En este ciclo, Defi puede remodelarse, y la innovación continua significa que pronto estaremos discutiendo la próxima generación de primitivos financieros. A largo plazo, será fascinante ver qué mercados y protocolos son capaces de hacer frente a esta situación.

El contenido de este artículo es una extensión de la perspectiva basada en datos. Continuaré actualizando esta serie en el futuro. Gracias por estar atentos.

1/Antes que nada, algunos datos objetivos importantes sobre los datos👇🏻

(1) El TVL en la cadena ha aumentado un 75% en lo que va del año y la escala total actual es de casi 95 mil millones de dólares estadounidenses.

(2) La vía de ingresos en cadena logró un crecimiento del 148,6% este año, con una escala de 9.100 millones de dólares.

(3) El valor de mercado de las monedas estables alcanzó un nuevo máximo en dos años, alcanzando los 161.100 millones de dólares. La participación de mercado de Ethna se disparó casi 30 veces, convirtiéndolo en el quinto mercado de monedas estables más grande.

2/Fenómenos revelados por cambios en los datos🔻

A diferencia del ciclo anterior, en el subconcepto Defi, DEX ya no ocupa la mayor parte de la participación. Con el advenimiento de la era $ETH POS, las apuestas de liquidez representan actualmente la mayor parte de TVL.

El crecimiento de TVL de DEX está en un nivel normal, pero la cantidad de proyectos incluidos en la ruta DEX llega a 1320, que es 8 veces mayor que la de la ruta de participación líquida número uno.

  • Por eso dije antes que la vía DEX es extremadamente complicada y tiene una homogeneidad empresarial muy seria.

Además, la tendencia de la industria iniciada por la pista de replanteo ha aumentado el TVL de esta pista en casi 40 veces. En la actualidad, la pista aún no ha explotado por completo, pero inicialmente ha mostrado el posible patrón de oligopolio en el futuro.

Los dos primeros acuerdos representan el 70% de la participación actual de TVL, y las respectivas acciones de TVL de los primeros tres acuerdos no están en una tendencia codo a codo. En segundo lugar, el segundo crecimiento de TVL es el foco de este párrafo: los ingresos en cadena, que también es el foco de este párrafo sobre el nuevo ciclo Defi.

3/Los fundamentos del sector de ingresos en cadena🔻

El segmento de ingresos en cadena ha logrado un crecimiento del 148,6% este año, con un TVL que alcanzó los 9.100 millones de dólares. El protocolo más competitivo actual en esta vía es Pendle, que representa más de la mitad de la participación de TVL. Según la opinión original del informe de investigación: "Pendle puede considerarse como el Uniswap del sector de ingresos en cadena".

El hecho es que, independientemente de las restricciones de la estructura del sector, la participación de TVL en cadena de Pendle actualmente ocupa el séptimo lugar en todo el mercado, solo superada por Uniswap.

Con respecto al negocio real de Pendle, no entraré en demasiados detalles en este capítulo, porque he publicado contenido relevante antes. Resumamos brevemente: Pendle hace que la liquidez de Defi sea más componible a través de su diseño estructural de separación de deuda e intereses. oportunidades de arbitraje en cadena.

  • (No importa si no comprende este pasaje. Después de todo, este artículo no es ciencia popular. Sólo tenga una impresión general).

Otro punto que debe enfatizarse es: el principal volumen de transacciones del pool minero de Pendle este año proviene del sector de re-stake, lo que significa que Pendle actualmente abarca los tramos medio e inferior del mercado del sector de re-stake, y debido a las diversas re-stakes. -Pistas de apuestas que continúan lanzándose El programa de puntos PUA también permite a Pendle capturar el valor de lanzamiento aéreo aportado por estos puntos hasta cierto punto.

4/Casos de tendencia en otros mercados🔻

4.1/Mercado de monedas estables——Ethena🔻

Actualmente, la cuota de mercado de las monedas estables está dominada principalmente por dos partes: el USDT de Tether y el USDC de Circle representan aproximadamente el 90% de la cuota de mercado.

En el mercado emergente de monedas estables, el paradigma de las monedas estables que brinda mayores beneficios de capital a los usuarios es otra corriente principal que es más propicia para el mercado.

