VC 币需要回归增长驱动

不只是 VC 币陷入危机，而是整个加密市场VC 和所谓的「VC 币」在当前的大环境中成了被指责的对象。虽然有许多观点认为 VC 币是本轮“牛市难接盘”的元凶，但事实并非如此。如果做个对比，很快就会发现，不仅仅是 VC 币，包括全流通的山寨币、甚至以太坊（ETH）都出现了持续下跌。

而回顾 DeFi Summer 时代，大部分代币的初始流通率也未超过5%。因此，单纯的流通性不足无法完全解释这些代币的崩溃。从宏观来看，「四年一次的牛市周期」规律已经不再适用。自 2024 年第二季度以来，市场陷入了异常低迷的流动性状态。BTC 市值占比的顶部出现得晚于 BTC 价格的高点，而这在以往周期中通常对应着市场的底部。

这次，即使 BTC 再创新高，也没有带动山寨币普涨，甚至包括 ETH。这表明整个加密市场正面临全面的危机，而不仅仅是 VC 币。

从行业的角度来看，过度投资和错误定价的恶果开始显现。VC 的投资是为了盈利，下一个周期的市值增长应该为其提供兑现机会。2020-2021 年是 VC 的黄金时代，许多 VC 在 2021-2022 年成功获利，这导致他们扩大融资规模。但这些融资并没有带来相应的真实增长。

最终，许多在 2021-2022 年高估值融资的项目，如今却以不合理的估值在二级市场上出现。

KOL（意见领袖）在加密市场中的作用被低估并且错配。高质量的 KOL 不仅能为项目带来市场宣传，还能提供战略建议和资源。但由于市场中的低劣项目愿意提供更优厚的推广条件，低质量的 KOL 更容易参与推广，形成了“逆向选择”。

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