Autor: Catrina Wang Fuente: Portal Ventures Traducción: Shan Ouba, Golden Finance

En mayo de 2023, lanzamos un proyecto de investigación de tres meses asumiendo que el ecosistema Bitcoin se recuperaría. Esto llevó a que nuestro artículo "Panda Revival" se publicara en noviembre de 2023. Desde entonces, el interés y la inversión de capital en el periódico han crecido exponencialmente. En esta publicación, compartiremos pensamientos y reflexiones actualizados de hace aproximadamente un año.

1. Estado actual de la ecología de BTC: observaciones y comentarios

2. Cómo evoluciona nuestro pensamiento

  • Todavía tenemos una fe firme

  • Áreas donde nuestra perspectiva cambia

3. Un nuevo capítulo para BTC: qué pasará después

  • predecir

  • Espacio en blanco: sectores y verticales que nos entusiasman

En aras de la brevedad, presentamos nuestras observaciones, opiniones, sospechas y predicciones en forma de viñetas.

El estado de Bitcoin: observaciones y comentarios de la industria

1. Competencia intensa entre EVM L2/cadenas laterales con propuestas de valor indistinguibles: la competencia pasa de "en quién se debe confiar menos" a quién puede 1. ejecutar los juegos de lanzamiento aéreo más complejos y 2. pasar las "ballenas" de Bitcoin. Acceder a la liquidez más profunda . Este cambio también explica la concentración geográfica de las L2 que emergen de la región de Asia y el Pacífico.

2. Fragmentación intensa

  • Soluciones de liquidez y escalamiento: más de 80 cadenas laterales/acumulados y más de 5 metaprotocolos.

  • Estándares de tokens: existe un duopolio entre BRC20 y RUNE, seguido de una larga cola de otros metaprotocolos como ARC, CRBC, RGB, etc.

  • Indexador: cada estándar de token requiere su propio indexador.

3. Las cadenas laterales y los rollups esperan que BitVM los vuelva a anclar sin confianza a L1: soy bastante escéptico con respecto a esas "L2" que inicialmente se posicionan como cadenas laterales y afirman volverse "sin confianza" después de integrarse con BitVM. Mis sospechas son dobles:

Viabilidad técnica: el proceso de implementación de verificación en cadena de estilo "acumulado optimista" implica el desarrollo de millones o incluso miles de millones de puertas lógicas. Este proceso no solo es costoso debido a que opera en la capa base, sino que también es lento debido a las limitaciones del tiempo de bloqueo de BTC. Además, este proceso puede tardar bastante en completarse. Hasta donde yo sé (corríjame si me equivoco), BitVM se ha convertido en un proyecto comunitario que enfrenta los desafíos habituales de la descentralización: ninguna entidad es responsable de su cronograma de desarrollo, hitos, calidad y éxito general.

Calendario de GTM: Según varias fuentes, BitVM no estará listo hasta dentro de 18 a 24 meses. Incluso si todo va bien con BitVM y cumplen sus promesas, significa que estos L2 permanecerán centralizados a través de multi-sig en el futuro previsible. Entonces, ¿en qué confiarán para competir mientras tanto?

4. Amplios supuestos de confianza entre L2 (cadena lateral + acumulaciones) y metaprotocolo

Podría valer la pena aclarar cuál es la taxonomía de las cadenas laterales frente a las acumulaciones. Aquí hay una tabla que detalla las diferencias según las conversaciones que hemos tenido durante los últimos meses. Se agradecen sus comentarios.

Supuestos de confianza de las cadenas laterales:

  • El anclaje entre la capa base de BTC y las soluciones de segunda capa se gestiona principalmente de forma centralizada mediante firmas múltiples controladas por el equipo central.

  • El estado y la finalidad de la transacción no son verificados por las bases de BTC, sino por el equipo del proyecto.

Supuestos de confianza de ZK Rollups:

  • Actualmente, no hay forma de realizar la verificación zk en Bitcoin. Los encargados de los pedidos deben estar centralizados (similar a los ETH L2) y existe la suposición de confianza de que la red descentralizada de validadores validará correctamente las transacciones verificadas por el probador.

  • Debido a la necesidad de transmitir datos a Bitcoin, los Rollups están limitados en la cantidad de transacciones que pueden procesar.

