La newsletter d'aujourd'hui marque mon premier anniversaire en tant que commissaire de la newsletter Crypto for Advisor. Le temps passe vite quand on s’amuse, et il est difficile de croire que j’ai 52 numéros à mon actif. Merci à CoinDesk et en particulier à Kim Klemballa de m'avoir donné cette opportunité ainsi qu'à tous nos précieux contributeurs à la newsletter qui passent leur temps à développer cette industrie car vos contributions sont inestimables. Alors que nous poursuivons notre aventure cryptographique ensemble, j’espère voir de nouveaux contributeurs et un engagement continu sur des idées et des sujets alors que nous nous efforçons de dispenser une formation aux conseillers à l’échelle mondiale. Vos besoins en matière de formation, vos points de vue et vos opinions façonnent ce bulletin d'information - car il s'agit véritablement de Crypto pour les conseillers !
Nous comprenons que les deux dernières années ont été difficiles dans le domaine de la cryptographie, mais 2024 a ramené l’enthousiasme et l’énergie. Nous assistons à de nombreux lancements de produits et avancées réglementaires passionnants. J'ai hâte de continuer à fournir du contenu à notre précieux public et de le tenir informé des développements opportuns et pertinents.
Dans le numéro d’aujourd’hui, André Dragosch, responsable de la recherche chez ETC Group, discute de la volatilité des actifs cryptographiques, notamment le bitcoin et l’éther, et de leur comparaison avec d’autres investissements technologiques émergents. Bryan Courchesne, PDG de DAIM, explique comment les conseillers peuvent gérer la volatilité des cryptomonnaies au sein des portefeuilles clients.
Joyeux Jour de l'Indépendance à nos lecteurs américains.
–Sarah Morton
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Les actifs cryptographiques sont-ils trop volatils ?
Les investisseurs financiers traditionnels ont tendance à éviter les actifs cryptographiques en raison de leur forte volatilité.
Pour être honnête, la volatilité des actifs cryptographiques est relativement élevée par rapport aux classes d’actifs traditionnelles telles que les actions, les obligations et la plupart des matières premières.
Au cours des trois derniers mois, la volatilité annualisée du bitcoin et de l'éther a été respectivement d'environ 45 % à 50 %, tandis que la volatilité du S&P 500 était d'environ 15 %.
Une enquête récente de Fidelity auprès des investisseurs institutionnels a également identifié la forte volatilité comme l’obstacle le plus cité empêchant les investisseurs d’investir dans des actifs cryptographiques.
Cependant, la vérité est que des rendements élevés s’accompagnent de risques élevés, c’est-à-dire de volatilité.
Autrement dit, là où il y a croissance, il y a volatilité.
La plupart des investisseurs en actions le savent puisque la plupart des actions à forte croissance à grande capitalisation, comme Tesla, ont toujours tendance à avoir une volatilité élevée à deux chiffres.
La tokenisation des actifs du monde réel (RWA) va-t-elle décoller et Ethereum sera-t-il la plateforme incontournable ?
Le bitcoin remplacera-t-il le dollar américain comme monnaie de réserve mondiale ?
Même si ces types de scénarios sont devenus de plus en plus probables au cours des dernières années, des incertitudes subsistent autour de ces questions.
L'incertitude a tendance à créer de la volatilité.
L’histoire d’Amazon recèle d’importantes leçons à cet égard. À la fin des années 1990, la plupart des analystes de Wall Street pensaient que « vendre des livres en ligne » était une idée idiote. Il y avait beaucoup d’incertitude quant à savoir si le commerce de détail en ligne et Internet en général deviendraient un jour courants.
De la même manière que l’incertitude autour de la technologie a diminué, la volatilité du cours des actions d’Amazon a diminué au fil du temps.
Peu d’investisseurs semblent se rappeler que les actions d’Amazon enregistraient une volatilité annualisée supérieure à 300 % à la fin des années 1990 ; aujourd'hui, la volatilité est bien inférieure à 50 %.
Nous avons déjà observé une baisse structurelle similaire de la volatilité dans le cas des actifs cryptographiques.
L’une des raisons est que la rareté du bitcoin augmente à chaque réduction de moitié, ce qui le rend plus « semblable à l’or ». Les réductions de moitié sont mieux comprises comme un choc d’offre qui réduit de moitié la croissance de l’offre de bitcoins (-50 %). Par conséquent, le caractère du Bitcoin en tant que classe d’actifs a changé au fil du temps.
Alors que la volatilité du bitcoin était d'environ 200 % au cours de la première époque – la période d'environ quatre ans entre les « réductions de moitié » préprogrammées de la crypto-monnaie des récompenses des mineurs – jusqu'en 2012, elle a diminué à seulement 45 % plus récemment. Des observations similaires peuvent être faites concernant l’éther.
