Ethereum: strong outflows from investment products

The Cryptonomist · 2024-07-02T08:19:39.000Z

Investment financial products on Ethereum listed on the stock exchange are experiencing strong outflows. In particular, despite the imminent landing on the USA stock exchanges of the new ETH on ETH spot, the last week of June recorded the highest weekly outflow since August 2022. The investment products on Ethereum The most well-known investment product is the ETF, which is a single-asset fund fully collateralized in the underlying asset and whose shares are traded on the stock exchange. Being fully collateralized in the underlying asset, the price trend of the shares ends up following that of the underlying asset itself. In the USA, however, there are still no ETF on Ethereum listed on the stock exchange, although their actual launch is expected next week. There are, however, also other investment products. First of all, on non-US stock exchanges, such as the European ones, there are many ETPs on different cryptocurrencies. ETPs work in a very similar way to ETFs, albeit with some different technical details. To produce the analyses regarding this, those investment products listed on the stock exchange are primarily used, as there is a lot of data available for these. The outflows on investment products based on Ethereum (ETH) Collecting this data is CoinShares, which even dedicates an entire section of its site to ETP. In the report “Digital Asset Fund Flows | July 1st 2024” published yesterday, they show a chart that clearly shows the continuous outflow over the last three days when the exchanges were open at the end of June. The chart, titled “Weekly Crypto Asset Flows”, shows the daily inflows or outflows in dollars, and shows how after positive cumulative inflows of 2 billion dollars on June 23, there were three consecutive days of outflows, although the sum of these three outflows is less than the inflows of June 23 alone. This is a chart that sums up all the daily inflows and outflows of all the cryptocurrency investment products on the stock exchange, and not just those on Ethereum. The outflows on Ethereum The report, however, states that it was precisely the investment products on Ethereum that pushed these outflows, and that this is also changing the sentiment on Bitcoin. Overall, the last week of June was the third consecutive week of outflows from investment products in digital assets, with a total balance of -30 million dollars. However, they emphasize how last week there was a significant reduction in these outflows. The largest outflows occurred precisely on Ethereum, with the worst weekly performance since August 2022 (-61 million dollars). In the last two weeks, outflows from investment products on ETH have amounted to 119 million dollars. From this point of view, Ethereum is “the asset with the worst performance since the beginning of the year in terms of net flows”. Instead, multi-asset ETPs and those on Bitcoin recorded net inflows, with 18 million and 10 million dollars respectively. The problem therefore exists only on Ethereum, and not on Bitcoin. The other cryptocurrencies Since the beginning of the year, Bitcoin from this point of view has recorded net inflows of almost 15.5 billion dollars, but much of this is due to the stock market debut on January 11 of the new ETFs. Ethereum, on the other hand, since the beginning of the year has recorded net outflows of 25 million dollars, and this contrasts greatly with the performance of Bitcoin ETPs. Moreover, since this data does not only concern the US stock markets but also those of the rest of the world, the +41 million dollars on Solana is a very indicative figure regarding the suffering of Ethereum. Even the ETPs on Litecoin since the beginning of the year have recorded net inflows of 29 million dollars, with +18 million for XRP and even +30 million for LINK (Chainlink). Ethereum is the only crypto asset for which, according to CoinShares data, ETPs have recorded net outflows since the beginning of the year. The current problem A very indicative figure, in addition to the one on the enormous success of Bitcoin ETPs, is the one that concerns Solana. In fact, in some ways Solana can be considered a competitor of Ethereum. However, it is a relatively new crypto project, particularly with regard to DeFi. Decentralized finance is the sector of greatest development for Ethereum, and a significant source of its resounding success. Starting from last year, and particularly from October, even on Solana the DeFi sector has begun to expand, and this might have started to erode the seemingly granite primacy of Ethereum in this field. Just think that the TVL on Ethereum is still a good 59 billion dollars, while Solana in the DeFi sector is still only fourth for TVL with only 3.5 billion. However, since September 2023 it has increased from 300 million (0.3 billion) to 3.5 billion, that is, with a growth from this point of view of over 1,000% in about six months. If we take dominance as a reference, in this specific context, Ethereum has gone from September 2023 from 58% to 61%, so it apparently does not seem to be suffering at all. Only that Solana in the same period went from 0.8% to 4.6%, and if you exclude the second in the ranking, Tron, which is there only thanks to USDT, Solana is now very close to the third, BSC. The future evolution Soon in the DeFi sector, Solana could be joined by other fierce competitors of Ethereum. BSC in reality has already been a competitor for more than three years, but its momentum seems to have run out compared to that of Ethereum. At the current state, true and proper competitors are not yet clearly emerging, also because the main other chains from this point of view turn out to be Ethereum’s own layer-2s, such as for example Arbitrum. However, there are two potential competitors that could emerge in the coming months or years. The first is Avalanche, which had already performed well in 2021, and which since 2022 seems to be waiting to recover. The second could be TON, which currently still seems a bit behind but is growing a lot. To tell the truth, TON seems more like a competitor to Solana rather than Ethereum, but if Solana is slowly becoming a competitor to Ethereum, then in the end, TON might also be destined to become one.

