Auteur : Nancy Lubale, CoinTelegraph ; Compilateur : Deng Tong, Golden Finance ;

L’ETH a commencé l’année en force, mais a commencé à diminuer à la mi-mars. Bien que l’ETH ait pris de l’ampleur à la mi-mai avec l’approbation d’un ETF spot Ethereum aux États-Unis, il a toujours sous-performé Bitcoin.

L'ETH a augmenté d'environ 60 % au cours des 12 derniers mois, tandis que le BTC a augmenté de 87 % dans leurs paires USD respectives.

Performances d’Ethereum et Bitcoin jusqu’à présent cette année. Source : TradingView

Un nouveau rapport du groupe CME et de Glassnode, Digital Assets: Insights and Market Trends, révèle certaines des raisons pour lesquelles l'ETH sous-performera le BTC en 2024, comme expliqué ci-dessous.

Le prix de l’Ethereum continuera de baisser par rapport au Bitcoin en 2024

Les données de Cointelegraph Markets Pro et TradingView montrent qu'Ethereum a connu une correction relativement profonde en 2024, la plus forte baisse étant de 31 % entre le 12 mars et le 1er mai. À titre de comparaison, Bitcoin a chuté de 23 % au cours de la même période.

Graphique journalier ETH/USD et graphique journalier BTC/USD. Source : TradingView

De manière amplifiée, le déclin d’Ethereum a connu une correction relativement profonde par rapport à Bitcoin, la correction la plus importante du cycle 2022-2024 étant jusqu’à présent de -42 %. Au cours des cycles précédents, les premiers et derniers stades des marchés haussiers macroéconomiques ont connu des retracements de plus de -65 %.

Le rapport du groupe Glassnode-CME a également noté que « le ratio ETH/BTC continue de baisser » au cours du cycle 2023-24, indiquant que l'appétit général pour le risque des investisseurs reste faible dans le cycle actuel.

Selon le graphique ci-dessous, le ratio ETH/BTC a suivi une tendance à la baisse depuis la fusion, marquant une période où Bitcoin a surperformé Ethereum, ce qui se produit encore aujourd'hui.

Rapport ETH/BTC. Source : Glassnode

Le rapport documente plusieurs raisons de la sous-performance d’Ethereum, notamment l’approbation par les États-Unis d’un ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024 et la concurrence croissante d’autres blockchains de preuve de participation.

"Néanmoins, avec le lancement d'un ETF au comptant Ethereum aux États-Unis, cela pourrait être le catalyseur pour inverser cette tendance à la baisse."

La volatilité réelle de l’ETH en 2024 sera toujours inférieure à la volatilité des cycles précédents

À l’aide des mesures en chaîne de la société d’information sur le marché Glassnode, le rapport analyse le ratio de valeur réalisée par capitalisation boursière (MVRV) pour mesurer la rentabilité globale pour les investisseurs. Le ratio MVRV suit la différence entre la capitalisation boursière et la capitalisation boursière réalisée et décrit le profit ou la perte non réalisé moyen d'une participation boursière.

Le rapport note que même si cette mesure s'est améliorée régulièrement depuis octobre 2023, sa valeur actuelle d'environ 1,8 est toujours bien en dessous des sommets de 6,2 et 3,8 des cycles haussiers de 2017 et 2021.

Ratio Ethereum MVRV. Source : Glassnode

En comparaison, les rapports suggèrent que le ratio MVRV de Bitcoin est d’environ 2,5, ce qui indique que l’investisseur moyen en BTC détient une part plus importante des bénéfices non réalisés que les investisseurs en ETH.

Cela signifie que les investisseurs croient toujours que le BTC est plus valorisé que l’ETH et qu’ils préfèrent investir leur argent dans la crypto-monnaie pionnière plutôt que dans l’Ether.

Ce point de vue est repris par K33 Research, qui a noté que même si les performances de l’ETH tout au long de l’année ont reflété celles du BTC, le marché « sous-estime le potentiel de l’Ether », car le ratio ETH/BTC s’échange obstinément près de son plus bas niveau depuis 3 ans.

Vetle Lunde, analyste principal chez K33 Research, a écrit :

"Nous pensons que le marché sous-estime l'effet de l'ETH ETF et prévoyons que l'ETH ETF américain absorbera 1% de l'offre d'ETH en circulation."

Semblable à Glassnode et CME Group, Lunde a déclaré qu’il s’attend à ce que « l’effet ETH ETF puisse conduire à une surperformance de l’ETH au second semestre 2024 ».

Le volume des transactions à terme sur ETH est à la traîne par rapport à Bitcoin

Selon un rapport de Glassnode et CME Group, les marchés à terme restent la principale source de volume de transactions sur les marchés d'actifs numériques, généralement « cinq à 10 fois plus important que les volumes de transactions au comptant ».

Bien que l’intérêt ouvert d’Ethereum reste élevé en 2024, atteignant un sommet historique de 17,09 milliards de dollars le 29 mai, selon les données de Glassnode, le volume des échanges de produits dérivés reste nettement inférieur à celui du Bitcoin.

Un volume élevé de transactions à terme témoigne d’une confiance et d’un enthousiasme croissants des investisseurs, ce qui peut conduire à davantage d’achats et à des prix plus élevés.

Le graphique ci-dessous montre que le volume des transactions sur le marché à terme a augmenté depuis octobre 2023, le volume des contrats quotidiens de Bitcoin dépassant 34,4 milliards de dollars et le volume des contrats quotidiens d’Ethereum à 26,7 milliards de dollars.

"Les volumes de transactions quotidiens de cette ampleur sont similaires aux cycles de marché précédents, bien qu'ils restent inférieurs aux sommets historiques observés au premier semestre 2021."

Bien qu’Ethereum ait sous-performé Bitcoin, les analystes restent optimistes quant au fait que l’ETF spot Ethereum propulsera l’ETH vers de nouveaux sommets, car certains spéculent que Wall Street l’utilisera pour parier sur la croissance du Web3. D’autres spéculent que les ETF au comptant Ethereum pourraient attirer plus de 15 milliards de dollars de financement au cours des premiers mois, ce qui ferait grimper les prix des ETH à 10 000 dollars au cours de ce cycle.