Autor: Vishal Kankani, jefe del equipo de inversiones de Multicoin Capital Traducción: Golden Finance xiaozou;
El 6 de junio de 2024, Multicoin Capital se enorgullece de anunciar que Multicoin Capital lideró una ronda de financiación Serie A de 8 millones de dólares para el emisor del USDM Mountain Protocol. USDM es una moneda estable basada en rendimientos sin permiso y totalmente respaldada por bonos del Tesoro de EE. UU. También participan en la inversión Castle Island Ventures, Coinbase Ventures, etc.
Las monedas estables son uno de los mercados objetivo más grandes de las criptomonedas. Para maximizar la participación de mercado, creemos que las monedas estables deberían:
Obtenga ingresos básicos por defecto;
Activos que tienen el mismo riesgo soberano que la moneda fiduciaria subyacente;
Al menos 1:1 respaldado por dichos activos, no solo una estrategia comercial tokenizada;
Mantener los activos que respaldan la moneda estable en una estructura remota en caso de quiebra;
Estar cuidadosamente regulado en una buena jurisdicción;
Capaz de transferirse libremente en la cadena como los tokens ERC20 y SPL estándar (sin restricciones de transferencia);
El mecanismo Atuto-rebasing (rebase automático) garantiza una experiencia de usuario fluida (cuando abres la billetera un día, tienes más tokens que el día anterior debido al interés acumulado).
Las monedas estables existen desde hace unos diez años. Sin embargo, USDM es la primera moneda estable que cumple con todos los requisitos anteriores. Hoy en día, USDM ya cotiza en Ethereum, Polygon, Arbitrum, Optimism y Base, y planea expandirse a otras redes pronto, incluida Solana. Ha sido auditado por Open Zeppelin y está regulado por la Autoridad Monetaria de las Bermudas.
1. El rendimiento es la posición definitiva
Obviamente, las monedas estables deberían ser productos aburridos. No deberían ser inestables. Las crisis bancarias no deberían afectar a las monedas estables. Las monedas estables deberían ser tan aburridas que los medios olviden que existen.
Debería ser imposible hacer que las monedas estables sean más significativas que lo que nos aportan el USDC y el USDT. La confianza en el editor es algo que está en juego. Tener una estructura clara de aislamiento de quiebras es crucial y es una distinción clara entre el USDM y estas monedas estables existentes. El USDM está totalmente respaldado por bonos del Tesoro de EE. UU., lo que lo hace más seguro que otras monedas estables parciales o monedas estables de múltiples activos.
Más allá de la confianza, creemos que solo hay una característica excelente que compite con la liquidez y el reconocimiento de marca que brindan USDC y USDT: el rendimiento. Específicamente, una función de rebase automática para la acumulación de ganancias (es decir, los usuarios no necesitan hacer nada para acumular y reclamar sus ganancias). Las monedas estables de alto rendimiento son el futuro de los depósitos de vida criptonativos.
De los aproximadamente 160 mil millones de dólares en monedas estables en circulación, más del 95% son monedas estables denominadas en dólares estadounidenses. En el momento de redactar este artículo, las letras del Tesoro estadounidense a corto plazo rinden alrededor del 5%, pero estos emisores de monedas estables no comparten estas ganancias con los usuarios. Suponiendo una tasa de interés del 5%, esto equivale a aproximadamente $8 mil millones por año potencialmente compartidos con los usuarios de stablecoins. Esperamos que a medida que las monedas estables sigan creciendo, este número crecerá en un orden de magnitud y eventualmente superará el billón de dólares en circulación en los próximos años.
El USDM de Mountain Protocol es una moneda estable que opera igual que el USDC o pyUSD, lo que significa que también está respaldado por bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo (tenga en cuenta que el USDT no está totalmente respaldado por bonos del Tesoro de EE. UU.). Sin embargo, a diferencia del USDC o pyUSD, el USDM tiene rentabilidad nativa, lo que permite a los usuarios obtener ganancias diarias a través del mecanismo de rebase automático sin asumir riesgos adicionales. "Rebasing" significa que los usuarios pueden ganar más USDM simplemente colocando monedas estables en sus billeteras sin apostar, prestar ni hacer nada más. Si mantienen un saldo, la cantidad de monedas estables en su billetera aumentará a medida que obtengan ganancias. Cada día, cuando un usuario abre su billetera, verá más tokens USDM que el día anterior debido a la acumulación de intereses. El rendimiento AYP anual actual del USDM es del 5%.
