股市中的赌徒谬误当投资者把这种赌徒谬误移植到股票市场时，他们认为自己发现了某种趋势，事实上这不过是错觉。当然，我们并不是说股票市场价格是完全不可预测的，在全面考虑各方面情况时，的确可以在某种程度上对价格做出预测。但是，投资者总是错误地假设股票价格在经历过一段时间的上升之后要比经历过下跌更容易保持上升的势头，同样，股票价格经历过下跌之后要比经历过上升更容易发生进一步的下跌。投资者从情感上希望自己坚持这种观点，同时往往忘记了数据模型仅仅是真实世界的代表这一事实。然而，这并不是一个自欺欺人的简单例子。在卡尼曼和特韦斯基看来，这种“赌徒谬误”错觉一直存在，甚至在人们已经认识到了这种错觉特征的情况下还是一直存在。而且这种现象非常普遍，不仅存在于投资领域，同时还存在于其他类型的人类活动中。例如，在篮球运动中，人们习惯于把连续投篮成功的球员叫作“热手”​。如果篮球队员投篮连续命中，球迷一般都相信球员“手感好”​，下次投篮还会得分。这使很多有经验的球员、教练以及球迷相信球员在投中一个球之后比投丢一个球之后更容易投进下一个球。第一次投篮和第二次投篮是否命中没有任何联系，即使卡尼曼和特韦斯基，通过统计数据证明了所谓“热手”只是人们的幻觉，球员在投中球后与投丢球后投中下一个球的概率是一样的，但人们还是坚持这样的看法。谁是这种错误理论的铁杆支持者呢？是那些有经验的球员、教练及球迷。在股市中，这种荒诞的专家并不在少数。在证券投资市场上，行为金融学也有关“赌徒谬误”的心理分析，简单说就是人们似乎总愿意相信在一系列随机事件发生之后，再度发生同样事件的机会将会大大降低，可惜投资市场的“黑天鹅”总喜欢不期而至。不根据具体经济周期和经济运行相关情况严格推理，只是简单认为市场涨得多了或是涨得久了就肯定会下跌，跌得多了或是跌得久了就一定会上涨，然后据此大胆进行卖出买入的投资谋利，这种投资实质是投机，风险不亚于赌博。不得不说，赌徒谬误确实是投资的一大心理障碍，虽然很多时候投资者也会意识到这种心态其实是非理性的，但被市场行情冲昏头脑的时候往往会陷入这样的谬误无法自拔——在股价连续上涨或是多次投资获利后会变得小心翼翼，倾向于立即抛售持有的股票以锁定赢利；而在股价连续下跌或是投资多次亏损时又变得偏好风险，极不愿抛售持有的亏损股票而坐等上涨。要战胜“赌徒谬误”的心理障碍，投资者需要学会努力控制住自己的情绪，不要试图凭借简单的短期趋势来预估以后的市场。

硬币反面的几率有多大我们都曾经玩过抛硬币的游戏：一枚硬币抛出，落地后不是正面即是反面，而在你反复抛出后，任何正反组合都有可能出现。那么，硬币反面朝上的几率有多少呢？受赌徒谬误影响的人可能会这样分析问题。在硬币游戏中，如果我们连续三次重复抛硬币，并且每次都是反面朝上，那么下一次反面出现的几率就是1/16，以此类推，如果继续抛出反面，反面出现的几率就会变得更小。事情真的是这样吗？实际上，重复地抛一枚质地均匀的硬币，结果具有很大的不确定性，并且这种不确定性也不会因人的意志而转移：硬币落地不是正面就是反面，所以反面出现的几率还是1/2。一句话，不管你扔多少次，反面朝上和正面朝上的可能性都是一样大的，各占一半。同时，我们还要注意硬币上一次出现的正反情况与下一次出现的情况也是没有任何关联的，即上一次对下一次没有任何影响。那么为什么我们通常会认为，反面已经连续出现数次，接下来正面出现的几率就更大一些呢？还是赌徒谬误的心魔在作怪。行为经济学家舍夫林就曾指出，在掷硬币的游戏中，连续出现正面或反面时，人们基本上会预测下次结果是相反的。在股票市场中也会出现这种情况：投资者就会在股价连续上涨或下跌一段时间后预期它会反转。这表明，当股价连续上涨或下跌的序列超过某一点时，投资者就会出现反转的预期。因而投资者倾向于在股价连续上涨超过某一临界点时卖出。但是这种观点却未必是正确的。世界总是按照规律在运行，不管你理解不理解。当然，如果你不理解，最大的可能性就是遭遇本来不必遭遇的失败，或者被理解的人利用。