Por lo tanto, en el caso específico de este artículo, además del Pendle mencionado anteriormente, el informe de investigación también enumera los cambios de crecimiento del USDe de Ethena este año en el análisis del mercado de monedas estables.

Entre las monedas estables de ingresos, también se realizan clasificaciones básicas basadas en algunos métodos de implementación diferentes, como RWA e hipotecas. Entre ellos, el paradigma de RWA puede ser relativamente impopular, pero las monedas estables hipotecarias todavía son relativamente bien conocidas en el mercado.

Casos representativos como DAI y crvUSD son ejemplos típicos de monedas estables con garantía, pero su baja eficiencia de capital también les ha impedido ocupar una posición de mercado lo suficientemente grande.

Por lo tanto, es probable que la eficiencia de capital positiva de Ethena la supere en un período de tiempo muy corto. Hasta ahora, el USDe ha superado un tercio de la participación de TVL en la pista de monedas estables garantizadas.

No entraré en detalles sobre qué tipo de negocio hace Ethena y cómo funciona, porque ya he publicado contenido relacionado antes. Si estás realmente interesado, puedes solicitarme un enlace.

4.2/Mercado de préstamos——Morpho🔻

En el último ciclo del sector de préstamos en cadena, el índice TVL en cadena superó una vez a DEX y se convirtió en la subpista con la mayor capacidad de capital en la pista Defi. Como pista con una clara demanda del mercado, todavía representa la segunda mayor proporción de TVL en la cadena en la actualidad.

En este sector del mercado con el que no estoy muy familiarizado, #Binance el informe de investigación enumeró un caso: Morpho, que actualmente ocupa el sexto lugar en TVL en el sector del mercado de préstamos, que no es una posición destacada en el mercado.

Pero lo que más me llamó la atención fue el término adjunto a su producto - [Modular Lending]

Debes saber que actualmente la construcción modular se ha convertido en la principal línea de desarrollo de infraestructura en la industria, pero antes del surgimiento de la narrativa modular, existían otros casos modulares, como proporcionar algunas herramientas empaquetadas o módulos funcionales para el desarrollo. Según el autor, esto También está la modularización de la industria antes de 2023.

La modularidad aquí en Morpho es una capa de construcción de infraestructura desarrollada para todos. Prefiere la última lógica, dividiendo y empaquetando algunas funciones de la aplicación en sí y proporcionándolas al lado de la demanda.

Este es un producto de infraestructura de protocolo relativamente avanzado. Si tiene la oportunidad, puede sacarlo y discutirlo en detalle.

4.3/Sector de derivados🔻

En la categoría Defi, lo que más me llamó la atención fue la introducción al mercado de derivados. El volumen medio diario de operaciones en el mercado de derivados es de 540 millones de dólares, que se ha triplicado en comparación con el año pasado (de 180 millones a 540 millones).

Además de los contratos en cadena, la otra corriente principal de derivados en cadena son las opciones. El mercado de opciones es una vía a la que estoy prestando más atención este año. Sus datos de instrumentos financieros son mucho más seguros que los contratos perpetuos.

Sin embargo, debido al umbral de aprendizaje de opciones relativamente alto, la popularidad de esta herramienta todavía es muy pequeña en el Web3 actual, pero inicialmente he visto la vitalidad de este mercado de derivados.

Además, al principio pensé que el caso listado en el mercado de derivados sería $AEVO , pero era Hyperliquid, que también es un competidor vertical de AEVO.

Pero la diferencia es que Hyperliquid se basa en L1 y AEVO es modular basado en L2. Debido a que lo analicé en el evento de listado de Binance de AEVO en el pasado, creo que me tomaré el tiempo para estudiar algunas de las diferencias entre Hyperliquid y AEVO. en un futuro próximo.

También vale la pena mencionar que la participación de mercado actual de TVL de Hyperliquid es la quinta. Al mismo tiempo, la cantidad de TVL no es muy diferente de la del tercer y cuarto jugador.

En términos de volumen de transacciones, es el segundo mercado más grande en el mercado de derivados y ha logrado un crecimiento en 6 meses. ¡Este tipo de acuerdo es muy atractivo! ! !

Lo anterior es mi revisión del mercado Defi y mis opiniones ampliadas sobre algunos objetivos. No he traducido directamente el texto completo del informe. Incluso el contenido de este artículo es muy diferente del texto original del informe.

Gracias por leer y seguir🙏🏻