MiCA 效應：Coinbase 開始遵守歐盟穩定幣規範

加密貨幣交易所巨頭 Coinbase 計劃在 2024 年 12 月前下架未遵守歐盟 (EU) 規定的穩定幣，以遵守歐盟針對加密資產市場 (MiCA) 制定的規則。MiCA 框架針對數位資產及其發行者，它堪稱是世界上最多元且完整的監管框架。Coinbase 聲明：「鑑於我們對合規性的承諾，我們計劃在 2024 年 12 月 30 日之前，限制向歐洲經濟區 (EEA) 用戶提供不符合 MiCA 規定的穩定幣服務。」

MiCA 規範穩定幣發行商必須取得執照 EMI

MiCA 規則於 2024 年 6 月 30 日生效，要求穩定幣發行商必須在至少一個歐盟成員國取得電子貨幣機構 (EMI) 牌照，才能在 27 個成員國中繼續營運。Coinbase 為因應合規，也僅限制提供受到監管的穩定幣。

Circle 與 Tether 的不同合規策略

雖然部分穩定幣發行商已快速適應這些規定，但另不是全部。全球第二大穩定幣發行商 Circle 於 7 月成為首個在歐盟取得 EMI 牌照的公司，該牌照允許 Circle 在歐盟市場合法發行其穩定幣，包括 USDC 和 EURC。

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然而，作為全球最大穩定幣發行商的 Tether，至今仍未取得符合 MiCA 的電子貨幣牌照。儘管 Tether 擁有相當大的市場佔有率，但在目前的歐盟規定下，仍屬未授權狀態。

Tether 回應：正透過技術解決歐盟需求

Tether 表示支持歐盟通過 MiCA 建立結構化監管框架的努力。然而，該穩定幣發行商也承認，部分規定使得在歐盟的業務運作更加複雜。

Tether 發言人表示：「Tether 讚賞歐盟監管機構為建立結構化框架所做的努力，對產業發展應甚巨。然而，MiCA 的部分規定使得歐盟持牌穩定幣的運營更加複雜，並可能對當地銀行基礎設施及穩定幣本身帶來新的風險。」

為了解決這些複雜性並支援其在歐盟地區的用戶，Tether 透露正致力於開發一項技術解決方案，以滿足歐洲市場需求。

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Coinbase 同步配套措施

Coinbase 公司打算在 11 月發布更多關於其策略的信息，為歐洲經濟區 (EEA) 的客戶提供選擇，以轉換至由授權實體發行的穩定幣，例如 Circle 的 USDC 和 EURC。

幣安、OKX、Kraken 等交易所已皆有響應

幣安在六月已宣告將兌幣功能限制，僅仍能合規穩定幣轉換。今年八月，Binance 宣佈上架歐盟 MiCA 合規穩定幣 Eurite (EURI)。

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OKX 據稱也已經下架 EEA 地區的 USDT 交易對，另一方面美國合規交易所 Kraken 也早表示考慮在歐盟下架 USDT。

MiCA 穩定幣規範可能的影響是什麼？

筆者認為，三個產業角色：發行商、交易所、用戶，將各有利弊。

發行商：由於 MiCA 穩定幣規範要求發行商在歐盟落地註冊，而且必須取得執照。儘管 Tether 一直是穩定幣龍頭，但其趨向離岸營運、被動合規的經營方針，使它在歐盟監管環境中處於劣勢。讓已經佈局歐盟的美國業者 Circle，或者是其他歐盟當地穩定幣業者與銀行有機會生根發芽。

交易所：交易所一直以來在歐盟的合法地位都很曖昧，各家業者在產品上都屬於被動回應合規的狀態。近年如法國，或是歐盟外的英國，對於加密貨幣的規範與執法，都讓許多業者打退堂鼓。對 USDT 的限縮可能讓多數交易所不得不面對歐盟政府，也給與執法單位有更多監管理由。然而，對於願意合規的交易所，也或能因為 MiCA 取得較普遍的市場。

用戶：無論世界各地，用戶都可以透過各種管道廣泛地使用不同平台，只有在法定貨幣出入時，會需要顧忌當地業者的營運能力，因此該規定能影響的程度有限。只不過 MiCA 的廣泛實施，可能會讓更多國際業者選擇是否續留市場，限制 IP 使用，歐盟用戶要繞過限制，有機會變得更加麻煩。

由於穩定幣是目前非法活動最普遍使用的加密資產，洗錢、詐騙贓款、販毒資恐資金等都已經採用這種便利的媒介，儘管 Tether 也努力祭出措施，奮力打擊非法活動。但可以理解的是，全世界監管機構正努力的針對穩定幣濫用，以及虛擬資產服務提供商，進行監理。

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