¿Seremos testigos de una ola de fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado? Si ha estado en la industria de las criptomonedas por un tiempo, sabrá que los ETF se han considerado durante mucho tiempo como clave para construir mercados amplios para activos digitales. Recientemente, incluso una institución importante, incluida BlackRock Inc., presentó una propuesta para crear un vehículo de este tipo, lo que generó esperanzas. Si una institución líder como BlackRock ingresa a un ETF de Bitcoin, el surgimiento del primer ETF de criptomonedas estadounidense no debe estar muy lejos.
Sin embargo, según algunos expertos contactados por CoinDesk, es posible que todavía tengamos que esperar un poco.
Al mismo tiempo que se aprobó BITX, algunas instituciones presentaron una serie de solicitudes a la SEC para ETF de Bitcoin al contado, afirmando que llegarían a un acuerdo de seguimiento compartido con Coinbase, incluida una solicitud del Grupo BlackRock. Bitcoin (BTC) subió brevemente por encima de los 31.000 dólares después de un aumento en las solicitudes de ETF, sólo debido a la entrada de BlackRock, la empresa de gestión de activos más grande del mundo con más de 10 billones de dólares en activos bajo gestión, lo que refleja el sentimiento del mercado “¿Cómo podría rechazar la SEC? ¿Este gigante financiero?” y “No hay duda de que BlackRock solo presentó la solicitud porque sabía que eventualmente sería aprobada”.
Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise Asset Management, dijo a CoinDesk TV: "Cuando BlackRock entra al mercado, hay que 'escuchar'". Al igual que BlackRock, Bitwise también volvió a presentar su solicitud para un ETF al contado de Bitcoin. La firma de corretaje Bernstein también mencionó que la posición de la SEC sobre el ETF spot de Bitcoin (BTC) es difícil de cumplir y la probabilidad de aprobación es bastante alta.
Sin embargo, el director ejecutivo y fundador de Opimas LLC, Octavio Marenzi, y otros dijeron que la solicitud no estaba destinada a ser aprobada. "Han identificado a un custodio de activos que la propia SEC ha determinado que está operando ilegalmente... No entiendo muy bien cómo BlackRock hizo que esto sucediera", dijo Marenzi.
Ha pasado una década desde que la industria de las criptomonedas intentó por primera vez lanzar un ETF físico de Bitcoin, y una persona familiarizada con el proceso cree que no habrá ninguna aprobación en el corto plazo.
El ETF 2x Bitcoin Strategy (BITX) de Volatility Shares se convirtió en el primer ETF de criptomonedas apalancada disponible en los EE. UU. el 27 de junio, y el director de inversiones de la SEC, Stuart Barton, estuvo a la cabeza de su solicitud cuidadosamente presentada.
Barton dijo: “El retraso se debe a la naturaleza no regulada de los intercambios de criptomonedas. Se necesita mucho tiempo para que un intercambio se convierta en un intercambio regulado. Este es un paso de varios años antes de que se apruebe el ETF. ningún intercambio que negocie Bitcoin está regulado”.
CoinDesk también habló con otros dos expertos de la industria: el administrador tradicional de fondos de cobertura James Koutoulas, que actualmente está luchando contra una citación de la SEC que involucra un Memecoin político dirigido a Joe Biden y Jai Waterman, y Jai Waterman, director ejecutivo de la plataforma de comercio de criptoactivos Blockstation.
Ambos expresaron dudas sobre la idea de una aprobación inmediata de un ETF spot de Bitcoin en Estados Unidos. Basándose en la experiencia de Koutoulas en la batalla legal en curso con la SEC, dijo que si bien el optimismo de la comunidad criptográfica es razonable, no está seguro de que la aprobación final sea 100 por ciento segura.
"No es seguro que se apruebe el ETF", dijo Koutoulas. "Sólo hay que mirar los conflictos (como la demanda contra Coinbase)". , pero "llevará mucho tiempo".
"El ETF no será aprobado hasta que se resuelva o abandone la demanda de Coinbase", dijo Waterman. "Pueden cambiar a otra institución en lugar de Coinbase, pero eso también sería difícil porque los reguladores quieren encontrar una institución que tenga buena reputación y no tenga litigios en curso".
Sin embargo, el director ejecutivo de BlackRock, Larry Fink, parece convencido. No sólo ha dicho que los fervientes creyentes de esta clase de activos dependen en gran medida de ella para "actividades ilegales", sino que también dijo que Bitcoin podría "cambiar el sistema financiero". Pero uno de sus comentarios recientes sugiere que incluso él cree que la aprobación de la ETF llevará tiempo.
"Esperamos, como lo hemos hecho en el pasado, que podamos trabajar con los reguladores y obtener la aprobación algún día, no sé cuándo será ese día, pero veremos cómo se desarrolla todo", dijo Fink a principios de este mes.