Les produits financiers d’investissement sur Ethereum cotés en bourse connaissent de fortes décollectes. 
En particulier, malgré l'atterrissage imminent sur les bourses américaines du nouvel ETH sur ETH spot, la dernière semaine de juin a enregistré la sortie hebdomadaire la plus élevée depuis août 2022.
Les produits d'investissement sur Ethereum
Le produit d'investissement le plus connu est l'ETF, qui est un fonds mono-actif entièrement garanti par l'actif sous-jacent et dont les actions sont négociées en bourse. Étant entièrement garanties par l'actif sous-jacent, l'évolution du prix des actions finit par suivre celle de l'actif sous-jacent lui-même. 
Aux États-Unis, cependant, il n’existe toujours pas d’ETF sur Ethereum coté en bourse, bien que leur lancement effectif soit attendu la semaine prochaine.
Il existe cependant également d'autres produits de placement. 
Tout d’abord, sur les bourses non américaines, comme les bourses européennes, il existe de nombreux ETP sur différentes cryptomonnaies. Les ETP fonctionnent de manière très similaire aux ETF, mais avec des détails techniques différents.
Pour réaliser les analyses à ce sujet, on utilise principalement les produits de placement cotés en bourse, car de nombreuses données sont disponibles à leur sujet. 
Les sorties sur les produits d’investissement basés sur Ethereum (ETH)
La collecte de ces données est CoinShares, qui consacre même une section entière de son site à ETP. 
Dans le rapport « Flux de fonds d'actifs numériques | 1er juillet 2024 » publié hier, ils montrent un graphique qui montre clairement la sortie continue au cours des trois derniers jours d'ouverture des bourses fin juin.
Le graphique, intitulé « Flux hebdomadaires d'actifs cryptographiques », montre les entrées ou sorties quotidiennes en dollars, et montre comment après des entrées cumulées positives de 2 milliards de dollars le 23 juin, il y a eu trois jours consécutifs de sorties, bien que la somme de ces trois sorties est inférieur aux afflux du seul 23 juin. 
Il s’agit d’un graphique qui résume toutes les entrées et sorties quotidiennes de tous les produits d’investissement en cryptomonnaies en bourse, et pas seulement ceux d’Ethereum.
Les sorties sur Ethereum
Le rapport indique cependant que ce sont précisément les produits d’investissement sur Ethereum qui ont poussé ces sorties, et que cela change également le sentiment sur Bitcoin.
Dans l'ensemble, la dernière semaine de juin a été la troisième semaine consécutive de sorties de produits d'investissement en actifs numériques, avec un solde total de -30 millions de dollars. Cependant, ils soulignent que la semaine dernière, il y a eu une réduction significative de ces sorties.
Les sorties les plus importantes ont eu lieu précisément sur Ethereum, avec la pire performance hebdomadaire depuis août 2022 (-61 millions de dollars).
