Titre original : « Rapport de juin d'EMC Labs : l'environnement de taux d'intérêt élevés du dollar américain est sur le point de prendre fin et BTC va très probablement démarrer son marché d'automne » Auteur original : 0xWeilan, EMC Labs
Après la crise du COVID-19, « l'histoire » des États-Unis utilisant le statut du dollar comme première monnaie de réserve mondiale pour récolter d'autres économies dans une « marée du dollar » semble devenir une réalité. Les économies sont sous pression et le yen est tombé à son plus bas niveau de 1986 par rapport au dollar.
——Le 5 juin, le Canada a réduit ses taux d'intérêt et le 6 juin, l'euro a réduit ses taux d'intérêt. Pourquoi la Fed n'a-t-elle pas encore réduit ses taux d'intérêt ?
——Parce que seul le taux de change du yen s'est effondré, il n'en a pas assez.
L’Europe ne peut pas tenir, le Canada ne peut pas tenir, seuls les États-Unis peuvent tenir. L’indice du dollar américain continue de grimper, ce qui soumet le marché boursier à d’énormes pressions.
Sous l’énorme pression de la macrofinance, le marché des actifs cryptographiques a mis fin au rebond de mai en juin et a chuté de 7,12 %, poursuivant sa profonde consolidation après que le BTC ait atteint un niveau record. Cette consolidation dure depuis près de 4 mois. Il existe peu de secteurs sur l’ensemble du marché de la cryptographie qui présentent des tendances indépendantes.
Bien que l’afflux de pièces stables du côté des capitaux se soit redressé par rapport à mai et ait atteint 856 millions de dollars américains, il reste toujours à un faible niveau. Le financement des canaux ETF s'est élevé à 641 millions, contre 1,9 milliard le mois dernier.
Il existe deux niveaux de différenciation dans les activités de la chaîne. D’un côté, les données BTC continuent de se détériorer, de l’autre, les chaînes publiques comme Ethereum et Solana sont toujours actives. Ces données font croire que le marché haussier est toujours là et que le sang n'est pas encore froid.
macrofinance
Le 12 juin, les États-Unis ont publié l'IPC de mai, qui a encore baissé d'un point de pourcentage par rapport à avril à 3,3 %, soit un chiffre inférieur à la valeur attendue de 3,4 %. À ce stade, l’IPC américain a chuté pendant deux mois consécutifs dans un environnement de taux d’intérêt élevés. Dans le même temps, les données PMI du côté des entreprises sont tombées de 49,2% à 48,7%, accélérant la contraction, ce qui a également soutenu la tendance à la baisse de l'IPC.
La baisse des données économiques a dépassé les attentes du marché et a accru les attentes en matière de réduction des taux d'intérêt, ce qui a amené le Nasdaq à maintenir les attentes de Pricein en matière de réduction des taux d'intérêt. Enfin, le Nasdaq a clôturé en hausse de 5,69% en juin, réalisant deux mois consécutifs de hausse. Bien que l’indice S&P 500 n’ait pas atteint un niveau record aussi fort que le Nasdaq, il a également maintenu sa tendance mensuelle à la hausse.
En juin, le Nasdaq a fortement augmenté de 5,96%, atteignant un nouveau record
Les nouvelles données sur l'emploi non agricole publiées le 7 juin ont largement dépassé la valeur prévue (182 000), atteignant 272 000. Le marché a souligné que ces données posent de gros problèmes en termes de calibre statistique et sont soupçonnées de supprimer les attentes de baisse des taux d'intérêt.
Le marché choisit la direction dans laquelle il veut croire, comme la baisse des taux d’intérêt. Il y a encore des fonds sur le marché des swaps de taux d'intérêt qui parient sur deux baisses de taux d'intérêt en 2024. UBS a affirmé que le marché avait sous-estimé l'ampleur de cette série de baisses de taux d'intérêt et a même prédit que la « première baisse » aurait toujours lieu en septembre. . Dans le contexte où l'indice du dollar américain dépasse 106, le Nasdaq continue d'atteindre de nouveaux sommets. Cela est dû au fait que ces fonds longs placent des paris en fonction de leur propre jugement.
La rhétorique « belliciste » publiée par le gouvernement américain et la Réserve fédérale en juin a peut-être atteint son niveau le plus élevé cette année. La secrétaire américaine au Trésor, Yellen, a déclaré qu'"il n'y a aucun signe que les États-Unis soient sur le point d'entrer en récession", tandis que le gouverneur de la Réserve fédérale, Bowman, a souligné qu'"il existe toujours des risques à la hausse pour l'inflation et qu'il n'y aura peut-être pas de baisse des taux d'intérêt en 2024".
