比特币减半前后是否会有黑天鹅？

就在BTC（比特币）作势上攻，突破楔形上沿（约7万刀）阻力线、一度攻占72k上方阵地之际，空头突然杀个回马枪，把多头打回7万刀下方的楔形内。多头的这次突围，失败了。空头的底气，大致又那么几点：其一是美国税季将至；其二是美联储紧缩政策；其三是ETF流入不振、流出扩大。

在上一个减半周期中，我们竟然经历了两次黑天鹅“暴跌”冲击，一次是2020年“312”（回撤超60%），一次是2021年“519”（回撤超50%）！何其“幸运”也！

回撤是杠杆脆弱性的表达。当抛售引起价格下跌。价格下跌引起杠杆被迫平仓。杠杆被迫平仓引起更多抛售。更多抛售引起价格崩溃。如此反馈循环，连锁反应，引起价格雪崩。

这一轮减半周期，走到现在，是温柔的。最大回撤幅度，尚不超过25%。

场内常见的杠杆倍数，大概有2x、3x、5x、10x这么几种。爆掉它们，分别需要回撤超50%、33%、20%、10%。回撤10%，爆掉10倍杠杆，应该是家常便饭。回撤20%，爆掉5倍杠杆，应该时不时来一下，减轻包袱。回撤33%，爆掉3倍杠杆，应该偶尔得见，如达摩克利斯之剑高悬。回撤50%，爆掉2倍杠杆，实属罕见，而2020一个减半周期内就遇到两次，也算是“历史性的”了。