作者：flow，SwissBorg研究员；翻译：金色财经xiaozou

从比特币与山寨币的主导地位来看，本轮周期是不寻常的。过去，加密市场的常态顺序几乎总是这样的一个过程：

1）比特币的主导地位在熊市期间上升

2）并且在牛市早期阶段继续上升

3）随着牛市的成熟，投资者开始向高风险资产配置资金（“山寨币火热季”）。

4）随之而来的是，比特币的主导地位开始下降。

然而，这一次，到目前为止我们还没有看到这一完整流程。自上一个熊市以来，比特币继续主导着市场，当前占加密市场总市值的57%。

这里存在着其他的可能性：

-我们正经历一个非典型的市场周期。

-真正的牛市还没有真正开始。

我之前就表达过我对此的观点，我并不认为我们会看到像过去那样的大规模山寨币盛行：所有山寨币都在疯涨，比特币的主导地位大幅下降。

当前的山寨币分布（请看下图）和市场成熟度使得大规模的山寨币季变得更加困难。

相反，我认为本轮牛市的下一个阶段很可能同样由两三个主导币推动，偶尔会出现一些特殊涨势——要么受短期注意力刺激，要么由一些真正吸引用户的杀手级产品或基础设施推动。

从这个角度来说，我认为这个周期选择山寨币要比以往更加谨慎。不要天真地认为，仅靠持有那些没有产品市场契合度也没有有机驱动力的僵尸币，就能奇迹般地让你的投资组合翻上10倍。

游戏越来越难了。