Le graphique suivant combine les modèles précédents pour évaluer le sentiment et le comportement des détenteurs à long terme (LTH), en tenant compte de leurs incitations à réaliser des bénéfices et de leurs modèles de dépenses réels. Nous identifions quatre régimes de désinvestissement des LTH :

- Capitulation 🟥 : Le prix spot est inférieur à la base de coût LTH, ce qui indique des dépenses motivées par la peur.

- Transition 🟧 : Le prix est légèrement supérieur au coût de base du LTH, avec des dépenses légères occasionnelles, reflétant l'activité quotidienne typique.

- Equilibre 🟨 : Après un marché baissier, le marché cherche l'équilibre avec une nouvelle demande légère et un désinvestissement progressif des détenteurs du cycle précédent. De fortes dépenses en LTH indiquent des rebonds ou des corrections soudaines.

- Euphorie 🟩 : LTH-MVRV au-dessus de 3,5, s'alignant sur le marché atteignant le cycle précédent ATH. Les LTH détiennent +250 % de bénéfices non réalisés, ce qui entraîne des taux de dépenses élevés et accélérés.

Ce cadre montre des dépenses LTH élevées au quatrième trimestre 2023 et au premier trimestre 2024, plaçant le marché en régime d’équilibre pendant cette période.

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