Autor | Leung Fengyi, director ejecutivo de la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong
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https://www.sfc.hk/-/media/TC/files/COM/Speech/Chinese-Speech---CEO-at-Greenwich-Economic-Forum_4-Jun_final.pdf?rev=3084b27cc551423aa31db1a410f201d4&hash=A9C6C36339EC1E43ED997CB4FDEC92DD
Buenas tardes a todos, es un honor para mí hablar aquí hoy.
Aquí se reúnen élites de todo el mundo, incluidas las finanzas, los negocios, el mundo académico y las instituciones públicas. Creo que todos estarán de acuerdo en que la tecnología está cambiando todos los aspectos de la vida y el mercado financiero no es una excepción.
Este teléfono inteligente esencial es un buen ejemplo: es uno de los mayores inventos del siglo XXI. El gorrión puede ser pequeño pero omnipotente y se ha convertido en una parte indispensable de la vida. Si bien todavía lo llamamos "teléfono", es cámara, billetera, reproductor de música, tienda de videos, redes sociales, lector de libros electrónicos e incluso llaves, todo en uno.
Atrás quedaron los días en que los empresarios dependían de teléfonos fijos, máquinas de fax, buscapersonas, billeteras digitales, teléfonos móviles tradicionales y BlackBerry. Detrás de esta revolución digital, muchas marcas de consumo conocidas del pasado han sido olvidadas una tras otra por el tiempo o han pasado por una larga transformación.
La lección de la historia es: los pioneros innovadores de hoy pueden convertirse en los perdedores del mañana en un abrir y cerrar de ojos. Las empresas que se duermen en los laureles pueden pagar un alto precio, incluso para los líderes de la industria.
Haga un buen uso del poder de la tecnología y céntrese en la tecnología de contabilidad distribuida (DLT)
Muchas élites financieras están discutiendo acaloradamente si los cambios introducidos por la DLT en los servicios financieros serán tan trascendentales como los de la electrónica de consumo. En la actualidad, DLT se ha aplicado en campos financieros globales como los activos virtuales y la financiación del comercio, y ha logrado resultados notables. En términos de transferencia de activos físicos de manera eficiente y segura, DLT como tecnología subyacente se está desarrollando rápidamente, lo que significa que las actividades financieras y las transacciones realizadas en la infraestructura tradicional se trasladarán a la cadena de bloques. ¿Pero ya estamos en este punto de inflexión? ¿Tener todos los servicios financieros prestados en blockchain es el futuro de las finanzas?
DLT se aplica a activos virtuales en los mercados financieros. Si preguntas a los banqueros centrales y a los economistas si los activos virtuales como Bitcoin y Ethereum tienen valor intrínseco, la mayoría lo negará, y no tengo ninguna objeción a su posición. Aunque todas las partes todavía debaten la cuestión del valor intrínseco, el hecho de que Bitcoin haya experimentado múltiples ciclos de auge y caída en los últimos 15 años es prueba suficiente de su capacidad para sobrevivir como activo alternativo. Lo que es aún más seguro es que, como tecnología subyacente de Bitcoin, DLT resistirá la prueba del tiempo.
Los beneficios potenciales de DLT son claros: la tecnología hace que la distribución, compensación, liquidación y custodia de activos físicos sea más eficiente y, al mismo tiempo, reduce los costos. Ha surgido un gran abismo entre áreas como los tokens no fungibles (NFT), el Metaverso y los activos físicos. Tomando como ejemplo la industria del arte, las obras de arte digitales que actualmente se presentan en forma de NFT se pueden dividir en varias partes y son más asequibles, lo que revoluciona el modelo de propiedad y transferencia de obras de arte y permite que más personas participen. Por otro lado, Ethereum y las monedas estables se convirtieron en medios de pago para la compra y venta de imágenes de cómics tokenizadas. Un ejemplo bien conocido de NFT es Bored Ape Yacht Club (BAYC), que fue un éxito cuando se lanzó en 2021, pero su precio mínimo reciente y su volumen de operaciones se han desplomado. Naturalmente, mucha gente ve las NFT como mercancías especulativas.
