Tabi 投研分析，幣安投資就有保障嗎？本週空投與融資彙整！

前言在我們挑選項目做投研篩選時，一定都會分析項目背後的融資背景，若是有著千萬美金以上的高額融資，或是有著頂級創投如 A16z、Polychain，亦或是一線交易所如 Binance、OKX 作為融資方，就可以判定該項目有著較強大的背景實力，相對值得去交互埋伏。但其中有少數項目，雖然有名牌機構投資，但其營銷手段卻不甚理想，甚至有著「割韭菜」之嫌，今天筆者就帶各位一窺 Tabi 的項目背景、節點銷售手段，並說明為何不推薦交互的理由。
什麼是 Tabi ?Tabichain 前身為 Treasureland，是 BNB Chain 的 NFT 平台，後來鏈改為基於 Cosmos 生態系統並兼容 EVM 的遊戲專注區塊鏈。這一特性使 TabiChain 能夠在 Cosmos 和以太坊生態系統之間架起橋樑，實現無縫互操作並提升遊戲體驗​​，目前 Tabi 仍為測試網階段，暫定10月上主網。Tabi 的主要特性有以下幾點：
•全域運算（Omnicomputing）：確保整個網路的高計算能力。
•平行分片（Parallel Sharding）：通過允許多個分片同時處理交易來提高可擴展性。
•監督分片（Supervised Sharding）：由 Tabi 的監督節點維護，以確保遊戲體驗的完整性。
•Tabi 運行時環境（Tabi Runtime）：為遊戲應用量身定制的運行時環境。
Tabi 已聲明會發行代幣 $TABI，並公布其代幣經濟如下：
$TABI 代幣經濟
Tabi 融資與估值
Tabi 融資背景
Tabi 目前已公布的融資共有種子輪、天使輪和公募三次，加總資金共有2608萬美金，背後由 Youbi Capital 和 Binance Labs 領投。雖然看似投資額龐大，目前消息顯示其估值超過10億美金，但僅用融資資本去評估市場真實價值過於片面。
由上述的 $TABI 代幣經濟可知，$TABI 有40%都作為節點挖礦的獎勵，且初始流通量預計在10%左右，倘若 Tabi 估值太高，很快就會因挖礦賣壓、低流通無法支撐，進而讓市場失去信心，讓代幣價格迅速下跌。像是近期 $W、$ENA 等代幣也是因為過高估值、低流通，再恰逢市場行情影響，讓代幣價格一再腰斬。
若是以同為「L1 + GameFi」賽道的龍頭 Injective 和 Immutable 對標，目前 Injective 市值17.4億、Immutable 市值23.2億，可推估 Tabi 估值的合理區間在15億以內。再加上 Tabi 是由 NFT 賽道轉型做 Cosmos 的遊戲鏈，這些賽道皆非目前熱點，筆者認為 Tabi 要做出突破非常有難度。
$INJ & $IMX 市值
$TABI ICOTabi 於今年6月13日曾進行第一輪的 $TABI 公售，公售期間售出4億 $TABI，佔總量的4%，以 $seedTABI 的形式發放，TGE 時轉化為 $TABI 代幣。
公售以「荷蘭拍」的方式進行，即拍賣初始價為 $0.5，價格將隨拍賣進行線性下降，最低降至 $0.1 美元。當該輪所有買家投入的資金等於當前 $seedTABI 價格與該輪$seedTABI 總量的乘積時，則拍賣結束，根據買家投入的資金佔比分配代幣，如此拍賣方式讓所有買家共同決定最後的公允價格為何，早期買入的買家也不會因此付出更高的價格，如此拍賣方式相較公平，最後的公售價格如下：
售價：$0.11，共募得 4576 $ETH（約1608萬美元）
$seedTABI 有個特別的轉換機制，如下圖所示，在 $TABI 正式上線後，可以選擇鎖倉週期，鎖倉週期越久可以獲得越多的 $TABI，選擇提前兌換的 $seedTABI 也會被銷毀。如此雖然可以降低代幣拋售的賣壓，但解鎖最長需要330天，回本難度甚高。
$TABI 兌換機制本次公售最大的特點在於「破發退款機制」，若是 $seedTABI 在 TGE 後第330天 $TABI 代幣的價格低於三輪公售價的90%（$0.101），則可以用錢包中留有的 $seedTABI 申請退款，最大可退款額度為拍賣投入的90%。
就算在 TGE 後的330 天內有轉換或賣出行為，$seedTABI 仍然具有申請退款的資格，代表可將代幣先提前出售，再到市場上以低價買回，最後再去申請退款套利。如此就衍生出了多種收益機制，可能是 $TABI 價格上漲高於拍賣價格，或是利用低價買回的代幣再退款給項目方。但筆者認為若價格大幅下跌，項目方還是會因應生出防止套利的策略。
Tabi 節點銷售
Tabi 節點價格
Tabi 船長節點代表著 Tabi 生態內治理者的角色。$TABI 主要作用不僅是像其他 L1 公鏈一樣獎勵出塊節點維護網路安全，而是更多的用於長效激勵生態內不斷產生新的遊戲項目。
Tabi 節點銷售價格如上所示，共有五個 Tier，每個 Tier 內序數越小的節點生產的越早，其價格也越高，目前節點尚未開始公開發售，僅能透過白名單付訂金預定節點，於7月初曾舉行一次早鳥銷售，在6天內達到2698.98 $ETH 的銷售額，若是全部節點銷售完畢，銷售額將達到約7億美金。
在官方文檔中說明節點挖礦將持續三年，可以理解為購買節點換取三年線性釋放的代幣權，而節點挖礦所佔代幣比例40%，換算估值為17.5億，筆者認為估值相對較高，又廣發白名單讓用戶能輕易獲取資格，是否有賣節點套現的可能？
結語：任務拖延過久 賣節點割韭菜？Tabi 測試網持續數個月，中間曾一度無消息，後續任務也斷斷續續拖延甚久，包含 QuestN 和 Galxe 任務已達2年之久，至今仍無明確空投資訊，主網上線需等至10月，在如此長時間的交互週期，消磨掉許多用戶的信心，後續加入的積分也稀釋了整體收益。而筆者認為上述提及的賣節點、拍賣都顯得 Tabi 估值甚高，販售節點後難以回本也曾有先例，投資者需謹慎評估，切莫因幣安投資就衝動購買。
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