撰文：Matt Hougan，Bitwise 首席投资官

编译：Luffy，Foresight News

在上周的投资备忘录中，我预测，到 2025 年底以太坊 ETP 将带来 150 亿美元的净流入资金。这将是一个巨大的成就，以太坊 ETP 或成为有史以来最成功的 ETP 之一。

然而，以太坊 ETP 仍然无法比拟比特币 ETP。比特币 ETP 上市不到六个月，就已经吸引了 140 亿美元的净流入资金。我预计，到 2025 年底，随着摩根士丹利和美林证券等金融巨擘的加入，这一数字将飙升至 500 亿美元以上。

从市值来看，比特币的规模是以太坊的 3 倍，因此比特币 ETP 吸引的资金是以太坊 ETP 的三倍也是合情合理的。

但自从我写下那份备忘录后，有些事情一直萦绕在我的脑海中。如果事情以另一种方式发展，以太坊 ETP 的表现可能会远远超出我的预期。

原因如下。

以太坊就像高成长型科技股

天真的投资者（以及部分媒体）将比特币和以太坊混为一谈。原因很容易理解：它们是两种最大的加密资产。但我们的读者应该知道，它们就像黄金和石油一样，有本质的区别。

从设计上来说，比特币是一种新型货币资产。它旨在与黄金、美元和其他法定货币竞争，成为价值存储手段，并最终成为交换媒介。

这是一个令人兴奋的领域。黄金市场价值超过 10 万亿美元，而「货币」市场是世界上最大的市场。如果比特币成功进入这些市场，它的价值仍将上涨 10 倍甚至更多。

以太坊则完全不同。以太坊的结构是一个技术平台：它是一个完全可编程的区块链，是代币化、稳定币和去中心化金融等新型加密应用的基石。

以太坊的经济学原理很简单：在其他条件相同的情况下，随着越来越多的人使用这些应用程序，以太坊区块链的资产 ETH 的价值就会增长。因为您必须支付 ETH 才能使用该平台。

领先的区块链用例，来源：Bitwise Asset Management

为什么以太坊 ETP 的表现会超出预期

这就是我怀疑以太坊 ETP 的表现可能会预期的原因。毕竟，投资者都喜欢科技股。几乎所有投资者都投资了 Nvidia 和 Meta 等高增长科技股，而黄金等货币资产的投资者相对较少。

想象一下，如果投资者出售少量科技股并增持 ETH，会怎样？我认为，相比投资一个新的货币资产，投资者更喜欢持有以太坊这样的科技型资产。

因此，我们需要让以太坊的核心理念（即 ETH 是一项技术投资）获得主流关注。而要做到这一点，我们需要完成两件事：1) 需要让更多人了解以太坊与比特币的不同之处；2) 一些基于以太坊构建的应用程序需要获得主流关注。

那会是什么样呢？可以想象，随着越来越多的人接受区块链支付的速度和透明度，稳定币的资产将从 1600 亿美元增加到 1.6 万亿美元；或者 DeFi 随着监管的明确性而开辟新的借贷渠道；或者更多的公司跟随贝莱德的脚步在以太坊上建立代币化基金。

也许投资者需要一只新的 ETF，其中 10% 是 ETH，90% 是科技股。