来源：Équipe de recherche en niveaux de gris

Compilé par : Web3 Sniff Observation, Bijie.com

 

Bijie.com a rapporté que l'équipe de Grayscale Research a publié un article indiquant que les marchés du Bitcoin et des crypto-monnaies étaient sous pression en raison de la pression de vente de plusieurs parties en juin, mais que les fondamentaux des actifs n'ont pratiquement pas changé. Grayscale Research s’attend à ce que les produits négociés en bourse (ETP) au comptant Ethereum commencent à être négociés au troisième trimestre 2024. Et je pense qu’en l’absence de changement majeur dans les perspectives macroéconomiques, on s’attend à ce que les valorisations des cryptomonnaies se redressent dans les mois à venir.

 

Voici le texte intégral :

Les marchés des crypto-monnaies ont reculé en juin 2024, en partie parce que la pression des ventes de Bitcoin a déclenché une baisse de l'appétit pour le risque des investisseurs, mais Grayscale Research maintient une perspective constructive sur la classe d'actifs.

Les rendements des actifs traditionnels ont varié en juin, les marchés intégrant une variété de nouveaux risques. Certains secteurs du marché ont sous-performé en raison de ces risques, notamment les constructeurs immobiliers américains (en raison de signes de refroidissement du marché immobilier), les actions chinoises et certains métaux industriels (en raison d'une nouvelle faiblesse de l'économie chinoise) et les actions françaises (en raison de possibles changements dans gouvernement).

En comparaison, les obligations mondiales, les actions des marchés émergents hors Chine et le S&P 500 ont enregistré des performances relativement solides, et le franc suisse – souvent un baromètre de la hausse des risques internationaux – a également enregistré de bonnes performances. Bitcoin et Ethereum ont chacun baissé d'environ 10 %, ce qui les place parmi les secteurs de marché sous-performants sur une base ajustée au risque.

 

Graphique 1 : Les valorisations des cryptomonnaies ont reculé en juin, performances des actifs traditionnels mitigées

Selon Grayscale Research, la pression de vente réelle et attendue provenant de plusieurs sources a contribué au déclin du Bitcoin ce mois-ci. La faiblesse du Bitcoin semble également s’étendre à d’autres crypto-monnaies. Les principales nouvelles sources de pression à la vente comprennent :

· Succession de Mt Gox : Le syndic de la faillite de Mt Gox a annoncé le 24 juin que les remboursements en Bitcoin et Bitcoin Cash débuteraient début juillet 2024. Au moment d’écrire ces lignes, Heritage détient 8,9 milliards de dollars de Bitcoin. Il est incertain si les créanciers convertiront le produit en monnaie fiduciaire et quel est le délai de conversion.

· Gouvernement allemand : une agence gouvernementale allemande a commencé à liquider le Bitcoin confisqué en 2013. Selon le fournisseur de données Arkham Intelligence, les portefeuilles liés au gouvernement allemand ont envoyé près de 4 000 bitcoins (d'une valeur d'environ 220 millions de dollars) aux bourses au cours du mois de juin.

· Gouvernement américain : le 26 juin, le gouvernement américain a envoyé 3 940 Bitcoins (240 millions de dollars) sur des comptes de dépôt Coinbase Prime qui avaient été saisis dans un portefeuille associé à un trafiquant de drogue reconnu coupable. Auparavant, la vente confirmée la plus récente par le gouvernement américain avait eu lieu en mars 2023, lorsque 9 861 Bitcoins avaient été vendus, d'une valeur de 216 millions de dollars à l'époque.

· ETP US Spot Bitcoin : au cours de la seconde quinzaine de juin, ces produits ont connu des sorties nettes de 581 millions de dollars, après des entrées nettes en mai et début juin.

En plus de ces nouvelles sources de pression à la vente, les mineurs de Bitcoin continuent de réduire leurs avoirs : les mineurs ont vendu environ 1 560 Bitcoins (environ 100 millions de dollars) au cours des 30 derniers jours, selon les données de Glassnode. D’un autre côté, la société cotée en bourse Microstrategy aurait acheté près de 12 000 Bitcoins (d’une valeur de 786 millions de dollars) à la mi-juin, ce qui pourrait avoir soutenu les prix du Bitcoin.

