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Los fondos de liquidez son una de las tecnologías centrales que sustentan el ecosistema DeFi actual. Son parte integral de los creadores de mercado automatizados (AMM), los protocolos de préstamos y empréstitos, la agricultura de rendimiento, los activos sintéticos, los seguros en cadena, los juegos blockchain... y la lista continúa.

La idea en sí es extremadamente simple. Un fondo de liquidez son fondos recolectados en una gran montaña digital. Pero ¿qué hacer con esta montaña en condiciones de funcionamiento sin ningún permiso, cuando todos pueden añadirle liquidez? Veamos cómo DeFi da vida a la idea de los fondos comunes de liquidez.


Introducción

El surgimiento de las finanzas descentralizadas (DeFi) ha impulsado un aumento de la actividad en cadena. Los volúmenes de DEX pueden competir seriamente con los volúmenes de los intercambios centralizados. En diciembre de 2020, más de 15 mil millones de dólares estaban bloqueados en protocolos DeFi. El ecosistema se está expandiendo rápidamente con nuevos tipos de productos.

Pero, ¿qué hizo posible este desarrollo? Una de las tecnologías centrales que subyacen a todos estos productos son los fondos de liquidez.


¿Qué es un fondo común de liquidez?

Un fondo de liquidez es una colección de tokens de criptomonedas encerrados en un contrato inteligente. Los fondos de liquidez se utilizan para permitir el comercio descentralizado, los préstamos y muchas otras funciones que analizaremos más adelante.

Muchos intercambios descentralizados (DEX), como Uniswap, dependen de fondos de liquidez. Los usuarios llamados proveedores de liquidez (LP) agregan el mismo valor de dos tokens a un grupo para crear un mercado. A cambio de proporcionar sus fondos, ganan comisiones comerciales por las operaciones que se realizan en el grupo, en proporción a su participación en la liquidez total.

Y dado que cualquiera puede convertirse en proveedor de liquidez, las AMM han hecho que el mercado sea más accesible.

Uno de los primeros protocolos en utilizar fondos de liquidez fue Bancor. Sin embargo, este concepto ganó fama gracias a la popularización de Uniswap. Otros intercambios populares que utilizan fondos de liquidez en Ethereum incluyen SushiSwap, Curve y Balancer. Los fondos de liquidez en estos sitios contienen tokens ERC-20. Equivalentes similares en Binance Smart Chain (BSC) son PancakeSwap, BakerySwap y BurgerSwap, donde los grupos contienen tokens BEP-20.


Liquidez monetaria vs cartera de pedidos

Para comprender en qué se diferencian los fondos de liquidez entre sí, veamos un elemento clave del comercio electrónico: la cartera de órdenes. En palabras simples, un libro de órdenes es un conjunto de órdenes abiertas actualmente en un mercado determinado.

El sistema que relaciona los pedidos entre sí se denomina motor de comparación. Junto con el motor de comparación, el libro de órdenes es el núcleo de cualquier intercambio centralizado (CEX). Este modelo es excelente para garantizar un intercambio eficiente y permite la creación de mercados financieros complejos.

Al mismo tiempo, el comercio De-Fi implica la ejecución de transacciones en cadena sin que una parte centralizada sea propietaria de los fondos. Esto crea un problema al utilizar libros de pedidos. Cada interacción con la cartera de órdenes genera una tarifa de gas, lo que encarece mucho la ejecución de operaciones.

Además, aumenta los costos de los creadores de mercado y los comerciantes que proporcionan liquidez a los pares comerciales. Pero lo principal es que la mayoría de las cadenas de bloques no pueden proporcionar el rendimiento necesario para intercambiar miles de millones de dólares cada día.

Esto significa que en cadenas de bloques como Ethereum, la implementación en cadena de un libro de órdenes de intercambio es prácticamente imposible. Se pueden utilizar cadenas laterales o soluciones de segunda capa, que ya están en desarrollo. Sin embargo, en su forma actual la red aún no puede proporcionar el rendimiento necesario.

Antes de continuar, vale la pena señalar que hay DEX que funcionan muy bien con los libros de pedidos en cadena. Binance DEX se basa en Binance Chain y está diseñado específicamente para operaciones rápidas y de bajo costo. Otro ejemplo es Project Serum en la cadena de bloques Solana.

Sin embargo, debido al hecho de que la mayoría de los activos en el espacio criptográfico están en la cadena de bloques Ethereum, no puedes intercambiarlos en otras redes sin utilizar algún tipo de puente entre cadenas.


¿Cómo funciona el fondo de liquidez?

Los creadores de mercado automatizados (AMM) han cambiado las reglas del juego. Esta es una innovación importante que le permite operar en línea sin la necesidad de mantener un libro de pedidos. Debido a que las operaciones no requieren una contraparte directa, los operadores pueden entrar y salir de posiciones en pares de tokens, que pueden ser muy ilíquidos en los intercambios de libros de órdenes.

Un intercambio con un libro de órdenes puede considerarse un intercambio entre pares, donde compradores y vendedores están conectados por un libro de órdenes. Por ejemplo, el comercio en Binance DEX es de igual a igual, ya que las transacciones se llevan a cabo directamente entre las billeteras de los usuarios.

El comercio con AMM funciona de manera diferente. Es más como celebrar un contrato con un participante.

