关键指标：（香港时间9月16日下午4点->香港时间9月23日下午4点）：

• BTC/USD+7.8%（$58,900 -> $63,500），ETH/USD +14.5%（$2,305 -> $2,640）

• BTC/USD 12月（年底）ATM波动率-0.1v（59.5->59.4），12月25d 风险逆转波动率 +0.8v（2.4->3.2）

现货技术指标概览

• 上周讨论到的短期上涨支撑位受到考验后，现货价格逐步回升，并在美联储 FOMC 会议后明显走高，升至 $64-65k 的区间阻力位。过去几个交易日内，市场在该区间徘徊，但目前 BTC 在 $64k 以上的价格表现不尽如人意。

• 从技术分析的角度来看，我们预计价格将在 $61.5k 至 $64k 区间内盘整并形成支撑。若突破该区间，现货价格可能有望进一步挑战接近 $70k 的高位。

• 值得注意的是，若价格突破该区间上限，将同时伴随长期旗形顶部的突破（详见下图），这可能引发更大的行情波动：

市场大事件：

• 美联储 FOMC 会议选择以 50 个基点的降息作为开启降息周期的起点，这极大提振了股市和加密货币（尤其是山寨币）的市场情绪，同时黄金和白银价格也随之上涨。有趣的是，美元兑 G10 货币并未进一步走软，这表明美元的仓位可能已经过度拉伸，限制了美元的下行空间。

• 美国总统民调继续略微倾向于哈里斯，但由于短期的叙事焦点转向了联邦公开市场委员会的降息，这并没有给加密货币价格带来压力。

• Harris 在美国总统大选的民调中仍然保持略微领先，但由于短期市场焦点转向美联储的降息，因此这对加密货币价格的影响有限。

ATM 隐含波动率：

• 除 FOMC 会议期间外，市场实际波动率保持低迷，市场正在等待新的催化剂。高频和固定期限的波动率数据显示实际波动率保持在 45 附近，而美联储会议后早间的 4.5% 波动略微超出了市场为该事件定价的平衡点（该平衡点在事件前从2.5%上调至3.6%）。

• 在 FOMC 会议前，市场缺乏明确方向，及进一步解除看跌对冲都使得波动率承压。尽管如此，由于市场正处于区间低点且大选临近，因此，隐含波动率在多数情况下仍得以支撑。

• 在周初，临近到期的合约被大量抛售，随后在美联储会议前又面临压力；随后，周末再次被大量抛售，未能突破$64-65k 这一关键的阻力位。9月23日，现货价格短暂上涨至区间上限，但很快消退，随后 Gamma 合约也遭到大量抛售。

• 市场从曲线前端剔除了风险溢价，因此大选的波动再次微幅下降。鉴于目前选举赔率仍接近 50/50，我们预计随着选举临近，波动率会进一步上升。

偏斜/凸性：

• 本周偏斜价格向上倾斜，市场寻求突破 $64-65k 的区间阻力，以推动价格新一轮的上涨。短期来看这是合理的，但从结构上讲，在大选结束前，美联储政策本身似乎不足以推动现货价格创历史新高，和形成新的波动率机制。

• 本周市场平仓看跌期权的举动（卖蝶式/买风险逆转）使得蝶式溢价降低，另一方面，自FOMC以后，上行空间的需求主要来自看涨价差策略，进一步压低了该溢价水平。

祝大家本周好运！

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