Auteur : UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode Compilateur : Bai Shui, Golden Finance ;
Résumé
Même si le Bitcoin se négocie latéralement et à la baisse, une grande partie du marché reste dans le noir, les détenteurs à court terme supportant la plupart des pertes.
En combinant des modèles de tarification en chaîne et des indicateurs techniques, nous définissons et explorons une gamme de scénarios potentiels pour le développement futur du marché.
La volatilité continue d'être historiquement comprimée, ce qui suggère un certain degré d'apathie des investisseurs, mais également un manque d'indices permettant d'évaluer la volatilité à venir.
La rentabilité du marché reste solide
Alors que le prix du BTC chute vers la zone des 60 000 $, de nombreux investisseurs en actifs numériques peuvent ressentir un niveau de peur et un sentiment baissier. Cela n’est pas rare lorsque la volatilité des marchés s’arrête et s’endort, et que l’apathie s’installe.
Néanmoins, la rentabilité globale des investisseurs reste très forte du point de vue du ratio MVRV, le jeton moyen conservant toujours un multiple de profit de 2x. Ce niveau représente généralement les phases « d'enthousiasme » et « d'excitation » du marché haussier.
En allant un peu plus loin, nous pouvons séparer tous les jetons contenant des bénéfices ou des pertes non réalisés. Cela nous permet d'évaluer la base de coût moyen de chaque groupe, ainsi que l'ampleur moyenne des gains et pertes non réalisés détenus par chaque jeton.
Le jeton de profit moyen présente un gain non réalisé de +41 300 $ et un coût de base d'environ 19 400 $. Il convient de noter que ce nombre sera partiellement affecté par les dernières pièces déplacées au cours des cycles précédents, y compris les entités Patoshi, les premiers mineurs et les pièces perdues. (rouge)
Le jeton perdu moyen présente une perte non réalisée de -5 300 $ et un coût de base d'environ 661 000 $. Ces jetons sont principalement détenus par des détenteurs à court terme, car les « principaux acheteurs » du cycle 2021 détiennent encore très peu de titres à ce jour. (bleu)
Les deux indicateurs peuvent aider à identifier les points de pression potentiels à la vente alors que les investisseurs cherchent à préserver leurs gains et à éviter de conserver les pires pertes non réalisées.
Si nous examinons le rapport entre les profits/pertes non réalisés par pièce, nous pouvons voir que la taille des gains papier sur les avoirs est 8,2 fois supérieure aux pertes papier. Seuls 18 % des jours de bourse ont enregistré une valeur relative élevée, qui s'est toutes inscrite dans un territoire de marché haussier passionnant.
On peut soutenir que l’ATH de mars fixé après l’approbation de l’ETF présentait plusieurs caractéristiques cohérentes avec les sommets historiques du marché haussier.
Faites attention aux groupes de détenteurs à court terme
Depuis mars ATH, le prix du Bitcoin s'est consolidé dans une fourchette claire de 60 000 $ à 70 000 $, le marché n'ayant pas réussi à établir une tendance forte dans les deux sens.
Pour établir notre place dans le cycle, nous nous référerons à un cadre simplifié de réflexion sur les cycles historiques du marché Bitcoin :
Deep Bear Market : les prix se négocient en dessous des prix réels. (rouge)
Début du marché haussier : les prix s'échangent entre les prix réalisés et la véritable moyenne du marché. (bleu)
Marché haussier enthousiaste : les prix s'échangent entre l'ATH et la moyenne réelle du marché. (orange)
Marché haussier passionnant : les prix se négocient au-dessus de l’ATH du cycle précédent. (vert)
Actuellement, le prix reste en territoire haussier enthousiaste après plusieurs très brèves baisses dans la zone d’excitation. La moyenne réelle du marché est de 50 000 $ et représente le coût moyen par investisseur actif.
Ce niveau reste un niveau de prix clé que le marché doit maintenir au-dessus si l'on s'attend à ce que le marché macro-haussier se poursuive.
Ensuite, nous nous concentrerons sur le groupe des détenteurs à court terme et superposerons leur base de coûts avec un niveau représentant +-1 écart type. Cela donne un aperçu des domaines dans lesquels ces détenteurs sensibles aux prix pourraient commencer à réagir :
L'ampleur des bénéfices non réalisés laisse présager un marché potentiellement en surchauffe, actuellement évalué à 92 000 dollars. (rouge)
Le seuil de rentabilité pour la cohorte STH est de 64 000 $, et les prix au comptant sont actuellement inférieurs à ce niveau mais tentent de se redresser. (orange)
Des pertes non réalisées importantes signalent un marché potentiellement survendu, actuellement évalué à 50 000 $. Ceci est cohérent avec la véritable moyenne du marché en tant que point d’arrêt du marché haussier. (bleu)
Il convient de noter que les prix au comptant se négocient en dessous de la fourchette -1SD seulement 7 % des jours de bourse, ce qui en fait un phénomène relativement rare.
Étant donné que les prix s'échangent en dessous du coût de base d'un produit, il est sage d'examiner le niveau de tension financière parmi les différents sous-ensembles de ce groupe. En utilisant notre métrique de répartition par année, nous pouvons décortiquer et examiner la base de coûts des investisseurs de différents âges de pièces au sein du groupe des détenteurs à court terme.