Au cours des deux dernières semaines, les sorties de produits d'investissement sur l'ETH se sont élevées à 119 millions de dollars. De ce point de vue, Ethereum est « l’actif avec la pire performance depuis le début de l’année en termes de flux nets ».
En revanche, les ETP multi-actifs et ceux sur Bitcoin ont enregistré des entrées nettes, avec respectivement 18 millions et 10 millions de dollars.
Le problème n’existe donc que sur Ethereum, et non sur Bitcoin. 
Les autres cryptomonnaies
Depuis le début de l’année, Bitcoin a enregistré de ce point de vue des entrées nettes de près de 15,5 milliards de dollars, mais cela est dû en grande partie à l’entrée en bourse le 11 janvier des nouveaux ETF. 
Ethereum, en revanche, a enregistré depuis le début de l’année des sorties nettes de 25 millions de dollars, ce qui contraste fortement avec les performances des ETP Bitcoin. 
D’ailleurs, comme ces données ne concernent pas seulement les bourses américaines mais aussi celles du reste du monde, les +41 millions de dollars sur Solana sont un chiffre très indicatif quant à la souffrance d’Ethereum.
Même les ETP sur Litecoin depuis le début de l'année ont enregistré des rentrées nettes de 29 millions de dollars, avec +18 millions pour le XRP et même +30 millions pour LINK (Chainlink). 
Ethereum est le seul actif crypto pour lequel, selon les données de CoinShares, les ETP ont enregistré des sorties nettes depuis le début de l'année. 
Le problème actuel
Un chiffre très indicatif, outre celui sur l’énorme succès des ETP Bitcoin, est celui qui concerne Solana. 
En fait, à certains égards, Solana peut être considérée comme un concurrent d’Ethereum. 
Cependant, il s’agit d’un projet de cryptographie relativement nouveau, notamment en ce qui concerne DeFi. La finance décentralisée est le secteur de plus grand développement pour Ethereum et une source importante de son succès retentissant. 
Depuis l’année dernière, et particulièrement depuis octobre, même sur Solana, le secteur DeFi a commencé à se développer, ce qui pourrait avoir commencé à éroder la primauté apparemment granitique d’Ethereum dans ce domaine. 
Il suffit de penser que le TVL sur Ethereum représente encore un bon 59 milliards de dollars, tandis que Solana dans le secteur DeFi n'est encore que quatrième pour TVL avec seulement 3,5 milliards. 
Cependant, depuis septembre 2023, il est passé de 300 millions (0,3 milliard) à 3,5 milliards, soit une croissance de ce point de vue de plus de 1 000 % en six mois environ. 
Si l’on prend la domination comme référence, dans ce contexte précis, Ethereum est passé depuis septembre 2023 de 58% à 61%, il ne semble donc apparemment pas souffrir du tout. 
Seulement que Solana dans la même période est passé de 0,8% à 4,6%, et si l'on exclut le deuxième du classement, Tron, qui n'est là que grâce à l'USDT, Solana est désormais très proche du troisième, BSC. 
L'évolution future
Bientôt dans le secteur DeFi, Solana pourrait être rejoint par d’autres féroces concurrents d’Ethereum.
BSC est en réalité déjà un concurrent depuis plus de trois ans, mais sa dynamique semble s’essouffler par rapport à celle d’Ethereum. 
Dans l’état actuel des choses, de véritables concurrents n’apparaissent pas encore clairement, notamment parce que les principales autres chaînes, de ce point de vue, se révèlent être les propres couches 2 d’Ethereum, comme par exemple Arbitrum. 
Cependant, deux concurrents potentiels pourraient émerger dans les mois ou années à venir. 
Le premier est Avalanche, qui avait déjà bien performé en 2021, et qui depuis 2022 semble attendre de se redresser. 
Le deuxième pourrait être TON, qui semble actuellement encore un peu en retard mais qui connaît une forte croissance.
À vrai dire, TON ressemble plus à un concurrent de Solana qu’à Ethereum, mais si Solana devient lentement un concurrent d’Ethereum, alors à la fin, TON pourrait également être destiné à le devenir.

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