La política global parece estar volviendo a ocupar un lugar central, con las inesperadas elecciones anticipadas convocadas por el presidente francés Macron después de la aplastante derrota de sus aliados durante las elecciones europeas de la semana pasada. Los importantes avances en las encuestas del partido RN/Agrupación Nacional del país (dirigido por Le Pen) parecen sugerir una mayoría absoluta para la extrema derecha el 30 de junio, lo que aumenta los riesgos de un eventual "Frexit" y las terribles advertencias de una crisis financiera por parte del actual gobierno. ministro.

Los avances del partido Agrupación Nacional marcan un período turbulento en la política europea donde los partidos de extrema derecha han estado logrando avances sustanciales contra los gobernantes tradicionales debido a las crecientes tensiones sobre las políticas de inmigración y el aumento del costo de vida. En un año histórico para las elecciones democráticas, en el que más de 70 países de todo el mundo celebran elecciones federales, los políticos de derecha han ido ganando votos en Alemania, Francia, los Países Bajos, España, Italia, Argentina y otros. ¿Será esto un anticipo de un mayor giro hacia cuestiones nacionalistas en las próximas elecciones estadounidenses? Sin duda se ve de esa manera.

La confianza del mercado se agrió desde el principio, primero con las acciones y los bonos franceses por la mañana, y luego se extendió rápidamente a los mercados de crédito cuando los diferenciales de los CDS IG a 5 años de EE. UU. experimentaron una ampliación de 2,5 sigma+ en un corto plazo. Se informó que la liquidez era escasa en todos los ámbitos, con flujos unidireccionales de reducción de riesgos provenientes de Europa frente a niveles históricamente caros del crédito estadounidense.

Otros activos macroeconómicos estadounidenses se mantuvieron en su mayor parte, con SPX y Nasdaq rondando máximos anuales gracias al optimismo de la IA, y la (ciertamente) cansada historia de la reducción de la amplitud del liderazgo sigue sobresaliendo como un pulgar dolorido. Dicho de otra manera, están las acciones de IA y luego están todos los demás.

Los datos económicos ciertamente tampoco ayudaron el viernes, con una fea encuesta de sentimiento de UMich en la que se registró un gran fracaso de 65,6 frente a las expectativas de 72, la cifra más baja desde noviembre. Además, el componente de expectativas de inflación también se movió en la dirección equivocada: la mediana clave de 5 a 10 años se mantuvo en 3,3% y las expectativas promedio a largo plazo se dispararon hasta 5,3%, la cifra más alta desde 1994. ¡Ay!

Los precios de las criptomonedas estuvieron débiles la semana pasada ya que el sentimiento permanece estancado sin ningún catalizador, y en las últimas dos semanas se ha visto una serie de liquidaciones a largo plazo en un sangrado lento. El rendimiento trimestral también fue débil, con un rendimiento del -5% frente a ganancias generalizadas en acciones globales, materias primas e incluso oro, con una caída preocupante en las nuevas direcciones de Bitcoin registradas hasta la fecha. Esto es consistente con nuestra larga tesis de que el repunte actual es diferente a los ciclos anteriores, ya que está impulsado principalmente por los intereses de TradFi sobre un puñado de tokens, o simplemente BTC en realidad. Mientras tanto, la influencia de las criptomonedas se está reduciendo a medida que muchos 'peatones' han pasado a la siguiente novedad (IA), y los constructores restantes se centran en gran medida en mejorar la eficiencia de la cadena de bloques y del mercado de capitales, un proyecto aún noble pero a mucho más largo plazo que el de las criptomonedas. los habituales esquemas de "hacerse rico ahora". ¿Quién dice que, después de todo, las criptomonedas no pueden crecer?