Solana a consolidé sa position parmi les trois principales crypto-monnaies. Alors que les deux autres géants lancent déjà ou sont sur le point de lancer des ETF au comptant, Solana est susceptible de lancer également un ETF au comptant dans un avenir proche, et son impact sur SOL pourrait être le plus important à ce jour.

Remarque : GSR détient SOL.

Solana - Synchroniser le monde à la vitesse de la lumière

Solana
Fondée en 2018 par Anatoly Yakovenko et Raj Gokal et lancée en 2020
Lancée en 2017, il s'agit d'une blockchain de preuve de participation déléguée conçue pour des performances élevées et une adoption massive. Avec des coûts de transaction extrêmement faibles, une large gamme d'applications décentralisées et une communauté active d'utilisateurs et de développeurs, Solana
Près de 300 milliards de transactions et plus de 4 milliards de dollars de valeur totale verrouillée ont été accumulés. De plus, Solana
Tout en continuant à se démarquer, les faits saillants récents incluent une pléthore de lancements de jetons de grande envergure, divers projets migrant vers Solana, des innovations clés telles que la sortie d'extensions de jetons et des plans autour de Solana.
Cas d'utilisation uniques tels que les carnets de commandes, les NFT en masse, les DePIN, les memecoins, etc.

Solana
Le fondement de ce succès réside dans son excellence technologique, qui, selon nous, constitue un avantage concurrentiel durable, notamment de trois manières particulièrement marquantes. Le premier est Solana
Preuve d'historique, qui fournit au vérificateur une notion de temps. De la même manière que les tours mobiles alternent les transmissions pour éviter les interférences, la preuve d'historique permet aux validateurs de générer des blocs quand c'est leur tour sans que le réseau ait besoin de parvenir d'abord à un consensus sur le bloc actuel, ce qui entraîne d'énormes avantages en termes de vitesse et d'évolutivité. Deuxièmement, contrairement aux machines virtuelles monothread derrière l’espace actuel des crypto-monnaies, Solana

La prise en charge du traitement des transactions parallèles améliore non seulement considérablement le débit, mais tire également parti d'une source majeure d'amélioration de la vitesse de calcul. Aujourd'hui, la plupart des améliorations de performances proviennent de l'ajout de cœurs supplémentaires plutôt que de l'augmentation des performances de chaque cœur. Enfin, même si
Les besoins historiquement élevés de Solana en matière de matériel et de bande passante ont sacrifié dans une certaine mesure la décentralisation pour optimiser la vitesse et la sécurité, mais à mesure que les coûts diminuent (loi de Moore), Solana
Naturellement, il en bénéficiera et deviendra peut-être le premier projet à véritablement résoudre le trilemme de la blockchain et enfin à concrétiser sa vision de synchroniser l’état mondial à la vitesse de la lumière.

Les ETF de crypto-monnaie sous-évalués pourraient encore augmenter

Alors que Solana établit sa place derrière Bitcoin et Ethereum, qui ont tous deux lancé (ou vont bientôt) lancer des ETF au comptant aux États-Unis, une question naturelle se pose : Solana sera-t-elle la prochaine ? Cette question est particulièrement pertinente dans le cycle actuel, où les ETF au comptant sont le principal moteur des prix.

En termes simples, dans le cadre actuel, le lancement d'actifs numériques spot aux États-Unis
FNB
La voie est claire : il doit y avoir un marché à terme réglementé par le gouvernement fédéral (actuellement, il n'existe pas d'autres marchés à terme que Bitcoin et Ethereum), le marché à terme doit exister pendant de nombreuses années pour démontrer une corrélation suffisante, et les marchés à terme doivent exister.
Les ETF doivent être approuvés avant que les produits au comptant puissent être envisagés. En d’autres termes, il n’y aura pas d’ETF supplémentaires sur les actifs numériques au comptant dans un avenir proche. Cependant, nous pensons que cela sous-estime considérablement le potentiel de changement.