Supuestos de confianza de BitVM (acumulación optimista):

El objetivo principal de BitVM es prometer un puente sin confianza. Un paso avanzado es que el código BitVM se puede dividir en puertas lógicas para que un probador de fraude realice una búsqueda binaria para encontrar puntos de inexactitud en la ejecución. Si bien cualquiera puede proporcionar una prueba de error para apoderarse de la garantía de un operador (si el operador se comporta de manera maliciosa), BitVM presenta un desafío económico. Los operadores deben igualar la cantidad de liquidez utilizada como garantía. Por ejemplo, si puenteo 10 BTC a través de BitVM, el operador de BitVM necesitaría poner 10 BTC como garantía para esta única transacción, lo cual es económicamente difícil de escalar.

Supuestos de confianza para metaprotocolos: indexadores

BRC20, RUNE, PIPE, Trac, etc., requieren sus propios indexadores para convertir el "estado" del modelo base de la cuenta del modelo UTXO nativo de BTC o viceversa. Ethereum ha internalizado la indexación ya que su máquina virtual puede calcular el estado, mientras que el indexador de BTC es similar al GETH de Ethereum.

Para comprender el concepto de indexador, imagine que todas las transacciones UTXO son como datos sin procesar de Excel donde miles de direcciones tienen transacciones entre sí. Para comprender quién posee qué y el saldo final (estado de la cuenta), el indexador actúa como una tabla dinámica. Calculan aumentos y disminuciones y determinan el saldo final a través de la dirección. Actualmente, indexadores como BestInSlots, GeniiData y ALEX Labs Oracle proporcionan a los desarrolladores API para obtener directamente el saldo o el "estado de la cuenta" de metaprotocolos como BRC20.

Contratos de logaritmos discretos (DLC): dependencia de oráculos externos

DLC en Bitcoin se basa en oráculos externos para determinar el resultado del contrato. En el DLC, la función del oráculo es firmar un mensaje que indica el resultado de un evento. Luego, ambas partes del contrato utilizan esta firma para construir y transmitir una transacción que liquida el contrato en la cadena de bloques de Bitcoin. La seguridad y credibilidad de DLC dependen en gran medida de la fiabilidad y honestidad del oráculo, ya que sus datos afectan directamente a la resolución del contrato.

5. Escepticismo continuo hacia los capitalistas de riesgo del hemisferio occidental: he tenido varias conversaciones con otros inversores sobre el valor de los BTC L2. Si bien estamos de acuerdo en que la mayoría de los "L2" de Bitcoin se consideran "falsos" porque no necesariamente heredan la seguridad de BTC, y es probable que muchos desaparezcan en los próximos meses, creemos que todavía hay valor en esta vertical porque

Defectuoso, incipiente, inevitable: en los últimos 10 años, el segmento de poseedores de BTC que quieren poner sus BTC en billeteras duras y enterrarlos en sus patios traseros se ha saturado. Si bien las soluciones de segunda capa de BTC se comparan mal con sus contrapartes de Ethereum en términos de seguridad y falta de confianza, el año pasado fue solo el comienzo de las soluciones de escalabilidad y programabilidad en Bitcoin.

Ya existe una tendencia a que Bitcoin se vuelva más versátil y programable, además de su identidad existente como reserva de valor. Esta tendencia se evidencia en el entusiasmo público por las apuestas, el comercio y el crecimiento exponencial de las tarifas en cadena de Bitcoin desde 2023 (hasta 40 dólares por transacción en diciembre). Con la aparición de OP_CAT y similares, ahora se están explorando en Bitcoin varios paquetes acumulativos y soluciones de cadena lateral, casos de uso que antes eran dominio de Ethereum y Solana.

Hacer que BTC sea eficiente en el capital: BTC sigue siendo uno de los activos más valiosos entre las instituciones. Es necesario contar con más instrumentos financieros basados ​​en Bitcoin o derivados de él. Sin embargo, las limitaciones en el diseño de nivel básico dificultan la implementación de dichos productos. Esto resalta la necesidad de una segunda capa de soluciones programables.

Esta tendencia resuelve la crisis existencial de BTC: una mayor programabilidad crea una demanda de espacio en bloques de Bitcoin, lo que resulta en más tarifas como un nuevo incentivo neto para que los mineros aseguren la red. Esto es especialmente crítico durante cada reducción a la mitad. Esto se analiza con más profundidad en un artículo anterior.