Bien que l'IPC soit en baisse depuis deux mois consécutifs, les solides données sur l'emploi permettent à la Réserve fédérale de gagner plus de temps pour maintenir des taux d'intérêt élevés et d'attendre que l'IPC se rapproche de 2 %.
L’environnement de taux d’intérêt élevés du dollar américain a mis les marchés de capitaux mondiaux sous une pression énorme, et le marché de la cryptographie ne fait pas exception.
EMC Labs estime que, à mesure que BTC atteint un niveau record, certains investisseurs bloquent leurs bénéfices et continuent de vendre, tandis que les taux d'intérêt élevés du dollar américain ont considérablement réduit le flux de fonds vers le marché des actifs cryptographiques, ce qui a finalement empêché la pression de vente de s'atténuer. absorbé par un pouvoir d’achat suffisant. C'est la raison fondamentale pour laquelle le marché actuel du cryptage ne peut pas percer efficacement, et remet même constamment en question l'ajustement du bord inférieur de la boîte.
marché de la cryptographie
En juin, le BTC a ouvert à 67 473,07 $ US et clôturé à 62 668,26 $ US. Il a chuté de 4 804,15 $ US, soit 7,12 %, avec une amplitude de 20,10 %. Le volume des échanges a diminué pendant trois mois consécutifs.
Tendance mensuelle BTC
En juin, le BTC s'est écarté de la tendance du Nasdaq, chutant de 7,12 % sur l'ensemble du mois, dans un contexte de forte hausse du Nasdaq de 5,69 %, perdant ainsi l'essentiel du rebond de mai.
Techniquement, affecté par l'émission de BTC sur la bourse Mt. Gox et par l'annonce de la vente de BTC par le gouvernement allemand, le prix du BTC a reculé sur la ligne de tendance à la hausse depuis octobre de l'année dernière, le 24 juin, et a atteint son plus bas niveau. Le même jour, le prix du BTC a également achevé sa remontée vers le bord inférieur de la nouvelle fourchette de consolidation élevée (c'est-à-dire 58 000 $). Le support de ces deux lignes de tendance techniques majeures est relativement fort. Par la suite, le prix du BTC a rebondi au-dessus de 63 000 $. Il n'y a aucun danger à court terme, mais la ligne médiane est toujours confuse.
Tendance quotidienne BTC
Affecté par les attentes selon lesquelles l’ETF est sur le point d’être approuvé, l’ETH a été légèrement plus fort que le BTC. La paire de négociation ETH/BTC de ce mois-ci a essentiellement préservé les résultats du rebond de l'ETH en mai et n'a pas reculé de manière significative, ce qui indique que le capital industriel sur le marché parie toujours sur le trading en ligne des ETF ETH.
La paire de trading ETH/BTC préserve en grande partie les gains du rallye ETH de mai
Il est fort probable que la négociation de l'ETH ETF soit approuvée en juillet. Toutefois, dans le contexte actuel de fonds insuffisants, l'ETH pourrait subir une pression de vente plus importante à court terme une fois les avantages réalisés. Après une négociation formelle, l’ETF ETH peut-il apporter une entrée nette considérable de fonds comme l’ETF BTC ? La situation actuelle n’est pas optimiste.
liquidité
Le marché haussier est avant tout un phénomène capitalistique.
Selon la source des fonds, nous pouvons diviser la tendance du BTC depuis l'année dernière en 4 étapes -
2023.01~2024.06 Marché BTC 4 étapes
2023.01~09 : Il y a eu une sortie nette de pièces stables et le pouvoir d'achat provenait des fonds s'échappant du marché pour couvrir les positions. Le prix du BTC est passé de 16 000 à 32 000 dollars américains ;
2023.10~2024.01 : Poussé par l'approbation de l'ETF BTC et les attentes de réductions de production, l'afflux net de pièces stables est devenu positif et a continué d'augmenter par la suite, poussant le prix du BTC de 32 000 $ US à 49 000 $ US ;
2024.02~04 : Après que l'ETF BTC a approuvé le retrait des fonds spéculatifs, les fonds en monnaie légale du canal ETF et les fonds du canal stablecoin ont continué à affluer, poussant le BTC à un nouveau sommet de 73 000 $. Parce que le financement des canaux ETF a dépassé les attentes, BTC a atteint un nouveau sommet avant la première réduction de la production. À partir de janvier, les prises de bénéfices à long et à court terme ont commencé à vendre d'énormes quantités pour verrouiller les bénéfices. Les ventes ont atteint leur apogée début mars, puis le prix du BTC a culminé le 18 mars et a entamé une correction.
