Tether’s new take on the gold standard

Bilal Ashraf · 2024-06-22T04:24:43.000Z

Please use the sharing tools found via the share button at the top or side of articles. Copying articles to share with others is a breach of FT.com T&Cs and Copyright Policy. Email licensing@ft.com to buy additional rights. Subscribers may share up to 10 or 20 articles per month using the gift article service. More information can be found here. https://www.ft.com/content/859e5155-b69c-4037-9f9d-8e902b25cdc6 Tether is arguably the world’s most important crypto company. Its USDT stablecoin is the biggest in the world with a market cap of nearly $113bn, making it bigger than the GDPs of Iceland and Luxembourg combined. In the first three months of this year the company made $4.52bn in profits, beating Wall Street giant Goldman Sachs’ $4.1bn. This week Tether launched, in simple terms, a new stablecoin backed by gold, the latest step in the company’s expansion efforts and a new take on the gold standard. The new token works like this: you deposit your fiat currency (worth a minimum of 50 troy ounces of gold, which is currently about $116,000) on the Tether Gold website. This is converted into tokens, which Tether says are backed 1:1 with a troy ounce of gold in the form of physical gold bars held in Switzerland. You can trade this token, XAUT, on crypto exchanges, and it currently has a market cap of $576mn, according to CoinMarketCap. Please use the sharing tools found via the share button at the top or side of articles. Copying articles to share with others is a breach of FT.com T&Cs and Copyright Policy. Email licensing@ft.com to buy additional rights. Subscribers may share up to 10 or 20 articles per month using the gift article service. More information can be found here. https://www.ft.com/content/859e5155-b69c-4037-9f9d-8e902b25cdc6 XAUT has been around since 2020. The new bit is that now Tether will let you use your Tether Gold token as collateral for a new token, aUSDt. This token, the company says, can be used for “digital transactions, payments, and remittances with a currency that feels as familiar as the US dollar”, while staying exposed to gold. The new token will be overcollateralised by the gold-backed coin. “You would deposit your Tether Gold into a smart contract and say it’s $100 worth, you can mint up to $75 of aUSDT, and then you can use that as you see fit,” explains Andrew O’Neill, co-chair of the digital assets research lab at S&P Global Ratings. In a short promotional video with a questionable voiceover, Tether says aUSDt “is the first Alloy by Tether product that aims to track the value of the US dollar using Tether Gold as collateral”. Please use the sharing tools found via the share button at the top or side of articles. Copying articles to share with others is a breach of FT.com T&Cs and Copyright Policy. Email licensing@ft.com to buy additional rights. Subscribers may share up to 10 or 20 articles per month using the gift article service. More information can be found here. https://www.ft.com/content/859e5155-b69c-4037-9f9d-8e902b25cdc6 O’Neill tells me that Tether’s risk disclosures make “interesting” reading. They state that a tokenholder “has no assurance” that a custodian will keep adequate “or any” insurance on the physical gold reserves, and there is a risk that the gold reserves “could be lost, damaged, stolen or destroyed”. But the biggest risk for me is the idea of a gold-backed digital dollar created by a company with limited transparency. “My mind was genuinely blown,” one experienced crypto founder told me this week, after seeing Tether’s announcement. “Fundamentally what they have done is created a currency that is back on the gold standard.” At least one of Tether’s employees agrees. One of them posted the announcement on LinkedIn with the caption “The (new) Gold Standard”. “If the US inflation rates continue and so your actual US dollars are worth less and less, but you have this gold-pegged alternative . . . who cares what you call it, if it’s dollar-pegged and gold-backed, it is the best money you can create, and then it’s just a question of whether you do or whether you need to trust the person on the other side,” the founder said. The future may involve “a small number of semi-anonymous individual tech guys [who] are the controllers of the most powerful currency in the world”. As we contemplate this dollar-pegged, gold-backed future, let’s take a brief trip down memory lane. Money launderers, Hamas and some Russian commodities firms are reportedly users of Tether. The company has never faced an independent audit of its business and, crucially, the reserves backing its stablecoin. Chief executive Paolo Ardoino blames the top auditors for not taking Tether on. Please use the sharing tools found via the share button at the top or side of articles. Copying articles to share with others is a breach of FT.com T&Cs and Copyright Policy. Email licensing@ft.com to buy additional rights. Subscribers may share up to 10 or 20 articles per month using the gift article service. More information can be found here. https://www.ft.com/content/859e5155-b69c-4037-9f9d-8e902b25cdc6 For Tether, it marks the latest stage in its plan to expand beyond operating its synonymous stablecoin. In April, the company officially organised itself into four divisions, marking its expansion beyond USDT into areas such as bitcoin mining and market infrastructure; Ardoino said last week that the company’s venture capital arm plans to invest $1bn over the next year. Tether’s promotional video ends by saying: “Let’s redefine the concept of stability together.” It remains to be seen how stable new digital assets used as collateral for even more digital assets will be.