6. Formas cada vez más creativas de utilizar el espacio de bloques de Bitcoin

  • Como forma de grabar datos en bloques de testigos y bloques de transacciones.

  • Como almacén de datos permanente en cadena (que es un excelente mercado de productos adecuado para casos de uso de artículos de lujo/coleccionables)

Una mirada retrospectiva al artículo de hace un año: cómo se desarrolla o persiste nuestro pensamiento

Lo que hicimos bien: tendencias generales, tiempos y demanda relacionados con la emisión de activos digitales en Bitcoin (Metaprotocolo), soluciones de programabilidad (Capa 2, Rollups) y esfuerzos para mejorar la eficiencia del capital de BTC (Babylon, Lorenzo).

El jurado aún está deliberando: el futuro de BTC puede ser nativo frente a xVM. Si bien esta no es una opinión consensuada, sostenemos que BTC debería desarrollar su propio ecosistema nativo en lugar de adoptar el enfoque aparentemente "conveniente" de la Máquina Virtual Ethereum (EVM). Si bien reconocemos plenamente los beneficios del enfoque EVM (como la interoperabilidad con el ecosistema defi existente, la facilidad de incorporar desarrolladores de Solidity y el hecho de que Solidity es el lenguaje más probado en batalla, etc.), tener tokens BTC de nivel 2 con ERC La existencia de un formato -20, como el que Arbitrum lanzó su token como Solana SPL, parece contradictoria.

Cambio en nuestra posición: en el artículo original "Panda Revival", se propusieron dos caminos: hacer que BTC sea más "programable" como un L1 de propósito general, o hacerlo más "eficiente en términos de capital" para expandir su funcionalidad y convertirse en un sistema financiero más productivo. activos.

En aquel momento me inclinaba por lo segundo. Las limitaciones inherentes de BTC al lenguaje Script lo hacen inadecuado para una programabilidad compleja. Sin embargo, mi perspectiva ha cambiado durante el año pasado. El mercado está mostrando demanda por el espacio de bloques de Bitcoin, transformándolo de una cadena inactiva de “oro digital” a una cadena universal programable. Ethereum ahora se ha convertido efectivamente en una "caja de arena": la comunidad de Bitcoin aprende de los últimos 7 años del desarrollo DeFi de Ethereum para innovar en Bitcoin.

Ecología Capítulo 2: Predicciones y áreas en blanco

1. Habrá 1 o 2 ganadores por cada método. Esto significa que habrá 1 o 2 ganadores cada uno en EVM (como Botanix), metaprotocolos (posiblemente BRC20 o Rune), métodos base sin puente (como Arch), ZK rollup y STX (ya pionero). Habrá un total de cinco o seis actores importantes en el próximo ciclo, cada uno valorado en más de 50 mil millones de dólares en su punto máximo.

2. Cobertura segura: actualmente, las soluciones de escala compiten por la atención y el acceso a la liquidez. Sin embargo, con el tiempo, especialmente después de incidentes relacionados con la seguridad, la liquidez favorecerá el L2/rollup más seguro con la menor cantidad de supuestos de confianza.

3. La mayoría de las demás soluciones, cadenas laterales y acumulaciones de Capa 2 no sobrevivirán. Hasta que eso suceda, seguirá habiendo una competencia feroz por los mejores programas de lanzamiento aéreo, el acceso a inversores de alta señal y conexiones con las ballenas Bitcoin.

4. Los desarrolladores despertarán gradualmente del sueño de BitVM y se darán cuenta de que los requisitos de minimización de confianza que proporciona a los constructores llegan demasiado tarde, demasiado lentos y demasiado costosos.

5. BTC DeFi superará a ETH: Durante mucho tiempo he creído que Ethereum es el campo de pruebas para BTC. Todo desde 2017 se ha basado en la falsa creencia de que “BTC no puede hacerlo”. Sin embargo, esto ya no es el caso. Si tuviera que asumir riesgos con mis tokens (apuestas, agricultura, apalancamiento), ¿preferiría obtener rendimientos en una moneda de bajo valor o en BTC? Espero que BTC tenga un ecosistema de infraestructura y DeFi igualmente, si no más poderoso, en el futuro en comparación con Ethereum.