Como ya hemos dicho, un fondo de liquidez es una colección de fondos invertidos por proveedores de liquidez en un contrato inteligente. Cuando realiza una operación AMM, no tiene una contraparte en el sentido tradicional. En su lugar, realiza una operación contra la liquidez del fondo de liquidez. Para realizar una compra, el comprador no necesita tener un vendedor, sólo suficiente liquidez en el pool.

Cuando compras otra moneda con el nombre de un plato en Uniswap, no hay ningún vendedor tradicional en el otro lado de la transacción. Tu actividad está controlada por un algoritmo que controla lo que sucede en la piscina. Los precios se determinan mediante un algoritmo basado en las transacciones del pool. Si quieres entender mejor cómo funciona AMM, lee nuestro artículo.

Por supuesto, la liquidez tiene que venir de alguna parte, y cualquiera puede ser un proveedor de liquidez para ser considerado su contraparte en algún sentido. Pero esto funciona de manera diferente que con el modelo de libro de pedidos, porque interactúas con el contrato que gestiona el grupo.


¿Para qué se utilizan los fondos de liquidez?

Hasta ahora, hemos analizado principalmente AMM como el caso de uso más popular para los fondos de liquidez. Sin embargo, como decíamos, la pooling de liquidez es un concepto muy simple, por lo que se puede aplicar de muchas maneras diferentes.

Una opción es la agricultura de ingresos o la extracción de liquidez. Los fondos comunes de liquidez son el núcleo de las plataformas automatizadas de generación de rendimiento, como las granjas, donde los usuarios agregan sus fondos a los fondos comunes para luego generar ingresos.

Transferir nuevos tokens a las personas adecuadas es un problema extremadamente difícil para los proyectos criptográficos. Uno de los enfoques más exitosos ha sido la minería de liquidez. La conclusión es que los tokens se distribuyen entre los usuarios que los han colocado en el fondo de liquidez de acuerdo con el algoritmo. Los tokens recién generados se distribuyen en proporción a la participación de cada usuario en el grupo.

Tenga en cuenta que estos pueden ser incluso tokens de otros grupos de liquidez, llamados tokens del grupo. Entonces, por ejemplo, si proporciona liquidez a Uniswap o presta a Compound, recibe tokens que constituyen su parte del fondo común. Puede transferir estos tokens a otro grupo y obtener ganancias. Estas cadenas pueden ser bastante complejas, ya que algunos protocolos integran tokens de otros protocolos en sus productos, etc.

Otro caso de uso es la gestión. A veces se requiere una gran cantidad de votos simbólicos para poder presentar una propuesta formal de gobernanza. Si se combinan los votos en forma de tokens, los participantes podrán llegar a un acuerdo sobre cuestiones que consideren importantes para el protocolo.

Otro sector emergente de DeFi es el seguro de riesgo de contratos inteligentes. Muchas de las opciones también se basan en fondos de liquidez.

Otro uso aún más avanzado de los fondos de liquidez es la división en tramos. Este concepto, tomado de las finanzas tradicionales, implica separar los productos financieros en función de sus riesgos y recompensas. Estos productos permiten a los proveedores de liquidez seleccionar perfiles individuales de riesgo y rentabilidad.

La extracción de activos sintéticos en blockchain también depende de los fondos de liquidez. Deposite garantía en un fondo de liquidez, conéctelo a un oráculo confiable y tendrá un token sintético vinculado a cualquier activo que necesite. En realidad, todo lo es, por supuesto, pero el significado general es este.

¿Qué más se te ocurre? Hay muchos casos de uso de fondos de liquidez que aún tenemos que descubrir y dependen del ingenio de los desarrolladores de DeFi.


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Riesgos de los fondos comunes de liquidez

Al proporcionar liquidez a las AMM, tenga en cuenta que existen pérdidas transitorias. En pocas palabras, esta es la pérdida de valor en dólares de un activo listado por AMM en comparación con el hodling.

Si proporciona liquidez a una AMM, es probable que esté expuesto a pérdidas volátiles. A veces su tamaño es pequeño, a veces grande. Si planea invertir en un fondo de liquidez, asegúrese de leer nuestro artículo antes de hacerlo.

Otra cosa a tener en cuenta son los riesgos de los contratos inteligentes. Cuando deposita fondos en un fondo común de liquidez, permanecen en el fondo común. Es decir, a pesar de que técnicamente no existen intermediarios que almacenen sus fondos, el contrato en sí puede considerarse el custodio de estos fondos. Si, por ejemplo, hay un error o una vulnerabilidad en un préstamo rápido, sus fondos pueden perderse para siempre.

También tenga cuidado con los proyectos en los que los desarrolladores tienen derecho a cambiar las reglas del grupo. A veces, los desarrolladores pueden dejar una clave de administrador o capacidades de acceso privilegiado en el código del contrato inteligente. Esto les da la capacidad de realizar acciones maliciosas, como hacerse con el control de los fondos del fondo común. Para evitar proyectos fraudulentos y tomas de decisiones, lea nuestro artículo sobre estafas DeFi.


Resumen

Los fondos de liquidez son una de las tecnologías clave subyacentes a la pila de tecnología DeFi. Permiten comercio descentralizado, préstamos, obtención de ganancias y mucho más. Estos contratos inteligentes se utilizan en casi todas las áreas de DeFi y es probable que sigan siendo populares durante mucho tiempo.

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