Actuellement, l’âge moyen des pièces de monnaie de 1j-1w, 1w-1m et 1m-3m présente tous des pertes non réalisées. Cela suggère que ce type de fourchette de consolidation est largement improductif pour les traders et les investisseurs.
Le groupe des 3 à 6 millions reste le seul sous-groupe à maintenir des bénéfices non réalisés, avec un coût de base moyen de 58 000 dollars. Cela est cohérent avec le faible prix de cette correction, ce qui indique une fois de plus qu’il s’agit d’un domaine d’intérêt clé.
Passons aux indicateurs techniques. Nous pouvons utiliser l'indicateur Mayer Multiple, largement utilisé, qui évalue le rapport entre le prix et son 200DMA. Le 200DMA est souvent utilisé comme un simple indicateur pour évaluer la dynamique haussière ou baissière, faisant de toute cassure ou cassure un point pivot critique du marché.
200DMA est actuellement évalué à 58 000 $, offrant là encore une intégration avec les modèles de prix en chaîne.
Nous pouvons utiliser la métrique URPD pour évaluer plus en détail la concentration de l’offre autour de groupes de base de coûts spécifiques. Actuellement, les prix au comptant se situent près de l’extrémité inférieure du grand nœud d’approvisionnement entre 60 000 $ et ATH. Ceci est cohérent avec le modèle de base des coûts à court terme du détenteur.
Avec 2,63 millions de BTC (13,4 % de l'offre en circulation) compris entre 60 000 et 70 000 $, de petites fluctuations de prix peuvent avoir un impact significatif sur la rentabilité des portefeuilles de jetons et d'investisseurs.
Dans l’ensemble, cela suggère que de nombreux investisseurs pourraient être sensibles à une baisse des prix en dessous de 60 000 $.
Attentes de volatilité
Après plusieurs mois d'évolution des prix dans une fourchette limitée, nous avons remarqué une diminution significative de la volatilité sur de nombreuses fenêtres glissantes. Pour visualiser ce phénomène, nous introduisons un outil simple permettant de détecter les périodes de contraction réalisée de la volatilité, qui peut souvent fournir un indicateur du potentiel d'une volatilité accrue à l'avenir.
Le modèle évalue les changements sur 30 jours de la volatilité réalisée sur des périodes de 1 semaine, 2 semaines, 1 mois, 3 mois, 6 mois et 1 an. Lorsque toutes les fenêtres affichent des changements négatifs sur 30 jours, un signal est déclenché, ce qui implique que la volatilité se comprime, tout comme les attentes des investisseurs quant à une volatilité plus faible à l'avenir.
Nous pouvons également évaluer la volatilité du marché en mesurant l’écart en pourcentage entre les variations de prix les plus élevées et les plus basses au cours des 60 derniers jours. Selon cette mesure, la volatilité continue de se comprimer à des niveaux rarement observés, mais généralement après une consolidation prolongée et avant de grands mouvements sur le marché.
Enfin, nous pouvons utiliser les ratios de risque côté vente pour améliorer notre évaluation de la volatilité. Cet outil évalue la somme absolue des profits et pertes réalisés bloqués par un investisseur par rapport à la taille de l'actif (plafond réalisé). Nous pouvons considérer cet indicateur dans le cadre suivant :
Une valeur élevée indique que les investisseurs dépensent le jeton avec un profit ou une perte important par rapport à son coût de base. Cette situation indique que le marché devra peut-être retrouver son équilibre, et des fluctuations de prix souvent violentes se produisent.
Des valeurs faibles indiquent que la plupart des jetons dépensent relativement près de leur seuil de rentabilité, ce qui indique qu'un certain niveau d'équilibre a été atteint. Ce scénario signifie généralement un manque de « profits et pertes » dans la fourchette de prix actuelle et décrit souvent un environnement à faible volatilité.
Notamment, le risque côté vente de STH est tombé à des plus bas historiques, avec seulement 274 jours de bourse sur 5 083 (5 %) enregistrant des valeurs inférieures. Cela suggère qu’un certain degré d’équilibre a été établi lors de la consolidation des prix et laisse présager une volatilité accrue à court terme.
Résumer
Le marché du Bitcoin occupe une place intéressante, même si le prix est 20 % inférieur à celui de l’ATH, l’apathie et l’ennui règnent en maître. Le jeton moyen détient toujours 2x les bénéfices non réalisés. Cependant, il y a une grave pénurie de nouveaux acheteurs.
Nous explorons également les principaux niveaux de prix auxquels les modèles de comportement des investisseurs peuvent changer. Nous avons recherché un certain degré de convergence entre les indicateurs en chaîne et les indicateurs techniques et avons identifié trois domaines d'intérêt clés.
Une cassure en dessous de 58 000 $ à 60 000 $ entraînerait d'énormes pertes chez STH et s'échangerait en dessous du niveau de prix EMA de 200 jours.
L'action des prix entre 60 000 $ et 64 000 $ poursuit la trajectoire latérale des décisions actuelles du marché.
Si la décision dépasse 64 000 $, un grand nombre de jetons STH reviendront à la rentabilité et la confiance des investisseurs pourrait augmenter.
Du point de vue des prix et de la chaîne, la volatilité continue de se comprimer sur plusieurs périodes. Des indicateurs tels que le ratio de risque côté vente et la fourchette de prix à 60 jours sont tombés à des plus bas historiques. Cela suggère que la fourchette de négociation actuelle en est aux dernières étapes du développement de la prochaine expansion de la fourchette.