Es posible que la moda por las NFT se haya desvanecido, pero la tecnología está siendo adoptada gradualmente por el mundo de los activos físicos. Los defensores hablan cada vez más de cómo las finanzas descentralizadas (DeFi) han dado "nueva vida" a los activos físicos en los últimos años. Los activos físicos se tokenizan cada vez más, como billetes de avión, obras de Andy Warhol, obras de arte, objetos de colección e incluso bienes raíces. Los beneficios potenciales de tokenizar activos físicos incluyen:
· La primera es la inclusión financiera, porque los activos físicos se pueden dividir en varias partes y el umbral de entrada es bajo, lo que brinda a más inversores la oportunidad de obtener una parte del pastel.
· En segundo lugar, ambas partes de la transacción pueden disfrutar de mayor transparencia y privacidad al mismo tiempo. Para lograr este objetivo, las instituciones financieras pueden utilizar tecnología de cifrado para compartir registros de propiedad y transacciones de forma confidencial.
· El tercero es mejorar la eficiencia de la liquidación y reducir los costos, y la tokenización puede, de hecho, ayudar a lograr la liquidación atómica. En el proceso de negociación y liquidación de valores, la tokenización puede reducir el número de contrapartes, acortar los tiempos de confirmación y conciliación y ampliar el alcance de aplicación de los acuerdos de pago contra pago a costos más bajos.
·El cuarto es la transferibilidad. Por ejemplo, si los "Nenúfares" o "Amanecer" de Claude Monet se consideran activos alternativos, ¿por qué los coleccionistas prestarían estas pinturas a los museos? Obviamente, esto se debe al alto costo de los seguros y los sistemas de seguridad del hogar, y almacenar cuadros en su hogar a la espera de que se revaloricen es prohibitivamente costoso. Para fines de inversión y custodia, las pinturas de Monet pueden tokenizarse y almacenarse en un lugar fuertemente seguro, como el almacén de una casa de subastas, y las fichas pueden comprarse, venderse, poseerse e incluso usarse como garantía para préstamos.
En resumen, la tokenización puede promover la inclusión financiera, la segmentación de activos, los acuerdos de custodia y la propiedad, todo lo cual puede ocurrir en la cadena de bloques.
Permita que los servicios y productos financieros tradicionales se transfieran a blockchain
El sector de servicios financieros también puede beneficiarse de los beneficios potenciales y las ganancias de eficiencia mencionadas anteriormente. Por ejemplo, la emisión inicial, las transacciones en el mercado secundario, la custodia y la hipoteca de activos tradicionales como bonos y fondos del mercado monetario se pueden completar en la cadena de bloques, y esto es lo que tenemos Una visión para el futuro de las finanzas. Si bien algunos mercados están avanzando hacia ciclos de liquidación T+1 o incluso T+0, la mayoría de la infraestructura financiera existente y los procesos de sistemas de pago transfronterizos todavía utilizan T+2, lo que hace que el modelo blockchain sea particularmente atractivo.
A día de hoy, esta sigue siendo una visión con un largo camino por recorrer. En primer lugar, es necesario ampliar, potenciar y mejorar el ecosistema DLT para respaldar los servicios financieros a nivel institucional. Esto implica principalmente la interoperabilidad de blockchain entre instituciones financieras y regiones, así como la firmeza de la resolución, la resolución transfronteriza y los conflictos legales. La interoperabilidad de las cadenas de bloques es particularmente importante para el desarrollo de la tercera generación de Internet (Web3), que idealmente debería conectar todas las cadenas de bloques de forma segura.