Las principales monedas estables actuales no comparten los ingresos de reserva que generan con los usuarios. Este resultado no es sorprendente dadas las enormes ganancias y la falta de competencia del modelo de negocio actual. Si comparten alrededor del 90% de los ingresos, los ingresos se reducirán aproximadamente 10 veces inmediatamente. Estamos viendo una historia similar en el espacio de los ETF de Bitcoin: GBTC sigue cobrando un 1,5%, mientras que el ETF de Bitcoin de BlackRock (IBIT) sólo cobra un 0,25%. Por lo tanto, no sorprende que los activos gestionados de IBIT hayan superado recientemente a los de GBTC. Al menos en el caso de GBTC, algunos tenedores disfrutan de enormes ganancias de capital, lo que podría desincentivar sus reembolsos. En el caso de las monedas estables, el argumento a favor de no compartir las ganancias es aún más débil, ya que los titulares de las monedas estables no tienen ganancias de capital que proteger al bloquear productos con tarifas altas.
USDM pretende ser la moneda estable generadora de ingresos más segura de la cadena. Si bien hay muchas otras monedas estables generadoras de rendimiento en el mercado, sus fuentes de rendimiento requieren estrategias más riesgosas (préstamos garantizados, transacciones subyacentes, préstamos no garantizados, etc.) y creemos que estos tokens nunca serán lo suficientemente seguros, las monedas estables no pueden considerarse confiables y seguras. , y mucho menos una moneda global omnipresente. Otras monedas estables respaldadas por bonos del Tesoro de Estados Unidos han optado por ser reguladas en jurisdicciones más nuevas y menos maduras, lo que crea un riesgo adicional.
El modelo de negocio de Mountain Protocol es sencillo. Gana dinero manteniendo un “margen de interés neto”, que se calcula siguiendo la diferencia entre el rendimiento generado por los activos del Tesoro de Estados Unidos y el rendimiento transferido a los usuarios en forma de rendimientos del USDM. Creemos que los emisores de monedas estables deberían recibir una compensación justa por su trabajo, pero también creemos que los emisores actuales están sobrecompensados y tienen pocos incentivos para cambiar el status quo.
2. La supervisión prudencial es un foso
Si cree, como nosotros, que las monedas estables se convertirán en la principal moneda de liquidación en el futuro, entonces, lógicamente, las monedas estables se convertirán en la moneda sistémica del sistema financiero global. Por lo tanto, los reguladores querrán asegurarse de que las monedas estables no fallen.
Mountain Protocol está regulado prudentemente por la Autoridad Monetaria de las Bermudas, posiblemente el mejor regulador de monedas estables generadoras de ingresos en la actualidad. USDT y USDC son los líderes actuales del mercado y representan aproximadamente el 90% del suministro circulante de monedas estables, pero no están regulados de manera prudente por la Autoridad Monetaria de las Bermudas. A diferencia de la regulación de valores que se centra en la divulgación de información, las agencias reguladoras prudenciales gestionarán aún más los riesgos de manera proactiva para garantizar que estos productos de importancia sistémica no fallen. La supervisión prudencial exige que los bancos, las compañías de pagos, las compañías de seguros y otras instituciones financieras midan y gestionen los riesgos en diferentes circunstancias, mantengan suficiente capital y liquidez de acuerdo con los requisitos de las pruebas de tensión y desarrollen planes viables de recuperación y resolución. Obtener una regulación prudencial es una tarea importante que tarda aproximadamente entre 12 y 24 meses en completarse y requiere un mantenimiento significativo que incluye finanzas, riesgo, cumplimiento, gobernanza, auditorías cibernéticas externas, informes regulatorios, procesos de gobernanza detallados, etc.
Después de trabajar estrechamente con los reguladores, Mountain Protocol recibió autorización de la Autoridad Monetaria de las Bermudas para emitir USDM bajo este marco regulatorio. Bermudas tiene una amplia experiencia en la regulación de productos institucionales grandes y complejos, como los reaseguros (de aproximadamente 300 mil millones de dólares estadounidenses), y también se considera una de las mejores jurisdicciones para las industrias de fideicomisos y gestión de patrimonio privado (un tamaño de mercado superior a 1 billón de dólares estadounidenses). Bermuda es líder en la emisión de valores vinculados a seguros (ILS), y vale la pena señalar que la Bolsa de Valores de Bermuda (BSX) tiene 785 emisores cotizados y $38,4 mil millones en capital de mercado en circulación, lo que representa aproximadamente el 92% del ILS global. cuota de mercado. Es más, Bermuda se está convirtiendo en líder en regulación de activos digitales y tecnología financiera. Además, Bermuda tiene un sólido sistema judicial que sigue el derecho consuetudinario, lo que permite a los titulares de USDM confiar en una jurisdicción comprobada. Mountain Protocol no está solo: la mayoría de los actores institucionales en el espacio se están mudando o ya se han mudado a las Bermudas, siendo el más famoso el International Exchange de Coinbase.