En fait, le changement est déjà en cours, le récent soutien de Donald Trump à l’industrie de la cryptographie ayant conduit les démocrates à assouplir leur position sur les actifs numériques au cours d’une année électorale tendue. Même si cela était inimaginable il y a un mois, nous avons déjà vu les deux chambres du Congrès adopter un projet de loi visant à renverser le projet de loi controversé.
Politique comptable de la SEC sur les crypto-monnaies (SAB
121), et la Chambre des représentants a adopté un cadre réglementaire complet sur les actifs numériques (FIT21). Bien qu’il soit peu probable que la structure législative et réglementaire actuelle soit adoptée pour permettre le lancement de divers actifs numériques au comptant
L'ETF régit, mais l'administration Trump et la SEC libérale
Le commissaire pourrait atteindre cet objectif, notamment grâce à un projet de loi définissant la structure des marchés d'actifs numériques pour les valeurs mobilières et les matières premières. Non seulement cela est possible, mais cela pourrait même devenir une réalité.

Facteurs clés du FNB Next Spot

Dans le cadre de lois et de réglementations plus souples, nous pensons décider du prochain endroit
Deux facteurs clés pour les ETF sont la décentralisation et la demande sous-jacente. Dans le premier cas, soit FIT21 contourne Howey en créant une nouvelle classe d'actifs numériques avec des tests de décentralisation critiques
Les tests, ou la recommandation de la SEC selon laquelle « suffisamment décentralisé » peuvent affecter la classification des titres, et le degré de décentralisation peut être la clé pour savoir si les actifs numériques peuvent obtenir des ETF. En ce qui concerne ce dernier, tout nouvel ETF

La demande sous-jacente est tout aussi importante car elle constituera le principal facteur affectant la rentabilité. Ici, l'émetteur peut prendre en compte la demande potentielle tout en pesant le risque de réputation, la capacité à passer par divers comités internes et le meilleur intérêt de ses clients. Dans l’ensemble, même si les émetteurs crypto-natifs sont susceptibles de demander de grandes quantités de titres au comptant
Les ETF, mais nous pensons que les grands émetteurs sont plus susceptibles de se concentrer sur un ou deux actifs numériques avec une décentralisation suffisante et une demande potentielle élevée.

Ensuite, nous proposons une brève analyse qui tente de déterminer quantitativement le score de décentralisation et le score de demande et de les additionner pour former
Score de vraisemblance de l’ETF. Notez que nous convertissons les différentes mesures de catégorie en scores Z pour faciliter la fusion des catégories, puis prenons le Z pour chaque catégorie.
Une simple moyenne des scores est utilisée pour calculer les scores finaux en matière de décentralisation et de demande. Enfin, notez que de nombreuses mesures utilisées présentent des défauts et un certain degré de subjectivité, mais nous pensons que ces mesures sont toujours utiles pour la tâche actuelle.

Analyse décentralisée

Il est difficile d’analyser le degré de décentralisation dans la blockchain car il n’existe pas de définition universellement acceptée, de nombreux paramètres ne sont pas satisfaisants et le sujet est généralement très complexe, technique et même philosophique. En outre, la décentralisation englobe de nombreux concepts tels que la participation sans autorisation, le contrôle du développement, l'influence des personnes clés, la distribution de jetons.
/ Distribution, caractéristiques des actions et diversité logicielle et matérielle, etc. Enfin, notons que la plupart des chaînes publiques sont progressivement devenues plus décentralisées au fil du temps, ce qui est évident dans des groupes tels que Cardano.
La prochaine ère Voltaire décentralisera considérablement la gouvernance, ou le prochain client Firedancer de Solana fera de Solana
Devenir le seul réseau, outre Bitcoin et Ethereum, à disposer d'un deuxième client indépendant sur le réseau principal. En résumé, nous pensons que certains des indicateurs de décentralisation les plus solides et les plus précieux sont :

· Coefficient de Nakamoto, qui mesure le nombre minimum d'entités indépendantes susceptibles de s'entendre pour attaquer le réseau, des valeurs plus élevées indiquant une plus grande décentralisation.

