En una entrevista exclusiva con crypto.news, Jason Dehni, director ejecutivo y cofundador de Credbull, analizó cómo la tokenización de RWA se perfila como un punto de inflexión en las finanzas.
La tokenización de activos en el mundo real se ha convertido en una de las tendencias más candentes en 2024. Trae consigo la promesa de democratizar las finanzas tradicionales.
Impulsando un movimiento hacia un sistema financiero más inclusivo, la tecnología apunta a abrir el mercado a una población fronteriza, rompiendo barreras que tradicionalmente han limitado la inversión en activos como bonos del Tesoro de Estados Unidos, bienes raíces y obras de arte.
A medida que esta nueva generación de activos hace la transición a las plataformas blockchain, prometen transacciones más accesibles y en tiempo real a costos reducidos, libres de intermediarios tradicionales. Algo que podría conducir a un mercado más eficiente caracterizado por un mejor descubrimiento de precios y tarifas de transacción más bajas.
En abril de 2024, el valor total bloqueado de los protocolos de activos del mundo real era cercano a los 8.000 millones de dólares.
Sin embargo, la mejora de la liquidez y la mayor base de inversores introducen diversas complejidades en términos de cumplimiento normativo, por ejemplo. Dado que se prevé que los mercados de activos tokenizados alcancen los billones para 2030, existe una necesidad apremiante de una infraestructura sólida para respaldar este sector floreciente.
Dehni ve la tokenización de RWA como una fuerza transformadora y aboga por marcos regulatorios sólidos para desbloquear todo su potencial y garantizar su integración sostenible en el panorama financiero.
¿Qué nuevos modelos económicos espera con la creciente popularidad de la tokenización de activos?
La tokenización de activos introduce nuevos modelos económicos que alteran los precios tradicionales y el comportamiento del mercado. Si bien mejora la accesibilidad, la liquidez y la transparencia, también agrega complejidad y desafía la hipótesis del mercado eficiente (EMH), lo que requiere nuevos modelos financieros.
Los activos tokenizados permiten el comercio global las 24 horas del día, los 7 días de la semana, el descubrimiento continuo de precios y la reducción de los impactos del cierre del mercado. La transparencia de blockchain reduce la asimetría de la información, ya que todos los participantes acceden a los mismos datos de transacciones y propiedad.
¿Cómo podría la economía simbólica alterar los principios fundamentales de la fijación de precios de activos y el comportamiento del mercado en el contexto de desviaciones de la hipótesis del mercado eficiente?
La liquidez del mercado mejora debido a la facilidad de negociar acciones fraccionarias y al comercio algorítmico continuo. La participación diversa de los inversores mejora la profundidad del mercado, estabiliza los precios y reduce la volatilidad.
Sin embargo, EMH puede volverse limitado u obsoleto debido a estas innovaciones. El fácil acceso a activos tokenizados puede atraer a inversores minoristas propensos a sesgos de comportamiento, como el comportamiento gregario o el exceso de confianza, lo que provoca anomalías en los precios. Las redes sociales y las comunidades en línea pueden afectar significativamente los precios de los tokens, impulsando movimientos del mercado impulsados por el sentimiento. Los mercados tokenizados podrían experimentar una mayor volatilidad debido al rápido comercio y al comportamiento especulativo, lo que podría provocar caídas repentinas en mercados menos líquidos. Además, el valor de algunos tokens se extiende más allá de los precios tradicionales, incorporando utilidad dentro de redes específicas, desviándose aún más de EMH.
¿Cree que la tokenización generalizada de activos del mundo real impacta las políticas de los bancos centrales, especialmente en lo que respecta a la oferta monetaria y el control de la inflación? ¿Podrían los activos tokenizados desafiar las herramientas tradicionales utilizadas por los bancos centrales?
