En una entrevista en Bloomberg TV el 24 de mayo, Max Layton, director global de investigación de materias primas de Citi, compartió algunas ideas convincentes sobre el futuro de los precios del oro. Proyectó que el oro podría alcanzar los 3.000 dólares la onza durante los próximos 12 meses, impulsado por varios factores críticos. El análisis de Layton abordó la influencia del dólar estadounidense, las políticas de la Reserva Federal y, en particular, la importante demanda de China.

Layton tiene una sólida experiencia en investigación de materias primas, ya que anteriormente trabajó en Goldman Sachs como director general y jefe de investigación de materias primas europeas, así como en Macquarie y el Banco de la Reserva de Australia. Se unió a Citi en 2017 y desde entonces ha sido fundamental en la configuración del enfoque del banco hacia las materias primas, incluidos los metales industriales y las materias primas a granel.

El impacto del dólar estadounidense y las políticas de la Reserva Federal

Max Layton comenzó abordando el contexto más amplio de los mercados de divisas y el dólar estadounidense. Según Layton, metales como el platino, el cobre y la plata muestran fuertes correlaciones negativas con el dólar. La previsión de múltiples recortes de tipos de la Reserva Federal este año es un importante impulsor de esta tendencia. La investigación de Citigroup sugiere cinco recortes de tasas por parte de la Fed este año, una postura que diverge del consenso actual del mercado, que espera sólo un recorte.

Layton enfatizó que tasas reales más bajas para finales de este año y principios del próximo apuntalarían el próximo aumento de los precios del oro. Sostiene que el oro, en particular, será el que más se beneficiará de este escenario debido a su sensibilidad histórica a los cambios en las tasas de interés reales. Él cree que la proyección de que el oro alcance los 3.000 dólares se basa en este cambio anticipado en la política monetaria.

La demanda de oro “fuera de serie” de China

Una parte sustancial de las perspectivas alcistas para el oro proviene de la demanda sin precedentes de China. Layton describió la actual demanda minorista de oro en China como "fuera de serie", y señaló que nunca había visto una actividad de compra tan significativa en su carrera. Los consumidores chinos están desviando una parte considerable de su gasto de la propiedad al oro, que ha absorbido dramáticamente la oferta disponible.

Layton proporcionó una estimación que indica que alrededor del 40% al 50% del dinero que se habría destinado a propiedades se está canalizando ahora hacia oro. Este cambio ha llevado a que la demanda minorista china absorba aproximadamente dos tercios de la oferta minera ex-China en los últimos meses. Combinado con la demanda de los bancos centrales, esto ha dejado poca oferta para el mercado de joyería, lo que ha restringido aún más la disponibilidad de oro.

Riesgos potenciales y estrategias de inversión

A pesar del panorama optimista, Layton reconoció riesgos potenciales, particularmente relacionados con las cuotas de importación de China. El gobierno chino controla estas cuotas, que no se hacen públicas. Cualquier ajuste de estas cuotas podría reducir la entrada de oro, lo que plantearía un riesgo a la baja para los precios.

Layton destacó varias opciones cuando se le preguntó sobre las mejores formas de invertir en oro. Si bien se abstuvo de dar recomendaciones específicas sobre acciones o ETF debido a restricciones regulatorias, señaló las diferentes formas en que los inversores pueden acceder al oro. Estos incluyen oro físico, mercados de materias primas y ETF líquidos disponibles en los mercados estadounidenses.

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