· Exigences de jalonnement, mesure de la facilité avec laquelle quiconque participe au réseau en tant qu'opérateur de nœud ou validateur, y compris les exigences minimales de jalonnement et les exigences matérielles. Moins de jalonnement et un matériel plus léger contribuent à une décentralisation plus élevée.

· Notation de gouvernance CCData, y compris diverses mesures de gouvernance telles que la participation, la transparence et la décentralisation.

Comme indiqué ci-dessous, les quatre blockchains avec des scores de décentralisation supérieurs à la moyenne sont Ethereum, Solana, Avalanche et Aptos.

analyse de la demande

La demande sous-jacente est un autre déterminant clé, et les émetteurs peuvent prendre en compte divers paramètres pour évaluer les entrées de capitaux futures. Le plus important d’entre eux est la capitalisation boursière symbolique, mais dans l’ensemble, nous pensons que les trois catégories suivantes sont particulièrement précieuses :

· Les indicateurs de marché, une capitalisation boursière plus élevée, un volume de transactions plus élevé et de solides performances symboliques peuvent indiquer une forte demande future.

· Actifs totaux sous gestion (AUM) des produits existants. L'AUM élevé des jetons dans les produits d'investissement existants à l'échelle mondiale indique que la demande pour les produits ETF au comptant peut également être élevée.

· Les indicateurs d'activité, une communauté forte et active et une utilisation généralisée peuvent également être des signaux forts de la demande future.

Comme le montre le graphique ci-dessous, les trois plus grandes blockchains avec des scores de demande supérieurs à la moyenne sont Ethereum, Solana et NEAR.

L'addition de notre score de décentralisation et de notre score de demande nous donne le score final
Score de vraisemblance de l’ETF. Notez que nous avons fixé le poids de la décentralisation à 33 % et le poids de la demande à
67%, car nous pensons que la décentralisation peut être un facteur seuil, alors que la demande latente peut être le principal critère utilisé par les émetteurs. Dans l’ensemble, Ethereum a gagné la place clé de l’ETH ETF en mai
L'approbation du dépôt 19b-4 et le lancement attendu de plusieurs ETF au comptant cet été, prenant largement la première place. Le prochain est
Solana, qui surpasse également largement les autres actifs numériques, est le seul, outre Ethereum, à obtenir des résultats positifs en termes de décentralisation et de demande. Le troisième rang est
NEAR, pour avoir bien performé dans les deux catégories. Dans l’ensemble, les résultats indiquent clairement que si les États-Unis autorisent des ETF d’actifs numériques au comptant supplémentaires, Solana sera le prochain.

Impact potentiel de l’ETF Spot Solana sur le prix

Pour évaluer le spot potentiel
Pour l’impact de l’ETF Solana sur le prix du SOL, on peut simplement se référer à l’impact de l’ETF spot Bitcoin sur Bitcoin. Après tout, repérez les ETF Bitcoin
Cette approbation, et les afflux massifs qui ont suivi, sont ce qui a fait passer le Bitcoin de 27 000 $ en octobre, lorsque les acteurs du marché ont commencé à penser que l'approbation des ETF au comptant aux États-Unis était une possibilité réelle, à environ maintenant.
Un facteur majeur de 63 000 $, réalisant une croissance 2,3x. Ce 2,3x sera notre référence.

Ensuite, nous devons ajuster notre analyse pour tenir compte du fait que l’ETF spot Solana a connu des entrées nettement inférieures par rapport à Bitcoin. En fin de compte, nous ajustons en estimant les entrées dans l’ETF spot Solana par rapport au Bitcoin. Nous considérons ici trois scénarios simples.

·
Scénario pessimiste : Solana Global Investment Products détient 2 % des actifs sous gestion de Bitcoin. Nous pensons que cela sous-évalue l'ETF Solana sous-jacent
Entrées, car cette mesure donne à Bitcoin une grande longueur d'avance, Grayscale Bitcoin Trust a été lancé en 2013, tandis que Solana ne l'a pas fait avant
Lancé seulement en 2020. Par conséquent, nous utilisons 2 % comme entrée pour le scénario pessimiste.

