Le taux de financement au jour le jour sécurisé (SOFR) est devenu la principale alternative au taux interbancaire offert à Londres (LIBOR) sur les marchés financiers mondiaux. Avec l'élimination progressive du LIBOR, l'adoption du SOFR marque un changement significatif dans la manière dont les taux d'intérêt sont comparés pour divers instruments financiers.
Qu’est-ce que le SOFR ?
Le SOFR est un taux d'intérêt de référence pour les dérivés et les prêts libellés en dollars, introduit par la Federal Reserve Bank de New York. Contrairement au LIBOR, qui est basé sur les taux d’emprunt estimés auprès d’un panel de banques, le SOFR est dérivé de données de transactions réelles sur le marché des rachats (repo) du Trésor américain. Ce marché implique des prêts au jour le jour garantis par des titres du Trésor américain, ce qui fait du SOFR un taux quasiment sans risque.
Pourquoi remplacer le LIBOR ?
Le LIBOR est depuis des décennies une pierre angulaire du système financier, soutenant environ 200 000 milliards de dollars de contrats financiers à l’échelle mondiale. Cependant, il a été en proie à des scandales de manipulation et à une baisse des volumes de transactions, ce qui a conduit à son élimination progressive prévue d’ici la fin de 2021. Les régulateurs recherchaient une référence plus fiable et plus transparente, et le SOFR est apparu comme le choix privilégié en raison de sa robustesse et de sa transparence.
Principales caractéristiques du SOFR
Basé sur les transactions : le SOFR est basé sur un volume important de transactions réelles de pension de titres du Trésor au jour le jour, offrant un reflet plus précis des conditions du marché.
Sans risque : Étant donné qu’il est garanti par des bons du Trésor américain, le SOFR est considéré comme quasiment sans risque, ce qui réduit le risque de crédit présent dans le LIBOR.
Publication quotidienne : La Banque fédérale de réserve de New York publie quotidiennement le SOFR, garantissant ainsi des mises à jour rapides et une transparence.
La transition vers le SOFR
La transition du LIBOR au SOFR implique des changements importants pour les marchés financiers et les institutions. Elle affecte les prêts, les hypothèques, les produits dérivés et d'autres produits financiers liés au LIBOR. Les principales étapes de la transition comprennent :
Défis et considérations
Si le SOFR présente de nombreux avantages, la transition n’est pas sans défis. Contrairement au LIBOR, le SOFR n’inclut pas de structure à terme, ce qui complique la tarification des prêts et des produits dérivés à plus long terme. En outre, les institutions doivent gérer les complexités opérationnelles et juridiques liées à la transition des contrats existants vers le SOFR.
Conclusion
L’adoption du SOFR représente une évolution significative sur les marchés financiers, visant à améliorer la transparence et la stabilité. Alors que les acteurs du marché s’orientent vers cette transition, le SOFR est sur le point de devenir la nouvelle pierre angulaire des indices de référence des taux d’intérêt, garantissant un système financier plus fiable et plus sûr.
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