Les investisseurs à long terme et les investisseurs à court terme vendent les statistiques BTC
Bien qu'en mars et avril, le canal stablecoin ait enregistré à lui seul un afflux net de plus de 8,9 milliards de dollars américains et 7 milliards de dollars américains respectivement, l'énorme vente a consommé tout le pouvoir d'achat et le prix du BTC s'est arrêté à 73 000 dollars américains.
2024.05~06 : Le prix du BTC est entré dans une nouvelle zone de consolidation élevée après mars.La compensation précédente a complètement éteint l'enthousiasme du marché pour les positions longues sous la pression des taux d'intérêt élevés du dollar américain et de l'afflux de capitaux du canal stablecoin. le canal de la monnaie fiduciaire était en mai et juin. Il s'est rapidement réduit à 341 et 856 millions de dollars d'un mois à l'autre. BTC a établi un nouveau sommet entre 58 000 et 73 000 dollars américains, puis a consolidé la boîte et a attendu l'arrivée de nouveaux fonds.
Variations mensuelles de l'offre de pièces stables majeures (graphique d'EMC Labs)
Un marché haussier est un processus dans lequel de l’argent frais afflue sur fond d’optimisme, les réévaluations font grimper les prix des actifs et les détenteurs à long terme vendent pour verrouiller leurs bénéfices après la hausse des prix. Au cours du développement d'un marché haussier, les ventes se produisent souvent en plusieurs vagues. Ce qui s'est produit il n'y a pas si longtemps n'est que la première vague. La vente suivante se reproduira une fois que des prix plus élevés auront été réalisés.
Statistiques des entrées et sorties de capitaux de 11 ETF BTC en juin (graphiques d'EMC Labs)
Depuis son approbation d’exploitation en janvier, l’ETF BTC est considéré comme un canal important pour les nouveaux flux de capitaux sur le marché des actifs cryptographiques. Depuis janvier, l'afflux total de tous les canaux s'est élevé à 13,882 milliards de dollars, mais depuis mars, alors que le prix du BTC s'est arrêté à 73 000 dollars, l'ampleur des afflux a progressivement diminué.
Les entrées du canal ETF en juin se sont élevées à 641 millions de dollars, ce qui est assez proche des 856 millions de dollars du canal stablecoin. Dans le rapport de mai, nous avons proposé que « les fonds du canal ETF devraient devenir une force indépendante dans la tarification du BTC ». Avec la croissance de l'échelle et l'indépendance progressive de la volonté décisionnelle, les fonds de cette chaîne devraient assumer cette tâche importante. Leur ampleur et leur comportement méritent une attention continue, mais ils ne sont actuellement pas en mesure d'assumer cette responsabilité.
approvisionnement du marché
Dans un marché haussier, les investisseurs à long terme et les groupes d'investisseurs à court terme adoptent des systèmes d'évaluation différents pour les cibles BTC. Après la hausse finale des prix, le BTC passe des investisseurs à long terme au groupe d'investisseurs à court terme, et la valeur est également transférée. par conséquent.
Selon cela, deux phénomènes se produiront inévitablement sur le marché haussier, « l'afflux de capitaux » et le « transfert de groupe de détenteurs de BTC ». Les deux phénomènes interagissent l'un avec l'autre et façonnent conjointement la tendance du marché. Dans la section précédente, nous avons analysé les entrées de capitaux, dans cette section, nous nous concentrons sur les changements dans le groupe des détenteurs de BTC.
En analysant les positions détenues par les investisseurs à long terme, les investisseurs à court terme, les bourses et les mineurs depuis l'année dernière, nous avons constaté qu'au cours des 11 premiers mois de 2023, les investisseurs à long terme augmentaient leurs positions, tandis que les investisseurs à court terme réduisaient leurs positions. postes. Le tournant s’est produit en décembre, lorsque le prix du BTC s’est approché du précédent sommet. Les groupes d’investisseurs à long terme ont commencé à distribuer des jetons, tandis que les investisseurs à court terme ont commencé à augmenter leurs avoirs. Ce jeu d’échange de puces a atteint son apogée lorsque les prix du BTC ont atteint des sommets sans précédent en mars. Ensuite, les prix ont commencé à s'effondrer et les ventes des investisseurs à long terme en avril ont rapidement diminué. En mai et juin, ces ventes ont complètement pris fin et les investisseurs à long terme ont recommencé à accumuler des jetons.