La adopción generalizada de la tokenización de activos acelerará el desarrollo de las CBDC. Si bien las CBDC ofrecen muchos beneficios, un diseño deficiente y una implementación rápida podrían tener consecuencias negativas no deseadas, especialmente para la política monetaria. La emisión de una CBDC mayorista no cambia los objetivos ni las operaciones de la política monetaria, pero puede afectar significativamente la velocidad del dinero, la desintermediación de los depósitos bancarios, la volatilidad de las reservas bancarias, la sustitución de divisas y los flujos de capital. La desintermediación de los depósitos bancarios plantea una amenaza de alto riesgo y alto impacto para la política monetaria si las CBDC se propagan demasiado rápido.
Los países que corren mayor riesgo son aquellos con pequeños sistemas bancarios dominados por minoristas, bajos niveles de pagos digitales y una macroeconomía débil. Grandes reducciones en las reservas de los bancos comerciales pueden aumentar la inflación y las tasas de interés del mercado monetario, desestabilizar los mercados financieros y complicar el pronóstico de reservas para las operaciones de mercado abierto. La desintermediación persistente podría obligar a los bancos centrales a ofrecer operaciones crediticias específicas y a más largo plazo, lo que podría socavar su papel como prestamistas de último recurso.
La tokenización podría potencialmente alterar los equilibrios económicos establecidos al democratizar el acceso a las inversiones en activos. ¿Qué desafíos plantea esto?
La tokenización de activos podría alterar significativamente la dinámica económica global, reduciendo potencialmente la disparidad económica, disminuyendo las barreras a la inversión y permitiendo la propiedad fraccionada y el acceso global a activos que antes eran inaccesibles, beneficiando a aquellos en los países en desarrollo. Esto podría conducir a nuevos productos y servicios financieros, mejorando la inclusión financiera. Esta es nuestra misión en Credbull: democratizar el acceso al crédito privado, una clase de activos de alto rendimiento que tradicionalmente está reservada para individuos institucionales y de alto patrimonio.
¿Existen riesgos al hacer que estos activos tokenizados sean tan accesibles?
No todos los activos deberían ser tokenizados y no todos los activos tokenizados deberían tener una accesibilidad más amplia. Los activos tokenizados son complejos y requieren una educación sustancial para los inversores. El fácil acceso a un ritmo rápido puede provocar burbujas especulativas que afecten a los inversores menos informados.
Sin una regulación adecuada, existe el riesgo de manipulación del mercado por parte de personas ricas en recursos y conocedoras de la tecnología. Si bien la tokenización tiene como objetivo aumentar la liquidez, es posible que los mercados secundarios no se desarrollen de manera uniforme, lo que genera una liquidez inconsistente entre los tipos de activos. Valorar los activos tokenizados, especialmente los ilíquidos como bienes raíces o arte, puede ser un desafío y propenso a la desinformación.
¿Qué significa esto para los panoramas regulatorios y de cumplimiento globales?
Las diferentes regulaciones entre jurisdicciones complican la inversión y la emisión global, lo que aumenta los desafíos de cumplimiento de los requisitos contra el lavado de dinero (AML) y de conocer a su cliente (KYC). La interoperabilidad perfecta entre las plataformas de tokens y el manejo eficiente de las transacciones por parte de las redes blockchain son cruciales para una adopción generalizada. Un modelo alternativo que debería explorarse más a fondo es la descentralización de activos. En lugar de simplemente tokenizarlo, lo que a menudo mantiene centralizado el activo subyacente, colocar la gestión del activo en la cadena y proporcionar total transparencia de su gestión es fundamental para generar confianza en el mercado minorista en general y reducir el riesgo general.
Teniendo en cuenta la posible integración de activos tokenizados en productos financieros más convencionales, como fondos mutuos o ETF, ¿cuáles son los obstáculos legales y los impactos económicos previstos de dicha integración?
La integración de activos tokenizados en los principales productos financieros implica sortear desafíos legales y regulatorios. Los productos tradicionales como los fondos mutuos y los ETF requieren custodios para salvaguardar los activos, lo que requiere un marco legal para la custodia de los activos digitales. Proporcionar seguros para activos digitales es un desafío debido a las lagunas en los marcos actuales. Además, son esenciales mecanismos para proteger a los inversores de la volatilidad y el posible fraude en los activos tokenizados.
