A pesar de la incertidumbre regulatoria, las monedas estables que envían efectivo a los clientes están aquí y compiten por los muchos billones que se mantienen en fondos del mercado monetario y depósitos en dólares a nivel mundial.
Con el potencial de hacer que los pagos en Internet sean más rentables, PayPal ve una desvinculación de la capacidad de pago de las monedas estables de la capacidad de generación de rendimiento de los fondos del mercado monetario.
Las monedas estables han desempeñado durante mucho tiempo un papel vital en la industria de las criptomonedas, un vehículo para transportar dinero a través de la economía digital, evitando la volatilidad sin tener que liquidar carteras en monedas fiduciarias o publicarlas como garantía para el comercio.
Su utilidad en los pagos es bastante obvia: buscan replicar una moneda convencional como el dólar estadounidense o el euro en una forma impulsada por blockchain, sirviendo como sustitutos digitales de algo con lo que los consumidores ya se sienten cómodos.
Pero en ellos se esconden enormes cantidades de dinero, lo que genera ganancias gigantescas para los emisores de monedas estables, que tradicionalmente no comparten nada de esa recompensa con los poseedores de tokens.
El USDT de Tether es la tercera criptomoneda más grande del mundo con 112 mil millones de dólares en activos, según datos de CoinDesk; El USDC de Circle ocupa el sexto lugar con 32.000 millones de dólares.
Ese dinero se invierte en activos considerados sumamente seguros, como los bonos del Tesoro de Estados Unidos, generando miles de millones de dólares al año en rendimiento para esas empresas. Esto los convierte en versiones de la era criptográfica de un antiguo producto de las finanzas tradicionales: los fondos del mercado monetario. La diferencia: los emisores del mercado monetario comparten con sus clientes los intereses que ganan por sus inversiones en bonos y otros instrumentos de renta fija.
Hasta hace poco, la falta de competencia en un entorno de bajas tasas de interés significaba que los emisores de monedas estables no sólo podían quedarse con todos los intereses que ganaban sobre la garantía porque a los usuarios y socios de distribución realmente no les importaba, dijo Rob Hadick, socio general de la firma de capital de riesgo. Libélula.
"Pero con el aumento de las tasas de interés, los emisores de monedas estables se han vuelto extremadamente rentables y es natural que esos socios, como las bolsas, y los usuarios avanzados comiencen a pedir una mayor parte de los ingresos", dijo Hadick.
Para ser justos, las regulaciones prohíben a los emisores de monedas estables devolver rendimiento a los usuarios en los EE. UU., y el régimen de Mercados de Criptoactivos (MiCA), que pronto llegará, hará lo mismo en Europa.
Pero las cadenas de bloques se extienden por todo el planeta y las monedas estables que envían dinero en efectivo a los clientes están aquí. La competencia ya ha comenzado a intensificarse con empresas como Ondo, Mountain, Agora y otras que prometen un modelo económico más equitativo. La semana pasada, Paxos introdujo un instrumento generador de rendimiento regulado por los EAU llamado Lift Dollar.
Juego de pagos
Los emisores de monedas estables que devuelven algo en forma de rendimiento del mercado monetario es una estrategia sensata y una preocupación potencial para los tokens tradicionales vinculados al dólar como Circle y Tether, que constituyen la mayor parte de la garantía publicada con fines comerciales.
Pero hay otras formas en que se puede compartir la buena voluntad con los usuarios, como algunas de las eficiencias de costos obtenidas al usar una moneda estable puramente centrada en pagos, llevando a cabo transacciones a gran escala. Este es el objetivo de la incorporación del gigante fintech PayPal al espacio de las monedas estables: su token PYUSD.
En los próximos años se podría ver una desvinculación de la capacidad de pago de las monedas estables de la capacidad de generación de rendimiento de los fondos del mercado monetario, según el vicepresidente senior de PayPal y jefe de blockchain, José Fernández da Ponte.
"Creo que dentro de unos años veremos a los tesoreros corporativos manteniendo liquidez en un fondo del mercado monetario, y en el momento en que necesiten hacer un pago, cambiarán ese fondo del mercado monetario a una moneda estable y harán el pago, porque están construidos para un propósito", dijo Fernández da Ponte en una entrevista.
Claramente, PayPal parece estar más centrado en perfeccionar la capacidad de PYUSD para realizar pagos más rápidos y más baratos (PYUSD ahora está integrado con la cadena de bloques Solana {{SOL}} de alto rendimiento, por ejemplo) que en preocuparse por cómo se acumula su nivel de valor bloqueado. contra USDT y USDC.
Pero no todo el mundo cree que una moneda estable centrada en pagos como el PYUSD necesariamente prosperará frente a las monedas digitales del banco central (CBDC) y los tokens de rendimiento compartido, una opinión adoptada recientemente por analistas del Bank of America.
A pesar de que PYUSD es pequeño en comparación con Tether y Circle, probablemente no sería prudente apostar contra PayPal dado su largo alcance en fintech y pagos a través de aplicaciones como Xoom y Venmo.
"Seamos honestos, ¿quién en criptografía tiene ya mejor distribución que PayPal?" dijo Hadick de Dragonfly. "En mi opinión, es poco probable que PYUSD prolifere DeFi [finanzas descentralizadas], o que prolifere otras aplicaciones [no Paypal]. Pero reduce la carga sobre las operaciones administrativas de PayPal y las hace más eficientes en términos de capital, de modo que mejoran sus propias operaciones. márgenes en 50 puntos básicos y tal vez traspasar parte de eso al cliente".
base en dólares
Las monedas estables como método de pago tendrán un valor duradero y son muy importantes, dijo Charles Cascarilla, director ejecutivo del emisor de monedas estables Paxos. Pero hay un mundo mucho más grande cuando se consideran los 6 billones de dólares aproximadamente en fondos del mercado monetario más unos 17 billones de dólares en depósitos en bancos, y muchos billones más en fondos del mercado monetario y depósitos en dólares en el extranjero, dijo.
"Los activos de pago siempre serán un subconjunto de la amplia base de depósitos y dólares", dijo Cascarilla en una entrevista. "Por lo tanto, habrá un límite en las monedas estables de pago, ya que muchas personas querrán estar en algo que genere un retorno".
Hadick está de acuerdo en que, con el tiempo, prácticamente todo el comercio, tanto en finanzas tradicionales como en criptomonedas, avanzará hacia garantías tokenizadas que generen rendimiento. "Los beneficios de poder obtener rendimiento mientras se aumenta la eficiencia del capital y se realizan liquidaciones intradía serán demasiado para que cualquier institución importante los ignore", afirmó.
