La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) confirmó ayer que aprobó cambios críticos en las reglas para permitir que los fondos cotizados en bolsa tengan el token nativo de Ethereum, ETH. Mucha gente quedó desprevenida, teniendo en cuenta que la semana pasada casi todo el mundo –desde los analistas de Bloomberg hasta los mercados de predicción– pensaba que era una causa perdida.

Nota: Las opiniones expresadas en esta columna son las del autor y no reflejan necesariamente las de CoinDesk, Inc. o sus propietarios y afiliados.

Realmente nunca tuvo sentido para mí por qué el presidente de la SEC, Gary Gensler, se resistía a aprobar estos productos spot de ETH, considerando cómo la agencia se sintió avergonzada durante su lucha proactiva por la cotización de los ETF de bitcoin.

Recordemos que un panel de jueces de tres personas en un tribunal de apelaciones calificó el razonamiento de la SEC para denegar (y denegar y denegar) fondos bitcoin al contado era "arbitrario y caprichoso", ya que ya había aprobado productos de futuros de bitcoin que hacían sustancialmente lo mismo. La misma situación también se aplica a ETH, y es probable que alguna empresa hubiera estado feliz de litigar el asunto de la misma manera que Digital Currency Group lo hizo por los ETF de bitcoin.

Esta vez, la decisión de la SEC parece igual de arbitraria, justo en la dirección opuesta. En una entrevista con Jesse Hamilton de CoinDesk horas antes de que la aprobación se hiciera pública, Gensler dijo que seguiría "cómo los tribunales interpretan la ley" y que "el Circuito DC adoptó una visión diferente, y lo tomamos en consideración y giramos".

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Entonces ¿por qué ahora? ¿Qué significa para Ethereum en el futuro? ¿Y esto es un buen augurio para otras criptomonedas?

¿La decisión tuvo motivaciones políticas?

Como muchos ya han notado, parece que ha habido un cambio radical con respecto a la situación regulatoria de las criptomonedas. El jueves, la Cámara realizó una votación histórica para aprobar la legislación criptoespecífica más sustantiva hasta la fecha. Esto se produjo inmediatamente después de que las cámaras alta y baja del Congreso votaran para derogar una controvertida norma de contabilidad de custodia de criptomonedas de la SEC.

Con una participación significativa de los demócratas en ambos proyectos de ley, parece que la larga guerra del gobierno de Estados Unidos contra las criptomonedas está llegando a su fin. En particular, el presidente Biden anunció que no vetará el proyecto de ley de estructura del mercado criptográfico, FIT21, al que la Casa Blanca se opone oficialmente, una concesión bastante importante.

Es posible que todos estos eventos en el Capitolio actuaran como un control de temperatura y ayudaran a convencer a Gensler de que su enfoque de las criptomonedas se estaba convirtiendo en un peligro político. Después de todo, el expresidente Donald Trump acaba de anunciar su apoyo a las criptomonedas a lo grande, y negar los ETF de ETH basándose, supuestamente, en que la SEC no estaba teniendo reuniones "productivas" con los solicitantes sería una gran munición.

Sin duda, la SEC no aprobó que los ETF de ETH cotizaran en el corto plazo, solo las propuestas 19b-4 de Cboe, NYSE Arca y Nasdaq, que les permitirían cotizar los fondos una vez que empresas como Ark Invest, Bitwise, BlackRock, Fidelity. y Grayscale, entre otros, obtienen la aprobación de sus presentaciones S-1. Eso podría llevar meses.

¿Qué significa para Ethereum?

Bueno, en primer lugar, el lanzamiento de fondos spot de ETH significa que pronto puede haber mucho más interés institucional en la segunda criptomoneda más grande. La medida no sólo actuó como una especie de sello de aprobación, sino que también creará una rampa de acceso familiar para comprar el activo para cualquiera, desde inversores familiares que busquen diversificar sus 401(k) hasta fondos de cobertura, en gran medida en los últimos años. de la misma manera que lo hicieron los ETF con bitcoin.