6. Habrá un estándar de token "ERC-20" nativo de Bitcoin: Bitcoin necesita su propio estándar de token similar a ERC20 que pueda operar en diferentes niveles L2 y de base. Una forma de lograrlo es una colaboración entre Arch, una solución de programabilidad de capa sin puente, y Auran, una solución de interoperabilidad nativa basada en Bitcoin TSS (Threshold Signature Scheme). Dichos estándares serán la solución principal para que eventualmente surjan ganadores en términos de monedas estables, adopción institucional, productos de rendimiento en cadena y más.

Verticales de espacios en blanco que nos interesan

1. Experiencia sin puentes (más adecuada para casos de uso básicos): es poco probable que sea completamente inconfiable en cualquier capa escalable/programable; francamente, no es lo que le importa a la mayoría de los usuarios, a menos que se produzca un hack. Manteniendo constante el supuesto de confianza en la mayoría de los rollup/L2, habrá una serie de casos de uso de baja velocidad (como intercambio de objetos coleccionables de alto valor, préstamos, ingresos nativos, apuestas, etc.) que los usuarios y desarrolladores prefieren implementar en el nivel básico Mismo nivel de programabilidad (a través de soluciones como Arch Network) sin la necesidad de establecer un puente a otra L2.

Por supuesto, la desventaja aquí es la velocidad, ya que las transacciones estarán limitadas por los tiempos de bloque de BTC. Sin embargo, no todas las operaciones tienen que ser muy rápidas en la cadena. Las soluciones sin puente desbloquearán nuevos segmentos de casos de uso "lentos y constantes" a nivel de base, como monedas estables, préstamos, mercados de predicción, etc.

2. Unifique la infraestructura orquestando el estado en varias L2 (más adecuado para casos de uso de Capa 2): proporcione una experiencia de desarrollador/consumidor "integrada" que resuelva la liquidez y la fragmentación de funciones rampantes en los problemas actuales del ecosistema Bitcoin. Auran Network es pionera en este espacio y estamos entusiasmados con ello.

“Fórmula para el éxito de una startup: encontrar una industria grande y altamente fragmentada con NPS bajo, integrar verticalmente soluciones para simplificar los productos de valor” - Keith Rabois, Founders Fund;

3. Exportación de liquidez de BTC a otras L1: muchas otras L1 nuevas o existentes de alto perfil están explorando el aprovechamiento de la liquidez de BTC para promover el crecimiento de su propio ecosistema. Soluciones como Zeus Network, que crean una capa de mensajería entre Solana y BTC, pueden ganar terreno.

4. Ganadores de stablecoins: ya hay más de 10 proyectos de stablecoins. La colaboración profunda con las principales soluciones de programabilidad e interoperabilidad será clave para dominar el mercado.

5. OP CAT: OP_CAT (BIP-347) es una propuesta de mejora de Bitcoin destinada a simplificar y ampliar la funcionalidad de Bitcoin para permitir bucles lógicos y declaraciones condicionales. Permitirá la creación de reglas o condiciones sobre cómo se pueden gastar Bitcoins, abriendo la puerta a muchas posibilidades de desarrollo, incluidas segundas capas, contratos inteligentes y más. Se espera que el cronograma sea superior a 12 meses.

6. Plataformas comerciales nativas de Ordinals: si la historia se repite, como hemos visto con SOL y ETH, la mayor parte del volumen de operaciones estará dominada por plataformas comerciales nativas especializadas como Blur o Tensor. Hasta ahora, la mayor parte de la actividad comercial de Ordinals se ha realizado en Magic Eden y OKX. A medida que retrocede el invierno de NFT, esperamos que florezcan las plataformas comerciales nativas de Ordinals como Ordinal Hive.

7. Alternativas a BitVM para puentes de capa base L2 <> sin confianza, o al menos mínimos

8. Productos de rendimiento BTC-on-BTC en cadena para instituciones: STX podría ser un ganador dadas sus capacidades de rendimiento BTC y su cumplimiento normativo.

9. Apuesta de liquidez en Bitcoin: ETH casi materializado, pero los proyectos LST-on-BTC como el Protocolo Lorenzo tienen sus ventajas y pueden optimizar la liquidez de BTC Defi