Écrit par : Aiying Ai Ying

Récemment, la prochaine réglementation européenne sur le « marché des crypto-actifs » (MiCA) a attiré une large attention. Cette réglementation a eu un impact profond sur le secteur des cryptomonnaies, en particulier sur le marché des stablecoins. MiCA exige que les pièces stables adossées à une monnaie légale disposent de réserves de liquidité suffisantes et obtiennent une « licence de monnaie électronique ». De plus, des plafonds de volume de transactions et d’autres exigences de support d’actifs pour les pièces stables sont stipulés. Le 30 juin est un nœud important, obligeant les bourses à supprimer les pièces stables qui ne sont pas conformes à la réglementation.

Face à la réglementation MiCA, les principales bourses de crypto-monnaie de l'UE ont pris des mesures. Cette semaine, Bitstamp a annoncé qu'il supprimerait les pièces stables qui ne répondent pas aux exigences de la MiCA, telles que l'EURT de Tether, et qu'il communiquerait directement avec les clients concernés. Binance interdit également aux utilisateurs d'utiliser des pièces stables et des services de trading de copies non autorisés, et conseille aux utilisateurs de se convertir en actifs numériques ou en monnaies fiduciaires conformes. En revanche, Coinbase n'a pas pris de précautions explicites mais a déclaré qu'il continuerait à surveiller la situation pour garantir le respect des normes MiCA.

La mise en œuvre de la réglementation MiCA pose de multiples défis au marché européen des cryptomonnaies. Étant donné que la plupart des pièces stables sont liées au dollar américain, il sera difficile pour de nombreuses pièces stables de se conformer aux exigences de la MiCA à court terme, ce qui entraînera des restrictions sur les échanges et une liquidité réduite. Jasper De Maere, responsable de la recherche chez Outlier Ventures, a souligné que les nouvelles réglementations pourraient limiter les activités commerciales et les opportunités d'investissement cryptographique pour les citoyens européens et forcer les entreprises à réduire leurs activités dans l'UE, affectant l'innovation industrielle et l'accès au marché des consommateurs.

Même si les réglementations MiCA créent des problèmes de conformité et une incertitude sur le marché, elles assurent également une clarté juridique et une protection des investisseurs. À l’avenir, le marché européen des crypto-monnaies devrait continuer d’évoluer dans le nouvel environnement réglementaire, à mesure que de plus en plus d’échanges et d’émetteurs de pièces stables ajustent leurs stratégies pour se conformer aux exigences de la MiCA. Les experts du secteur estiment que MiCA joue un rôle positif dans la clarté juridique et la protection des investisseurs, et pourrait devenir un modèle de réglementation internationale en matière de cryptographie.

Auparavant, Aiying avait compilé un article [Research Report on the European MiCA Bill: A Comprehensive Interpretation of the Far-reaching Impact on the Web3 Industry, DeFi, Stablecoins and ICO Projects] qui discutait en détail de l'impact possible de l'introduction du projet de loi. Ce qui suit est l'un des fragments de contenu :

L’impact possible de la loi Mica

Impact 1 : Suppression des pièces de confidentialité

Les crypto-actifs dotés de fonctionnalités d'anonymat intégrées (tels que les « pièces de confidentialité » telles que Monero et Zcash) ne peuvent être autorisés à accéder à la plateforme de négociation que si le CASP ou les agences de réglementation compétentes peuvent identifier les détenteurs de jetons et leur historique de transactions. Puisque cela est de facto impossible, les bourses de crypto-monnaie réglementées par l’UE devraient supprimer les pièces de confidentialité de leurs produits.