Même si ces flux à court terme ont pu avoir un impact temporaire sur le prix du Bitcoin, nous pensons que les fondamentaux de l’actif n’ont pas changé de manière significative. Par exemple, malgré la vigueur modeste du dollar américain, les marchés ont intégré de nouvelles réductions de taux de la part de la Réserve fédérale cette année et l’année prochaine en réponse à un nouveau ralentissement de l’inflation des prix à la consommation. De plus, les mesures d’adoption de certaines plateformes de contrats intelligents montrent une croissance continue. Par exemple, comme le montre la figure 2, le nombre d’utilisateurs actifs quotidiens des dix plus grandes composantes du secteur des crypto-monnaies de notre plateforme de contrats intelligents (par capitalisation boursière) a continué d’augmenter ces derniers mois.

Graphique 2 : Croissance du nombre d'utilisateurs actifs quotidiens des principales plateformes de contrats intelligents

En outre, il semble y avoir de nouveaux progrès dans la cotation de l’ETP spot Ethereum sur le marché américain. Fin mai, la Securities and Exchange Commission (SEC) a approuvé les demandes de plusieurs émetteurs sur le formulaire 19b-4 visant à inscrire ces produits sur les bourses américaines. Le 13 juin, le président de la SEC, Gensler, a déclaré que le régulateur approuverait probablement les demandes restantes « au cours de l'été ». Bien que le calendrier reste incertain, à des fins d’analyse de marché, Grayscale Research suppose que ces produits commenceront à être négociés au troisième trimestre 2024.

Semblable à l’ETP Bitcoin lancé en janvier 2024, l’équipe Grayscale Research s’attend à ce que le nouveau produit Ethereum génère des entrées nettes importantes (bien que inférieures à l’ETP Bitcoin), soutenant potentiellement la croissance d’Ethereum et des jetons au sein de son écosystème.

Bien que Bitcoin et Ethereum aient chuté le mois dernier, ils ont tous deux surperformé le marché plus large de la cryptographie, tel que mesuré par la série d’indices sectoriels de crypto-monnaie FTSE Grayscale (voir Figure 3). Notre indice du marché du secteur des crypto-monnaies (CSMI) – qui mesure la performance de l’ensemble du marché des actifs numériques – a chuté de 19 % en juin. Le secteur de marché le moins performant ce mois-ci a été celui des crypto-monnaies grand public et culturelles, principalement en raison de la faiblesse des memecoins, des jetons principalement utilisés à des fins de divertissement et liés à la culture Internet. Le secteur des crypto-monnaies monétaires, y compris Bitcoin, et le secteur des crypto-monnaies financières se sont relativement bien comportés.

Graphique 3 : Large déclin du secteur des cryptomonnaies

Alors que la plupart des prix des jetons ont chuté en juin, une exception notable a été Toncoin (TON), le troisième actif en importance (par capitalisation boursière) dans le segment des cryptomonnaies de notre plateforme de contrats intelligents et une composante du trimestre prochain. La blockchain TON est intégrée à l’application de messagerie sécurisée de Telegram et a le potentiel de tirer parti de la portée mensuelle de Telegram de 900 millions d’utilisateurs actifs, ce qui en fait une plate-forme attrayante pour les développeurs d’applications. Poussé en partie par son programme d'incitation à jetons Open League et la popularité croissante des jeux Telegram, le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens du réseau est passé d'une moyenne de 27 000 en janvier à plus de 400 000 en juin.

De plus, le stablecoin USDT de Tether a été lancé sur le réseau TON en avril 2024 et a été rapidement adopté. En mars, le Financial Times a rapporté que Telegram envisageait une introduction en bourse (IPO), qui, selon nous, pourrait avoir un impact sur la valeur des jetons publics de blockchain intégrés à l'application.

Malgré le revers du marché de la cryptographie en juin, Grayscale Research reste optimiste quant aux perspectives de valorisation pour le reste de l’année. À notre avis, le contexte macroéconomique est généralement favorable à la classe d’actifs crypto, la croissance économique, les baisses potentielles de taux de la Fed et la solidité des marchés boursiers étant autant de facteurs de soutien. Bien qu’une récession américaine puisse peser sur les marchés des cryptomonnaies, une période de croissance lente mais positive reste le scénario central pour l’économie.

De plus, l’approbation de l’ETP Ethereum est susceptible d’exposer davantage d’investisseurs aux concepts de contrats intelligents et d’applications décentralisées, reconnaissant ainsi le potentiel des blockchains publiques dans la transformation du commerce numérique.