Hong Kong está estableciendo gradualmente un ecosistema Web3. Tras la emisión del primer lote de bonos verdes gubernamentales digitales del mundo el año pasado, el gobierno de la RAE continuó sus esfuerzos en febrero de este año emitiendo el segundo lote de bonos en una cadena de bloques privada. La emisión inicial, la liquidación de transacciones, el pago de cupones y el reembolso del vencimiento de los bonos se llevan a cabo en la cadena de bloques privada. Con el respaldo del marco legal y regulatorio de Hong Kong, la emisión de bonos verdes por valor de 6.800 millones de dólares de Hong Kong tuvo un gran éxito y atrajo suscripciones de una amplia gama de inversores institucionales de todo el mundo.
La cantidad de productos digitales en el mercado aumenta día a día. La Comisión de Valores y Futuros (SFC) aprobó previamente el primer producto de inversión tokenizado disponible para inversores minoristas en Hong Kong. Este token de oro permite a los inversores comprar una parte de la propiedad física del oro y el token se registra mediante DLT en el banco emisor interno. libro de contabilidad privado autorizado. Cada token representa 0,001 onza troy de oro local de Londres almacenado en las bóvedas del banco. Aunque los inversores no pueden comerciar en el mercado secundario, pueden suscribirse o canjear tokens online en cualquier momento.
Con el fin de promover el desarrollo del ecosistema de fondos cotizados en bolsa (ETF) de Hong Kong, la Comisión de Valores y Futuros aprobó el primer lote de ETF al contado de activos virtuales de Asia para inversiones minoristas. Los seis ETF comenzaron a cotizar a finales de abril y han mantenido una negociación ordenada. Al 31 de mayo, el valor de mercado total de estos ETF alcanzó los 301 millones de dólares. Desde su cotización, han registrado un buen volumen de negociación diario promedio de 5,8 millones de dólares.
El sistema regulatorio promueve la innovación en tecnología financiera
Como regulador, a menudo escucho que “la innovación y la regulación son antítesis entre sí”. De hecho, creemos firmemente que estas dos fuerzas deben complementarse. Una de nuestras prioridades estratégicas para los próximos tres años es liderar la transformación del mercado financiero a través de la tecnología.
Mantenemos una postura tecnológicamente neutral y adoptamos el principio de "mismo negocio, mismos riesgos, mismas reglas". La protección de los inversores es la máxima prioridad de la Asociación. Ya en 2018, cuando el entorno regulatorio para los activos virtuales globales aún no estaba claro, introdujimos respuestas políticas integrales a las actividades relacionadas con los activos virtuales, centrándonos en la protección de los inversores, y nos convertimos en uno de los pioneros entre los principales reguladores financieros del mundo. Apoyamos la tokenización como herramienta digital para productos financieros tradicionales como acciones, bonos y fondos. En noviembre del año pasado, emitimos una circular en la que establecíamos nuestras expectativas para los emisores y distribuidores de activos virtuales, al menos en línea con los requisitos de la industria de valores.
De hecho, hemos implementado salvaguardias adicionales para abordar los riesgos asociados con las tecnologías emergentes, y aquí es donde los reguladores pueden brindar claridad y coherencia regulatoria. Creemos que el uso responsable de tecnologías innovadoras impulsará mejoras de eficiencia en la industria financiera y ayudará a construir un ecosistema Web3 sostenible en Hong Kong.
Sin embargo, me gustaría aclarar que nuestro apoyo al ecosistema Web3 de Hong Kong no equivale a nuestro respaldo a los activos virtuales como clase de activo. En lo que respecta a la situación actual, los activos virtuales son obviamente altamente especulativos, con precios que suben y bajan bruscamente. Por lo tanto, al tiempo que satisface las necesidades de los inversores, la Asociación se ha asegurado de que existan amplias medidas de protección de los inversores. Con respecto a los ETF al contado de activos virtuales, exigimos que las transacciones de activos virtuales relevantes se realicen en plataformas de negociación de activos virtuales autorizadas por la Comisión de Valores y Futuros, y que estas plataformas o bancos que cumplan con los estándares pertinentes deben conservar los activos virtuales relevantes. También exigimos a las empresas de gestión de fondos que adviertan a los inversores de los riesgos. Al mismo tiempo, también recordamos a los inversores que presten atención a las violentas fluctuaciones de esta clase de activos.