“Muchas personas han quedado fuera de juego con el anuncio del ETF de Ethereum. A pesar de que el ETF de Bitcoin creó una hoja de ruta para ETF criptográficos para casas de alambre y grandes asesores de inversiones registrados, todavía espero que muchas partes interesadas institucionales estén luchando para preparar a sus equipos de ventas sobre el estado de Ethereum y armar la infraestructura adecuada”, dijo Framework Ventures. dijo el fundador Michael Anderson en un comunicado enviado por correo electrónico.

Y si bien los ETF son en realidad solo un vehículo para ganar exposición a un activo subyacente, también es posible que estos fondos atraigan a más usuarios al propio Ethereum. Un escenario: debido a que la SEC probablemente no permitirá que los administradores de fondos apuesten el ETH subyacente, es posible que los nuevos inversores en ether determinen que quieren hacerlo ellos mismos para obtener ese rendimiento adicional de ~3,5%.

En relación con esto, como señaló el director legal de Variant, Jake Chervinsky, en X, la aprobación probablemente responda a una pregunta persistente: si ETH es un valor o no. Chervinsky dijo que si se permite que estos fondos se negocien, probablemente significaría que ETH sin participación, en particular, no se considera un valor en la agencia. Eso en sí mismo puede impulsar a más instituciones a ingresar al mercado, considerando que muchas actualmente se están absteniendo simplemente debido a la incertidumbre regulatoria.

En un nivel más técnico, hay muchas preguntas abiertas sobre lo que significaría para Ethereum en un mundo donde estos fondos compran grandes cantidades de ETH (suponiendo que sean tan populares) como los ETF de bitcoin. Hasta cierto punto, la presión de compra sería grande para la red y las capas 2 circundantes.

Ethereum instituyó un mecanismo de quema que destruye tokens con cada transacción, lo que durante mucho tiempo hizo que esta clase de activos fuera deflacionaria. Pero, con la creciente popularidad de las L2 y cadenas alternativas como Solana, los volúmenes de transacciones de Ethereum han disminuido hasta tal punto que la oferta de ETH está creciendo nuevamente, lo que plantea implicaciones a largo plazo para el precio y la demanda del activo. Los ETF podrían ayudar a respaldar la economía de ETH.

Ver también: La aprobación del ETF de Ethereum podría estimular un repunte del 60% de ETH como

Finalmente, será interesante ver cómo los fondos afectan la economía de las apuestas. Algunas personas han hecho sonar las alarmas sobre la cantidad de ETH apostado, ahora que aplicaciones como Lido hacen que sea muy fácil para las personas bloquear incluso pequeñas cantidades de criptografía. Con la posibilidad de que los ETF saquen aún más ETH de la circulación, estas preocupaciones pueden agravarse.

¿Qué significa esto para cadenas como Solana?

Como se mencionó, la aprobación de los ETF de ETH es una especie de respaldo para Ethereum y probablemente una oportunidad para que la cadena consolide su posición de marca ya dominante.

"Suponiendo que el ETF de Ethereum vea incluso una fracción de los flujos institucionales que vio el ETF de Bitcoin, creo que es muy posible que Ethereum se consolide como el líder indiscutible en plataformas de aplicaciones descentralizadas durante los próximos años, al menos en términos de participación de mercado. y valoración”, dijo Anderson.

Pero la medida también puede abrir la puerta a que cadenas alternativas como Cardano, Solana y Ripple también entren más en el mundo de las altas finanzas. Por supuesto, a bitcoin y ETH les resultó más fácil (todo en perspectiva) porque los operadores financieros tradicionales como CME ya los habían adoptado. Los futuros de Ether han estado activos en CME durante ya tres años, mientras que ni siquiera está claro si se están considerando otros criptoactivos.

También vale la pena señalar que, si bien la SEC ha insinuado que cree que ETH es un valor, la agencia ha salido proactivamente y ha dicho que activos como SOL, ADA y ALGO se ajustan a la definición descrita por la prueba de Howey utilizada para determinar si algo es una inversión. contrato. Esto puede ser un obstáculo en el camino hacia un ETF SOL puntual.