Impact 2 : Les CASP qui ont obtenu les licences européennes pertinentes auront plus de facilité à obtenir la licence de Mica

Les CASP déjà agréés dans le cadre national bénéficieront d’un processus d’autorisation MiCA simplifié et auront jusqu’à 18 mois pour obtenir une licence MiCA finale. Par exemple, les dépositaires de crypto réglementés en Allemagne peuvent bénéficier de ces procédures simplifiées et mesures transitoires. Cependant, les CASP agréés uniquement par MiCA auront la possibilité de fournir des services sur l'ensemble du marché unique de l'UE grâce à ce que l'on appelle des licences interrégionales. C’est pourquoi la plupart des entreprises de crypto-monnaie devraient demander l’autorisation MiCA dès que possible.

Impact 3 : Unifier le marché européen

Les réglementations MiCA apporteront une supervision unifiée, amélioreront la compétitivité et favoriseront le développement institutionnel. Jusqu’à présent, les sociétés de cryptographie européennes devaient s’adresser aux régulateurs de chaque pays si elles souhaitaient servir l’ensemble du marché européen, ce qui entraînait des coûts élevés et des processus fastidieux. Dans le cadre de la MiCA, les mêmes exigences contraignantes de l’UE s’appliqueront aux 27 États membres. Une fois qu'une entreprise aura obtenu une licence MiCA dans un pays, elle sera en mesure de fournir des services de licence sur l'ensemble du marché unique de l'UE grâce à des « licences interrégionales ».

Impact 4 : les sociétés offshore seront restreintes, ce qui profitera aux entreprises de l'UE

Après l’entrée en vigueur de la MiCA, les entreprises offshore non réglementées ne seront plus en mesure d’attirer de manière proactive les clients de l’UE. Même les règles selon lesquelles les entreprises étrangères peuvent prendre des clients si elles sont contactées par des utilisateurs de l'UE vont devenir plus strictes. Cela signifie que les sociétés de cryptographie réglementées par MiCA obtiendront davantage de parts de marché dans l’UE auprès de ces concurrents étrangers non réglementés.

Impact 5 : MiCA favorise la participation institutionnelle et les banques européennes accélèrent leur déploiement

MiCA pourrait conduire à une adoption institutionnelle et à une activité accrues sur le marché européen de la cryptographie. Selon les données de Bloomberg, seuls 4 % des fonds institutionnels européens sont exposés aux actifs cryptographiques. L’incertitude réglementaire est l’une des principales préoccupations qui empêchent les institutions d’accéder à cet espace. Il est prévu qu’au cours des 48 prochains mois, les grandes banques européennes lanceront des services de crypto-actifs, qu’il s’agisse de conservation, de trading ou d’émission de jetons de monnaie électronique ou de jetons de référence d’actifs.

Impact 6 : l'impact de MiCA sur les émetteurs de stablecoins

Les nouvelles règles réglementaires de MiCA poseront d'importants problèmes de conformité aux émetteurs de pièces stables représentés par Tether, d'autant plus que Tether n'a pas été en mesure de divulguer pleinement le statut et la composition de ses réserves, et n'a pas non plus été entièrement audité par une agence indépendante faisant autorité. Tether a également été impliqué dans de multiples poursuites et enquêtes, y compris un règlement de 18,5 millions de dollars avec le bureau du procureur général de l'État de New York, et la rumeur disait qu'il ferait l'objet d'une enquête du ministère américain de la Justice pour fraude bancaire, blanchiment d'argent et opérations illégales. À l’avenir, les émetteurs de pièces stables représentés par Tether seront confrontés à des coûts de réforme de conformité plus élevés.

Afin de relever ces défis, Tether devrait promouvoir activement son propre processus de conformité et établir de bonnes relations de coopération avec les agences de régulation de l'UE et les institutions d'audit tierces afin d'améliorer sa crédibilité et sa compétitivité sur le marché. Face à des exigences réglementaires de plus en plus strictes, Tether a pris des mesures pour faire progresser le processus de conformité. Par exemple, Tether a récemment annoncé qu'elle coopérerait avec la succursale italienne de BDO International, le cinquième plus grand cabinet comptable au monde, qui sera responsable de l'audit des rapports de garantie et d'attestation de réserves de l'entreprise, et prévoit de modifier la fréquence de publication des rapports d'audit de trimestriel à trimestriel par mois.