El ecosistema Web3 de Hong Kong está tomando forma
Hong Kong está construyendo gradualmente un ecosistema Web3 responsable y sostenible. En junio del año pasado entró oficialmente en vigor el sistema de regulación de la asociación sobre las plataformas comerciales centrales. Dado que las transacciones de activos virtuales OTC son propensas a riesgos de fraude y lavado de dinero, el gobierno consultó al público sobre el sistema de licencias para los proveedores de servicios OTC a principios de este año. Las medidas complementarán los esfuerzos para crear un entorno regulatorio sólido y transparente para el comercio de activos virtuales.
El alcance de la supervisión de activos virtuales también se ampliará a las monedas estables, y se está preparando un nuevo sistema para supervisar las monedas estables en moneda legal. Como todos sabemos, las monedas estables generalmente son emitidas por instituciones no bancarias y pueden usarse para pagos. Por lo tanto, regular a los emisores de monedas estables ayudará a proteger a sus poseedores. La Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) completó recientemente una consulta sobre el sistema propuesto, que incluye exigir a los emisores que se aseguren de que las monedas estables estén totalmente respaldadas por activos de reserva de alta calidad y alta liquidez.
En términos de productos, la Comisión de Valores y Futuros ha brindado orientación sobre el reconocimiento de productos de inversión tokenizados y la conducta comercial de las empresas autorizadas, y la Autoridad Monetaria de Hong Kong también ha publicado orientación sobre los bancos que operan servicios de custodia de activos digitales. La siguiente etapa de la tokenización es la escala, una parte importante de la cual es el proyecto Ensemble lanzado por la Autoridad Monetaria de Hong Kong en marzo. La SFC es miembro del grupo de trabajo de arquitectura del proyecto, cuyo objetivo es trabajar con la industria para apoyar el desarrollo del mercado de tokenización de Hong Kong.
Este nuevo proyecto de moneda digital del banco central a nivel mayorista se centrará inicialmente en los depósitos tokenizados, que son formas digitales de depósitos bancarios emitidos por bancos comerciales que pueden utilizarse para transacciones de activos tokenizados. El trabajo principal del proyecto Ensemble es estandarizar los estándares de blockchain para lograr la interoperabilidad, que es la clave para promover transacciones en el mercado secundario y actividades hipotecarias. Se lanzará un entorno de pruebas relacionado con el proyecto para probar casos de uso de tokenización, que cubrirán el comercio y la liquidación de productos tokenizados, como bonos verdes y reducciones voluntarias de emisiones.
Abrazando la era digital
Por último, creo que todos los aquí presentes estarán de acuerdo en que la innovación tecnológica ha provocado cambios trascendentales en el mercado financiero. ¿Será algún día reemplazada la prestación de servicios financieros tradicionales en infraestructura tradicional por contratos inteligentes y DLT? ¿Cuándo volverá a suceder? Estos aún son desconocidos. Los participantes del mercado interesados en probarlo deben probar activamente los casos de uso relevantes, y nuestro papel como reguladores es proporcionar un marco regulatorio claro, seguro y consistente para promover que el mercado expanda los casos de uso en un entorno que proteja a los inversores.
Es posible que haya escuchado: si cree que la tecnología es disruptiva, es posible que no esté preparado para grandes cambios. Como dije al principio, la desaparición de esas conocidas marcas de consumo es un recordatorio de que siempre debemos mantenernos al día con el ritmo de la era digital, de lo contrario podemos ser eliminados por la rueda de la innovación de la época.
Promover la innovación responsable y establecer un ecosistema fintech no sucede de la noche a la mañana. Afortunadamente, estamos trabajando juntos para prepararnos para el futuro de las finanzas. Para que el mercado financiero pase al siguiente nivel, las finanzas tradicionales y las finanzas descentralizadas deben cooperar y, como reguladores, estamos facilitando esta unión. El futuro es ahora y ahora es el momento de aprovechar nuevas oportunidades.
Gracias a todos.