Analyse des changements de position des investisseurs à long terme, des investisseurs à court terme, des bourses et des mineurs (graphique EMC Labs)
De mars à mai, l’échange de jetons entre les acteurs du marché autour du précédent prix élevé de BTC de 69 000 $ a été l’une des principales activités du cycle de marché, et son apparition a marqué la première étape du marché haussier. Les jetons détenus par les traders à basse fréquence (investisseurs à long terme) tombent entre les mains des traders à haute fréquence (investisseurs à court terme). La liquidité du marché inonde soudainement, les nouveaux fonds sont épuisés par le travail acharné, les prix chutent, la spéculation se fige. le marché reprend après la passion. Retour au stade de l'hésitation.
Le marché haussier va-t-il prendre fin brutalement ? Nous avons jeté notre dévolu sur les marchés haussiers précédents.
Statistiques de distribution BTC pour les investisseurs à long terme
Comme le montre l'encadré vert dans l'image ci-dessus, nous avons observé au cours des trois derniers marchés haussiers que les investisseurs à long terme profiteraient des hausses de prix pour procéder à deux séries de ventes de puces à grande échelle afin de sécuriser leurs bénéfices. La première vague de ventes appuiera sur le bouton pause lors de l'augmentation des prix, et la deuxième vague de ventes détruira le marché. La première vague de ventes de l'histoire a duré respectivement 3 mois, 9 mois et 4 mois dans l'ordre chronologique. Le cycle actuel de décembre à mars de l'année dernière s'est avéré être 4 mois, comme le cycle précédent.
Selon les règles historiques, après le premier lot de ventes, le groupe à long terme revient à l'état d'accumulation et attend que les prix augmentent. Comme le montre l'encadré rouge de l'image ci-dessus, lorsque le prix continue d'atteindre des niveaux records, il revient à l'état de réduction et se vend sans pitié. Cette méthode de vente par lots pour sécuriser les bénéfices est conforme aux modèles de comportement des investisseurs à long terme et aux lois des mouvements du marché. Nous pensons donc que cette loi de vente est toujours applicable au marché actuel des actifs cryptographiques.
Sur cette base, EMC Labs a estimé que la forte vente qui s'est produite il n'y a pas si longtemps n'était que la première vague de ventes sur le marché haussier. À mesure que le groupe d'investisseurs à long terme revient à l'état d'accumulation, la pression de vente sur le marché diminue. , et le marché reprendra sa tendance à la hausse après le retour des fonds. À ce moment-là, le marché inaugurera la deuxième étape, la plus fertile, du marché haussier. La fin de l'environnement de taux d'intérêt élevés du dollar américain est susceptible de se produire au cours du second semestre de cette année. Par conséquent, bien que la confiance du marché soit actuellement faible et que les échanges soient légers, nous restons optimistes quant à la probabilité que le BTC démarre son marché au début de l'année. automne.
Conclusion
Le mouvement du marché est le processus d’interaction entre des facteurs internes et externes.
Au cours du dernier semestre 2024, les investisseurs à long terme sur le marché ont procédé au premier cycle de ventes, immobilisant des dizaines de milliards de dollars de bénéfices, et sont désormais revenus à l'accumulation.
Après l'approbation et l'exploitation de 11 ETF au comptant BTC aux États-Unis, près de 14 milliards de dollars ont afflué dans le canal ETF et 240 000 nouvelles positions BTC ont été ajoutées, portant les avoirs cumulés à 860 000 d'une valeur de 53,1 milliards de dollars.
Étant donné que ce record a été atteint dans un environnement de taux d’intérêt élevés sur le dollar américain, une telle performance du marché est considérée comme exceptionnelle.
Le dollar américain n’a pas encore commencé à réduire les taux d’intérêt et la pression financière sur les marchés financiers mondiaux a atteint des niveaux sans précédent.
La première phase du marché haussier touche à sa fin et la deuxième phase n’a pas encore commencé. Nous estimons que la variable est susceptible de se produire à l'automne.
Les risques les plus importants sont la hausse inattendue des taux d’intérêt par la Réserve fédérale et l’augmentation de la vente de la dette américaine, l’émission de Mt. Gox BTC et la vente par le gouvernement américain des avoirs en BTC.
Cela devrait être le moment le plus déprimant et le plus douloureux avant les fortes pluies.