Dans le cadre de MiCA, l’émission de stablecoins deviendra plus conforme et transparente. Les émetteurs de Stablecoin tels que Tether doivent accélérer leurs processus de conformité pour s'adapter au nouvel environnement réglementaire et rester compétitifs sur le marché de l'UE.

Impact 7 : l'impact de MiCA sur Defi

MiCA s'applique aux entreprises – personnes physiques et morales ainsi qu'à « certaines autres entreprises ». Les « autres entreprises » peuvent inclure des entités qui ne sont pas légalement établies, mais l'UE a précisé que les DAO et les protocoles décentralisés ne sont pas les nouvelles cibles. Le paragraphe 22 de la MiCA précise que « les services sur crypto-actifs ne relèvent pas du champ d’application de ce règlement s’ils sont fournis de manière entièrement décentralisée sans recourir à des intermédiaires ». Cette déclaration fondamentale a été rendue publique à plusieurs reprises par des responsables clés du pays. Déclaration de soutien de la Commission européenne et du Parlement.

Cependant, le diable se cache dans les détails. Le projet de loi propose que MiCA puisse s'appliquer même si certaines activités ou services sont exécutés de manière décentralisée. Cela signifie que si certaines parties ou liens d'un projet DeFi ne sont pas entièrement décentralisés, ils devront peut-être quand même se conformer aux dispositions pertinentes de la MiCA.

Quel degré de décentralisation (technique, de gouvernance, juridique, etc.) est nécessaire pour rester hors du champ d’application ? Il s'agit d'un jugement subjectif sans ambiguïté. Je m'attends à ce que des cas d'application et de litige surgissent autour de cette question. L'UE est généralement réticente à appliquer ses lois dans d'autres pays, mais si certains projets DeFi sont théoriquement décentralisés mais sont en réalité centralisés et sont situés en Europe ou fournissent des services aux utilisateurs de l'UE, l'UE accordera une attention particulière.

Les projets DeFi ont deux options s’ils veulent sortir du champ d’application :

  • Prouver une décentralisation complète (seuil haut)

  • Bloquer les utilisateurs de l'UE

  • Cependant, l’UE mérite des éloges pour avoir exclu les projets DeFi véritablement décentralisés lors de la formulation de réglementations pour les sociétés financières traditionnelles. Ce serait une excellente nouvelle si quelque chose concernant MiCA pouvait devenir une norme mondiale.

Impact 8 : Défis et incertitudes

Cependant, le succès réel de MiCA dépend fortement des normes de mise en œuvre et des pratiques d'application développées par les régulateurs de l'UE au cours des 12 à 18 prochains mois. Certaines dispositions peuvent imposer des charges aux acteurs du secteur, dont le plein impact ne sera apparent que lorsque les normes de mise en œuvre technique fourniront des orientations pratiques.

Impact 9 : Coûts de conformité élevés et innovation entravée

Comme dans le cas récent de Hong Kong, les coûts de conformité sont trop élevés et les entreprises fuient. Les coûts de conformité de Mica permettront également aux émetteurs de pièces stables de contourner l'UE. Les exigences de divulgation et les responsabilités auxquelles sont confrontées les bourses sont trop lourdes et ne peuvent pas apporter d'avantages aux consommateurs. , rendant ses produits moins compétitifs que ceux de ses concurrents offshore. Les consommateurs de l’UE seront soit coupés de l’innovation, soit continueront à utiliser (et à être exposés) le plus grand pool de liquidités et de services publics offshore. De plus, les régulateurs peuvent décider que la plupart des projets NFT et DeFi entrent réellement dans le champ d'application de la MiCA et doivent s'y conformer – une porte que le préambule actuel de la MiCA reste ouverte à l'interprétation. Cela entraînera inévitablement une migration des équipes et des ressources hors de l’UE.