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Podría decirse que Tether es la empresa de cifrado más importante del mundo. Su moneda estable USDT es la más grande del mundo con una capitalización de mercado de casi 113 mil millones de dólares, lo que la hace mayor que el PIB de Islandia y Luxemburgo juntos. En los primeros tres meses de este año, la compañía obtuvo 4.520 millones de dólares en ganancias, superando los 4.100 millones de dólares del gigante de Wall Street Goldman Sachs.

Esta semana, Tether lanzó, en términos simples, una nueva moneda estable respaldada por oro, el último paso en los esfuerzos de expansión de la compañía y una nueva versión del patrón oro.

El nuevo token funciona así: depositas tu moneda fiduciaria (con un valor mínimo de 50 onzas troy de oro, que actualmente equivale a unos 116.000 dólares) en el sitio web de Tether Gold. Esto se convierte en tokens, que según Tether están respaldados 1:1 con una onza troy de oro en forma de lingotes de oro físicos mantenidos en Suiza.

Puede intercambiar este token, XAUT, en intercambios de cifrado, y actualmente tiene una capitalización de mercado de 576 millones de dólares, según CoinMarketCap. 

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XAUT existe desde 2020. La novedad es que ahora Tether le permitirá usar su token Tether Gold como garantía para un nuevo token, aUSDt. Este token, dice la compañía, se puede utilizar para “transacciones digitales, pagos y remesas con una moneda que resulta tan familiar como el dólar estadounidense”, mientras permanece expuesto al oro.

El nuevo token estará sobregarantizado por la moneda respaldada en oro.

"Depositarías tu Tether Gold en un contrato inteligente y dirías que vale $100, puedes acuñar hasta $75 de un USDT y luego puedes usarlo como mejor te parezca", explica Andrew O'Neill, copresidente de la plataforma digital. laboratorio de investigación de activos de S&P Global Ratings.

En un breve vídeo promocional con una voz en off cuestionable, Tether dice que aUSDt "es el primer producto Alloy by Tether que tiene como objetivo rastrear el valor del dólar estadounidense utilizando Tether Gold como garantía". 

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O'Neill me dice que las revelaciones de riesgos de Tether son una lectura "interesante". Afirman que un poseedor de tokens "no tiene garantías" de que un custodio mantendrá "o cualquier" seguro adecuado sobre las reservas físicas de oro, y existe el riesgo de que las reservas de oro "puedan perderse, dañarse, robarse o destruirse".

Pero el mayor riesgo para mí es la idea de un dólar digital respaldado en oro creado por una empresa con transparencia limitada. 

"Me quedé realmente boquiabierto", me dijo esta semana un experimentado fundador de criptomonedas, después de ver el anuncio de Tether. "Básicamente, lo que han hecho es crear una moneda que vuelve al patrón oro".

Al menos uno de los empleados de Tether está de acuerdo. Uno de ellos publicó el anuncio en LinkedIn con el título “El (nuevo) Gold Standard”.

“Si las tasas de inflación en EE.UU. continúan, sus dólares reales valen cada vez menos, pero tenemos esta alternativa vinculada al oro . . . a quién le importa cómo lo llames, si está vinculado al dólar y respaldado en oro, es el mejor dinero que puedes crear, y luego es sólo una cuestión de si lo haces o si necesitas confiar en la persona del otro lado”. dijo el fundador. El futuro puede involucrar a "un pequeño número de técnicos semianónimos [que] son ​​los controladores de la moneda más poderosa del mundo".

Mientras contemplamos este futuro vinculado al dólar y respaldado por el oro, hagamos un breve viaje al pasado. Se dice que los blanqueadores de dinero, Hamás y algunas empresas rusas de productos básicos son usuarios de Tether. La compañía nunca se ha enfrentado a una auditoría independiente de su negocio y, lo que es más importante, de las reservas que respaldan su moneda estable. El director ejecutivo, Paolo Ardoino, culpa a los principales auditores por no aceptar a Tether.  

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Para Tether, marca la última etapa en su plan para expandirse más allá de operar su moneda estable homónima. En abril, la compañía se organizó oficialmente en cuatro divisiones, lo que marcó su expansión más allá del USDT hacia áreas como la minería de bitcoins y la infraestructura del mercado; Ardoino dijo la semana pasada que la división de capital de riesgo de la compañía planea invertir mil millones de dólares durante el próximo año.

El vídeo promocional de Tether termina diciendo: “Redefinamos juntos el concepto de estabilidad”. Queda por ver qué tan estables serán los nuevos activos digitales utilizados como garantía para aún más activos digitales.

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