Source : Niveaux de gris ; Compilé par : Baishui, Golden Finance
En juin, la pression à la vente continue et anticipée provenant de diverses sources a eu des impacts plus larges sur les marchés du Bitcoin et des crypto-monnaies. Cependant, selon Grayscale Research, les fondamentaux de la classe d’actifs ont peu changé.
Il semble y avoir davantage de progrès dans la cotation d’un produit négocié en bourse (ETP) au comptant Ethereum. Bien que le calendrier reste incertain, à des fins d’analyse de marché, Grayscale Research suppose que ces produits commenceront à être négociés au troisième trimestre 2024.
À moins d’un changement majeur dans les perspectives macroéconomiques, Grayscale Research s’attend à ce que les valorisations des cryptomonnaies se redressent dans les mois à venir.
Les marchés des crypto-monnaies ont connu une correction en juin 2024, car une certaine pression à la vente de Bitcoin a déclenché une baisse générale de l'appétit pour le risque des investisseurs, mais Grayscale Research reste optimiste quant à la classe d'actifs.
Les rendements des actifs traditionnels ont été mitigés en juin, les marchés intégrant divers nouveaux risques (graphique 1). Plusieurs segments de marché ont sous-performé en raison de ces risques, notamment les constructeurs immobiliers américains (avec des signes de ralentissement du marché immobilier), les actions chinoises et certains métaux industriels (l'économie chinoise s'affaiblit à nouveau) et les actions françaises (avec de possibles changements de gouvernement). En revanche, les rendements ajustés au risque des obligations mondiales, des actions des marchés émergents hors de Chine et du S&P 500 ont été relativement solides, tout comme le franc suisse – souvent un baromètre de la hausse des risques extrêmes internationaux. Bitcoin et r étaient tous deux en baisse d'environ 10 %[1] et figuraient parmi les segments de marché sous-performants sur une base ajustée au risque.
Figure 1 : Les actifs traditionnels étaient mitigés en juin, mais les valorisations des cryptomonnaies ont reculé
Grayscale Research estime que la pression de vente réelle et attendue provenant de plusieurs sources a contribué au déclin du Bitcoin ce mois-ci. La faiblesse du Bitcoin, à son tour, semble s’étendre à d’autres crypto-monnaies. Les principales nouvelles sources de pression à la vente comprennent :
Domaine de Mt Gox : Les administrateurs de la succession de Mt Gox ont annoncé le 24 juin que les remboursements en Bitcoin et Bitcoin Cash « commenceront début juillet 2024 ». [2] Au moment de la rédaction de cet article, la succession détient 8,9 milliards de dollars de Bitcoin. [3] Il n'est pas certain que les créanciers convertiront le produit en monnaie fiduciaire et dans quel délai.
Gouvernement allemand : les agences gouvernementales allemandes ont commencé à liquider le Bitcoin confisqué en 2013. [4] Les portefeuilles liés au gouvernement allemand ont envoyé près de 4 000 Bitcoins (d'une valeur d'environ 220 millions de dollars) aux bourses en juin, selon le fournisseur de données Arkham Intelligence. [5]
Gouvernement américain : Le 26 juin, le gouvernement américain a envoyé 3 940 Bitcoins (240 millions de dollars) à Coinbase Prime Deposit qui avaient été saisis dans le portefeuille d'un trafiquant de drogue reconnu coupable. Auparavant, la dernière vente confirmée par le gouvernement américain remontait à mars 2023, lorsque 9 861 BTC d’une valeur de 216 millions de dollars avaient été vendus.
ETP Spot Bitcoin aux États-Unis : ces produits ont enregistré des sorties nettes de 581 millions de dollars au cours de la seconde quinzaine de juin, contre des entrées nettes en mai et début juin. [6]
En plus de ces nouvelles sources de pression à la vente, les mineurs de Bitcoin ont continué à réduire leurs avoirs : les mineurs ont vendu environ 1 560 BTC (environ 100 millions de dollars) au cours des 30 derniers jours, selon les données de Glassnode. [7] D’autre part, la société cotée en bourse Microstrategy aurait acheté près de 12 000 Bitcoins (d’une valeur de 786 millions de dollars) à la mi-juin, ce qui pourrait soutenir le prix du Bitcoin. [8]
Même si ces flux à court terme peuvent peser temporairement sur le prix du Bitcoin, nous n’observons pas de changement majeur dans les fondamentaux de l’actif. Par exemple, malgré la vigueur modeste du dollar, les marchés ont intégré de nouvelles baisses de taux de la Fed cette année et l’année prochaine, à mesure que l’inflation des prix à la consommation ralentissait encore. [9] De plus, certaines mesures d’adoption des plateformes de contrats intelligents montrent une croissance continue. Par exemple, comme le montre la figure 2, les utilisateurs actifs quotidiens pour les 10 plus grandes composantes (par capitalisation boursière) du secteur des cryptomonnaies de notre plateforme de contrats intelligents ont continué d'augmenter ces derniers mois.
