les 0,1 % des utilisateurs les plus importants (environ 1 000 portefeuilles) diminueraient de manière linéaire dans les 6 mois. Airdrop partiel acquis. Les bourses grand public telles que Binance et OKEX n'ont pas répertorié les jetons Blast, ce qui a entraîné une baisse des attentes du marché quant à son prix.
L'incident Blast lui-même n'a pas grand-chose à voir avec Pendle, mais l'incident Blast a directement affecté la confiance des acteurs du marché dans le projet de points. Désormais, les utilisateurs ont considérablement réduit leurs attentes à l'égard des projets de points. Avec la baisse des attentes en matière de points, les utilisateurs n'ont plus beaucoup de motivation pour participer au jalonnement. La plupart des utilisateurs de Pendle souhaitent principalement obtenir l'effet de « tirer plus d'un seul poisson », et les commerçants purs peuvent utiliser YT pour atteindre l'objectif d'augmenter l'effet de levier, et les fournisseurs SY peuvent atteindre des objectifs de couverture. Cependant, avec la baisse des attentes de rendement et des prix des devises du marché, l'APY de YT a également chuté de manière significative. Les utilisateurs ne participent plus à l'extraction de gage, retirant ainsi l'ETH et d'autres garanties de Pendle, ce qui a entraîné une baisse du TVL de Pendle de près de 50 % en 4 jours. , ce qui a également porté un coup dur au prix de PENDLE.
Risque du projet
En tant que projet sur la voie DEX, le plus grand risque de Pendle est le risque de son propre contrat.
Vulnérabilités des contrats intelligents : les contrats intelligents rédigés par Solidity peuvent présenter des vulnérabilités de codage ;
Risque de configuration des paramètres : le contrat Pendle comporte de nombreux paramètres réglables, tels que les taux de traitement, les ratios de récompense, etc. Des paramètres incorrects peuvent entraîner une baisse de l'expérience utilisateur ou financer des incidents de sécurité ;
Risque de mise à niveau du contrat : à mesure que les exigences changent, le contrat fera l'objet d'itérations de mise à niveau. S'il y a un manque de processus de test de mise à niveau et de gestion des versions, il peut y avoir un risque que la nouvelle version du contrat détruise la stabilité du système.
Résumer
Pendle apporte la séparation du principal et des intérêts sur les marchés financiers traditionnels dans Crypto. Pendle permet aux détenteurs d'actifs cryptographiques de verrouiller les rendements futurs et d'obtenir des rendements à l'avance, apportant plus de liquidité et de flexibilité au marché des taux d'intérêt. Tandis que les utilisateurs participent à des transactions flexibles sur le marché des taux d'intérêt, ils peuvent également obtenir des points pour certains projets, obtenant ainsi l'effet de manger plus d'un poisson et de maximiser leurs propres intérêts. Ce mécanisme innovant offre aux détenteurs de cryptomonnaies une nouvelle source de revenus et injecte plus de vitalité et d’opportunités sur le marché.
Cependant, Pendle a été grandement affecté par l'incident du largage aérien Blast à ce stade. De plus, la tendance générale du marché à ce stade n'est pas idéale, ce qui a conduit les utilisateurs à abandonner l'option de jalonnement pour l'exploitation minière. et le prix des devises a considérablement baissé.
Dans l’ensemble, Pendle, en tant que DEX sur le marché des taux d’intérêt, ouvre de nouvelles portes aux traders et aux utilisateurs d’arbitrage. Bien que Pendle soit actuellement en mauvaise posture en raison de l'impact de l'environnement du marché, s'il y a une tendance à la hausse sur le marché à l'avenir et que la reprise des prix de chaque jeton entraîne une augmentation de l'APY de YT, Pendle inaugurera toujours une autre période explosive.