Según los expertos, además de la aprobación de productos apalancados, la presentación de BlackRock y el posterior optimismo del mercado, el veredicto de XRP también ha ejercido presión colectiva sobre la SEC. La semana pasada, un tribunal estadounidense falló parcialmente a favor de Ripple, sosteniendo que la venta de los tokens XRP de Ripple en intercambios y algoritmos no constituía un contrato de inversión. "El veredicto de XRP puede respaldar el caso de Coinbase", dijo Waterman. "Este puede ser otro punto de presión además de estas presentaciones de la ETF. Sin embargo, creo que la SEC apelará la decisión de Ripple".
Koutoulas dijo que el veredicto de XRP fue un golpe muy serio para la SEC porque confirmaba todo lo que la comunidad legal criptográfica siempre había argumentado sobre la intervención excesiva de la SEC. "A las pocas horas de sus importantes pérdidas en XRP, la SEC se apresuró a acosarme con una citación, admitiendo que 'la cuestión de si nuestras monedas Meme son valores se debe decidir en otro momento'". Koutoulas citó la citación de la SEC.
"Está claro que esta citación no implica una investigación legítima, sino que convierte al gobierno federal en un arma y la utiliza contra las criptomonedas y los oponentes políticos".
Los abogados del administrador de criptoactivos Grayscale criticaron a los reguladores por agregar más presión a la SEC al aprobar el ETF de Bitcoin apalancado de Barton después de rechazar su solicitud para un ETF de Bitcoin al contado. Escribieron al Tribunal de Apelaciones del Circuito del Distrito de Columbia, alegando que el ETF apalancado aprobado por la SEC es "incluso más peligroso que el ETF de Bitcoin al contado de Grayscale". Grayscale está en litigio con la SEC por el rechazo de su propia solicitud de ETF de Bitcoin al contado. (Nota: Grayscale es una subsidiaria de DCG y la empresa matriz de CoinDesk).
Barton dijo que el proceso para aprobar ETF apalancados y ETF de Bitcoin al contado es diferente. “La diferencia entre nuestro ETF apalancado y el ETF al contado de Bitcoin es que nuestro ETF rastrea los futuros de Bitcoin negociados en la bolsa regulada Chicago Mercantile Exchange (CME), mientras que el ETF al contado de Bitcoin propuesto planea hacer referencia a cualquier Bitcoin Cash que no se negocie en bolsas reguladas. ”, explicó Barton.
Barton dijo que la metodología para obtener la aprobación de un ETF de Bitcoin al contado es muy difícil porque existe una regla de cotización: 19b-4. La regla requiere que las entidades autorreguladoras busquen la aprobación de la SEC antes de realizar cualquier cambio en las reglas comerciales. En este caso, Nasdaq y la bolsa BZX de CBOE buscan asumir las responsabilidades de cumplimiento porque el socio de monitoreo elegido, Coinbase, es una bolsa no regulada y no cumple con los requisitos de la SEC. Como parte de este cambio de reglas, Nasdaq y Cboe BZX planean cumplir con algunas de las obligaciones de cumplimiento de Coinbase mediante el monitoreo del acuerdo de intercambio. Coinbase es actualmente un intercambio no regulado y, por lo tanto, no cumple con los requisitos de la SEC.
"El desafío con una presentación de ETF que requiere un 19b-4 es que el intercambio necesita una decisión de aprobación específica de la SEC para proceder con la cotización, lo que coloca a la SEC en una posición muy fuerte", dijo Barton.
"El intercambio no sólo necesita demostrar que el ETF cumple con un cierto conjunto de reglas del ETF, sino que también debe responder a un conjunto más amplio de preguntas de la SEC porque esencialmente les piden 'permítanos cambiar las reglas del intercambio en "Para incluir este nuevo producto como un nuevo 'ETF', se presentan muy pocos 19B-4 y es un proceso muy largo".
Las cinco solicitudes de ETF de Cboe (Wise Origin, WisdomTree, VanEck, Invesco Galaxy y ARK 21 Shares, así como iShares Bitcoin Trust de BlackRock) han presentado solicitudes 19B-4. "La debilidad de una presentación que requiere una presentación 19b-4 es que se necesita una aprobación específica de la SEC para salir a bolsa, lo que coloca a la SEC en una posición muy sólida", dijo Barton. "No tienen que discutir contigo si se trata de una buena inversión. Pueden profundizar más porque básicamente les estás pidiendo 'permítanos cambiar las reglas de intercambio para incluir este nuevo producto subyacente como un nuevo ETF'". Y se presentan muy pocos 19 b-4, es un proceso muy largo”.
Normalmente, cuando te enfrentas a los reguladores, intentas tomar el camino más fácil, y ese es un camino muy difícil hacia el mercado. Cuando se le preguntó por qué BlackRock se presentaría, a pesar de las dificultades, Barton dijo que BlackRock quería ser el primero en evitar que se transmitiera presión a la SEC.
"Si alguien puede obtener la aprobación, ese es BlackRock", dijo Koutoulas. "Esto se debe a que BlackRock ha recibido aprobación para aproximadamente 500 solicitudes de ETF, de las cuales sólo una ha sido denegada permanentemente, y a que el gobierno de Estados Unidos realiza importantes negocios con BlackRock".