Dans un portefeuille mondial d’actions-obligations 60/40, le ratio de Sharpe maximum est atteint en augmentant l’allocation bitcoin à environ 14 % au détriment de la pondération des actions mondiales.
Le ratio de Sharpe des principaux actifs cryptographiques comme le Bitcoin ou l’Ether est nettement supérieur à 1, ce qui signifie que les investisseurs sont plus que compensés pour s’exposer à une volatilité plus élevée.
À l’avenir, la baisse de la volatilité devrait se poursuivre à chaque nouvelle réduction de moitié. Le prochain devrait avoir lieu en 2028.
L’adoption croissante de cette technologie par les particuliers et les institutionnels est également vouée à réduire structurellement la volatilité au fil du temps.
La raison en est que l'hétérogénéité croissante parmi les investisseurs entraînera davantage de dissensions entre acheteurs et vendeurs, ce qui atténuera la volatilité – l'essence de l'hypothèse du marché fractal d'Edgar Peters.
N’oubliez pas : là où il y a croissance, il y a volatilité.
- André Dragosch, responsable de la recherche, ETC Group
Demandez à un expert
Q. Comment les conseillers peuvent-ils aider leurs clients à gérer la volatilité des cryptomonnaies ?
R. La crypto, au cours de sa courte histoire, a sans aucun doute été un actif volatil. Mais cela ne veut pas dire que les conseillers doivent l’ignorer. Les conseillers ne doivent pas considérer les actifs de manière isolée, mais plutôt la manière dont ils interagissent avec les autres dans un portefeuille bien équilibré. Lors de la création d’un portefeuille capable de produire des résultats à long terme, la diversification est essentielle. Les prix des actifs évoluent selon des cycles, parfois simultanés mais plus ou moins distincts. Cela peut être mesuré par la corrélation d’un actif avec d’autres actifs. Une corrélation plus faible signifie que les actifs sont moins susceptibles d’évoluer ensemble. Si un actif augmente de 35 % au cours de l’année, un autre actif pourrait n’augmenter que de 4 %. Si les actifs sont corrélés négativement, un actif augmentera au cours d’une période donnée tandis que l’autre diminuera. Ceci est important dans le contexte d’un portefeuille d’investissement car même si les actifs peuvent eux-mêmes être volatils, les inclure avec d’autres actifs moins corrélés peut réduire la volatilité globale d’un portefeuille.
Q. Existe-t-il une corrélation entre la volatilité des cryptomonnaies et celle d’autres actifs ?
R. En ce qui concerne la corrélation, un actif volatil comme la cryptographie est en fait très important pour réduire la volatilité globale d'un portefeuille. Il est important de réduire la volatilité globale d’un portefeuille, car cela contribue à lisser les rendements des investissements au fil du temps. Ceci est important pour de nombreuses raisons. Par exemple, un investisseur pourrait avoir des besoins de liquidités importants et imprévisibles. S’ils disposent d’un portefeuille d’actifs hautement corrélés et que ces actifs connaissent une période de rendements médiocres, ils retireraient un pourcentage plus important de leur portefeuille par rapport à un portefeuille comprenant des actifs moins corrélés. La crypto, ayant une faible corrélation avec les actifs traditionnels, pourrait aider à cet égard. Sa volatilité a toujours été positivement asymétrique, de sorte que même si elle connaît de fortes fluctuations, lorsque tous les autres actifs sont en baisse, elle peut fournir un lest à votre portefeuille. Le lissage des rendements est également utile d’un point de vue cognitif pour la plupart des investisseurs. Les gens peuvent devenir trop émotifs lorsqu’ils examinent la performance de leur portefeuille. Les mouvements de prix importants ont un effet viscéral : les mouvements à la hausse importants incitent les gens à vouloir acheter plus (généralement juste avant une baisse) et les mouvements à la baisse importants découragent les gens et les incitent à retirer de l'argent (juste avant un rebond des performances). L’inclusion d’au moins une petite partie de crypto (moins corrélée) dans un portefeuille lisse les rendements d’un portefeuille de sorte que lorsque les investisseurs s’enregistrent, ils constatent des gains ou des pertes plus modestes. Cela permet de garder leur portefeuille hors de vue et hors de l’esprit, ce qui améliore généralement les chances de succès à long terme. La crypto, bien que volatile, ne doit pas être considérée de manière isolée, mais dans le contexte de la manière dont elle peut contribuer à créer un portefeuille véritablement diversifié qui contribuera à créer de la richesse à long terme pour les investisseurs.
- Bryan Courchesne, PDG, DAIM
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