¿Puedes hablar sobre el desarrollo de estructuras legales personalizadas para la tokenización? ¿Cómo podrían estas estructuras navegar entre las demandas duales de mantener el cumplimiento regulatorio y fomentar la innovación en la liquidez de los activos?
Para afrontar las demandas duales de cumplimiento e innovación, los reguladores y los participantes de la industria deben entablar un diálogo continuo para comprender las preocupaciones y requisitos mutuos, lo que conducirá a regulaciones más informadas y efectivas. Es fundamental fomentar ecosistemas donde las empresas emergentes, las instituciones financieras, los reguladores y otras partes interesadas colaboren en el desarrollo e implementación de soluciones de tokenización. Un enfoque de regulación basado en el riesgo debería alinear los niveles de escrutinio con los riesgos potenciales de la clase de activo tokenizado subyacente. Los entornos de pruebas regulatorios permiten a los innovadores probar nuevos productos y servicios en un entorno controlado con alivio regulatorio temporal, sujeto a supervisión y evaluación.
También te puede interesar: https://crypto.news/messari-rwa-markets-tvl-approached-8b/
Entonces, ¿qué estrategias regulatorias cree que equilibran la innovación con la seguridad financiera?
Un enfoque regulatorio estratificado, con requisitos de cumplimiento básicos universales y regulaciones más estrictas para actividades de mayor riesgo, puede fomentar la innovación y al mismo tiempo mantener la supervisión. Las regulaciones deberían escalar con el tamaño y la complejidad de los mercados de activos tokenizados, imponiendo cargas regulatorias más ligeras a los proyectos más pequeños y una supervisión más rigurosa a los proyectos más grandes y complejos. Educar a los inversores sobre los riesgos y oportunidades de los activos tokenizados garantiza decisiones de inversión bien informadas y reduce las perturbaciones del mercado.
Dada la naturaleza global de blockchain, ¿cuáles son las implicaciones de la tokenización para los conflictos legales entre jurisdicciones, particularmente en términos de custodia de activos y exigibilidad de transacciones?
La naturaleza global de blockchain y la tokenización presenta desafíos en conflictos legales entre jurisdicciones, custodia de activos y exigibilidad de transacciones, lo que requiere colaboración internacional, leyes armonizadas y soluciones innovadoras. Los diferentes países tienen regulaciones diferentes, lo que genera conflictos cuando los activos se comercializan a través de fronteras. Un activo considerado un valor en un país podría no clasificarse de la misma manera en otro, lo que complica el cumplimiento y aumenta los costos. En el mundo descentralizado de blockchain, determinar las leyes y jurisdicciones aplicables es un desafío, especialmente para las disputas y la aplicación de las leyes transfronterizas. Los requisitos de custodia varían según la jurisdicción, lo que hace que el cumplimiento sea oneroso.
¿Cómo sugeriría que los custodios globales aborden estos desafíos?
Los custodios globales necesitan soluciones que cumplan diversos estándares legales para almacenamiento seguro, mecanismos de auditoría e informes transparentes. Los derechos de propiedad sobre activos tokenizados deben reconocerse en todas las jurisdicciones, lo que requiere definiciones y estándares legales armonizados. Los procesos legales para transferir la propiedad deben ser claros y ejecutables a nivel internacional, pero el estatus legal de los contratos inteligentes varía según el país. La aplicabilidad de los contratos inteligentes también difiere a nivel mundial, lo que complica las transacciones internacionales.
Es necesario establecer mecanismos de resolución de disputas para contratos inteligentes, que posiblemente incluyan arbitraje descentralizado o procesos legales tradicionales. Garantizar que las transacciones transfronterizas de tokens cumplan con las regulaciones y regímenes fiscales AML/KYC es complejo. Los países pueden mitigar estos conflictos legales armonizando leyes y regulaciones facilitadas por organismos internacionales como GAFI o IOSCO. Las leyes modelo y los acuerdos de reconocimiento mutuo pueden ayudar en este proceso. También puede ser útil desarrollar plataformas blockchain interoperables y utilizar tecnología regulatoria para automatizar el cumplimiento.
Leer más: ¿Las nuevas regulaciones de Noruega ahuyentarán a los mineros de Bitcoin?