Mountain Protocol ha estado trabajando para obtener estas licencias durante los últimos 18 meses. Este liderazgo les brinda la oportunidad de generar liquidez y reconocimiento de marca para convertirse en líderes en la categoría de monedas estables de rendimiento.
3. Razones para ser optimistas sobre el USDM
La confianza y la seguridad son requisitos previos para convertirse en una moneda estable ampliamente utilizada. Sin embargo, la característica más crítica es el reparto de ingresos. El mercado está impulsado por las ganancias, y la moneda estable que genere mayores ingresos para los usuarios sin asumir riesgos adicionales será la reina.
A medida que proliferan las monedas estables, somos optimistas de que USDM se convertirá en el líder del mercado y llegará a miles de millones de usuarios por las siguientes razones:
(1) USDM tiene un mecanismo de rebase automático, que es la única forma de escalar las monedas estables a miles de millones de usuarios (la experiencia de usuario más segura). Cualquier otra cosa es una molestia para los usuarios que les impide registrarse.
(2) USDM también tiene la capacidad de abstraer la complejidad de las cadenas múltiples, lo que permite a los usuarios mantener USDM en cualquier centro de negociación.
(3) Creemos que tener USDM en realidad conlleva el mismo riesgo que tener bonos del Tesoro de Estados Unidos. A medida que surgen más y más monedas estables de alto rendimiento, las fuentes de rendimiento en dólares deben tener el mismo riesgo soberano que el dólar estadounidense; de lo contrario, los usuarios asumirán riesgos muy diferentes de los que piensan.
(4) El USDM tiene el foso regulatorio más sólido en la actualidad. Una regulación confiable será cada vez más importante a medida que se desarrollen leyes y regulaciones sobre monedas estables en los próximos años. La mayoría de las leyes sobre monedas estables en todo el mundo las tratan como monedas digitales, imponiendo así una supervisión prudencial a los emisores de monedas estables, incluidos MiCA (Europa), VARA (Dubai), MAS (Singapur) y, por supuesto, BMA (Bermudas). La mayoría de los proyectos de ley del Congreso de los Estados Unidos también siguen este principio. El USDM está claramente por delante en este sentido.
4. Ganancias a tu alcance
Hoy en día, los administradores de dinero utilizan el USDM para mantener seguros sus activos de monedas estables y obtener ingresos. Es probable que cada vez más empresas mantengan cantidades cada vez mayores de monedas estables en sus balances. Con billones de dólares invertidos en bonos corporativos, existe una gran oportunidad. No sorprende que Mountain Protocol haya logrado atraer a compradores sofisticados y reacios al riesgo para comprar y mantener. Además, las personas que viven en países con alta inflación y/o regímenes inestables tienen una clara demanda global de dólares como protección contra una pérdida de poder adquisitivo. Si usted es una fintech que ofrece exposición al USD en estas regiones, entonces el USDM tiene sentido, ya que solo requiere que los usuarios tengan USDM en su billetera y los usuarios no tienen que hacer nada más que eso para obtener el rendimiento.
Además de la gestión del dinero y el ahorro de dólares, otro caso de uso obvio del USDM es la apuesta por derivados. El tamaño nominal del mercado de derivados es de cientos de miles de millones de dólares, sin exagerar. Quienes buscan apalancamiento deben presentar garantías, que se depositan en las contrapartes y valen miles de millones de dólares. En este sentido, es obvio que los operadores deberían aportar garantías que generen rendimiento. En el campo financiero tradicional, los bonos del Tesoro de Estados Unidos son una buena forma de garantía, con un descuento muy limitado. Por lo tanto, una moneda estable bien regulada, confiable, altamente líquida y de alto rendimiento con una estructura aislada de la quiebra es una opción completamente obvia para la garantía de derivados, y los intercambios de derivados deben tomar nota de esto. Este es el USDM.
Estamos entusiasmados de apoyar a Martin, un argentino que realmente comprende la importancia global de las monedas estables, y a Matías, que ha creado una criptografía segura y escalable, y a sus equipos. La compañía también cuenta con un consejo asesor de primer nivel, que incluye a Matt Homer (socio de la división XYZ, ex subdirector ejecutivo de servicios financieros en Nueva York y veterano de FinTech), Jeff Baron (director de operaciones de Coinbase International), Nic Carter. (Socio de Castle Island Ventures) y Firas Habach (Jefe de Cumplimiento de Sygnum Bank).