· Scénario de base : nous évaluons Solana sur la base des entrées récentes réelles
Performance. Nous utilisons ici les données d'afflux de 2021 à 2023 car Solana n'était pas bien connue avant 2021 et à partir de 2024
données antérieures à 2018 pour exclure l’impact de l’ETF spot Bitcoin (lancé en janvier). Au cours de ces trois années, les produits d'investissement Solana ont enregistré des entrées cumulées par rapport au Bitcoin.
5%. Nous considérons ces 5 % comme scénario de référence.

· Scénario optimiste : au cours des deux dernières années, Solana a connu des afflux relatifs plus élevés, représentant 2022 et
31% et 9% des entrées de Bitcoin en 2023. Même si nous ne nous attendons pas à ce que Solana suive complètement le rythme de 2021 et 2024
Il s’agit d’une période d’afflux de Bitcoin inhabituellement élevés, mais nous considérons les afflux relatifs d’une moyenne de 14 % par an sur trois ans comme un scénario potentiellement haussier.

Bien que dans des scénarios pessimistes, de référence et optimistes,
L'ETF Solana pourrait connaître des entrées de 2 %, 5 % ou 14 % respectivement du Bitcoin, mais nous devons maintenant ajuster l'ETF spot par rapport à SOL pour sa plus petite taille.
L'impact se fera grâce au capital du marché. Plus précisément, la capitalisation boursière de Solana n’a représenté en moyenne que 4 % de celle de Bitcoin au cours de l’année écoulée.

En tenant compte de tous les facteurs, nous pouvons déterminer le
La croissance de Solana 2,3 fois par rapport à Bitcoin ajuste nos estimations d’afflux relatifs. Ainsi, selon le scénario pessimiste, Solana pourrait croître de 1,4
fois ; dans le scénario de référence, elle pourrait augmenter de 3,4 fois ; dans le scénario optimiste, elle pourrait augmenter de 8,9 fois. De plus, il y a des raisons de croire que l’impact pourrait être supérieur à ces estimations car, contrairement à Bitcoin, SOL
est activement utilisé dans les applications de jalonnement et décentralisées, et la relation entre les flux relatifs et la taille relative peut ne pas être linéaire. Enfin, il est important de noter que par rapport au Bitcoin au début de notre analyse, le potentiel
L'ETF Solana Spot se reflétera probablement beaucoup moins dans le prix du SOL, comme en témoigne le Grayscale Trust.
Des écarts par rapport à la valeur liquidative sont déduits. Si cette extrapolation est correcte, l'énorme potentiel de hausse de SOL lié à la possession d'un ETF au comptant pourrait être considéré comme un
"Choix libre". Dans l’ensemble, si les États-Unis autorisent davantage d’ETF d’actifs numériques au comptant, Solana sera l’ETF au comptant.
Soyez prêt, et l’impact sur les prix pourrait être le plus important à ce jour.

En raison du manque de mécanismes de création et de rachat en temps réel, Grayscale
Le prix de la fiducie peut s'écarter de sa valeur liquidative (VNI) sous-jacente, mais cet écart disparaîtra lorsque la fiducie sera convertie en ETF en espèces, car les ETF en espèces disposent d'un tel mécanisme. Le 1er janvier 2023, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) se négociait avec une décote de 45 % par rapport à la valeur liquidative (le 15 juin 2023).
BlackRock a déposé une demande d'ETF Bitcoin au comptant, et avant que Grayscale ne l'emporte dans son procès contre la SEC le 31 août), mais cette remise a été réduite à 21 % début octobre, ce qui suggère qu'au moment où nous avons commencé à mesurer l'impact sur les prix, les facteurs de prix de Bitcoin des opportunités accrues pour les ETF Bitcoin au comptant pourraient avoir été incluses.