Figure 2 : Croissance quotidienne des utilisateurs actifs des principales plateformes de contrats intelligents
Par ailleurs, la cotation du spot Ethereum ETP sur le marché américain semble progresser encore. Fin mai, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a approuvé les demandes du formulaire 19b-4 émanant de plusieurs émetteurs, permettant à ces produits d'être cotés sur les bourses américaines. Le 13 juin, le président de la SEC, Gensler, a déclaré que le régulateur approuverait probablement les demandes restantes « au cours de l'été ». Bien que le calendrier reste incertain, aux fins de l’analyse du marché, Grayscale Research suppose que ces produits commenceront à être négociés au troisième trimestre 2024. À l’instar du spot Bitcoin ETP lancé en janvier 2024, l’équipe Grayscale Research s’attend à ce que le nouveau produit Ethereum génère des entrées nettes significatives (bien que inférieures à l’ETP Bitcoin), soutenant potentiellement la valorisation d’Ethereum et de ses jetons d’écosystème (voir notre rapport L’état d’Ethereum pour plus de détails).
Bien que Bitcoin et Ethereum aient tous deux diminué au cours du mois dernier, ils ont tous deux surperformé le marché plus large de la cryptographie, tel que mesuré par la série d'indices FTSE Grayscale Crypto Industry (graphique 3). Notre indice du marché de l'industrie de la cryptographie (CSMI), qui mesure la performance du marché global des actifs numériques, a chuté de 19 % en juin. Le segment de marché le moins performant ce mois-ci a été celui de la cryptographie grand public et culturelle, en raison de la faiblesse des memecoins, des jetons principalement utilisés à des fins de divertissement et associés à la culture Internet. L’industrie de la cryptographie monétaire, y compris Bitcoin, et l’industrie de la cryptographie financière se sont relativement bien comportées.
Figure 3 : Large déclin dans l’espace des crypto-monnaies
Alors que la plupart des prix des jetons ont chuté en juin, une exception notable a été Toncoin (TON), le troisième actif (en termes de capitalisation boursière) dans l'espace des crypto-monnaies sur notre plateforme de contrats intelligents. [12] La blockchain TON est intégrée à l’application de messagerie sécurisée de Telegram, avec le potentiel d’exploiter la portée de Telegram de 900 millions d’utilisateurs actifs par mois, ce qui en fait une plate-forme attrayante pour les développeurs d’applications. En partie grâce à la popularité croissante de son programme d'incitation à jetons Open League et des jeux Telegram[13], le réseau s'est considérablement développé, passant d'une moyenne de 27 000 utilisateurs actifs quotidiens en janvier à plus de 400 000 utilisateurs actifs quotidiens en juin. [14] De plus, le stablecoin USDT de Tether a été lancé sur le réseau TON en avril 2024 et a été rapidement adopté. En mars, le Financial Times a rapporté que Telegram envisageait une introduction en bourse[15], ce qui, à notre avis, pourrait avoir un impact sur la valeur des jetons publics de blockchain intégrés à l'application.
Malgré le revers du marché de la cryptographie en juin, Grayscale Research reste optimiste quant aux perspectives de valorisation pour le reste de l’année. Nous pensons que le contexte macroéconomique reste largement favorable à la classe d’actifs cryptographiques – croissance économique, baisses potentielles des taux de la Fed et marchés boursiers dynamiques. Bien que la récession américaine puisse exercer une pression sur les marchés de la cryptographie, une période de croissance plus lente mais positive semble être la principale perspective pour l’économie. En outre, l’approbation de l’ETP Ethereum a le potentiel d’exposer davantage d’investisseurs au concept de contrats intelligents et d’applications décentralisées, donnant ainsi aux blockchains publiques le potentiel de transformer le commerce numérique.
Les références
[1] Au 28 juin.
[2] Source : Domaine du Mont Gox.
[3] Source : Arkham Intelligence. Données au 28 juin 2024.
[4] Source : Bitcoin Magazine.
[5] Source : Arkham Intelligence. Données au 28 juin 2024. Valeur en USD basée sur le prix Bitcoin de 60 000 $.
[6] Source : Bloomberg, Grayscale Investments. Données au 28 juin 2024.
[7] Source : Glassnode. Données au 1er juillet 2024. La valeur en USD est calculée en prenant le prix du Bitcoin le jour du transfert.
[8] Source : CoinDesk.
[9] Source : Bloomberg, Grayscale Investments. Le prix de la baisse des taux de la Fed est basé sur le contrat à terme SOFR des 24 et 25 décembre. Se termine le 28 juin 2024.
[10] Source : Bloomberg.
[11] Source : CryptoSlate.
[12] Le Top 20 de Grayscale Research représente un échantillon diversifié d'actifs dans l'espace des crypto-monnaies, qui, selon nous, est solide en raison de (i) des catalyseurs immédiats ou des thèmes de tendance, (ii) des tendances d'adoption favorables spécifiques aux protocoles et (iii) de faibles tendances. ou une inflation modérée de l’offre de jetons et d’autres facteurs, ces actifs ont un potentiel élevé au cours du prochain trimestre. Plusieurs actifs de notre liste Top 20 présentent une forte volatilité des prix et doivent être considérés comme à haut risque. Ce contenu ne constitue pas un conseil et ne prend pas en compte les objectifs d’investissement spécifiques, la situation financière ou les besoins des investisseurs.
[13] Source : Décrypter.
[14] Source : Artémis. Données au 28 juin 2024.
[15] Source : Financial Times.