Auteurs : Alex Thorn, Gabe Parker, Galaxy Compilateur : Tao Zhu, Golden Finance ;

Le capital-risque de crypto-monnaie rebondit au deuxième trimestre

Après un premier trimestre solide pour le Bitcoin et les crypto-monnaies liquides, le marché s’est quelque peu refroidi mais reste en hausse significative d’une année sur l’autre. Le rallye du marché du capital-risque crypto observé au premier trimestre semble se poursuivre. Cependant, au 1er juillet, les données semblaient encore légèrement inférieures au sentiment dominant. Les fondateurs et les investisseurs signalent généralement que l'environnement de financement est plus actif qu'au cours des trimestres précédents.

Le nombre de transactions a légèrement diminué d'un trimestre à l'autre, passant de 603 au premier trimestre à 577 au deuxième trimestre, tandis que le capital investi a augmenté de 2,5 milliards de dollars au premier trimestre à 3,2 milliards de dollars au deuxième trimestre. La taille médiane des transactions a légèrement augmenté, passant de 3 millions de dollars à 3,2 millions de dollars, mais la valorisation médiane avant financement a considérablement augmenté pour atteindre un sommet presque historique, passant de 19 millions de dollars à 37 millions de dollars. Cela suggère que la reprise du marché des cryptomonnaies au cours des derniers trimestres entraîne une concurrence intense et une peur de manquer quelque chose (FOMO) parmi les investisseurs, malgré le manque de capital d’investissement disponible par rapport aux sommets précédents.

Volume de transactions et capital d’investissement

Les sociétés de capital-risque ont investi 3 194 milliards de dollars dans des sociétés axées sur les cryptomonnaies et la blockchain au deuxième trimestre 2024 (+28 % en glissement trimestriel), réalisant 577 transactions (-4 % en glissement trimestriel).

Capital d’investissement et prix du Bitcoin

Une corrélation pluriannuelle entre les prix du Bitcoin et le capital d’investissement dans les startups de cryptographie s’est effondrée, le Bitcoin ayant fortement augmenté depuis janvier 2023 tandis que l’activité du capital-risque a du mal à suivre le rythme. Bien que le BTC ait considérablement augmenté depuis le début de l'année, le capital d'investissement a augmenté, mais reste bien en deçà des niveaux observés en 2021-2022, lorsque le BTC s'est négocié pour la dernière fois au-dessus de 60 000 $. Les catalyseurs natifs des crypto-monnaies tels que les ETF Bitcoin et les domaines émergents tels que le jalonnement, la modularité, Bitcoin L2 et la pression des faillites de startups de crypto-monnaie et des défis réglementaires, combinés aux vents contraires macroéconomiques (taux d'intérêt), ont conduit à cette apparente différence. Les répartiteurs pourraient se préparer à revenir sérieusement en raison de la résurgence des crypto-monnaies liquides, ce qui pourrait entraîner une augmentation de l'activité de capital-risque au second semestre.

Capital-risque par étapes

Au deuxième trimestre 2024, 78 % des fonds ont été alloués aux entreprises en démarrage et 20 % aux entreprises en phase de développement avancée. Alors que l’activité se poursuit parmi les fonds de capital-risque de démarrage axés sur la cryptographie, qui disposent encore de capitaux en 2021 et 2022, les grandes sociétés de capital-risque généralistes ont quitté le secteur ou ont considérablement réduit leur activité, laissant les startups plus difficiles à lever des fonds à un stade ultérieur.

Du côté des transactions, la part des transactions de pré-amorçage a légèrement diminué mais reste supérieure à celle des cycles de marché précédents.

Valorisation et taille de la transaction

Les valorisations des sociétés de crypto-monnaie soutenues par du capital-risque ont fortement chuté en 2023, atteignant la valorisation médiane pré-monétaire la plus basse depuis le quatrième trimestre 2020 au quatrième trimestre. Cependant, la valorisation a légèrement rebondi au premier trimestre 2024 avant de grimper à 37 millions de dollars au deuxième trimestre (en hausse de 94 % en glissement trimestriel), atteignant son plus haut niveau depuis le quatrième trimestre 2021. Il convient de noter que les retards dans la déclaration et le manque de données publiques détaillées sur les évaluations pourraient entraîner une fluctuation significative de ces chiffres à mesure que davantage de données seront disponibles. Nous nous efforçons de fournir ces informations en temps opportun après la fin du trimestre, de sorte que les données que nous fournissons sont toujours sujettes à révision, même s'il existe toujours un signal dans ce pic. La taille médiane des transactions a légèrement augmenté séquentiellement (+7 %) pour atteindre 3,2 millions de dollars, mais est restée essentiellement stable au cours des cinq derniers trimestres. La hausse du sentiment de valorisation découle d'améliorations ; même s'il n'y a pas eu d'augmentation significative du capital d'investissement, les fondateurs ont profité de l'intérêt et de la concurrence entre la base d'investisseurs existante.

catégorie d'investissement

Les entreprises et les projets de la catégorie « Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming » ont levé la plus grande part du financement en capital-risque de crypto-monnaie (24 %) au deuxième trimestre 2024, avec un total de 758 millions de dollars de financement en capital-risque. Les deux transactions les plus importantes dans cette catégorie ont été Farcaster et Zentry, qui ont levé respectivement 150 et 140 millions de dollars.

Les sociétés d'infrastructure, de trading et de couche 1 suivent avec respectivement 15 %, 12 % et 12 % du capital investi. Notamment, la part du marché des capitaux investie dans la catégorie Layer 1 a été multipliée par plus de 6 grâce aux transactions Monad et Berachain qui ont levé respectivement 225 millions de dollars et 100 millions de dollars. Bitcoin L2 a levé 94,6 millions de dollars au deuxième trimestre 2024, soit une augmentation de 174 % d'un trimestre à l'autre (34,7 millions de dollars au premier trimestre 2024).

