撰文：Tia，Techub News

区块链吊诡的地方在于其是通过代币激励矿工的方式来完成去中心化平台的运转，即用利益化的方式完成理想主义的构建。如果公链被视为公共物品，那作为其核心产品——区块空间也理应成为公共物品，但现实却并非如此。这与矿工的激励规则有关。矿工激励的一部分来自系统设定，另一部分则来自于为区块空间提供服务用户额外付出的时间费用（这也是 MEV 窗口得以打开并蔓延的主要原因）。并且，这一规则并不能简单改为固定费用激励，因为依旧会遇到 DoS 攻击，这一点也已经被 Solana 验证了。

如果沿用市场化的激励规则，那么区块空间将被视为商品，区块构建者则被视为生产者。由于链上活动并不一直活跃，因此作为生产者其成本无法很好地控制。PoW 机制下，矿工有实打实的机器和电力成本；PoS 机制下，质押者有其质押机会成本的考虑。Alkimiya 想做的事情就是将区块空间金融化，给区块生产者提供一个出口对冲生产成本。

Alkimiya 协议概述

Alkimiya 协议有两个部分，第一部分是无需许可、非托管的协议，允许矿工通过双边合约出售他们的哈希算力。第二部分是结构化产品引擎，用户可以将双边合约重组为由现金流支持的其他形式的收益资产（例如固定收益债券、可转换债券、永续掉期、DAO 支出）。

算力合约

矿工可以出售哈希算力，以在一段时间内锁定其哈希率的预付款，或者可以出售看涨期权以提高其收益。在熊市中，矿工可以通过锁定预付利润来支付每月的运营费用，从而对冲下行风险。在牛市中，现货算力的需求极高。矿工可以利用高溢价。

用户可以自行创建在某段时间内以固定价格买入/卖出哈希算力的订单，以等待其他用户 fill 该订单，也可直接 fill 其他用户的订单。

算力结构化产品

合约的所有权由临时代币（Silica）表示，这些代币将在违约或赎回时被销毁。这些代币可以分解成更小的部分并在二级市场上交易。合约到期时，任何拥有代币的人都可以领取与合约相关的挖矿奖励。

通过将挖矿的财务回报视为代币形式的现金流模块，用户可以使用它们来创建不同类型的现金流生成资产。

例如，一系列在不同时间段内提供不同数量哈希率奖励的哈希率交换合约可以捆绑在一起并重新发行为新工具：5% 固定收益债券 + 链上 DAO，不断将奖励重新投资到新合约中。这些新工具的支出来自挖矿奖励包。

Alkimiya 允许用户自由设计和启动这些「结构化产品引擎」——以哈希算力为抵押的固定收益债券、以挖矿收入为标的的可转换债券、哈希算力永续掉期、将区块补贴和 MEV 收入分离的结构化产品、由 DAO 运营的链上挖矿基金。这些资产可以在其他去中心化交易所交易，并与更广泛的 DeFi 生态系统整合。

但就笔者在 Alkimiya 目前上线的产品测试过程中，并未发现该部分的产品呈现，预计该部分尚未完全开发完毕。

小结

如今，挖矿和质押活动已经变得越来越工业化，其所需的资本支出也在逐渐增长。随着挖矿业务的工业化，前期资本支出也在增长。

与传统大宗商品生产商不同，传统大宗商品生产商可以利用大量衍生品市场来分担风险，而矿工及其投资者则承担了大部分风险。交易现货算力的唯一方式是通过买卖机器。然而，由于硬件难以移动，机器市场效率极低。Alkimiya 这样的为哈希算力生产商提供服务的资本市场是必不可少的，生产商需要一个能管理挖矿周期不同阶段风险的产品。