Nombre de transactions par catégorie

En termes de volume de transactions, Web3 arrive en tête avec 19 %, tiré par une augmentation des transactions décentralisées liées aux médias sociaux et aux jeux. Bien que moins de startups cryptographiques aient été créées liées au réassouplissement au deuxième trimestre 2024, la catégorie des infrastructures s'est classée deuxième en termes de nombre de transactions, représentant 15 % des transactions du trimestre.

Les sociétés de cryptographie liées au trading et à la DeFi ont suivi, représentant respectivement 11 % et 9 % de toutes les transactions réalisées au deuxième trimestre 2024.

Investissements par étape et catégorie

La répartition du capital d'investissement et du volume des transactions par catégorie et par étape donne une idée plus claire des types d'entreprises dans chaque catégorie qui mobilisent des capitaux. La grande majorité des capitaux des catégories Web3, Couche 1 et Infrastructure sont allés à des entreprises et des projets en phase de démarrage. Le deuxième trimestre 2024 a vu davantage d’investissements en capital-risque à un stade avancé dans des entreprises de la catégorie des transactions.

L’examen de la part du capital investi par étape dans chaque catégorie donne un aperçu de la maturité de chaque catégorie investissable.

Le nombre de transactions raconte une histoire similaire. Une grande partie des transactions conclues dans pratiquement toutes les catégories concernaient des entreprises et des projets en phase de démarrage.

L’examen de la part des transactions réalisées par étape dans chaque catégorie donne un aperçu des différentes étapes de chaque catégorie d’investissement.

Investissements par géographie

Au deuxième trimestre 2024, plus de 40 % des transactions concernaient des sociétés ayant leur siège aux États-Unis. Le Royaume-Uni représente 10 %, Singapour 8,7 %, les Émirats arabes unis 3,13 % et Hong Kong 2,78 %.

Les entreprises basées aux États-Unis ont attiré 53 % de tout le capital-risque, en hausse séquentielle de 23,5 %. Le Royaume-Uni représente 12,78 %, Singapour 4,6 % et les Émirats arabes unis 4,39 %.

Préférence en matière de conditions de financement

La grande majorité des transactions et des fonds levés au deuxième trimestre 2024 concernaient des entreprises fondées entre 2021 et 2023.

Résumer

  • Le sentiment du capital-risque dans les crypto-monnaies continue de s’améliorer, mais les niveaux restent nettement inférieurs à la tendance haussière de 2021-2022. Avec BTC et ETH en hausse d'environ 50 % depuis le début de l'année, le capital investi a augmenté de 28 % d'un mois à l'autre, tandis que le volume des transactions est essentiellement stable. Si ce rythme se maintient jusqu’à la fin de l’année, 2024 se classera au troisième rang en termes de capitaux investis et de nombre de transactions, derrière 2021 et 2022.

  • Web3 et Layer 1 ont reçu des investissements importants. La catégorie Web3 a ouvert la voie, collectant environ 750 millions de dollars, portée par Farcaster (150 millions de dollars) et Zentry (140 millions de dollars). Layer1 se classe quatrième avec 371 millions de dollars, mené par les transactions Monad (225 millions de dollars) et Berachain (100 millions de dollars).

  • Les valorisations médianes ont fortement augmenté pour atteindre des niveaux jamais vus depuis le quatrième trimestre 2021, le pic du précédent marché haussier. Alors que les sociétés de capital-risque généralistes sont pour la plupart encore à l’écart en raison des défis et des vents contraires macroéconomiques en 2022, les sociétés de capital-risque axées sur la cryptographie se retrouvent dans un environnement plus compétitif, donnant aux fondateurs plus de poids dans les négociations. Notez que la médiane est basée sur les données disponibles au 1er juillet et peut être mise à jour à mesure que de plus amples informations sur les transactions du deuxième trimestre seront publiées, ce qui pourrait ajuster la médiane à la baisse.

  • Bitcoin L2 continue de recevoir des investissements importants. Les entreprises et projets Bitcoin Layer 2 ont levé 94,6 millions de dollars, soit une augmentation de 174 % d'un mois à l'autre. Les investisseurs restent enthousiasmés par l’émergence d’espaces de blocs plus composables dans l’écosystème Bitcoin, attirant des modèles tels que DeFi et NFT à revenir dans l’écosystème Bitcoin. Nos recherches internes montrent qu’il existe au moins 65 projets se positionnant comme « Bitcoin Layer 2 ».

  • Les premières transactions du premier trimestre ouvrent la voie. Les transactions en phase de démarrage représentent près de 80 % du capital d'investissement, les transactions de pré-amorçage représentant 13 % de toutes les transactions. L’intérêt continu pour le trading à un stade précoce est de bon augure pour la santé à long terme de l’écosystème plus large des crypto-monnaies. Alors que certaines entreprises en phase de développement peinent à lever des capitaux, les entrepreneurs sont prêts à trouver des investisseurs pour des idées nouvelles et innovantes.

  • Les États-Unis continuent de dominer l’écosystème des startups de crypto-monnaie. Même si les États-Unis conservent une nette avance en matière de transactions et de capitaux, le recul de la réglementation pourrait forcer davantage d’entreprises à s’installer à l’étranger. Les décideurs politiques doivent être conscients de l’impact de leurs actions ou inactions sur l’écosystème des crypto-monnaies et de la blockchain si les États-Unis prennent des mesures. Maintenir une position centrale à long terme dans l’innovation technologique et financière.